从Ａ、Ｂ股市场一体化进程看非流通股与流通股的合并
市场分割是我国股票市场的基本特征，它既包括流通股与非流通股之间的分割，又包括内资股与外资股之间的分割。自从B股市场对境内投资者开放以来，我国开始了A、B股市场一体化的进程，A、B股市场的平稳过渡为我们积累了市场一体化成功的经验。流通股与非流通股之间分割也可以借鉴A、B股的经验，逐步完成我国股票市场的统一。
关键词：市场分割 A、B股市场 流通股与非流通股 一体化
我国股票市场存在A、B股与非流通股和流通股这样条件特殊的市场分割，是我国特殊的国情条件下的权宜之策。随着我国经济的发展和我国经济融入世界，这种市场分割特别是非流通股和流通股这种我国独有的经济现象已经成为制约我国经济发展的瓶颈。不论在理论界还是我国的管理层都意识到这个问题的严重性，探索一条我国非流通股与流通股的合并方式之路已是当务之急。
股票市场分割的含义
股票市场分割( Market Segmentation) 是指由于股票的投资限制、所有权限制及股票市场间物
理差异所造成的不同国家间或同一国家内资本市场的分割。这种市场分割一般称为“硬分割”。
市场分割是我国股票市场的基本特征，既包括流通股与非流通股之间的分割，也包括内资股与外资股之间的分割。内资股和外资股并不是我国特有的现象，但流通股和非流通股的市场分割是我国特有的。
A、B股市场一体化的进程
A股即人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股即人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，中国的香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。
B股市场的建立主要是当时我国的股票市场不成熟，但又要吸引外资的情况下设立的，这是
一个尝试性的过渡市场， A、B股票市场的合并将是必然的，但这个合并不是静态的，它是一个动态的过程。
当然，要使A、B股市场实现真正的一体化，仅仅向境内居民开放B股市场是不能完全解决问题，在将来条件成熟的情况下还要向境内的投资机构开放B股市场。B股市场如果完全向境内开放，由于套利行为的存在就能使A、B股两个市场在收益率和股票价格上都实现统一，实现真正的股票市场一体化。
非流通股与流通股的合并方式
A、B股市场一体化过程中的成功经验为我们解决非流通股与流通股分离提供了借鉴的经验。非流通股与流通股并轨的前提条件是，非流通股首先应由市场定价，因为各个上市公司的情况不尽相同，现有的A股股价是在非流通股不流通的制度背景和投资者预期下形成的，无法作为非流通股定价的依据。可以借鉴A、a股b股有什么区别B股市场一体化进程的经验，让非流通股先交易起来，即开辟专门市场进行非流通股存量的交易，加强相关市场制度的建设，并保证非流通股交易的公开、公平、公正。对于新上市公司不再有非流通股与流通股之分，全为流通股，国有股东或其他大股东可以通过出售股份回收资金，也可为保持控股地位不出售股份。
综上所述，结合A、B股市场一体化进程的经验，提出以下非流通股与流通股渐进式并轨方案：首先，开辟专门非流通股市场进行存量的非流通股交易，加强相关市场制度的建设，保证交易的公开、公平、公正。新上市公司的股票改为全部为流通股，在A股流通股市场交易，不再有非流通股和流通股之分；其次，在非流通股专门市场设立后的一个较长时期内(如5—10年)，非流通股市场和流通股市场封闭交易，两个市场交易的股票不能跨市场买卖。特别值得注意的是，这个封闭交易期制度及时限的确定，必须在渐进式并轨方案出台之时公示，并在方案实施过程中不得修改，避免因政策的不确定性造成股市大幅波动；最后，当条件成熟，逐步结束封闭交易，让非流通股市场和流通股市场的股票逐步进行跨市场交易。使两个市场的市盈率和股价逐步趋于一致，最终达到非流通股市场和流通股市场合二为一，以同一价格进行交易，彻底解决我国股市非流通股与流通股市场分割问题。
在非流通股与流通股市场分割问题的解决上，我国可借鉴A、B股股票市场的一体化的经验，建立一个相对封闭的非流通股市场。在条件成熟的情况下逐步允许非流通股与流通股市场之间的套利，最终使非流通股与流通股市场实现一体化。
参考文献：
1.刘昕.股票市场分割及其消除：理论综述与方案探讨.财经研究，2002
2.范钛，张明善，舒建平.中国股票市场分割的理论与对策研究.经济体制改革，2003
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