融资融券操作方法及案例
技巧1 ：合理安排普通交易和信用交易顺序
案例：投资者自有资金100万，看多股票A，股票A市价10元，折算率50%。
方案1
先普通买入，再融资买入
1、先普通买入10万股A;
2、股票A折合保证金为50万，最多再可融资买入5万股A。
共计买入15万股
方案2
先融资买入，再普通买入
1、先以自有资金做保证金，最多融资买入10万股A;
2、再普通买入10万股A。
共计买入20万股
• 技巧1总结：
• 核心：现金的折算比例最高，是1：1。
• 要点：
• 看多时，先融资买入，再普通买入；看空时，先普通卖出，再融券卖出
技巧2 ：合理安排单笔还款委托金额
案例：投资者尚需偿还融资款995元，欲卖出开仓证券A 1万股，市价10元。信用交易佣金2‰，普通交易佣金1‰。
方案1
一次性委托卖出1万股
信用交易佣金：
1万×10元×2‰=200元
共支付佣金200元
方案2
先卖出200股，再普通卖出剩余股份
信用交易佣金：
200×10元×2‰=4元 5元
普通交易佣金：
9800×10元×1‰=98元
共支付佣金5+98=103元
• 技巧2总结：
• 前提：剩余负债较小，信用交易佣金高于普通交易
• 要领：分批卖出
• 先卖出足够偿还负债金额的股票，再普通卖出剩余股票。
技巧3 ：配对信用交易解决资金流动性
案例：投资者满仓暂无现金，发现股票B存在投资机会，但股票B非标的证券。 融资融券日息费率0.25‰
• 1、选择预计下跌股票A（融资融券标的）， T日先融券卖出1万股，再融资买入1万股，假设得冻结资金10万；
• 2、T+1日将融资买入的A通过现券还券偿还融券负债，T+2日10万资金解冻可普通买入非标的证券股票B。
• 资金息费成本估算：
• 息费：假设持有股票B，N天，（N+2）×10万×0.25‰
• 总结：同时融资买入、融券卖出一支股票，通过现券还券解冻融券卖出资金
• 效果：缓解资金流动性不足问题
单一策略：融券卖空：先高卖，后低买
• 机会：2011/03/15上午，双汇“瘦肉精”事件曝光，当天股价暴跌。
• 发起：投资者在此时以85元融券卖出1万股双汇发展。
• 了结：2011/04/21股价止跌反弹，以中间价62元买入1万股双汇发展还券了结负债.
• 获利对比：
1、如果没有融券交易，投资者无法从中获利；
2、进行卖空交易，不占用资金。获利22万（扣除融券成本约7000元）。
日内T+0策略：先卖后买，当日锁定利润或亏损
T+0交易ETF策略：
序号 | 代码 解冻保证金 | 名称 |
1 | 159901 | 深100ETF |
2 | 159902 | 中小板ETF |
3 | 159903 | 深成ETF |
4 | 510010 | 治理ETF |
5 | 510050 | 50ETF |
6 | 510180 | 180ETF |
7 | 510880 | 红利ETF |
• 交易成本低：印花税豁免
• 流动性好，适合大资金
• 不会出现长期停牌风险
• 杠杆比例较高，ETF最大杠杆比例约为2.43，一般股票最高杠杆比例2.25。
差异配对策略
• 适用于：
• 不看好某一板块或股票，但是担心大盘上涨
• 看好一支股票，但是担心板块或市场的普跌
• 难以判断市场，但是能够判断两支股票的相对强弱
• 操作方法：
• 预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强势的，同时融券卖出相对弱势的，获取差额收益
案例：
• 2011/11/30，预计浦发银行将相对于大盘走强，以8.5元价格买入浦发银行10万股
• 同时，以75%上证180ETF+25%深证100ETF构造沪深300指数，以0.56元的均价融券卖出ETF组合，151.79万份。
• 2011/12/28，浦发银行价格为8.25元，下跌了2.94%，ETF组合均价为0.5元，下跌了10.71%，反向操作了结交易。
• 获利
浦发银行=（8.25-8.5）×10万
=-2.5万
ETF组合=（0.56-0.5）×151.79万
=9.1万
总获利6.6万，盈利7.76%
协整配对交易策略
适用于：历史走势高度相关的股票对，目前价差暂时超出了一般水平
操作方法：
• 寻股票对——通过对历史价格走势、基本面的分析，筛选出具有稳定关系的股票对。
• 监测股票对——寻价差偏离正常波动区间的时机。
• 执行套利——买入相对低估的股票，融券卖出相对高估的股票，待价差回归时，获利了结交易。
案例：
• 2011/07/18，国航与东航价差过大，预计要缩小。
• 以10.5元价格融券卖出国航1万股，同时，以5.25元价格买入东航1.72万股。
• 2011/08/09，两支股票价差收敛，以8.6元买入1万股国航还券，以5元价格卖出东航。
• 东航亏损
=（5-5.25）×1.72万=-0.43万
• 国航获利
=（10.5-8.6）×1万=1.9万
• 总获利1.47万
可转债套利策略简介
适用于：可转债已经进入了转股期，可转债市价较低，而正股价格相对较高
操作方法：
• 监测可转债的转股价值和现价的大小
转换价值=面值/转股价格×正股价格
• 投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速转换成正股归还借券
可转债套利策略简介
适用于：可转债已经进入了转股期，可转债市价较低，而正股价格相对较高
操作方法：
• 监测可转债的转股价值和现价的大小
转换价值=面值/转股价格×正股价格
• 投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速转换成正股归还借券
案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价格3.97元/股，股票D价格4.7元/股，投资者如何操作？
操作：
1、计算D转债当前的转换价值：
转换价值=100/3.97×4.7元=118.44元＞现价
2、买入1千张D转债，需要资金11万；
3、同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万元；
4、将1千张D转债转为25200股D归还融券负债。
5、获利：11.84万-11万=0.84万（不考虑费用）
大宗交易套利策略简介
适用于：
• 单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元
• 融资融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折价率较高
操作方法：
• 投资者作为买方，寻合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。买卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报。
• 投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票。
• T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束。
案例：
1、2月16日交易时间：投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量——15.03元×50万股，
当日投资者以15.82元的价格融券卖出50万股深发展。
2、2月16日大宗交易时间：投资者与卖方按照约定，以15.03元的价格买入50万股深发展
3、2月17日交易时间：投资者以大宗交易买入的深发展直接还券完成套利。扣除融券成本和佣金费用后，获利约369000元。
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