麦道夫的庞氏金融现形记(下)
麦道夫的庞氏金融现形记（下）
作者：路子愚
来源：《大众理财顾问》2009年第05期
        卖夫金融与庞氏如出一辙，也是用新投资来支付旧投资人的回报。所不同的是操作手法更加隐蔽，投资规模更大，持续时间也远远超过庞氏。庞氏只持续了8个月，而麦道夫持续了数十年。
       
        看似巧妙神秘的投资策略
       
        麦道夫首先有一个让投资者能够接受的产生投资回报的方法，即投资策略。麦道夫宣称，他的对冲基金投资策略是利用蓝筹股股票、股票的看涨期权和看跌期权的巧妙组合，产生超过正常收益的回报，同时避免了股票下跌的风险。买入蓝筹股股票指数，卖出该指数的看涨期权(call)，买入该指数的看跌期权(put)。卖出期权的收益补偿买入期权的成本，所以，期权部分的操作除了交易成本外几乎没有别的成本。如果市场上涨，超过了看涨期权的执行价，期权被执行，他必须将股票卖出。如果市场下跌，跌破了看跌期权的执行价，
期权被执行，他能收到下跌部分的补偿。两个执行价之间，就是他的盈利空间。这种投资组合，在上涨时封顶，在下跌时保底。这种投资策略称为套管式(collar)投资策略。
        一些分析师对麦道夫的投资策略进行了验证，发现这一策略难以产生麦道夫基金的投资回报率。麦道夫宣称他的投资策略太复杂，以至于外人难以理解。同时，他还有称为商业秘密的投资办法不便于对外泄露，从而给他的投资策略蒙上一层神秘的面纱。他的投资策略给投资者的印象是似乎很有道理，但又难以捉摸。
        麦道夫深切体会到“回报是硬道理”，同时，麦道夫也了解，如果回报太高容易引起怀疑，且难以持续，回报太低则无法吸引投资。他的策略是每年给投资者约10％左右的稳定回报，无论市场上涨或下跌，且持续数十年。一个不愿透露姓名的投资者说，“这个基金的投资回报真是好，数十年来，我们都非常相信它。任何时候我们想用钱时，我们总能在几天之内得到支票。当知道这个投资时，我们都惊呆了。”
        麦道夫吸引投资者的手法也非常高明。他很了解庞氏的关键是尽可能减少投资者赎回投资。因为基金账面价值少于它的真实价值时，投资者赎回投资，基金必然破产。因此，麦道夫锁定的是那些很少会赎回投资的慈善机构。美国规定慈善机构每年必须从基金中支取5％。而慈善基金一般是永久基金，如果有稳定的超过5％的回报率，慈善基金一般不会赎回投资。按这一规定，麦道夫的基金即便不产生任何回报，也
能维持慈善基金支取20年。为了吸引慈善基金，麦道夫利用自己前纳斯达克主席的身份，参与各种各样的慈善活动。麦道夫本人是—个著名犹太人慈善机构的发起者，同时还兼任其他慈善机构的要职。
        麦道夫以慈善家的形象出现在公众场合，这为他吸收客户带来有利条件。不过，他从不过于张扬自己的基金表现而吸引客户。他有选择地挑选，客户一般是口口相传而来。这样，对他极其信任，会长期跟随他。对于那些看好他的基金的一般投资人，他都会拒绝接受。曾经有一个纽约的房地产投资商，用几乎祈求的口吻想要麦道夫接受投资，但遭到了他的拒绝。麦道夫选择的都是坚定不移地相信他并追随他的投资者，他们一般把所有的投资都交给他管理且很少撤资转换到其他基金。这种不分散化的投资，损失可想而知。
        走道夫金融的几个要点：
        有一个看似能够产生超过正常回报的投资策略；
        以商业秘密为由对自己的投资策略秘而不宣：
        基金“业绩”既平稳，又高于正常回报；
        以慈善家的形象吸引客户，使客户忠诚地追随他投资，从而减少7赎回投资的机会；
        总能按时支付投资者赎回申请；
        有意隐瞒投资基金的真实价值。
       
        投资理财防骗两三招
       
        现实中，多有类似麦道夫和庞氏的情形发生，避免上当的唯一办法是勤观察，多研究。
        警惕不透明宣传
        如果有人宣称能够获得超过平均水平以上的回报，或者有个千载难逢的投资机会且不增加风险，就值得怀疑。特别是他的投资策略以商业秘密为由秘而不宣，那么更应多加小心。在市场和信息非常发达的今天，天上掉馅饼的机会几乎是不存在的。如果有人向投资者推销这种机会，要么它背后潜藏风险，要么是一个金融。
基金赎回几天到账
        对于难以获得充分信息的基金，投资者要特别小心。一定要了解基金所持有的证券投资组合是否公开，基金的财务状态是否公开，基金是否有专业审计，基金的真实价值与账面价值是否相符等。
        破除投资中的迷信
        有许多投资者愿意去追捧所谓股神或投资天才，或者有意神化一些掌握投资诀窍的人，把这些人视做救世主。投资者的迷信给了制造金融的人以可乘之机。这些救世主们往往会乔装打扮，如庞氏曾经被宣传为“投资天才”，麦道夫也有着著名慈善家的形象。救世主们往往会利用自己的所谓“业绩”，来证明自己的投资天才。庞氏的“业绩”是90天翻一番，麦道夫的“业绩”是超常稳定的10％的年回报率，而且数十年如一日，这类“业绩”的确不俗。所以，破除对他们的迷信尤其很难。
        投资迷信与贪婪密切相关。投资者不切实际地追求高额回报，同时又不愿意承担高回报背后的高风险。一些金融骗子利用投资者的贪婪心理，制造高回报、低风险的假象，使投资者误以为是一个难得的投资机会，宁愿相信天上会掉下馅饼。所以，对于超正常回报，风险又很低的投资机会，应三思而行，问一问自己，如此好事，怎么会落在自己的头上，会不会是一场。
        了解基金风格
        其实一般投资者的知识非常有限，政府出于金融安全角度，加强监管是防止金融的重要保障。互惠基金受到政府严格监管，投资组合全部公开，要受到严格的财务审计，而且投资的证券由第三方信托机构保管，从而保证互惠基金的账面价值与真实价值相符。因此，互惠基金很难产生庞氏。

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