广场协议引发日本经济噩梦
广场协议引发日本经济噩梦——人民币前车之鉴
美国财长及中央银行行长会同英、法、西德、日四国财长和央行行长达成协议，并以签署地美国纽约广场饭店命名了会议的成果———“广场协议”。协议要求以各国联合干预的方式促成美元对日元、马克贬值，力求借此扭转美日之间巨额贸易逆差。任谁也不会料及，就在这一天日本经济的发展被施以了魔咒。
  在经历了20世纪七八十年代的高速增长之后，日本于80年代末期跃升为仅次于美国的
第二大经济国。然而，在20世纪80年代中晚期，日本又逐次经历了痛苦的经济泡沫爆发、崩溃、通货紧缩乃至一蹶不振的长期停滞。撇开经济从高潮到衰退背后的制度性因素，无可否认，广场协议带动的日元大幅升值是日本经济发生转折最直接的祸首。
  广场协议的梦魇
  1985年9月22日，美国财长及中央银行行长会同英、法、德(前西德)、日四国财长和央行行长达成了“广场协议”。此协议一经签订，日元在3个月内就从1美元兑240日元上升到1美元兑200日元，到1988年甚至戏剧性地攀升至一美元兑120日元的高位。
  为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行2.5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀。日经平均股价在4年中上涨了2倍。
  1989年末最后一天，日本市场交易创下接近4万日元的历史最高股价，得意忘形的人们认为“明年股价可望达到5万日元”。然而以这一天为转折点，1990年市场交易的第一天，股价就落入了地狱。
  再来看看日本的房地产热———自1985年起，日本六大城市土地价格每年以两位数上升，1987年住宅用地价格竟上升了30.7%，商业用地则跳升了46.8%。土地价格的急剧上升造成土地担保价值上升，土地所有者能借此从金融机构借到更多的钱，并以此位本金再去购买别的土地。然而，到了1997年时，住宅用地价格比最高价时已下降了52%，商业用地更是下降了74%。泡沫的崩溃造成土地交易几乎无法成交，而金融机构则被坏账紧紧包裹无法动弹。
  日元升值使海外企业和土地等资产价格以及金融资产相对比较便宜，于是日本企业和投资家意气风发地大量接收已开始出现泡沫破灭征兆的美国国内资产。美国则借由美元贬值等
因素成功转移了泡沫破裂成本和外债负担，充分利用这个缓冲期发展以信息产业为龙头的新经济。
  90年代日元再演币值上升风云，1995年一度达到1美元兑换80日元，此番升值对制造业产生了实实在在的影响。企业通过加强管理提高生产率的余地几乎全部消失，日元升值已经达到了日本经济无法承受的水平。随后，在美国的干预下日元开始贬值并引发了“抛售日本”今天你要嫁给我歌词狂潮，日本经济的增长潜力笼罩在阴影中。泡沫破裂后，由于日元贬值造成日本银行资本充足率下降，再加上日本金融体系中固有的信息不透明等问题，使银行体系受到市场的严厉惩罚，一些大银行纷纷破产或重组。自此，日本从“十年衰退”状态进入“退休日本”状态。
  市场化改革步履蹒跚
  无论本币升值还是贬值均对经济的持续稳定发展起到了破坏作用，汇率政策在日本何以失灵？表面上看是政府经济金融政策操作失当，进一步深究则发现日本金融系统的市场观滞后于时代的发展。在政党、官僚、财阀铁三角的钳制下，政府实施的渐进性改革没有解决金融系统效率低下问题，即便拥有全世界最大量的外汇储备也无法支撑独立、自主、国际
化的日元。
  在日本经济起飞时期，其管制性产业金融体制为日本的制造业提供了大量廉价资金，有效推动了日本模式走向成功。随着经济全球化步伐加快，日本金融业却无法成功应对日元升值贬值对经济体带来的冲击，金融体系的低效已成为阻碍日本经济获得长期增长潜力的绊脚石。
    人民币升值压力趋紧
  历史何其相似！时隔近20年，“广场协议”几欲重演。不过此番却是当年广场协议的受害者日本倡议多国联合干预使人民币升值。2002年末以来，日本官方及公众媒体开始指责中国“输出通货紧缩”，要求人民币升值。2003年2月22日，日本财长盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其他六国提交提案，要求通过一项与《广场协议》类似的文件逼迫人民币升值，但最终未获通过。6月下旬，美国财政部长首次于公开场合表示欢迎人民币升值的举措，这是美国官方对人民币汇率走势的正式表态。其后世界范围内关于人民币汇率的讨论突然升温。
  为什么人民币成为纷争的焦点？原来在以美国经济为首的全球不景气中，惟有中国经济一枝独秀。此外，人民币汇率紧钉美元并随美元贬值而贬值，有效地提升了外贸企业的竞争力，为此被指责为向世界输出通货紧缩。
  果真如此吗？中国目前的经济总量仅为美国的1／10,日本的1梦见妻子怀孕／4，对外贸易中一半以上为加工贸易，显然中国还不具备影响世界价格的实力。中国政府清楚地认识到这个问题，向世界宣布人民币汇率将继续保持稳定，这无疑是个明智的决定。目前人民币升值弊大于利，惟有加快中国产业结构升级步伐、深化金融体系改革、为未来人民币浮动创造条件，才是当前的迫切任务。
这两天，中美经济战略会谈正在华盛顿举行，中美两国财经高官们就共同应对全球金融危机等话题进行商谈。估计美国将会在这次会谈上，就人民币升值，中国进一步开放能源、金融等市场方面继续向中国展开咄咄逼人的攻势，而中国将会极力捍卫自己的国家利益。这次中美经济战略对话无疑是中国抵抗美国经济掠夺的一次剧烈的攻防战、阻击战。
 
只要我们仔细分析一下眼下的形势，就会发觉我们现在的处境是何等的危险。中国目前的经济形势与上世纪八十年代中后期、九十年代初期日本泡沫经济时代的情况是何其的相似。 
 
以下就将其中部分情况作简单的对比分析： 
 
1、国家经济总体情况： 
 
日本当年：上世纪六十年代起，日本经历了一个GDP高速增长的时期，年均GDP增长幅度为8%左右。1966年日本人均GDP达到1000美元，1972年达到2000美元，1975年达到3000陈太丘与友期行文言文翻译美元，1977年就超过了4000美元，然后花了长达十年时间，至1987年，日本人均GDP达到了10000美元。 
 
中国现在：中国经济近二十年都保持高速发展，而且速度越来越快。GDP年均增长近10%。2007年，中国的人均GDP是2460美元， 2008年，人均GDP已经突破3000美元大关，达到3266.8美元。 
 
2、国家外汇储备情况： 
 
日本当年：1981年—1985年期间，日本经常收支项目的顺差约为1200亿美元，其中大部分贸易顺差来自美国。日本企业在这期间已将这些钱绝大部分用于购买美国的国债。到1985年，日本已取代美国成为世界上最大的债权国，日本在美国拥有巨额资产，这些资产主要是以美元形式持有，并且大部分已用于购买美国国债，日本是美国的最大债主。当时，日本制造的产品充斥全球。日本资本疯狂扩张的脚步，令美国人惊呼“日本将和平占领美国！” 

中国现在：1978-2004年，中美贸易顺差规模处于较平稳状态。自2005年始，中美贸易顺差规模突破1000亿美元，2006年起屡创新高。至2008年12月，以美元为主的外汇储备为19460亿美元。至2009年6月，中国外汇储备突破2万亿美元，是美国最大的债权国。中国生产的产品充斥美国市场，美国国内不断有人惊呼：“中国产品占领美国”“中国威胁论”甚嚣尘上。 
 
3、金融战争前的宣传舆论战： 
 
日本当年：美国人一方面危言耸听称“日本将第二次入侵美国”“日本购买美国”。另一方面，却假惺惺地吹捧“日本是世界经济的火车头”“经济强国日本应该承担起更多的国际责任”，甚至有美国议员称“日本将以经济手段恢复其国际大国的地位”，等等，一时间，许多日本人被忽悠得飘飘然，在做着重新成为世界强国，政治经济大国的美梦。麻痹大意的日本政要们，在面对着美国人即将进行的经济颠覆战时竟然毫无知觉。 
 
中国现在：美国人一方面危言耸听地声称“中国威胁论”，称中国与美国的巨大贸易顺差是“极不合理”的。另一方面，却假惺惺地吹捧中国是“21世纪世界经济的火车头”、“中国将会率先在全球金融危机中复苏”、“中国与美国将携手引领新时代的经济”，甚至还有国内精英附和道：“没有G2就没有G20”“中美国论”等等，不一而足。飘飘然们的国内经济精英学者们，被美国人忽悠得似乎世界经济已经离不开中国了。丧失了警惕性的时候，正是最容易被敌人打垮的时候。 
 
4、金融危机前国内楼市股市的情况： 
 
日本当年股市：由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波令人炫目的大牛市行情。至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。在当时，几乎所有的日本人都坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话。 
 
中国现在股市：在全球经济危机之际，中国股市今年五月开始，呈现出一片欣欣向荣的景象，大量资金涌入股市，推波助澜之下，股市一路向好，成交不断增加。2009年7月27日，中国两市成交量为3568亿元，创两年来的天量，上证综指升至3435点，深成指为13743点，个别股疯涨323%。 
 
日本当年楼市：上世纪八十年代中至九十年代初，日本各大城市楼市疯狂上涨，由于大量资金涌入，日本东京、京都、神户、横滨等各大城市楼价不断被刷新。 
 
中国现在楼市：在国际经济环境恶劣、国内经济低迷的情况下，进入 2009年以来，中国各大沿海城市楼市一片繁荣兴旺，“地王”不断被刷新，房价一再攀升，北京、上海、广州、深圳等地目前的楼价已经回复到了2007年楼市疯狂时期的价位。 
 
5、金融危机时期为何楼市股市仍然疯涨的原因： 
 
日本当年楼市股市疯涨的原因：为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行2.5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀。日经平均股价在4年中上涨了2倍。 
 
日元对美元升值以后，由于从制造业中获取的利润不断下降，大量的日本企业家将资金从实体制造业中抽取出来，转投入能更快获取利润的楼市、股市中去，因而，在日本全社会形成了资金大量从实体经济中抽取出来转向虚似的楼市股市中去的奇特景象。 
 
出于对日元升值的预期，大量外资涌入日本，炒楼、炒股，进一步推高了日本的股市楼市。 
 
中国现在楼市股市疯涨的原因：为“保八”，为刺激内需，中国银行的利率自几年前起，就一降再降，目前已经到了一个比较低的水平。自去年起，为了楼市复苏，国家放松了对第二套房的首付货款政策，大量资金开始涌入楼市。 
 
去年全球金融危机发生后，中国大量的出口加工企业没有了外贸订单，纵使有订单，利润也少得可怜。因此，这些实体经济的老板们，纷纷将资金从实体经济中抽取出来，转而投向能够更快获取高利润的股市、楼市中去。 
 
中国上月外汇再创新高，特别是2009年6月发布的数据表明，中国外汇再创新高的主要原因并不是出口增加了，而是外资大量涌入所致。这说明国际热钱已经涌入中国，国际炒家们已经预期人民币的升值，企图大捞一笔了。 
 
6、国家为确保经济增长制订的投资政策： 
 
日本当年：广场协议签订后，为了刺激国内经济，保持GDP 的持续高速增长，在美国人的忽悠下，日本政府当时制订了一个总投资达四百多万亿日元的固定资产投资计划。当年，日本人将这些投资的绝大部分投向了基础建设上面，比如铁路、公路、桥梁等等大型基础设施。由于使用率极低，这些巨额投资，这个计划除了为日本的GDP增长作出了贡献之外，在国家建设中发挥的作用极其有限，几乎就是浪费。这也间接更加推高了日本的泡沫经济。 
 
中国现在：为刺激内需，确保国民经济增长率的“保八”，去年底，中国政府制订了一个庞大的四万亿元人民币投资计划。同样，这笔四万亿元的投资去向也是大部分投入了公路、桥梁、铁路等基础设施的建设上面。在国家的鼓励下，今年上1~3月份，中国各大银行的放货总量就超过了去年全年的放货量。这笔庞大的固定资产投资除了为中国的GDP增长作出了贡献之外，目前还看不出有什么好处。 
 
7、国家货币对美元的升值情况： 
 
日本当年：1985年美国拉拢其它五国（7国集团）逼迫日本签署了广场协议，以“行政手段”迫使日元升值，并要求日本央行不得“过度”干预外汇市场。根据协议，日元兑美元的汇率从协议前的1美元兑240日元上升到1986年双眼皮贴法5月时的1美元兑160日元。到1988年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1美元兑120日元，正好比广场协议之前的汇率上升了一倍。到了1995年4月，日元的汇率急升至1美元兑79日元，创下历史最高记录。  

日元升值的后果是什么？除了物价飞涨，楼市股市崩溃，日本人民的财富大幅度贬值之外，洛克菲勒广场重新回到了美国人手中，通用汽车在这个广场的一卖一买中净赚4亿美元！日资在艰难度日中大规模亏本退出美国。美国胜利了！日本经济溃败了！据日本机构的统计，在1986恢复回收站删除文件软件年—1995年期间，“广场协议”导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。包括日本人寿保险公司在内的许多日本机构投资者和个人投资者损失惨重，日本的出口企业也在美元升值时代将自己在出口中赚得的美元投资于美国国债，同样损失巨大。 
 
中国现在：去年全球金融危机以来，美国一拨又一拨的高层纷纷在不同的场合，以不同的方式，企图逼迫人民币升值，将由美国人自己始作佣的经济危机造成的损失转移由中国人民埋单。当然，我们国家的领导人为了捍卫国家的利益，一直以来都在与美国人进行着针锋相对的斗争。现在的问题是：这场斗争我们还可以支持多久，面对美国人层出不穷的阴招，我们还有什么王牌可以打？ 
 
设想一下，万一我们抵挡不住美国人了，同意以人民币升值来换取更大的国家利益（比如国家分裂、外族入侵、）等的时候，我们将会面临着一种什么样的处境呢？
 
现在国内，除了工资没有涨外其余的都涨了。房价的节节攀升必定导致地产泡沫，地产泡沫将导致通货膨胀，通货膨胀将引发经济危机。在不动产涨价的带动下，生活必需品全面涨价，形成了国际与国内两种迥然不同的市场。从某种意义上来说，这样的市场将走向资本的过度投机。说白了，对内将加剧中国社会的贫富分化，对外给资本大鳄可乘之机。 
 
对比1996年的东京，1997年的香港，北京、上海、广州，深圳这四大房价居高不下的城市，地产泡沫破灭前的迹象已经显现。试图为了一已私利而继续哄抬房价的地方政府，将迎来经济规律的无情惩罚。 
 

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1 楼【tricholoma】 于 2009-7-28 13:02:17 评论说
【校对帖】
一、对于误用的字或标点符号：
1.就人民币升值、[，]中国进一步开放能源、金融等市场方面继续向中国展开咄咄逼人的攻势，
2.这笔庞大的固定资产投资除了为中国的GDP增长作出了贡献之处[外]，
二、对于原文错字作如下校对：
1.【原文】至1989年12月2913，
【修改】至1989年12月29日，
三、对于原文內容有存疑的，指出存疑之处，最好能同时给出理由，举例如下：
【原文】中国银行的利率自几年前起，
【存疑】中国银行的利率自几年前起，就一降再降，目前已经到了一个比较低的水平。这句话表述不够准确。几年到底是哪一年？况且下降途中也不是一路下降，也有调整。
【理由】请参阅v/detail.asp?col=462&ID=2479
我为我的民族未来身怀忧虑。10月3日的西方七国财政和中央银行行长不仅没有邀请中国参加，而且发出了要求人民币升值的信号。新华社评论说，明眼人一看便知，在全球亟须合力应对金融危机的当口，西方牵强地重弹老调，其真实用意是转移视线。
  我不懂为什么新华社的评论如此软弱，对国际经济形势的趋势判断如此离谱，对人民币面临的问题极尽回避，对人民币升值将给中华民族带来的灾难性的影响只字不提，只用“转移视线”四个字轻描淡写难道新华社是真的不明白？我们要问，西方七国有什么必要转移视线，西方七国财政和中央银行行长的真实用意就是准备复制“广场协议”，掠夺中国国民创造的巨额财富。司马昭之心，路人皆知啊。
  我们对广场协议应该记忆犹新，因为还不到25年。1985年9月，美国财政部长詹姆斯·贝克、日本财长竹下登、前联邦德国财长杰哈特·斯托登伯、法国财长皮埃尔·贝格伯、英国财长尼格尔·劳森等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。
  当时的日本和今天的中国是一样的，都是美国最大的债权国，日本制造的产品充斥全球。日本资本疯狂扩张的脚步，令美国人惊呼“日本将和平占领美国！”广场协议签订后，五国
联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，日元汇率在1美元兑250日元上下波动，在“广场协议”生效后不到3个月的时间里，快速升值到1美元兑200日元附近，升幅20%。从日元实际有效汇率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。
  日本经济的灾难开始出现。如果仅仅只是日元升值，对一国经济来说，失去的只是国际市场的一部分和巨额外债的缩水。但是，当时的日本和今天的中国是一样的，房价高涨，地王频出，泡沫横飞。1990年，日本政府被迫干预房地产市场，发出《土地融资限令》，日本房地产泡沫轰然破灭，随后是日本经济十多年都没有复苏。
  前不久爆发的“轮胎”案，已经在表明美国制造业在向美国政府施加压力，中国的国家元首出面才平息了这一事态。这次的西方七国财政和中央银行行长更是发出了明确的信号，逼迫人民币升值。其实，轮胎案以来，人民币有效汇率已经升值了1.17%，从6.8369升值到现在的6.8290。我们不能揣测这是中国央行对此问题的让步，如果有证据表明这是中国央行对轮胎事件的让步，那人民币实质上已经进入了升值的通道。
  我们的忧虑就为此而来。在一个经济体对内比对外重要，如果中国是一个内需型的经济体，
那采取的策略就要好办得多。遗憾的是，中国这个新经济体正面临最大的问题，那就是产能过剩而需求不足，需求不足的主要原因是绝大多数城乡居民可支付能力不足，我们还不能在最短的时期内解决社会财富的分配机制问题，我们还无法尽快提高最广大的城乡居民的可支付能力，不仅如此，还有很多的家庭面临着生活成本上升而收入下降的压力，让国内消费雪上加霜。
  接下来的问题比我们想象的要严峻得多。一是中国依赖市场的内在调整无法有效化解房价泡沫，房价的上涨将直接或间接的提升生活成本，导致国内需求进一步萎缩，对中国实体经济形成灾难性的打击；二是人民币升值将导致国际市场进一步萎缩，贸易逆差缩小的同时不能增大出口，失业率重新大幅上升，中国国内社会矛盾加剧；三是人民币升值将导致国际热钱大规模流进中国，与央行本身注入的过多的流动性混成一体，造成流动性的大泛滥，与民生相关的所有商品都将成为流动性的陷阱，处处是商品价格的暴涨暴跌和由此引发的沸腾的民怨，逼迫央行回收流动性。
  至此，房价泡沫率先破灭，一线城市房价下跌幅度一年之内将会超过50%。这种趋势，已经是在完整的复制日本的广场协议，现在还没有一种趋势能够改变。也就是说高房价排斥了社会的正常价值观，所有投机市场考虑的都是短期行为，中国已经把房地产市场从货币
政策、财税政策和产业政策上演变成了一个巨大的投机市场，这就注定了这场灾难无可避免。
  我们有能力阻止人民币升值吗？没有。在战争年代，中国汉奸最多，这是一个民族的劣根性注定的。在现代，如果出现汉奸只有两种人，一种是贪官，还有一种就是投机炒家。恰恰是这两种人代表了中国社会的主流财富，所以，现在能发出呐喊的只是普通民众的心声。但愿中国社会能够很快建立社会财富的调节机制，让城乡居民的可支付能力有所提高，依靠内需的拉动推动经济的增长，或许能让这场灾难的受害程度减轻一点。

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