保险行业深度研究报告
录
一、前言 (5)
二、中国互联网发展程度世界领先，金融、保险行业线上化程度不高 (5)
三、过去互联网保险发展经历了由财产险主导转向人身险的阶段，目前尚未形成稳定发展状态和格局 (8)
四、互联网保险模式初现：从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池 (10)
（一）线上销售是互联网保险的表象特征——互联网保险业务的界定与参与主体 (10)
（二）流量变现也是互联网保险的商业本质——互联网保险的实现路径和模式 (12)
1、2A2C模式：互联网赋能代理人使“尊享e生”、“康乐一生”“出圈”——以“i云保”保险科技平台为例 (13)
2、2B2C模式：KOC带货，暴露保险产品于内容博主、“大V”的私域流量中——以慧择保险为例 (14)
3、2C模式：保险界的天猫商城——以水滴保险商城为例，背靠巨型流量平台——以微保、蚂蚁保险为例 16
4、互联网将保险从传统的代理人社交圈带到了更广阔的流量池 (18)
五、互联网人身险产品：以客户为中心、深耕底层科技驱动力 (18)普通党员自评简短200字
六、互联网保险公司：高度依赖第三方渠道，目前并不具备互联网公司优势 (20)
七、互联网加速行业分化：传统迈向高阶、新兴回归至简 (21)
八、风险提示 (21)
保险行业深度研究报告
图表 1 中国互联网普及率超全球平均水平约4个百分点以上（单位：亿，%） (6)
图表 2 世界主要国家2018互联网发展指数排名：中国位列第二 (6)
图表 3 全球市值排名前20的互联网公司（201905）：中国占9家 (6)
图表 4 各类互联网应用用户规模及使用率（2019H，单位：亿人） (7)
图表 5 2018年互联网保民规模 (7)
图表 6 全球主要市场财富管理产品线上化销售规模及渗透率（2018） (8)
图表7 中国互联网理财客户可投资资产主要投资去向（2018） (8)COS假发
图表8 中国互联网保险渗透率 (8)
图表9 互联网保险发展与行业相背离，尚未形成稳定状态和格局 (8)
图表10 行业与互联网人身险增速 (9)
祝母亲节快乐的祝福语图表11 行业与互联网财产险增速 (9)
图表12 互联网分险种渗透率：2015年后人身险渗透率超过财产险，近两年下降回归到低于财产险水平 (9)
图表13 行业和互联网险种结构:2015年为分界点，由财产险主导转向人身险主导 (9)
图表14 世界主要国家直接线上保险占比：车险和非寿险占比较高 (10)
图表15 互联网保险主要政策监管文件 (10)
中考查分数图表16 互联网财产险第三方渠道保费收入及占比 (11)
图表17 互联网人身险第三方渠道保费收入及占比 (11)
图表18 互联网保险业务的主要参与主体 (12)
图表19 互联网保险的主要销售模式 (12)
图表20 互联网保险销售2A2C模式 (13)
图表21 “i云保”APP界面 (14)
感恩教师节祝福语图表22 2B2C——慧择保险销售主要模式 (15)
图表23 慧择保险通过理财、保险等内容博主、“大V”教育用户引流销售产品 (15)
图表24 慧择保险合作第三方平台引流举例 (16)
图表25 2C——水滴保险销售模式 (17)
图表26 水滴保险生态场景圈 (17)
图表27 微保小程序月活用户规模：2019年9月规模达到2483万（同比+25%） (18)
图表28 众安尊享e生3年经过12次迭代 (18)
图表29 慧择保险与第三方合作伙伴产品部分举例 (19)
图表30 监管规定的能突破分支机构设立销售的互联网保险产品 (19)
图表31 “悟空保”商业模式 (20)
图表32 “悟空保”部分定制险种 (20)
自制灯笼的做法及图片图表33 4家互联网保险公司保费在互联网保险中占比极低 (21)
图表34 目前国内四家互联网保险公司费用率远高于财产险行业平均费用率，未体现互联网公司优势（传统公司费用率中位数在45%左右） (21)
一、前言
互联网在中国发展了20多年后，已经覆盖了从社交媒体到电商、教育等绝大部分行业，近年来也逐渐渗透到金融、保险行业，但比起其他行业渗透率还较低。我们认为互联网保险重要的意义在于：1）为行业输入更多的流量，提供更高的销售效率，更快的打开行业潜在空间；2）突破了分支机构地域销售的限制，让更多主体参与其中；3）与互联网融合的不仅是渠道，也带来特定互联网场景下的新需求（如退货险），积累了更多的客户特征信息和数据；4）高效宣传曝光行业，引导、科普和教育消费者，又反过来促进监督行业良性发展。
本系列报告试图从电商等传统互联网行业的角度去看保险行业，探讨互联网保险赛道上的方方面面，
从提供产品服务的保险公司到销售环节不可或缺的中介公司，也会涉及传统保险产品与互联网保险产品特征、传统渠道与互联网渠道颠覆进阶、行业监管政策等，最后落脚于互联网保险赛道以及具体参与主体的发展与空间。我们试图探讨的问题主要涉及以下几个方面：
1）基本概念：互联网保险业务的界定、各参与主体业务范围和资质
2）目前国内保险产品线上化的主要实现路径和模式、主要线上保险产品特征
3）国外互联网保险赛道模式和特征
5）互联网保险赛道及具体参与主体发展空间分析
作为互联网保险系列的开篇，本文先整体介绍互联网保险的界定、发展概况和参与主体，核心讨论目前互联网保险主要的实现路径与商业模式。
二、中国互联网发展程度世界领先，金融、保险行业线上化程度不高
中国互联网程度高度发达，为各行业及保险互联网线上化提供良好基础。我国互联网发达程度全球领先，综合来看仅次于美国。截至2019年6月，我国网民规模达8.54亿，互联网普及率达61.2%，超全球平均水平4个百分点以上。在全球市值排名前20的互联网公司中，美国占11家，中国占9家。经过多
年发展中国客户已经养成线上支付、手机支付的习惯，作为线上交易重要环节，中国线上支付比例也远超其他国家。截至2019年6月，我国网络支付用户6.3亿人，网民使用网上支付比例达74.1%。中国高度发达的互联网为各行各业数字化线上发展提供了基础，也包括金融、保险行业。
图表 1 中国互联网普及率超全球平均水平约4个百分点以上（单位：亿，%）
图表 2 世界主要国家2018互联网发展指数排名：中国位列第二
资料来源：CNNIC 、华创证券
资料来源：中国网络空间研究院《世界互联网发展报告2018》、华创证券
图表 3 全球市值排名前20的互联网公司（201905）：中国占9家
资料来源：wind 、华创证券
财富管理、保险行业互联网线上化程度与其他行业相差甚远，横向比较领先于全球其他国家。线上化程度高的行业
普遍集中于社交媒体、消费品行业。截至2019年6月，我国网络购物用户6.39亿人，占网民整体的74.8%（CNNIC 口径）。而金融行业中的财富管理、保险等互联网线上化程度相较其他行业甚远，截至2019年6月，互联网理财用户规模1.7亿人，占网民整体19.9%（CNNIC 口径）。2018年互联网保民规模2.2亿人左右，占网民整体的27.7%。（腾讯《2018年互联网保险年度报告》）。
图表 4 各类互联网应用用户规模及使用率（2019H ，单位：亿人）
图表 5 2018年互联网保民规模
资料来源：CNNIC 、华创证券
资料来源：腾讯《2018年互联网保险年度报告》、华创证券
保险和财富管理产品有交汇的地方，整体特征较相近可归为一类。由于行业特性不同——1）产品、服务相对一般消费品和服务复杂，难以理解，需要较高专业门槛，网民中触达比例低；2）非必需品，触及网民的场景少，相较其他行业产品服务较难触达客户；3）消费成本高且一些产品具备长期属性，要求满足一定经济条件，试错成本高；4）监管制度较其他行业严格，在产品服务线上化方面相较其他行业有较多的监管限制——金融保险业与其他行业互联网线上化程度相差较远。中、美是世界上互联网发达程度数一数二的国家，但在互联网领域各有侧重：中国电子商务发达多年领先世界，但基础设施领域、互联网金融、财富管理等方面落后于美国。2018年美国财富管理线上化渗透率为40.7%，中国为34.6%，全球整体来看中国并不低。
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