高考什么时候出成绩三家航空公司财务报表对⽐分析（HB）
第⼀部分战略分析
航空运输业作为三⼤交通运输⾏业在国民经济和社会发展中占据着重要地位。然⽽，2000年以来，全球的航空业⾯临着严峻的挑战。2001 年美国“911”
事件，导致全球航空业需求猛跌，中国航空货运周转量负增长13%；接着2003 年初东亚地区爆发“SARS”，导致当年我国旅客周转量增速从双位数猛降⾄1.9%；随后从2003年以来，国际油价开始节节攀升，04、05 年原油均价涨幅均超过30%，06 年在⼀波疯狂上涨后有所回调，然⽽⽯油作为⼀种不可再⽣能源，其价格势必长期保持在上升通道，巨⼤的燃油使航空公司⾯临沉重成本压⼒。
⼀、航空业的PEST分析
1、P（Policy）政治环境：
3⽉14⽇，⼗届全国⼈⼤四次会议表决通过了《关于国民经济和社会发展第⼗⼀个五年规划纲要的决议》，《决议》中明确提出了：建设社会主义新农村、推进⼯业结构优化升级、加快发展服务业、实施互利共赢的开放战略。这其中涉及航空运输业的主要在于“推进⼯业结构优化升级”强调了加快发展⾼技术产业，包括电⼦信息制造业、航空航天产业及优化发展能源⼯业，包括⽯油天然⽓等。此外，
在⽯油价格连续上涨之后，国家出台了燃油附加税政策，并屡次提⾼其征收，从航空公司的报表中我们发现这⼀政策在⼀定程度上缓解了⽯油价格上涨对航空公司带来的成本压⼒。
2、E（Economic）经济环境
（1）GDP的⾼速增长为航空业的发展带来正效应。
航空业与GDP 增长具有极⾼的正相关性。根据欧美等发达国家的经验，航空业⼀旦开始起飞，其年均增速将是GDP 增速的1.5～2 倍，⽽且⾏业成长期长达30－40 年。实践表明这个结论也符合我国国情，1990－2005 年，我国航空业增速是GDP 增速的1.7 倍。随着中国经济保持稳健的增长，我国的航空业将保持15%的增长态势。此外，经济增长中的对外贸易部分将直接刺激我国航空货运市场的发展。如图：
图1：航空货运与GDP、外贸额⾼度相关
（2）⼈民币升值带来巨额汇兑收益
从05 年7 ⽉⼈民币兑美元⼀次性升值2%以来，⼈民币就⼀直保持上升势头。06 年⾄今，⼈民币兑美元的累计升值幅度已达2.5%。多项指标显⽰，⼈民币兑美元将出现持续升值的趋势。航空公司均拥有⼤量的外币负债，⽽且主要是美元负债，⼈民币升值必然带来巨额汇兑收益。表1 列⽰了各航空公司对⼈民币升值的敏感度分析。
图2：⼈民币兑美元⾛势图――2005 年7⽉汇改以来⼈民币兑美元呈加速趋势
表1：航空公司对⼈民币升值的敏感度分析
3、S（Society）社会环境
随着⼈民⽣活⽔平的提⾼，外出旅游成为了⼴⼤国⼈热衷的休闲⽅式，⼈们不仅仅满⾜于境内游，出境旅游正逐步兴
起，2001－2005 年我国出境旅客数年均增长达26.7%，这将极⼤的刺激航空客运的发展。同时，随着中国国际地位的提升，⽇益融⼊国际舞台，对外交流将⽇益频繁，2008 年北京奥运会、2010 年上海“世博会”等⼀系列重⼤国际事项将进⼀步刺激我国航空市场的需求。
图3：航空客运与GDP、旅游业⾼度相关
4、T（Technology）技术环境
从航空业的技术层⾯来看，随着科技的发展，波⾳和空客的众多新型飞机崭露头⾓。此外，机械动⼒技术的进步为飞机核⼼技术——发动机提供了有⼒⽀持，⽽不断⾯世的新材料也为飞机制造商提供了更多的选择。
⼆、航空业的波特五⼒模型分析
1、现有公司的竞争
作为关系国计民⽣的产业部门，航空业历来是由国有资本所绝对控制的，再加上航空运输业需要⼤量的资⾦投⼊，具有极强的规模效应，使得⾏业进⼊门槛较⾼，这使得现有竞争对⼿数量不多。然⽽从另⼀个层⾯来看，正因为规模在⾏业中的重要性，将刺激航空公司进⾏争夺市场分额的激烈竞争，此外，由于航空公司的固定成本与变动成本的⽐率很⾼，公司将有动机降低价格以利⽤剩余⽣产能⼒，价格战将⼗分普遍，基于上述两点原因我们认为国内航空业的竞争是较为激烈的。
2、潜在进⼊者
尽管航空业的进⼊门槛较⾼，但随着国家政策的允许，民营资本将逐步进⼊航空运输业等。以春秋航空为例，作为⼀家民营航空公司，春秋航空的出现给为数不多的国字号航空公司带来了⼀定的威胁。春秋航空的优势在于“两低两⾼两单”。具体来说就是通过采取⽹上订票等⽅式最⼤程度地降低管理费⽤和营销费⽤；在运营过程中保持⾼客座率和⾼飞机使⽤率；在机型选择上采取单⼀机型（仅波⾳机型）单⼀舱位（只有普通舱）的做法，最⼤程度地降低了飞机维修养护费⽤。正是这⼀系列策略使得春秋航空的机票与其他航空公司相⽐具有较⼤优势。然⽽，作为竞争者春秋航空⾯临着航线少、机型单⼀等诸多瓶颈，这使得它在与国字号航空公司竞争中并不具有绝对优势。
3、替代产品威胁
对于航空运输业⽽⾔，公路、铁路和航运等其他运输⽅式⽆疑是极⼤的威胁。尽管飞机作为⼀种快捷便利的交通⼯具，在运输时间及旅程舒适性上具有绝对优
势，然⽽航空运输的价格⾄少在⽬前依然是远远⾼于其诸多替代产品，尽管我国⽬前民众的收⼊⽔平有了很⼤提⾼，但尚不⾜以将飞机作为普通的交通⼯具使⽤，乘坐飞机对于⼤多数消费者（如放假回家的⼤学⽣、返乡的务⼯⼈员）仍然是奢侈消费。可以预见，在很长⼀段时期，公路铁路和航运都将是航空运输强有⼒的替代产品。
4、供应商的议价能⼒
（1）飞机制造尚的议价能⼒。供应商的议价能⼒取决于数量及航空公司可选者的替代品，对于飞机这种⾼科技⾼价值的产品，仅为数不多的⼤型⼚商，⽽环顾国内航空公司的机型⽆外乎波⾳麦道空客，供应商数量的稀少使得其议价能⼒⼤⼤加强。
（2）燃油供应商的议价能⼒。航油成本是⽬前影响国内航空公司业绩的最⼤因素。在新型飞机动⼒能源⾯世之前，燃油供应商将继续在对航空公司的交易中占据有利地位。今年以来国内航油价格已经跟随国际油价上调了三次，由于航油成本在国内航空公司主营成本的⽐重已普遍达到40％，航油价格上调直接导致航空公司处于亏损境地。不过从06 年三季度开始，国际油价⼤幅下跌，纽约轻质原油期货价格从⾼点已经回落了近30％。按照06 年预期耗油量计算，航油价格每下调100 元/吨，将分别提
⾼国航、东航、南航和上航每股收益0.02、0.05、0.05 和0.04 元，对于缓解航空公司压⼒有很⼤帮助。
图4：纽约轻质原油期货价格⾛势图如何只恢复1个人的聊天记录
三、三⼤航空公司的战略分析关于执行力的文章
（⼀）国航
红酒怎样喝在国内三⼤航空公司中，国航是具有明确发展战略并具有较强执⾏⼒的⼀家。国航的战略⽬标是“做主流旅客认可、中国最具价值、盈利能⼒最强、具有
世界竞争⼒的航空公司”。在发展⽬标⽅⾯，国航不追求做最⼤的航空公司，⽽是致⼒于打造国内盈利能⼒最强、最具品牌价值的航空公司。其具体战略有以下⼏点：
1、选定⾼利润的⽬标市场——商务旅客
在市场定位上，国航致⼒于服务⾼端商务旅客为主，兼顾旅游客户。商务旅客⽐例较⾼成为国航的⼀⼤优势。这固然来⾃于国航作为机载国旗航空公司的独特地位，但更重要的应归因于国航明确的市场定位和良好的客户管理。⽬前国航已与众多中国政府部门及⼤公司签订了服务协议，成为上述客户⾸
选的航空公司。⽽且“911”以后，更多的国外商务旅客选择国航飞机，再加上中国旅游签证逐步放开，国航抓住机遇增开航线，并适时进⾏头等舱和商务舱改造。另外，公司还利⽤“国航知⾳”常旅客计划发展和巩固⾼端客户。
2、⼤⼒开拓国际市场
2006年6⽉，国航与国泰航空、中航兴业、中信泰富及太古在⾹港联交所发表联合公告，拟通过⼀系列股权重组（星⾠计划），最终实现：港龙航空成为国泰航空的全资⼦公司；国航和国泰航将实现交叉持股。根据相关公告，“星⾠计划”相关股权重组全部实施后，国航将持有国泰航空17.5%的股权，国泰航空将持有国航17.32%的股权;⽽且双⽅通过交叉持股和相关营运合作，将结成紧密的战略联盟。“星⾠计划”将加强国航对国内市场的控制⼒，提⾼国际竞争⼒。如果“星⾠计划”得以顺利实施，国泰/国航联盟将占据70％以上的⾹港市场和1/3的中国内地市场，形成北京－⾹港双枢纽⽹络。这不仅将巩固国航和国泰现有的竞争地位，还将对南航和东航形成巨⼤的竞争压⼒，从⽽对国内航空业的竞争格局造成深远影响。
（⼆）南航
1、构建庞⼤的航运线路
中国南⽅航空股份有限公司是国内运输飞机最多、航线⽹络最密集、年客运量最⼤的航空公司。截⾄2006年5⽉底，南航经营包括波⾳777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300在内的客货运输飞机259架。⽬前，国际国内航线600余条，通往全球142个⼤中城市。形成了以⼴州、北京为中⼼枢纽，密集覆盖国内，全⾯辐射亚洲，连接欧美澳洲的强⼤航线⽹络。2005年，公司旅客运输量4412万⼈次，连续27年居国内各航空公司之⾸。
2、中国南⽅航空股份有限公司坚持“安全第⼀”的核⼼价值观，安全基础坚实。
飞⾏实⼒出众，拥有2800多名优秀的飞⾏⼈员，是⽬前国内唯⼀⼀家拥有独⽴培养飞⾏员能⼒的航空公司，与全球知名飞⾏模拟器制造商CAE合资建⽴的飞⾏训练中⼼是国内规模最⼤的飞⾏训练中⼼；机务维修实⼒雄厚，旗下⼴州飞机维修⼯程有限公司（GAMECO）建有亚洲最⼤的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最⼤、维修等级最⾼的航空发动机维修
基地；保障体系完善，拥有可⽇指挥250架飞机、1200个航班、获得国家科技进步⼆等奖的飞⾏运⾏控制系统（SOC），以及同获国家科技进步⼆等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。1995、2001、2003、2004年度，四度夺得中国民航航空安全最⾼奖——“⾦鹏杯”。
（三）东航
重视服务，提⾼产品差异化⽔平
2005年，本集团成⽴了服务质量管理部，负责服务质量的规范治理和服务品牌的创新，⼒图通过提升服务⽔平加强产品的竞争优势。通过完善航班正常⼟作奖惩机制，正点率逐步回升。据中国民航总局统计，全年东航航班正点率领先国内⾏业平均⽔平。在继续打造原有服务品牌同时，坚持贴近是市场，持续开发服务新产品。推出“温馨下午茶”和“地⾯选餐空中享⽤”服务，以增加头等舱、公务舱服务吸引⼒；并继中韩航线之后在中⽇、沪港航线上推出“本⼟化服务”，⽅便乘客。售后服务⽅⾯，通过“95108”呼叫中⼼，畅通了客户服务渠道，积极解决旅客投诉，品牌形象正在回升。
四、三⼤航空公司运营效率⽐较
表2：三⼤航空公司载运能⼒指标
指标国航南航东航总运输周转量（百万吨公⾥）7,44073125395占中国民航系统⽐例28.48%27.99%20.65%
旅客周转量（百万客公⾥）
国际21,7748,90212,819国内28,88451,47220,278 港澳地区1,7471,5493,284 合计52,40561,92336,381
占中国民航系统⽐例25.63%30.28%17.97%货邮周转量国际2,063763 －
（百万吨公⾥）国内6371010 －
港澳地区6021 －
合计2,7601,7942,152占中国民航系统⽐例34.98%22.74%27.28%
客座率
国际73.60%65.50%－国内75.25%71.40%－港澳地区64.86%58.30%－合计74.20%70.10%69.40%
辽宁中考时间2022年具体时间总载运率 65.2%
63.3% 61.7%
飞机数量 176
261 180
⼈机⽐105:1132:1 163:1 飞机⽇利⽤率10.4⼩时 9.6⼩时 9.4⼩时
机场⾸都机场⽩云机场浦东机场机场吞吐量 4100万 2356万 2366万
1、在2005年的三⼤航空公司的数据上可以看出来，客运服务上南航占优势，货运服务上国航占优势。南航在国内航线的业务量⾼于其他两家，国航长于国际航线，东航则在港澳线上占优。
熟悉航空业的⼈知道，飞国际航线是盈利最好的⼀块业务，国际航线⽅⾯，国航国际航线周转量约占所有中国航空公司国际航线总旅客周转量的50％或以上。2005年，国航国际航线上的旅客周转量为21774百万客公⾥（乘客数×飞⾏⾥程），南航和东航分别为8902百万客公⾥和12819 百万客公⾥，加起来也⽆法与国航相⽐。
2、国航的客座率⽔平明显⾼于南航和东航。2005年，国航客座率达到74.2%，较东航和南航分别⾼出4.8和4.1个百分点。国航总体载运率也明显优于其他两家公司，2005年国航总体载运率为65.2%，⾼于东航的61.7%和南航的63.3%。
3、国航具有较⾼的飞机⽇利⽤率。2005年国航飞机⽇利⽤率为10.4⼩时，⾼于东航的9.4⼩时和南航的9.6⼩时。
4、按照2005年在册飞机和⼈员计，国航⼈机⽐为105:1，⽽南航、东航这⼀数字分别为132:1和163:1，较国航分别⾼出25.8%和55.3％，表明国航具有更⾼的⼈员效率。
5、随着⾸都机场客运量的飞速增长，2005年客运量达到4100万，总部在⾸都机场的国航也在随之飞速发展。在⾸都机场内，外国航空公司的地⾯服务，
⼤部分是由国航来提供的。国航可以从中获得超过40％的⾸都机场外航服务费，分享了⾸都机场不断增长的国外航班收费盈利。
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