1929年美国股市崩盘
1929年美国股市崩盘
1929年10月29日，在这个被称作“黑星期二”的日子里，纽约证券交易所里所有的人都陷入了抛售股票的旋涡之中，这是美国证券史上最黑暗的一天，是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件，影响波及西方国家乃至整个世界。此后，美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。
狂热的华尔街
20世纪20年代，在经历了一次大战和死亡2000万人的1918年全球大流感后，世界进入一个暂时的和平时期，人们开始享受灾难之后的欢愉：经过几年的调整后，世界经济进入了一个繁荣时期。尤其是美国，它在许多经济领域都处于世界领先的地位，已经成为当时世界上最为发达和稳定的国家。
良好的经济环境和乐观的情绪为20年代的股市大发展创造了条件。1921年，美国资本市场新发行的证券是1822种，到1929年达到了6417种。《纽约时报》工业指数从1921年的低点66.24反复攀升至1929年9月19日469.49的历史最高点。
当时，融资购买股票十分流行，而且人们还可以通过“定金交易”花一美元买到价值10美元的股票，人们第一次发现赚钱的机会是那么多。于是，大量中小投资者争相涌进股市。每天，人们热切地讨论着股票走势，小道消息满天飞。随着股价扶摇直上，华尔街陷入了狂热之中，电梯工、接线员和报童也和金融飞机上能带多少东西
巨头一起玩起了股票。华尔街甚至成了远道而来的旅游者参观的去处：每天早上，旅游者们夹道欢迎那些来上班的经纪人们，向他们鼓掌。
美国做了个噩梦
危机已经悄悄降临，人们却没有注意到。1926年秋，在20年代的投机狂潮中被炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先被刺破了。然而，这丝毫没有给华尔街的疯狂带来多少警醒。从1928年开始，股市的上涨进入最后的疯狂。事实上，在20年代，美国的许多产业仍然没有从一战后的萧条中恢复过来，股市的过热已经与现实经济的状况完全脱节了。
1929年3月，美国联邦储备委员会对股票价格的高涨感到了忧虑，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨，但美国国民商业银行的总裁查尔斯·米切尔从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免下跌，股票经纪商和银行家们仍在极力鼓动人们加入投机。甚至一些著名的学者也失去了冷静。其中最为典型的是耶鲁大学的欧文·费雪，这位大经济学家不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”
不过，也有不少人保持着冷静的头脑，美国总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪就是及早从股市中脱身者之一。他对自己说，如果连擦鞋匠都在买股票，我就不想再呆在里面了。这个明智的选择使他提早撤出资金，为其家族的未来奠定了基础。
1929年夏，股票价格的增长幅度超过了以往所有年份，崩溃已经近在眼前。  9月3日，华尔街的一位统计学家罗杰·巴布森在华尔街的金融餐会上说了
一句话：“股市迟早会崩盘！”这句话被《道琼斯金融》发表。其实，这位先生在此前的两年中一直重复着这句话，却只被人们当做笑谈，没想到这次竟一语成谶，千古留名。当巴布森于1929年9月5日发表股市要跌60一80点的著名预言后，市场开始对巴布森的警告有了第一次反应。当天，道琼斯指数就下跌了10点，很快就有了“巴布森突变”的说法。
几天后．受到利好谈话的刺激，买家重新人市，这其中有耶鲁大学教授欧文.费雪的著名论断：“即使以现在的价格来衡量，股市也还远远没有达到其内在实际价值。”许多报纸也刊登正面服评，以抵消负面批评。证券交易杂志《拜伦》更是如此．它在9月9日那一期封面公开取笑巴布森，将他描述为“来自韦尔斯利山的预言家”。没有任何人怀疑谁应该对这场危机负责。
10月15日，国家城市银行总裁查尔斯’米切尔发表谈话，指出纵观全国，股市是正常的、健康的。他的谈话很快得到费雪教授的支持，费雪教授说：“我预期股市在几个月内就会看好，并创新高。”
10月21日，《拜伦》的读者可以看到图形学家威廉.彼得哈密尔顿的文章，他警告指数图形走势很不好，指数已经跌破密集成交区。按照哈密尔顿的说法，如果工业指数跌穿325．17点、铁路指数跌穿16826点，那将是一个“强烈的熊市信号”。就在那一天，工业指数跌穿了哈密尔顿的临界值．两天后铁
路指数也步其后尘。市场垂直跳水．成交量也达到历史第三位，高达600万股，崩盘拉开序幕。
l0月24日，成交量放大到1200万股，人们聚集在大街上，流露出明显的恐慌气氛。事态已经明显失去控制，
10月25日，股市下跌的消息惊动了总统胡佛，他赶紧向新闻界发布讲话说：“美国商业基础良好，生产和分配并未失去以往的平衡。”有关的政府财政官员也出面力挺股市。但此时人们的神经已经异常脆弱，股市在经过昙花一现的上扬后，就开始了噩梦般的暴跌。
跳楼的不仅是股指
1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子——
10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。
10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。
10月24日，这一天是股市灾难的开始，史上著名的“黑星期四”。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。虽然当天中午多位银行家和财团老板决定出资托市，暂时稳住了股票价格，不过这只是暂时的稳定。
合久必婚10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。
10月28日，史称“黑星期一”。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。
10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪
录。《纽约时报》指数下跌41点，而道琼斯指数比星期一又下跌了12%。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑星期二”。
直到11月13日，指数跌到224点才稳住阵脚。那些以为股票已经很便宜而冒险买进的投资者又犯了个严重错误。股市跌势不止，11月滑至198点，跌幅高达48%。
翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6
次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，工业股票跌去原市值的85％，美国钢铁公司的股价
由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。1929年2月7日，高盛公司股票价格是每股222．5美元，而到1932
年底高盛公司的投资证书不到2美元就可买到。
在这场股灾中，数以千记的人跳楼自杀。欧文·费雪这位大经济学家几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
不堪回首二十年
这场史无前例的股市大暴跌从1929年延续到1932年，并成为整个30年代大萧条的。从1929年最高的381点到1932年7月的最低点41点，道琼斯股票指数下跌了89%，到1933年7月，美国股票市场上的股票价值只相当于1929年9月的1／6。
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股灾造成了美国股市、银行与整个经济体系的危机，形成了恶性循环，并从美国波及到了整个世界，使人类经历了5000万人失业、上千亿美元财富付诸东流、银行倒闭、生产停滞、百业凋零的黑大萧条年代。
经济学家研究，这次股市崩盘的原因主要有两个：一是股市的过度狂热没有得到适时的引导，而融资买卖和定金交易使股市在卖压之下失去控制。二是当时美联储运用调高利率的错误货币政策，使得货
币供给量大幅减少，造成市场资金转向其他投资工具，加速了股市的下跌走势。
1932年，罗斯福总统上台后，对美国证券监管体制进行了一系列根本性的改革，1934年7月6日，美国证券交易委员会成立，理智的约瑟夫·肯尼迪被任命为主席。此后，经过罗斯福新政和二次大战对经济的刺激，美国股市逐渐恢复元气，到1954年终于回到了股灾前的水平。
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历史回顾
南北战争结束以后，曾经出现铁路繁荣，但于1873年以惨败而告终。19世纪30年代又出现了投资修建运河和收费公路并美其名曰“国内改良”的疯狂投机热。
在“南海泡沫”破灭后的一个世纪里，英国人始终用怀疑的目光看待哪怕是最著名的股份公司；而美国人即使在佛罗里达州的繁荣破灭以后，希望不费力气地通过股票市场来迅速发财致富的信念仍然与日俱增。
从股市的角度看，1927年是具有历史意义的一年。根据一种长期被接受的观点，就是在这一年播下了末日性灾难的种子。
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1925年，在时任英国财务大臣的温斯顿.丘吉尔的提倡下，英国恢复实行以前或者说第一次世界大战以前维系黄金、美元和英镑之间关系的金本位制。英镑高估同样导致了令人讨厌的国内后果。接着，黄
金便从英国和欧洲源源不断地流入美国。
某些大权在握的人士希望繁荣能够继续下去。他们正在趁机赚钱，并且可能已经感觉到：一旦繁荣结束，就会有灾难等待着他们。成功行动的后果几乎与无动于衷的后果一样可怕，对于采取行动的人来说甚至有可能更加恐怖。
泡沫可以被轻而易举地捅破。但是，用一根针来捅破泡沫，让它慢慢地破灭，这可是一项难度不小的任务。在1929年初就预感到要发生些什么的人士中，有人希望但并不相信暴涨的行情能够被平息下去。现实的选择就是立即有意识地策划股市下跌，或者任凭日后发生更加严重的灾难。
成千上万的投机者在先前经历了一路上涨的行情以后，终于第一次看到了自己的新生活方式的阴暗面。每一次新公布的行情都远远低于上一次公布的行情。而且，行情指示器无法显示空前巨大的交易量，远远跟不上股市行情变化的速度。行情不但非常糟糕，而且几乎肯定还会恶化，但投资者们又无法通过行情显示牌及时了解行情恶化的程度。在当天的交易日结束之前，许多投机者收到了经纪人发来的措辞强硬的电报，这与以往带“富有大叔”口吻、令人鼓舞、含有一定内幕消息的电函完全不同，电报要求他们迅速追加保证金。
1929年3月26日可能就是关键的时刻，如果资金依然严重紧缺，当局仍旧坚持收紧银根，那么恐慌也会继续；股价的每一次下跌都会迫使另一些投机者抛盘，从而导致股价进一步下跌。幸好，这种情况请示的范文
没有发生。
8月，联邦储备委员会最终同意把再贴现率提高到6%。仅一个交易日，市场就变得更加虚弱。
在1929年的头几个月里，令华尔街的高智商者不安的问题不止是联邦储备系统深奥的政治问题，他们还遇到了全美普通股稀缺的烦恼。据称，股价如此高的一个原因，就是股票供应不足，因此股票获得了“稀缺价值”。
据估计，1928年全年有186个投资信托问世；1929年头几个月，投资信托以接近一个交易日成立一个的速度发展。投资信托资产具有很大的盈利可能性，因为它们都是由金融天才精选的不可多得的股票品种构成的。最重要的是这样的金融天才知识渊博，达到了普林斯顿大学劳伦斯先生所说的“能满足人们所需企业价值的世界上最聪明、最博识的评价”水平。人们当然可以直接投资于无线电公司、J.I.凯斯公司和蒙哥马利.沃德公司的股票，但是，通过这些掌握特殊知识、具有聪明才干的人进行投资，不知要安全、可靠多少倍。
到了1929年，投资信托当然知道自己因无所不知和举足轻重而享有的声誉，并且不失时机地扩大自己的声誉。雇佣经济学家就是扩大自己声誉的一种可能途径。在短短几个月时间里，为争夺这些很可能扩大投资信托声誉的人士而展开的竞争越演越烈。这可是教授们的黄金时期。美国创始人集团，一个令人敬畏的投资信托家族，雇佣了普林斯顿大学首席教授、著名的货币金融专家埃德温.W.凯默勒（E
dwin W.Kemmerer）。该集团的另一名“雇佣经济学家”——鲁弗斯.塔克（Rufus Trucker）博士，也是一个著名人物。（这些经济学家并没有以自己的远见卓识来发挥作用，该企业日后的业绩证明了这一点。截至1935年底，该集团最大的公司“联合创始人”的资产缩水301 385 504美元，股票价格由75美元以上跌到了不足75美分。）
知识面、操纵技能或理财天赋并不是投资信托唯一的魔法。投资信托还拥有杠杆这个法宝。
高盛公司是一家投资银行和经济业务合伙公司，很晚才从事投资信托业务。直到1928年12月4日，离股市崩盘不到1年，该公司才发起创办了高盛贸易公司，以高溢价募集了大量资金。在那一年的8月和9月每天都有新的投资信托公司宣布成立，或者是已有的信托公司发售新证券。
华尔街没有暑假。随着大型投资信托公司的增加，股市不断扩容。股价每天都在上涨，几乎从没下跌过。6月，《纽约时报》工业股平均指数上涨了52点，7月又上涨了25点，两个月内总共上涨了77点。不寻常的1928年全年《纽约时报》工业股平均指数只上涨了86.5点。后来，8月又上涨了33点。《纽约时报》工业股平均指数在这3个月里一共上涨了110点，从5月最后一个交易日的339点上涨到了8月份最后一个交易日的449点，也就是说，整个夏季股价一路攀升，几乎上涨了一个季度。
个股的表现也非常出。交易量同样一路攀升。
不仅仅是普通股的价格一路上扬，投机的规模也以惊人的速度扩大。经纪人贷款在1929年夏天每月以4亿美元的速度增加。到了夏季结束的时候，经纪人贷款总额已经超过了170亿美元，其中一半以上是由国内外公司和个人提供的。他们看中了纽约货币市场支付的极高的回报率。那年夏天，短期贷款的利率很少低于6%。正常的利率水平都在7%—12%之间。一度，短期贷款利率达到了15%。由于这种贷款几乎绝对安全，流动性强，而且管理方便，因此这样的利率水平就是对于者来说，也未必缺乏吸引力。
关于经济人贷款的最好安慰来自于对市场的展望。如果股市保持高位运行，并且继续走高，而且是因为有关股市的预期证明股价是合理的，那么就没有理由为经纪人贷款的积聚而忧心忡忡。因此，许多为经纪人贷款辩护的人实际上是在为股市的高位运行进行辩护。
公开的乐观主义者人数众多，观点鲜明。6月，伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）在《美国杂志》上发表的著名访谈中告诉布鲁斯·巴顿（Bruce Barton）说：“世界经济看来趋向于大发展。”他还说在位于5号街的交易大厅里没有出

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