经济与管理
中美股市波动性研究与杠杆效应
——基于GARCH模型的实证分析摇号买车
孙梦鸽
开茶叶店进货渠道（华东政法大学商学院，上海200001）
【摘要】文章在回顾ARCH/GARCH类模型的基础上，用GARCH模型进行美国股市波动性与
中国股市波动性的实证研究，用EGARCH模型进行股市波动的非对称性实证研究。结果表明，
GARCH模型能消除残差的异方差性，股市波动存在强烈冲击，收益有正的风险溢价，股市中
坏消息引起的波动比同等大小的好消息引起的波动要大得多，存在明显的杠杆效应，中国的杠
杆效应小于美国的杠杆效应。
【关键词】GARCH模型；股市；杠杆
一、引言
随着经济全球化的发展，世界各国经济被紧紧地联系在一起。金融市场之间的互动和相互影响表现得尤为突出，金融市场的开放使单个市场波动很容易迅速扩散到另一个市场，进而引起全球金融市场的波动。Engle通过建立自回归条件异方差模型(ARCH)证明了金融时间序列存在波动聚集现象。Engle和Ng绘制出了利好消息和利空消息的非对称性信息曲线，证明了资产市场的冲击存在非对称效应，即杠杆效应。韩非、肖辉研究了2000年到2004年中国股市与美国股市之间的联动性，发现中国股市和美国股市的相关性很弱。周孝华、黄斌贝对上证综合指数和深证综合指数之间波动的关系进行了研究，结果表明沪深两个市场之间相互引导，信息在两个市场之间能迅速传递，沪深两市存在双向波动溢出效应，并表现出波动的聚集性和非对称性特征。董秀良、曹凤岐研究了我国股市与美国和日本股市之间的波动溢出效应，结果表明只有香港股市对沪市具有显著的波动溢出效应，美国和日本股市对沪市的波动溢出不显著。张兵、范致镇和李心丹以上证指数和道琼斯指数为样本研究了中美股市之间的联动性，结果表明在价格和波动溢出方面，中国股市对美国股市的引导作用很弱；在QDII实施滞后，美国股市对中国股市的开盘价和收盘价均有显著的引导作用，美国股市对中国股市的波动溢出呈现不断增强之势。关于股票市场杠杆效应和波动溢出效应，国外的研究开始得较早也较为深入。相比而言，国内的研究较少。本文在回顾ARCH/GARCH类模型的基础上用GARCH模型进行中美股市波动性的实证分析，以及用EGARCH模型进行股市波动的非对称性实证分析。
五一高速免费时间2022最新通知
二、数据选取
魔方还原最简单的方法为了研究中美股市杠杆效应，我们选取了上证综合指数(SHI)作为我国股市研究对象，之所以选取上证综合指数是因为我国股票市场起步晚，若选择其他指数可能缺乏代表性，上证综合指数是我国最早发布的股票指数，能较好反映我国股票市场的波动情况。此外，为了和国外成熟资本市场国家进行对比分析，我们以美国为例，选取标准普尔500指数(SP500)作为对比分析样本。美国拥有世界上最大而且发达的资本市场，是世界上资本市场发展最成熟的国家。因此，选择美国资本市场作为对比分析样本具有代表性。本文研究数据包括上证综合指数、标准普尔500指数从2010年1月1日到2016年6月28日的数据，共1574个理论交易日。为了减少舍入误差，在估计时，对{SH}进行自然对数处理，即将对数作为因变量进行估计。
三、建立初步模型
股票收盘价格序列往往是一个随机游走过程，dead是什么意思
作者简介：孙梦鸽（1993.10—），女，汉族，山东临沂人，硕士在读，研究方向：金融学。
2022年元旦高速免费是几天· 5 ·
版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。
发表评论