与江苏、全国相比，浙江民企的优势在于企业营业收入规模较高、外延式扩张势头较猛、风险应对能力较强、产业链需求端竞争力较强。劣势在于企业市场占有规模较低、研发创新能力较弱、存货管理能力较差、产业链供给端竞争力较弱
江苏和浙江两省民营企业比较分析
文/郑涵歆孙娜
改革开放以来，民营经济在制度变革的红利牵引下茁壮成长，以浙江温台沿海地区、江苏苏南地区为代表的中国民营经济在不同土地、不同模式、不同企业家精神的开拓下形成了不同格局的区域经济，其背后也蕴含着不同的成长模式，诞生了不同绩效的民营企业。本课题以上市公司为样本，对浙江、江苏及全国民营企业的企业规模、扩张方式、风险应对能力、产业链竞争力等方面进行比较分析，探求浙江民营企业发展中的短板及主要原因，并提出加快推进浙江民营企业和民营经济高质量发展的若干对策与建议。
曲阜师范大学是几本本课题上市公司研究样本选取2010-2018年A 股民营企业，共13602个样本。截至2018年底，全国2278
家A 股民营企业中浙江省370家、江苏省306家。上市公司所有数据均来自上市公司年度报告、Wind资讯金融终端、CSMAR经济金融数据库、DIB内部控制与风险管理数据库。
江浙两省民营企业比较分析
本课题主要从企业规模、扩张方式、风险应对能力、产业链竞争力四方面对江浙A 股民营企业进行比较分析。结论显示，与江苏、全国相比，浙江民企的优势在于企业营业收入规模较高、外延式扩张势头较猛、风险应对能力较强、产业链需求端竞争力较强。劣势在于企业市场占有规模较低、研发创新能力较弱、存货管理能力较差、产业链供给端竞争力较弱。
（一）浙江民企营业收入规模较高，市场占有规模较低
一方面，浙江民企营业收入规模增长迅速且已超过江苏与全国。企业营业收入规模代表着企业的市场销售是否处于增长地位。从2010-2018年A 股民企平均营业收入规模的趋势上可知，浙江A 股民企的营业收入规模势头良好，涨幅为16.9亿元，江苏仅有8.9亿元（见图1）。
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—基于江浙两省676家上市公司的研究
图1浙江、江苏和全国2010-2018年
营业收入规模水平的比较
图2浙江与江苏2010-2018年
市场占有规模水平的比较图3浙江与江苏2010-2018年
并购数量的比较
吃什么降血脂另一方面，浙江民企市场占有规模低于江苏且处于下滑状态。市场占有规模程度越高，说明企业在同行业内的市场地位越高。2010-2018年浙江民企市场占有规模整体弱于江苏，下滑1.5个百分点，江苏仅下滑0.5个百分点（见图2）。
（二）浙江民企外延式扩张势头强劲，内涵式发展较慢企业成长分为内涵式发展（内部扩张）与外延式发展（外部扩张）两种方式，其中内部扩张方式主要有资本支出与研发创新，外部扩张方式主要有并购重组。
在外延式发展中，浙江民企并购数量和规模远高于江苏。外部扩张为企业从本企业外部收购或兼并已有企业。与江苏相比，浙江并购浪潮一直未断，2015年高达786次，2018年高达1132次，金额于2016年达到顶峰1793.3亿元，程度均远超江苏省（见图3、图4）。
在内部扩张中，浙江民企研发投入和专利产出水平低于江苏和全国。研发投入水平代表前期投入，浙江民企自2015年开始便一直低于江苏和全国平均水平，截至2018年低于江苏0.2个百分点、低于全国0.
搞笑语句6个百分点（见图5）。专利产出水平代表后期研发成功水平，浙江2010-2018年的专利产出水平一直低于江苏与全国，2016年顶峰为39.9个，低于全国的51.9个、江苏的65.6个（见图6）。说明浙江的研发投入与成功率与江苏、全国
相比并不具备优势。浙江民企资本支出水平有所回升。2015年之前浙江民企资本支出水平均低于江苏省与全国，自2015年反弹之后便超过了江苏省与全国，2018年资本支出水平为7.10%（见图7）。
（三）浙江民企风险应对能力整体较强，存货管理风险仍需管控
企业的风险应对体现为对系统性风险和非系统性风险的应对能力。系统性风险应对能力主要体现在盈利水平、资本市场信心；非系统性风险应对能力主要体现在偿债能力、营运能力。
一方面，浙江民企盈利能力具有相对优势。选取总资产报酬率（ROA ）对企业的盈利能力予以度量。浙江民企的盈利能力在2010-2018年一直处在江苏与全国之上，2018年高于江苏0.2个百分点、高于全国1.0个百分点（见图8），说明浙江民企面对经济下行的抗压能力相对较强。浙江民企资本市场投资者信心更强。股票流通市值越高表明投资者买入规模大、看涨情绪高、信心更强。浙江A股民企流通市值均值在2010-2018年均高于江苏与全国（见图9）。浙江民企短期负债风险应对能力较强。选取资产负债率与经营现金流量比率对偿债能力进行度量。浙江、江苏和全国在2010-2018年的资产负债率均处在34%-40%（适宜水平为40%-60%）
波动
图5浙江、江苏和全国2013-2018年
研发投入水平的比较图6浙江、江苏和全国2010-2018年
专利产出值的比较
图8浙江、江苏和全国2010-2018年
总资产报酬率水平的比较图7浙江、江苏和全国2010-2018年
资本支出水平的比较图4浙江与江苏2010-2018年
黑石深渊在哪里并购金额的比较图9浙江、江苏和全国2010-2018年
流通市值水平的比较
（见图10），反映出我国各省民营企业融资难的问题依旧严峻。浙江民企2010-2018年的经营现金流量比率一直高于江苏、全国，其中2018年高于江苏2.6个百分点，高于全国3.4个百分点（见图11）。
另一方面，浙江民企应收账款变现较快，但存货变现较慢。营运能力指企业营运资产的效率与效益，核心营运资产即为应收账款与存货。选取应收账款周转天数与存货周转天数对企业营运能力予以度量。对应收账款周转天数而言，浙江民企2010-2018年的应收账款周转天数均低于江苏和全国，其中2018年低于江苏22.5天、低于全国20.3天（见图12），说明浙江民企的收账情况相对较优。对存货周转天数而言，浙江A股民企存货周转天数一直高于江苏，2018年高于江苏28.8天，2014年前也一直高于全国（见图13），表明浙江的存货变现速度与全国、江苏相比相对较慢，存在一定的企业内部管控风险。
（四）浙江民企产业链需求端竞争力较强，而供给端竞争力较弱
企业在产业链中的地位具体可分为供给端竞争力与需求端竞争力。一方面，浙江民企产业链需求端竞争力强于江苏与全国。企业产业链需求端竞争力指企业面对下游客户时的竞争地位，若企业对下游客户是关键的供应商，那么企业将拥有较为强势的地位和议价能力，体现到财务层面便是
客户付款更为及时（即更少的商业信用供给）。浙江民企的商业信用供给水平于2012年开始便低于江苏于全国平均水平，2018年低于江苏3.0个百分点、低于全国1.7个百分点（见图14），说明企业面对
下游客户时的地位较强势，客户拖欠款现象并不严重。
另一方面，浙江民企产业链供给端竞争力下滑且弱于江苏与全国。企业产业链供给端竞争力指企业面对上游供应商时的竞争地位，若企业对上游供应商而言是关键客户，那么企业将拥有很强的垄断能力、议价能力等，体现到财务层面便是供应商愿意提供的赊账额度更高（即更多的商业信用融资）。浙江民企的商业信用融资水平在2010-2018年间均低于江苏省，差距最大的2015年低于江苏2.0个百分点、低于全国0.8个百分点，说明企业面对上游供应商时的竞争地位并不高（见图15）。
浙江民营企业面临短板的原因分析
据以上比较可知，与江苏、全国相比，浙江民企的主要弱势在于：市场占有规模水平较低、研发创新水平较低、存货管理能力较弱、产业链供给端竞争力较弱。本课题分别从行业分布、科技创新、企业制度、产业链韧性四方面探究原因。结论表明，房地产业建筑业红利消退、浙江高新技术企业规模占比较低、现代企业制度执行效果差、
产业链供给端韧性不
图12浙江、江苏与全国2010-2018年
应收账款周转天数的比较
图11浙江、江苏和全国2010-2018年
经营现金流量比率的比较图14浙江、江苏与全国2010-2018年
商业信用供给水平的比较图10浙江、江苏和全国2010-2018年
资产负债率水平的比较图13浙江、江苏与全国2010-2018年
存货周转天数水平的比较图15浙江、江苏与全国2010-2018年商
业信用融资水平的比较
华生电风扇强是以上问题存在的主要原因。
市场占有规模较低源于房地产业、建筑业红利消退。从浙江、江苏民营上市公司前五大行业（制造业、建筑业、房地产业、批发和零售业、信息技术业）的2010年、2018年市场占有规模对比可知，浙江建筑业与房地产业的市场占有规模出现了较大下滑，其中建筑业下滑了19.7个百分点、房地产业下滑了23.1个百分点，而其他行业的下滑并不明显，信息技术业上涨了5.3个百分点，由此可见，浙江民企市场占有规模的降低主要源于浙江房地产“黄金十年”的红利消退。
研发创新水平较低源于浙江高新技术企业规模占比较低。企业的研发创新水平主要源于企业自身的科研动力，若一个地区的高新技术企业规模占比越高，那么该地区的科研动力便更强。浙江省2010-2018年高新技术企业规模低于江苏、全国，其中2018年低于江苏12.0个百分点、低于全国8.9个百分点（见图16），地区的科研能力较弱导致了浙江民企研发创新水平较低。
存货管理能力弱源于现代企业制度执行力和治理水平较弱。存货管理属于企业内部管理范畴，存货管理能力弱在某种程度上反映出浙江民营企业在现代企业制度执行效率和企业治理水平还是有一定差距。浙江家族企业内控指数从2013年开始便低于江苏省（见图17）。浙江民营企业内控执行效率不高，可能与浙江民营企业中家族制企业比重较高有一定关系。截至2017年底，浙江民营企业中家族制企业占比高达77.3%，远远超过江苏与全国平均水平。
产业链供给端竞争力较弱源于供给端韧性不强。上游供应商之所以地位较强势，典型的便是源于上游资源垄断，第一大供应商的采购金额占比若超过50%，那么企业将过于依赖此供应商，使供给端韧性较差。浙江A 股民企2014-2018年的第一大供应商采购金额超50%的企业数量占比一
直超过江苏省，差距最大的2016年高于江苏5.8个百分点（见图18），说明浙江民企产业链供给端的韧性仍需加强。
支持浙江民营企业高质量发展的对策和建议
培育新动能驱动民营经济高质量发展。近些年浙江上市民企信息技术与软件行业的市场占有规模上涨明显。要把握机遇，加快培育浙江数字经济新动能，促进新旧动能接续转换，驱动浙江经济高质量发展。
加大民营企业科技研发支持力度。鼓励民营企业发展企业研究院、各类研发平台等。促进长三角区域内的科研资源共享，充分利用各地优势科技资源和人才力量。
鼓励完善民营企业内控制度建设。要加快企业内部控制审计报告强制性披露推进。同时监管部门、行业协会要提高审计机构内部控制审计报告的执行要求。
父亲节祝福语四字词语鼓励支持浙江民企开展跨区域产业整合。浙江上市公司并购中约48%为省内并购，市场已出现相对饱
和趋势。要鼓励支持浙江民企突破省域界限，实施跨区域产业整合，缓解产业链供应端竞争力薄弱问题。
给予民营企业稳定成长的政策空间。浙江民营企业风险应对能力虽较强，但不少指标也表现出起伏波动现象，反映出企业未来成长的不确定性较大。要优化政策制定和执行方式，给予企业稳定的政策预期和调整空间。
持续加大对民营企业的融资支持。民营企业资产负债率处于偏低水平，一个侧面反映民营企业融资难融资贵问题一直没有得到有效解决，政策扶持效果还不明显。要加大对民营企业，特别是中小企业融资的支持力度。同时将赊销订单的应收账款合同纳入征信范围，以信用倒逼机制缓解中小企业现金流紧张状况。
（作者单位：
浙江省发展和改革研究所）
图17浙江、江苏和全国2010-2017年
企业内部控制指数的比较图16浙江与江苏全国2010-2018年高
新技术企业规模占比的比较图18浙江、江苏和全国2014-2018年
供应商集中度水平的比较
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