非上市公司股权融资方式创新研究——以A科技有限公司为例
107
大众商务
金融天地
非上市公司是我国社会主义市场经济中非常活跃的经济组织，其不断发展壮大，为我国资本市场IPO储备了优质的资源。截至2020年年底，在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的公司大约有4350家。相比上市公司来说，绝大多数非上市公司都达不到IPO的条件，不能通过公开发行股票进行融资，融资难、融资规模有限、融资效率低是制约非上市公运作的瓶颈。
一、非上市公司股权融资的现状
中国照明由于缺乏有效的资本支持，非上市公司的发展速度和规模不稳定，这既不利于非上市公司的个体健康发展，又不利于我国市场经济的整体健康发展。非上市公司融资方式一般有两种：债权融资方式和股权融资方式。在企业生命周期的不同阶段，两种融资方式的选择不同，组合的比例也不同，各有利弊。一般非上市公司在初创期或成长期资金流偏紧，固定资产数量较少，大多为轻资产型公司，归属企业的抵押和质押物不多，而且价值较低，企业资产负债率偏高，这些客观因素直接导致以银行为主的风险厌恶型金融机构不会为企业提供更多的贷款，而民间资本的融资成本又偏高，所以债权融资虽然是最常见的融资模式，但实际融资时可以操作的空间很小。
非上市公司股权融资的优点包括：①通过股权融资能够解决企业因创业初期无银行贷款授信额度，无法实现向金融机构取得贷款的融资问题。②一般情况下，非上市公司进行股权融资时，都会产生股本溢价，企业的价值虽然没有通过公开发行股票获得大幅提升和获得社会公众投资者的认可，但公司的整体价值依旧可以在一级市场股权融资时得到体现。③机构投资者对非上市公司进行股权投资后，还有投后管理，会以自身的资源为被投企业所用。投入资金后，投资方会根据被投资企业的实际状况，结合自身的资源优势，参与到被投资企业的管理中，助力被投资企业快速发展。④股权融资能改善企业的资本结构，降低企业资产负债率，充实股东权益，优化企业资产结构。⑤股权融资
相对债权融资来说，具有不需要支付利息、股权融资的资本不需要偿还给股东等优势。
A科技有限公司成立于2017年年初，是互联网医疗领域中一家研发全民健康管理系统平台的高新技术企业。成立时注册资本1000万元，由个人股东甲出资450万元、个人股东乙出资550万元，并且认缴的注册资本于公司注册登记时即实缴完成。历经4年，全民健康管理系统平台研发成功，硬件产品多参数检测仪研发成功并生产，而且取得了国家医疗器械二类经营许可证，产品已逐步投向市场。但在研发过程中，由于A公司固定资产数量较少，无法取得银行抵押贷款，企业在初创期收入较少，前期投入研发费用较多，连续4年微利，又无法取得银行信用贷款。A公司流动资金在2020年已经基本消耗殆尽，2021年企业要想继续发展，进行股权融资获得新的流动资金已刻不容缓。
二、非上市公司常见的股权融资方式和存在的问题
（一）股权融资的常见方式
股权融资的常见方式有三种：股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资。
1.股权质押融资方式
股权质押融资方式是指非上市公司要取得金融机构贷款，将股东持有的非上市公司股权质押给金融机构，做质押登记后审批一定授信额度给非上市公司，即融资方把持有的股权进行质押，从金融机构获得资金融通的一种方式。但非上市公司的股份没有流通，只有非上市股权。上市公司的股票公开交易，
股价实时公开透明，股份价值比较容易进行确定；而非上市公司由于没有在交易所交易，没有公开的价格，股份估值相对比较困难。以A公司为例，因连续几年微利，净资产由1000万元增至1100万元，如果A公司想利用股权质押融资，可以将其中一部分股权向金融机构质押，以换取流动资金贷款。一般股权折扣率不会超过净资产的5折，即最多能质押融资贷出550万元的流动资金用于
非上市公司股权融资方式创新研究
——以A 科技有限公司为例
吴海军送杜少府之任蜀州翻译
（北京利安盛华科技有限公司，北京　100078）
摘　要：非上市公司是我国社会主义市场经济中非常活跃的经济组织，广义的非上市公司包含有限责任公司和非上市股份有限公司，狭义的非上市公司特指非上市股份有限公司。大量的非上市公司不断发展壮大，为我国资本市场IPO储备了优质的资源。企业在进行经营活动过程中，若想逐步发展壮大、扩大生产经营规模，需要有持续、足够的增量资本不断进行投资。而资本的获取是通过融资来实现的，企业融资的方式分为股权融资和债权融资两大类。非上市公司因为企业信用相对较弱，可抵押和质押资产较少，因此，债权融资规模相对较小；  相对于债权融资，股权融资的途径较为丰富，融
认购申购资金额可控。本文以广义的非上市公司股权融资为研究对象，以A科技有限公司为典型案例，在分析非上市公司股权融资方式创新的重要性基础上，探讨非上市公司常见的股权融资方式和存在的问题，并提出非上市公司股权融资方式的对策建议，以期为非上市公司股权融资方式的创新提供有价值的借鉴，促进非上市公司健康发展。关键词：非上市公司；  股权融资；  融资方式创新
作者简介：吴海军（1975—　），
男，蒙古族，内蒙古赤峰人，中级会计师。主要研究方向： 企业利润与现金流的关系。
企业周转。但实际融资过程中，一般金融机构给出的折扣率会很低，不论对金融机构还是对需融资企业来说，股权质押融资股权折扣率在3折左右为宜。
2.股权交易增值融资方式
股权交易增值融资是指非上市公司原有股东向外部投资人溢价转让部分股份，以获得增量资金。当企业从初创期到成长期后，有新的投资者进行投资，新投资者投入的资金不一定全部进入实收资本或股本。因为在企业初创期，要经历研发、试生产、批量生产、市场推广等环节，从投入到产出，从产出到销售，时间较长，初创期具有投资风险，资本利润率较低。而企业进入成长期以后，业绩稳定，利润持续增长，毛利率会大大高于初创期。正因为有初创期原始股东的投入，承担了创业失败的风险，
才有成长期的利润加速增长，所以，新加入的投资者必须付出更多的资金投入来获取与原始股东投入资本对等的持股比例。另外，企业开始生产经营后，每年产生的利润会有部分留存在公司，这部分留存资金会助推企业再生产，虽然没有转入股本但也归属于原始股东，也是公司净资产的组成部分，所以，新进入的股东同样要付出更多的资金来同比例分享这部分留存收益。这些新股东多投入的出资额形成股权溢价，为企业带来新的增量资金。A公司目前实收资本为1000万元，未分配利润为100万元，新进入的投资者如果想通过原股东出让股份，入股占30%的股份，那么可能会出资500万元来实现入股，而多付出的200万元出资款则为企业带来了新的增量资金。
3.股权增资扩股融资方式
股权增资扩股融资方式是公司原股东不转让其原有股本，同时新增加外部投资者投入资金扩大股本的一种融资方式。股权增资扩股融资有两种途径：第一，内源性增资扩股，即原股东进行新增资本投入，不引入新股东出资；第二，外源性增资扩股，即原股东不增资，引进新的股东进行新增资本投入。一般公司进行增资扩股时，原股东有优先认购权，当原股东放弃优先认购权后，则由新股东出资认购。A公司原有股东甲和乙为了加速企业发展，各自拿出部分资金对A公司进行追加投资，属于内源性增资扩股；A公司原股东甲和乙放弃优先认购权，而引进了外部投资者丙投入新增股权资本，进行增资扩股，属于外源性增资扩股。
（二）A科技有限公司股权融资过程中存在的问题
1.核心管理团队的个体能力差异较大且整体能力不足
投资方投资非上市公司，实质是投资给创始团队，而创始团队的核心成员个体能力参差不齐。一般初创企业的核心人物研发能力或业务能力最强，但由于初创期核心管理层人数少，精力偏重于业务和科研方面，而对公司其他相关部门不够重视，这样会导致其他管理人员的水平参差不齐。核心创始团队要在公司组织架构、核心技术研发、专业领域背景、公司管理水平等多方面齐头并进，补齐短板。核心创始团队的综合能力是企业发展的基础和未来壮大的前提条件，也是投资方比较看重的地方。A 科技公司的创始股东甲是最早一批互联网专家，乙是医疗行业的专家，二者结合成立了互联网医疗A科技公司。但公司其他方面管理人员的专业能力明显不足，最显著的是营销团队能力不佳，企业生产研发的产品是好产品，但却没有打开销路，造成产品叫好，但销售收入和利润不叫好的局面。创始团队个体能力差异较大且整体能力不足是客观现实，企业想取得融资，就必须在核心管理团队的综合实力上下功夫。
2.股权融资渠道狭窄
非上市公司融资渠道分为内部融资和外部融资。内部融资一般有两个途径：第一，企业自身生产经营产生利润后少分红或不分红，将这些利润留在企业进行扩大再生产，这种途径是依靠企业自身的每年盈利累积进行内部融资。现实中，非上市公司每年实现的利润不多，甚至有时亏损，单纯靠留存收益来积累资本，过程缓慢且金额有限。
第二，内部融资途径，即原股东进行资本追加，加大对公司的资本投入，各个原股东可以按初始投资比例同比例进行资本追加，也可以不按初始比例追加投资（会引起各股东的持股比例变化）。
3.缺乏有效的股权融资服务机构
目前，非上市公司股权融资业务中投资方和被投资企业经常处于信息不对称的局面。当质地优良的非上市公司需要股权融资时，短期内难以匹配到合适的投资机构；而掌管大量资金的投资方又苦于寻不到好的投资项目，造成资金浪费。
三、创新非上市公司股权融资方式的对策建议
（一）提升核心管理团队的个体能力，均衡发展整体能力只有被投资公司的核心管理团队能力统一均衡发展，全员职工素质普遍提高，企业才会稳步前进，从而吸引更多投资方的关注。
（二）拓宽非上市公司股权融资渠道
拓宽非上市公司内外部融资渠道，是加快企业融资的捷径。内部融资渠道方面，国家出台税收优惠政策，鼓励对新兴科技企业进行投资，加大减免税的力度，使企业产生的利润更多地留存下来，为企业后续发展奠定基础。设立产业奖励资金，用财政补贴的形式增加企业利润，支持新兴产业发展。外部融资渠道方面，政府有针对性地设立创新产业投资基金，起到牵头和引导产业投资方向的作用，同时
吸引社会资本成立产业基金，投资符合国家高新技术产业发展战略规划的各类科技公司，为我国科技企业创新发展提供资本。
（三）提升金融机构参与的积极性
一方面，非上市公司要完善自身财务核算体系，提高财务信息的质量和透明度，使金融机构对企业的财务状况、经营情况有全面细致的了解，客观评估股权质押融资贷款业务的可行性、可靠性、安全性、效益性。另一方面，要加快金融产品创新，将互联网金融技术应用到普惠金融中去，各级政府出台相关政策鼓励金融机构针对非上市公司发放股权质押融资（下转第110页）
108
财务分析工作改革与创新，最大限度的提升财务分析有效性和战略性。
（二）完善管理会计应用体系
企业在应用管理会计的过程中，要想更好的应对大数据时代的挑战，就需要进一步优化和完善管理会计应用体系，努力形成强大的工作合力。由于将大数据技术应用于管理会计当中需要有良好的数据基础，因而企业在对会计信息进行整理时，应注重其准确性，进而才能为管理会计应用大数据技术奠定坚实的基础。完善管理会计应用体系，也要进一步强化各方面的积极作用。由于管理会计涉及面广，
需要各个领域的有效协调与配合，因而应当建立相应的协调机制，同时还要在构建“财务共享服务中心”方面加大力度，为管理会计的应用创造良好的环境，使各个部门、各分支机构都能够为管理会计工作创造条件。完善管理会计应用体系，也需要进一步优化和完善运行机制，大力加强管理会计制度建设，并将大数据技术的应用融入管理会计制度当中，制定规范化的流程，加强对管理会计人员的教育和培训，提高他们的数据意识。
（三）打造管理会计应用平台
从根本上来说，大数据技术要想发挥作用，必须基于相应的平台，否则也就只能是一种概念。这就需要企业在开展管理会计工作的过程中，构建多元化的管理会计应用平台，同时还要强化各平台之间的有效对接，使数据、信息能够实现共建、共享、共用，进而强化管理会计对企业战略发展的支撑性和促进性作用。在具体的实施过程中，企业应当大力推动会计电算化系统向会计信息化系统的转型，规模较大的企业应当将应用ERP系统作为推动管理会计改革与创新的重要举措，进一步加大投入力度，而且要在模块设计方面进行优化，使其能够为管理会计的应用创造有利条件。企业要倾力打造“管理会计大数据中心”，专门负责与管理会计工作相关的数据收集、整理、分析等工作，还要在防范和控制管理会计数据风险方面加大力度，既要在硬件和软件方面进行优化，也要进一步完善“管理会计大数据中心”管理制度。
dnf新版本狂战加点
四、结语
大学元旦晚会策划书>kgma格式转换mp3综上所述，大数据技术的快速发展，对企业管理会计具有十分重要的影响，其不仅有利于管理会计向纵深开展并更好地服务于企业战略发展，而且对企业管理会计提出了一系列挑战。企业只有深刻认识到大数据技术在管理会计中的应用价值，妥善处理了应用大数据技术企业管理会计面临的挑战，才能使管理会计工作取得更好的成效。这就需要企业大力推动套数技术与管理会计的有效融合，采取有效措施和方法，重点在创新管理会计应用理念、完善管理会计应用体系、打造管理会计应用平台等诸多方面加大力度，努力使管理会计的应用取得更好成效。参考文献：
[1]周银欢.大数据时代下财务会计向管理会计转型的对策[J].经济管理文摘,2021(05):117-118.
[2]常靖童.大数据时代企业管理会计机遇与挑战[J].合作经济与科技,2021(06):172-173.
[3]晏子仪.大数据时代下企业管理会计发展趋势探讨[J].今日财富,2021(05):189-191.
（上接第108页）贷款，创新股权质押融资类贷款产品；同时，各级政府出资成立政策性担保公司，为非上市公司股权融资提供担保、进行增信，即使非上市公司不能偿还股权质押融资获得的到期银行贷款，由政策性担保公司来买单，不会导致非上市公司质押给金融机构的股权被迫划转给金融机构而使股东失去部分股权，帮助非上市公司股东继续持有股份的同时又保证了金融机构的资金安全。
（四）创新股权结构，大力发展股权融资服务机构
积极创新并引进国际上的双层股权结构，在我国非上市公司进行试点，即非上市公司将股票分为A、B两类，外部投资人认购A类股票，每股有一票的投票权；管理层和创始股东持有B类股票，每股有十票的投票权。这种股权结构的设计使非上市公司管理层和创始人虽持有少量的公司股票，却能享有公司的控制权，可以积极进行公司治理和企业发展。例如，A科技公司采用双层股权结构，股东会决议公司发行A类、B类总计10000万份股票，每股1元，甲、乙两位创始股东共同出资3000万元，合计持有B类股票3000万份，拥有30000万票的投票权；外部投资者出资7000万元，持有A类股票7000万份，拥有7000万票的投票权，创始团队虽然拥有30%的股份，却能享有公司的控制权。同时，从各级政府层面积极创新建立股权登记托管平台，借助政府服务机构的公信力，提升非上市公司股权融资的便利性、安全性，使非上市公司股权的价值更能得到公允地体现，股权融资中增资扩股融资、股权转让融资等方式更容易通过市场化、公开化得到实现。
四、结语
综上所述，非上市公司股权融资是在金融机构授予企业信用贷款额度不够、企业本身抵押和质押贷款规模不大的情况下的主要融资途径。
目前，非上市公司股权融资存在多种方式和问题，各种方式有利有弊，发挥各种方式的优势，在政策法规、市场环境方面创新制度、创新模式、创新金融产品，尽量规避各种融资方式的不足，从而创造良好的非上市公司融资环境，为非上市公司发展助力，为建设我国多层次资本市场夯实基础。
参考文献：
[1]尚婷婷.非上市公司股权融资的特点与方式[J].现代企业,2020(10):91-92.
[2]黄汉春.非上市公司股权融资对赌协议的风险防范[J].现代商业,2020 (11):113-114.
[3]刘小峰.中小型非上市公司股权估值方法及难点浅析[J].纳税,2020,14(05): 161-162.
[4]王啸.上市公司再融资的现实问题与改革方向[J].证券法苑,2020,28(01): 378-402.
[5]王一川，张彤.非上市公司股权融资的几种方式分析[J].中国集体经济,2019 (25):97-99.
110

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。