什么是 ETF(ETF介绍)?
ETF介绍
交易所交易基金ETF (Exchange Trade Fund) 作为一种创新产品，将为市场带来新的盈利模式。如何利用ETF实现套利？可以从哪些方面着手？

  一、ETF向我们走来
  2004年7月，上海证券交易所与华夏基金联合在杭州举行了华夏上证50ETF的媒体推介会。从杭州会议传递出来的信息表明，跟踪上证50指数的交易型基金已获国务院、中国证监会的批准，即将在我国证券市场诞生。
  ETF(Exchange Trade Fund)作为一种创新产品，在国外称为交易所交易基金。杭州会议云集了大批券商研究部、自营部、经纪业务部等部门的人员，众多券商把上证50ETF的诞生看作是新的业务和新的利润增长点。
  上海证券交易所的相关负责人也在会议上强调，将来在股票市场推出期货产品、做空交易等新的产品与交易方式时，将首先选择在ETF上进行开发，这是因为ETF跟踪的指数的市场覆盖面较宽、流动性较高，不容易被机构操纵。这也从一个侧面反映出将来ETF在中国证券市场上的重要性会与日俱增，ETF理应值得券商等机构投资者的重点关注。

  二、ETF的套利功能
  ETF所具有的套利功能是ETF在全球资本市场受到追捧的原因之一，也是未来我国券商等机构投资者值得研究的盈利模式之一。ETF的套利是基于ETF的净值与市场价格进行的，当这两者之间出现偏差时，投资者就可通过“买低卖高”的方式在股票市场和ETF交易市场进行套利。同时，众多机构投资者的套利行为，也使得ETF的净值与其市场价格不致产生过大的偏差。
  当上证50ETF推出后，持有上证50成份股的机构投资者可以通过做空手中所持有的股票，使得上证50ETF的净值下跌，此时上证50ETF的市场价格不可避免也会出现下跌，如果净值与市场价格下跌的幅度不一致，那么中间又可出现套利机会。这种情况是机构刻意制造出的套利空间，非实力不济的机构所为，同时在这过程中承担的风险也较大。
  此外，当基于ETF的衍生产品和做空机制推出后，利用ETF套利的方式还可拓宽到股票市场、ETF交易市场和ETF的衍生品交易市场。比如上述情况，持有上证50成份股的机构投资者在股票市场做空的同时，在ETF市场对上证50ETF进行卖空，或者持有上证50ETF期货合约的空头，都可以在不产生过多交易费用的情况下，很轻松地进行套利活动而获取收益。
三十而立四十不惑

  三、券商的应对之策
  当前广大券商等机构投资者应如何来应对上证50ETF的面世呢？我们认为，券商只有做好如下六个方面的准备工作，才能在未来ETF的市场竞争中占据有利地位。
  1、券商应积极向公司客户推介上证50ETF。让客户了解上证50ETF为何物、有何特点、如何运行，不至于在上证50ETF正式推出时，使得客户要到其它券商的营业部去了解上证50ETF。同时，这方面宣传、教育做得好的券商，还可以吸引其他公司的客户成为本公司的客户。
  2、券商还应力争成为上证50ETF的参与券商，成为投资者创设、申购、赎回ETF的直接对象，从而增加公司经纪业务的手续费收入。目前来看，要想成为上证50ETF的参与券商，除了本身具有一定的规模外，还需要与上海证券交易所与华夏基金进行积极沟通。其次，美国市场的ETF的交易状况表明，弱市中ETF的交易量会急剧放大，这对券商的经纪业务而言，可以弥补弱市中因股票交易量下降而造成的收入减少。成为上证50ETF参与券商，这种弥补效应会更加明显。
  3、由于上证50ETF跟踪的是上证50指数，所以上证50指数的50只成份股尤其值得券商关
注。券商的研究部门需要对这50只股票的收益状况、分红派息、有无转债发行、市场权重规模等一系列情况进行深度挖掘并及时跟踪。这方面的研究工作做得好的券商，将在未来的ETF市场上具有持续的竞争力。
  4、券商的相关部门需要仔细研究上证50指数的编制规则，并能及时预测哪些股票会调进、调出指数。上证50指数成份股的调整对上证50ETF的市场运行具有一定的冲击，如果能及时预测调进、调出的股票，可以以此进行相关的套利和投机活动。一般来说，由于ETF是完全复制指数的基金产品，短期内市场对调出指数的股票的需求会急剧下降，反映在股价上会有一个急挫，而对调进指数的股票的市场需求则会有一个急剧扩张，以便迅速取代调出股票构成新的指数，反映在股价上会有一个急升。这方面工作做得好的券商，将会获得明显的收益。
  5、对机构投资者而言，ETF的一个重要功能，就是能进行套利活动。券商的投资部门应积极利用上证50ETF进行套利，获取套利收益。利用ETF进行套利活动，需要建立相关的电脑自动投资控制系统和软件，以此来及时揭示套利机会与实施套利行为。ETF的净值与交易价格之间的套利空间相当狭窄，并且套利机会稍纵即逝，因此，只有借助于电脑自动投资控制系统和软件才能完成套利。国内有机构声称，只要ETF净值与市场价格出现70个
基点的偏差，他们就可以利用他们开发出的电脑自动投资系统进行套利，由此可见套利空间的狭窄和市场竞争的激烈。券商应积极加大对ETF套利系统硬件的投资力度和软件的开发力度，只有那些在套利系统和软件开发中具有一定优势的券商，在ETF套利中的胜算就较大。
  6、券商应仔细研究上证50ETF的实施细则，利用规则不够完善的地方为券商增加收入。中国证券市场十余年的发展历程表明，对任何一项新鲜事物，在刚开始推出时，都蕴藏着巨大机会。上证50ETF作为中国资本市场第一支ETF产品，在运作规则上不可避免会有些不完善的地方，券商应在仔细研究上证50ETF实施细则的基础上，善于发现并利用规则上的不完善之处来为公司增加收入。这虽然有“钻空子”之嫌，但却没有破坏“游戏”规则，同时也更有利于“游戏”规则的完善。

热点介绍：ETF知识问答之一
文章出处：上海证券报 2004-11-25 14:33

　 1、什么是交易型开放式指数基金(ETF)？
  答：“交易型开放式指数证券投资基金” (Exchange Traded Fund，以下缩写ETF)，简称“交易型开放式指数基金”，又称怎么办银行卡“交易所交易基金”。
  ETF是一种跟踪2022世界杯赛程表完整版“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。
  ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数 (如上证50指数) 包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。

　　2、指数基金与传统的证券投资基金的投资方法有什么不同？指数投资有什么优点？
  答：传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析，来作出买卖决定。指数基金的方法则全然不同，基金经理不按个人意向来作出买卖决定，而是根据指数成份股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致。
  近年来，指数投资深受投资者欢迎。指数投资不但能分散投资，减低风险，更可大大节省成本，主要包括管理费和基金的交易成本。指数基金的管理费一般较主动式基金的低0.5%至1%；至于交易成本方面，主要是由于指数基金一般比主动式基金的买卖活动少，因而交易成本较低，大约可以节省0.5%至2%不等。

　　3、ETF通常跟踪什么样的标的指数？
  答：指数是用来衡量各市场或产业走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数太敏感了怎么办怎么调理好一点”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。上证50指数符合ETF产品的有关要求，适合作为上证所首只ETF产品的“标的指数”。

　　4、ETF与标的指数有何关联？
  答：为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。
这样一来，投资者通过观察指数的当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。
  例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。因此当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1.234元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。

　　5、投资ETF与买卖标的指数成份股有何内在联系？
  答：投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子成份股票的效果，这样单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量的时间及金钱。
  以上证50指数ETF为例，若每一单位上证50指数ETF为1元，则投资人在上海证券交易所买卖1个交易单位(“1手”)的ETF需花费100元。
  ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现，其基金持股组合的个股权重会与标的指数成份股在指数中的权重紧密保持一致。例如，上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，其中中国联通占上证50指数的比重约为8.5%，中国石化占上证50指数的比重约为4.7%等等。投资人只需花费100元购买1
手上证50指数ETF，便如同同时投资了50只股票，其中约投资中国联通8.5元，中国石化4.7元等等，以此类推。因此，买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。

　　6、投资ETF与投资股票有何不同？
  答：在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。ETF比直接投资股票的好处在于：1、和封闭型基金一样没有印花税。2、买入ETF6v就相当于买入一个指数投资组合。例如，对于首只以上证50指数为标的的ETF，其价格走势应会与上证50指数走势一致，所以买入上证50指数ETF，就等于买进50只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。绩点怎么算的3、在投资组合透明度方面，上证50指数由上海证券交易所编制，包括市值排名靠前的上市公司中的50家，指数成分可以说相当透明，投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子50只股票组合。

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