联合光伏2014年中期业绩发布会记录底稿(未整理)_20140902
联合光伏2014年中期业绩发布会记录底稿(未整理)
鲁衡军，贾卉
2014.9.2 介绍业绩PPT(略)
65MW项目：去年收购项目时已经预计到该项目会比较迟交收，当时考虑国家电价政策，赶并网拿一元钱电价，若去年不并网则拿不到这一元钱电价。因此去年65MW并网了，但目前由于交收条件还未达到，预计今年下半年可以完成项目交收。项目目前已经建成，在等待电网公司进行最后审核，之后即可并网发电。
运维方面：目前公司出售了电池业务，发电收入已经成为公司的收入核心，今后将纯粹以发电为主营业务。运维管理与发电业务息息相关，从公司最初建立电站开始就一直在调整、健全电站运维体系。今年上半年我们在电站基础运维领域：一线运维人员、巡检制度、现场清洗、废品管理等制度在年初已经建立并在项目运营过程中成功实施。
公司管理方面，针对年初发电量的计划，也在跟踪进行绩效考核，年底的业绩考核也已建立体系。保证发电收入与一线员工、管理者的绩效相关联，便于他们责任体系。
正规的搬家公司安全管理方面，安全体系架构和安全管理制度，因为电站都可能出现安全事故，公司已针对此提前做好
预案，预案体系、管理方式都已经建立，基础管理工作已全部完成。
绵绵冰员工培训与企业文化建设方面，由于所有电站运行管理等制度最后都是由一线员工进行实施，因此需要让职工知悉如何做，还要使其愿意做，让他们感受到公司的存在，即企业文化建设。这方面工作做的比较完善，使得工人对公司比较负责任。
企业监控方面：目前光伏电站都建在比较偏远的地区，为了实现总部对其管控，目前正在实施集中监控系统，将电站的所有信息集中于我们的管理平台，公司管理层及运营管理人员可以通过这个平台第一时间了解电站一线运维情况，还有发生故障的应对、应急预案等，这是一个建设并逐步提升的过程。预计今年年底将初步投运该集中监控体系。总体上说，运维管理是公司核心中的核心，发电已成为公司核心目标，公司会组建专业团队完善公司运维体系，这也是公司长期努力的方向。
CEO介绍下半年公司安排：
valder fields中文歌词1、公司将与集团方面展开更多互动，从集团方面争取更多支持。8月份已经公告公司与华北高速第二单内蒙古合作并购项目（45MW），这是自去年23.8MW江苏丰县项目之后第二次与招商新能源集团旗下兄弟公司一起联手并购的第二单。下半年也在与其他几家兄弟公司谈判能否实现更多联合并购项目。
2、下半年预计从国家政策角度看力度将更大，近期李克强总理在上周国务院工作会议上提出加大对清洁能源的支持力度，要新增一批大型光伏电站，预计从中央到各部位都会陆续出台一些政策。从目前进度看，公司高层与国家能源局也进行了沟通，预计电费补贴款回收的时间表下半年乃至明年进度也会加快。目前该进度尚不理想，这对整个行业尤其光伏电站的压力会很大，这种情况未来会不断改善。
3、今年新增装机容量的目标为500MW到1GW之间，目标最终实现情况主要取决于资金
情况、项目谈判和并购进度。资金方面已取得进展，国家开发银行已向青海项目放了1.5
银雪鱼亿长期贷款，后续还有13.3个亿的长期贷款将陆续发放。公告中也提到我公司与一家中国领先的金融机构恒生银行正在谈一个50亿的授信，该授信过程进展顺利。另外，公司与融资租赁公司也有新进展。
4、项目储备方面，截止到目前，公司正在谈的项目储备是1.7GW，即今年的目标会从其中获得。运维方面是做好电厂发电的根本，电站逐渐增多，如何进行有效管理、减少事故率同时提升发电效率非常重要。例如公司大多电站位于西北地区，该地区风沙较多，如何通过合理测算进行及时清洗非常关键，因为每次清洗都存在成本，包括水、人力都需要支出，以何种频率清洗是最经济的，这都是运维中需要提升的工作。运维团队管理建设方面也在不断加强。由于西北地区条件艰苦，如何通过改善办扎马斯
公条件、生活环境降低员工离职率，因为公司资产需要有人看管保护。
5、收购与自建并重。截止到6月30日前，公司所有项目都是EPC方完成建设、并网，我公司再通过并购收到上市公司中来。未来公司会对此进行调整，一方面通过自建一批项目提升毛利率水平。另一方面，自建项目不意味着公司成立EPC团队，比较可行的方案是整包给EPC方，可以通过直接控制项目公司来完成。未来公司自建与并购将共存，前期以收购为主。
问：关于下半年发电小时数预计是什么水平？公司融资成本下半年和2015年是什么水平？
答：上半年北部地区（青海、甘肃、内蒙等地）理论上的利用小时数为52%~55%，下半年是455~48%的比例。因为上半年有些项目处于交收阶段，有的是新并网，下半年运维水平整体会提高，发电形势包括像嘉峪关项目的限电情况也会有所好转，预计下半年发电数据高于上半年。
公司现阶段融资成本在5.5%到8%之间，因为是长期贷款，期限在8~14年间。2015年预计融资成本也在8%以下，随着装机容量提升，公司可以获得更低廉的融资，包括但不限于融资，或者也可以在国内银行间市场获得一些短期或中期票据的融资成本，成本在5%~6%。后续公司财务方面会做这样的安排，公司会通过不同地区融资成本差异调整公司的利率成本，使之逐渐下降，从而提升项目IRR。
问：有些光伏公司在抢占下游市场，会不会带来竞争加剧？公司对此有何看法？
答：今年初起又有新进行业者，本公司属于进入较早的（始自2013年6月份就在做光伏电厂项目）。今年上半年，江山、中民投都开始进入光伏市场。这证明了光伏电厂盈利具备很强的吸引力，否则民营直投和央企背景的投资公司不会趋之若鹜。新进入者会给行业带来竞争，去年下半年谈并购项目时非常顺利，因为本公司属为数不多的收购人，但从今年起，卖方开始占据优势，希望获得更优价格，收购进度较去年放慢。最终竞争加剧是现实，但对于企业和行业而言也是好事，市场良莠不齐的现象会得到纠正。虽然市场前期可能会出现价格战，企业会出现为了强项目而飙高短期价格，但对中长期而言，好的项目将脱颖而出。由于开发电站的公司（即卖家）主要集中在几家大的企业，市场会给出符合项目质量的合理价格。
公司今年在谈项目过程中出现卖方同时与几家买方进行谈判，出价高者成交。但实际操作中药把握一个原则：质量差的电场不能收购、风险大的电场不能要、价格过高投资收益率
不高的电站不会要，我们会保证公司投资底线。融资方面会提前安排预案。出售方主要关注两个问题：一个是价格，一个是付款方式。争取更好一些来达到我们的目标。另外在这种投资发展模式里，本公司属于先行者，在近两年电站收购过程中已经建立了一些长期合作伙伴关系，这是新进入者不具备的条件。以前合作的公司在同等条件下会优先与我公司合作。
行业内包括与协鑫新能源、中民投、江山我们也有沟通，业内造价差异不会很大，大家都会守住底线，
不会因为竞争者存在而抬升价格，大家都在保证自己的收益率。总体上看，市场竞争者增多会产生一些影响，但我公司基本步法可以保持稳定。
问：公司最新IRR和ROE目标是怎样的？有无负债率目标？近期光伏上网不容易，弃光情况，这种情况在我公司并网项目中是否严重？
答：目前公司财务模型中，在全投资情况下资本回报率不低于9%，该模型是经过一年多磨合得出的结果。全投资下资本回报率9%会使得资本金回报率位于12%~15%、16%之间。
负债率部分公司更关注融资成本，由于投资回报率是9%，因此融资成本尽可能不超过8%。公司融资团队更多的是把公司短期负债置换成长期负债来保证公司公司的项目能够顺利推进。
关于弃电问题，目前公司嘉峪关项目存在弃光现象。今年年初限电比较严重，从第二季度开始限电已经改善，实际发电量基本占可发电量70%的比例，限电率约为20%多。新的变电站投运（预期11月份左右最迟年底），会继续改善限电问题。甘肃省目前限电问题已经受到国家能源局、国家电网公司、甘肃省都非常重视。国家能源局已经开展两次调研，准备彻底改变这种现状。短期内新变电站投运可以改善问题，长期来看还需要增加新能源输送通道（特高压、超高压线路），未来会彻底解决。公司位于其他区域的电场未出现这样的限电问题。
收购电站过程中，公司会从以下方面解决限电问题：第一，公司会从区域电网情况、电网价格做出系统的市场比较、研究。风控员在考察项目时有专门的电力市场分析，限电风险比较大的项目我们就不会收购。第二，收购之后，公司总部在各个区域设置了电力营销岗位，建设“电网友好型”电站，即我们的指标要达到电网的要求，对自身要求进一步提高，技术上保证不限电。第三，公司也要做一些电网公司技术的包括日常的沟通工作，维护与电网公司的合作关系，降低限电风险。从宏观看，风电业务在甘肃、内蒙地区限电较多，但太阳能与负荷曲线的关系是正调控，即太阳能的曲线与负荷曲线是拟合的，这样其限电率小于风电，风电相对是反调控的情况，即从整个行业来看，弃光可能性比弃风要小。
问：公司对售卖方电量担保还有要求吗？目前谈判情况如何？电站衰减情况如何？对未来有何预计？1.7GW主要分布在哪些区域？未来会倾向在哪些省份做收购？
答：关于电站担保问题，竞争是客观存在的。2012年、2013年时，公司的确对出售方提出了很苛刻的电量担保要求，但目前形势下电量比较难实现完善的担保了。目前收购的电站仅对电站本身工程原因造成的发电量要求出售方担保，这是仍在坚持的担保方式。对限电问题引起的担保比较难实施，因此要求公司本身对电站限电的风险分析要做完善，将风险争取降到最低。
关于衰减问题，主要是组件造成的衰减。目前运行两年左右的电站衰减程度比公司此前预计的要低。
公司财务模型中考虑衰减是比较保守的，比如计算项目IRR时，正常第一年衰减为1%，在模型中我们按照2%考虑衰减。在做尽职调查时，对组件的判断，尤其是品牌、使用率、原料的判断，若组件太差就放弃收购。此外，在电量担保中也体现了对组件衰减风险规避的措施。
1.7GW项目的分布问题，青海、甘肃、内蒙仍然是我们主要分布区域，新增的还有新疆和陕西北部地区。主要就是西北五六个省份。
问：1.7GW项目资金需求如何筹备？需不需要从市场再次融资？艾叶粑粑的家常做法
答：今年收购目标不是1.7GW，而是500MW至1GW之间，1.7GW是收购的上限。其中，公司需要优中选优保证项目质量，还要保证电量在当地的消纳。有些厂家电站的供应商数超过十个，因此该类电站未来发展可能会出现问题，质量问题要把握住。限电问题也要求公司要控制电站收购的进度。目前正在谈的项目有600~800 MW都是质量优良的电站。
资金上，账上资金有两个多亿，还有存放在PEO(？？)组织的还有三个多亿，另外未来电池片场的出售完成可以收入2.17亿，这些资金的回流能够支持收购一部分电场，差的部分主要依靠集团以及兄弟单位对我们公司股权的增持，以及我们同招商局系统内其他兄弟企业（例如高速公路）合作并购电站。公司上个月发布华北高速收购内蒙古科左后旗40MW电站的合作，我们向华北高速售出了认购期权，以不低于8%的资金成本在三年后收购其持有股权。该电站资源是不错的标的，我们也是在进行资
源的相互整合，未来公司还将与招商局旗下其他企业进行合作。目前已经有几家在谈，他们也想从高速公路模式转型到太能能电站经营，我们也有竞争上的优势。年内股东大会授予董事会能够去增发或者做一些股权方面的融资，我们根据市场状况也是偏向于向大股东进行增发融资，而不是向机构或其他投资者。
除港股外还有很多A股公司在做光伏电站，联合光源即使不是其中最优的，也算是其中最透明的，PPT、公司资料、上会公告每一个电站的GPS，位置，何时并网，电费是多少，装机量多少，每个季度会公布每个地区发电量的情况。有些公司也开始效仿，但他们并没有公布电场的位置，也没有公布每个电站的情况，我公司还是有信心保持业务的透明性。虽然由于竞争对手增加收购进度延缓，但这也体现了公司优中选优的过程。公司由专门的风控委员会，主席是招商局资本的副总经理，很多项目选好后需要提交报告给风控委员会，有些项目在这个过程中就被否定了。并非我们拖累进度，而是项目考察比较繁琐，项目地环境比较艰难。本公司在应对以上情况过程中做出了很多努力。
问：自做EPC与外包在IRR方面有何区别？近期能源局可能对分布式提供积极政策，作为下游运营商，公司对分布式有何看法？对可能出台的政策有何解读？
答：关于自做EPC可行的前提是，我公司拿到相应路条。我们在发布过新闻，与国家质检总局合作建
立全国太阳能电站试验中心，因为我们的母公司招商新能源是中国质检协会的副会长单位，通过试验中心的模式我们可以在各省拿到路条，比如青海计划拿几百兆瓦，分年度进行，每年一百或几十兆瓦。拿到路条后，目标是提高毛利贡献。因为目前通过IRR收购是电站的收购，拿到路条后通过总包形式可以提高公司毛利率。但是公司目前无意于组建EPC
团队，我们更倾向于总包。在太能能电站建设方面，有些类似于房地产，出于国企的需要，我们目前不想涉足此行业，情况也比较复杂。EPC团队分为两种：一种是本身自己去管理EPC，还有一种是建立EPC管理的团队，即别人做EPC，我派人去管理EPC团队的过程。自己开发的项目较市场收购建成的项目投资肯定能下降，投资能下降10%左右。但是自建项目有可能并网时间不可控，且风险自己承担。过去如果并网时间滞后了是由前面开发商承担，因此受益与风险是匹配的关系。
分布式政策方面，有一项是将把分布式概念范围扩大，例如在滩涂、大棚算成分布式。这些不是传统的分布式，现在把这些20MW以下的，在35千伏认定为分布式。对项目本身而言，最大的好处是在项目审批上有所简化，在东部地区就可能有更多分布式电站实施。因为提到可能会提高分布式补贴政策，最终能否提高还需要等待国家发布相关文件。该政策发布后，市场上可供收购的分布式电站的比例会较之前提升。目前公司分布式项目所占比例非常小，具体要根据项目情况而定。目前分布式项目风险可控性低于地面电站，公司需要谨慎对待。
问：近期电站收购平均价格走势较过去是高还是低？融资租赁方面公司怎样展开？
答：今年收购价格总体比去年低，主要由于西部电价的调整。去年项目电价是1元，今年是9毛或9.5毛左右，东部还是保持1元钱的电价水平。总体收购价下降比例与电价下降比例是同步的。今年收购条件8.5~9.5元之间的项目比较多一些。
香港地区太阳能电站公司较少，相关融资租赁业务也较少。目前公司在与国内知名金融租赁公司合作。主要模式采用直租业务形式。目前EPC公司向我们提供增值税发票。直租模式是金融机构直接采购EPC方设备，我方向其支付租金和相关费用。EPC方将发票开给金融机构。我方向金融机构支付租金和利息过程中接收增值税票。通过这个模式，银行融资的本息是不带有任何增值税票的，通过融资租赁，公司可以获得一定的进项税额，在资金成本相近的情况下，融资租赁会好过银行融资，因为它可以带来进项税从而进行销项税抵扣。现阶段与融资租赁机构相关的资料已经上汇，公司在整理一些补充资料，不久的将来公司一些直租业务会成为现实。我们也在同其他金融机构探讨相关合作，这种方式在国内还是比较普遍，但我公司不希望采取售后回租的形式，因为从我们税务筹划方面不具备竞争优势。

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。