私募投资存在的风险及风险如何管理
私募投资存在的风险及风险如何管理
私募投资⼜叫私募股权投资，是对⾮上市公司进⾏的股权投资，⼴义的私募股权投资包括发展资本、夹层资本、基本建设、管理层收购或杠杆收购、重组和合伙制投资基⾦等。私募投资都存在哪些风险?这些风险⼜该如何管理?
⼀、私募投资存在的风险
(⼀)价值评估带来的风险
在私募股权投资基⾦的过程中，对被投资项⽬进⾏的价值评估决定了投资⽅在被投资企业中最终的股权⽐重，过⾼的评估价值将导致投资收益率的下降。但由于私募股权投资的流动性差、未来现⾦流⼊和流出不规则、投资成本⾼以及未来市场、技术和管理等⽅⾯可能存在很⼤的不确定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基⾦的直接风险之⼀。
(⼆)知识产权⽅⾯存在的风险
这⼀点对科技型企业具有特殊意义，私募股权投资尤其是创业风险投资看重的是被投资企业的核⼼技术，若其对核⼼技术的所有权上存在瑕疵(如该技术属于创业⼈员在原⽤⼈单位的职务发明)，显然会影响风险资本的进⼊，甚⾄承担违约责任或缔约过失责任。对于这⼀风险，企业⼀定要通过专业⼈⼠的评
估，确认核⼼技术的权利归属。
(三)委托代理带来的风险国考调剂是怎么调剂的
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在私募股权投资基⾦中，主要有两层委托代理关系：第⼀层是投资基⾦管理⼈与投资者之间的委托代理，第⼆层是私募股权投资基⾦与企业之间的委托代理。
第⼀层委托代理问题的产⽣主要是因为私募股权投资基⾦相关法律法规的不健全和信息僻陋要求低，这就不能排除部分不良私募股权投资基⾦或基⾦经理暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理⼈义务的⾏为，这将严重侵害投资⼈的利益。
第⼆层委托代理问题主要是“道德风险”问题，由于投融资双⽅的信息不对称，被投资⽅作为代理⼈与投资⼈之间存在利益不⼀致的情况，这就产⽣了委托代理中的“道德风险”问题，可能损害投资者的利益。这⼀风险，在某种程度上可以通过在专业⼈⼠的帮助下，制作规范的投融资合同并在其中明确双⽅权利义务来进⾏防范，如对投资⼯具的选择、投资阶段的安排、投资企业董事会席位的分配等内容作出明确约定。
(四)退出过程中的风险
立夏谚语我国境内主板市场上市标准严格，对上市公司的股本总额、发起⼈认购的股本数额、企业经营业绩和
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⽆形资产⽐例都有严格的要求；中⼩企业难于登陆主板市场，⽽新设⽴的创业板市场“僧多粥少”，难于满⾜企业上市的需求；产权交易市场性质功能定位不清，缺乏统⼀、透明、科学的交易模式以及统⼀的监管，这⽆疑⼜为特定私募股权投资基⾦投资者增加了退出风险。
⼆、风险如何管理
(⼀)合同约束机制
事前约定各⽅的责任和义务是所有商业活动都会采取的具有法律效⼒的风险规避措施。为防⽌企业不利于投资⽅的⾏为，保障投资⽅利益，投资⽅会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份⽐例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。
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分段投资是指私募股权投资基⾦为有效控制风险，避免企业浪费资⾦，对投资进度进⾏分段控制，只提供确保企业发展到下⼀阶段所必需的资⾦，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发⾏股票的权利。如果企业未能达到预期的盈利⽔平，下⼀阶段投资⽐例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的⼀种⽅式。
(三)股份调整条款
与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的⽅法，通过优先股和普通股转换⽐例的调整来相应改变投资⽅和企业之间的股权⽐例，以约束被投资企业作出客观的盈利预测、制定现实的业绩⽬标，同时也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最⼤限度的成长，从⽽控制投资风险。
(四)复合式证券⼯具
复合式证券⼯具通常包括可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以有效保护投资者利益，分享企业成长。
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