全球大宗农产品大涨，关注国内农产品价格走势
生猪养殖：本周（10月5日-10月9日）全国猪价继续下滑。根
据猪易通数据，截至2020年10月9日，全国猪价31.29元/公
斤，周环比下跌5.35%。
种植产业链：国庆假期期间，全球农产品价格大幅上涨，其中，
CBOT美麦价格上涨10.70%、CBOT豆粕价格上涨9.14%、CBOT玉
米价格上涨7.10%、CBOT大豆价格上涨6.17%，其它农产品涨幅
较大的还包括马棕油、ICE原糖、ICE棉花等，涨幅分别为
5.24%/5.13%/3.36%。我们认为，全球农产品价格大幅上涨的主
要原因在于：1）市场对拉尼娜现象可能造成全球农产品减产的
担忧；2）美豆USDA月度报告调降播种面积、产量和库存，加剧
市场对农产品缺口扩大预期；3）中国玉米库存见底& 生猪产能
快速恢复，玉米缺口持续扩大推涨全球农产品价格。我们认为，
我国玉米播种面积 & 临储库存双双见底，而下游生猪产能的快速
恢复将带动饲用玉米需求持续趋旺，玉米供需缺口扩大支撑玉米
价格上行。小麦、稻谷等口粮作物作为玉米的替代品，在玉米价
格上行背景下，库存将加速去化，价格有望跟涨。玉米、小麦、
水稻等主要农作物价格的上涨将带动种植产业链景气度回暖。标
的选择方面，依次推荐农发种业、隆平高科、荃银高科、大北
农、苏垦农发、登海种业、万向德农等。
养殖后周期：生猪存栏逐步恢复，带动养殖后周期板块盈利逐
季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密
切相关。从生猪存栏上看，在养殖高盈利刺激下，生猪存栏稳
步回升，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019年
10月首次环比转正，截至2020年6月末，全国能繁母猪存栏
3629万头，同比首次由负转正，8月同比增长37%；生猪存栏
接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，
存栏量相当于2017年年末的77%。从头均动保支出上看，大型
养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪
存活率。在非洲猪瘟疫情背景下，养殖门槛抬高，大型养殖集
祝福爸爸的简单句子团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优
势成为生猪产能恢复的主力军，带动行业集中度加速提升，动杨幂带飞公司艺人
保行业市场规模有望持续扩大。我们认为，生猪存栏稳步恢复
& 规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利
逐季向好。标的选择方面，重点推荐梅花生物、中牧股份、瑞
普生物以及金河生物等。
风险提示
生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业
化进程不及预期。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]重点公司
股票股票收盘价投资EPS(元) P/E
代码名称（元）评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 000998.SZ 隆平高科18.89 买入-0.23 0.28 0.43 0.58 -82.13 67.46 43.93 32.57 002385.SZ 大北农9.23 买入0.12 0.62 0.69 0.66 76.92 14.89 13.38 13.98 300087.SZ 荃银高科19.64 买入0.22 0.34 0.49 0.67 89.27 57.76 40.08 29.31 600873.SH 梅花生物 5.39 买入0.32 0.39 0.53 0.65 16.84 13.82 10.17 8.29
600195.SH 中牧股份14.78 增持0.3 0.52 0.54 0.65 49.27 28.42 27.37 22.74 300119.SZ 瑞普生物21.02 增持0.48 0.66 0.81 0.96 43.79 31.85 25.95 21.90 002688.SZ 金河生物 6.96 买入0.29 0.39 0.49 0.57 24.00 17.85 14.20 12.21 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2020年10月9日收盘价业余党校学习心得
正文目录
1. 本周观点 (5)
2. 行情回顾 (5)
3. 重点农产品数据跟踪 (8)
3.1. 玉米 (8)
3.2. 小麦 (8)
3.3. 水稻 (9)
3.4. 大豆 (10)
3.5. 棉花 (11)
3.6. 饲料、维生素价格 (12)
3.7. 生猪养殖 (14)
3.8. 肉禽养殖 (15)
3.9. 水产养殖 (16)
3.10. 糖价 (17)
3.11. 蔬菜 (18)
4. 下周大事提醒 (19)
世界网友悼念袁隆平5. 风险提示 (20)
图表目录
图1 本周（10月5日-10月9日）农林牧渔行业涨幅排行7位 (6)
中国著名科学家
图2 本周农林牧渔板块涨跌幅示意图 (6)
图3 本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图 (6)
图4 本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的 (7)
图5 本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的 (7)
图6 2002-2020年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM） (7)
图7 玉米均价2382.81元/吨，周环比+0.62% (8)
图8 本周国际玉米价4.33美元/蒲式耳，周环比持平 (8)
图9 本周小麦均价246.67元/吨，周环比+0.16% (9)
图10国际小麦价5.91美元/蒲式耳，周环比持平 (9)
图11 本周早稻均价2535.00元/吨，周环比持平 (10)
图12粳稻期货结算价2744.00元/吨，周环比-3.81% (10)
图13 大豆均价4196.32元/吨，周环比-5.03% (11)
图14 本周国际大豆价435.75美元/吨，周环比+3.28% (11)
图15全球棉花均价70.00美分/磅，周环比持平 (12)
图16本周生猪饲料均价2.81元/公斤，周环比持平 (13)
图17本周肉鸡饲料均价3.21元/公斤，周环比持平 (13)
图18维生素E均价67.10元/千克，周环比持平 (13)
图19维生素B6均价127.50元/千克，周环比-3.14% (13)
图20维生素A均价413.00元/千克，周环比-2.56% (14)
图21维生素B2均价89.90元/千克，周环比持平 (14)
图22 本周生猪均价31.91元/公斤，周环比-5.35% (14)
图23 仔猪均价99.22元/公斤，周环比-0.84% (14)
图24 二元母猪均价3782.39元/头，周环比持平 (15)
图25 本周猪粮比价14.48，周环比持平 (15)
图26 本周鸡苗均价1.07元/羽，周环比-3.76% (15)
图27 本周毛鸡均价2.97元/斤，周环比+1.39% (15)
图28 本周肉鸡出栏成本3.45元/斤，周环比-5.62% (16)
图29 本周毛鸡利润-3.73元/羽，周环比-0.80% (16)
图30本周海参均价160.00元/公斤，周环比+5.26% (16)
证券研究报告|行业研究周报
图31 本周鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比+10% (16)
图32 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比持平 (17)
图33 本周草鱼均价12.00元/公斤，周环比持平 (17)
图34 本周鲤鱼均价11.80元/公斤，周环比持平 (17)
图35 本周罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平 (17)
图36 本周国内糖价5436元/吨，周环比+0.61% (18)
图37 本周国际糖价13.47美分/磅，周环比+3.54% (18)
牙齿费用图38本周菌菇类价格指数为138.59，周环比+1.51% (18)
图39 本周叶菜类价格指数为177.72，周环比-1.58% (18)
表1 玉米供需平衡表 (8)
表2 小麦供需平衡表 (9)
表3 水稻供需平衡表 (10)
表4 大豆供需平衡表 (11)
表5 棉花供需平衡表 (12)
表6 下周上市公司重要事项提示 (19)
证券研究报告|行业研究周报1.本周观点
生猪养殖：本周（10月5日-10月9日）全国猪价继续下滑。根据猪易通数据，截至2020年10月9日，全国猪价31.29元/公斤，周环比下跌5.35%。
种植产业链：国庆假期期间，全球农产品价格大幅上涨，其中，CBOT美麦价格上涨10.70%、CBOT豆粕价格上涨9.14%、CBOT玉米价格上涨7.10%、CBOT大豆价格上涨 6.17%，其它农产品涨幅较大的还包括马棕油、ICE原糖、ICE棉花等，涨幅分别为5.24%/5.13%/3.36%。我们认为，全球农产品价格大幅上涨的主要原因在于：1）市场对拉尼娜现象可能造成全球农产品减产的担忧；2）美豆USDA月度报告调降播种面积、产量和库存，加剧市场对农产品缺口扩大预期；3）中国玉米库存见底 & 生猪产能快速恢复，玉米缺口持续扩大推涨全球农产品价格。我们认为，我国玉米播种面积& 临储库存双双见底，而下游生猪产能的快速恢复将带动饲用玉米需求持续趋旺，玉米供需缺口扩大支撑玉米价格上行。小麦、稻谷等口粮作物作为玉米的替代品，在玉米价格上行背景下，库存将加速去化，
价格有望跟涨。玉米、小麦、水稻等主要农作物价格的上涨将带动种植产业链景气度回暖。标的选择方面，依次推荐农发种业、隆平高科、荃银高科、大北农、苏垦农发、登海种业、万向德农等。
养殖后周期：生猪存栏逐步恢复，带动养殖后周期板块盈利逐季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密切相关。从生猪存栏上看，在养殖高盈利刺激下，生猪存栏稳步回升，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正，截至2020年6月末，全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，8月同比增长37%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。从头均动保支出上看，大型养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪存活率。在非洲猪瘟疫情背景下，养殖门槛抬高，大型养殖集团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军，带动行业集中度加速提升，动保行业市场规模有望持续扩大。我们认为，生猪存栏稳步恢复& 规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。标的选择方面，重点推荐梅花生物、中牧股份、瑞普生物以及金河生物等。
2.行情回顾
本周（10月5日-10月9日）农林牧渔（申万）板块上涨1.05%。截至2020年10月9日，创业板指收于2672.93，周涨幅+3.81%；深证综指收于2215.96，周涨幅+3.09%；沪深300收于4681.14，周涨幅+2.
04%；上证综指收于3272.08，周涨幅+1.68%；农林牧渔（申万）指数收于3947.80，周涨幅+1.05%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+4.46%）；农业综合（+3.85%）；农产品加工（+2.75%）。
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