银行行业研究周报:严防经营贷违规入房市,看好贷款利率回升
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银行
证券研究报告 2021年06月07日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
郭其伟
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521030001
廖紫苑 联系人 *******************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升
事件
6月1日，银保监会召开近期监管重点工作新闻发布会，指出一些企业和个人挪用经营贷入房市的“手段多样，花样翻新”，表态将严防经营贷违规流入房地产，并将其作为常态化监管工作。 什么是经营贷
经营贷是银行向符合相关规定的借款人发放的用于生产经营的贷款。经营贷违规流入房市是指借款人假借生产经营的名义贷款，用于购买房地产。2020年初以来，个人经营性贷款加速增长，是推动房价上涨的重要因素之一。 本轮经营贷违规流入房市可能的原因
一是疫情期间，普惠金融贷款额度大幅提升。由于优质小微企业难寻，银行通过发放符合普惠金融标准的经营贷来满足监管要求。二是让利政策导致一般贷款利率低于个人住房贷款利率，形成套利空间。三是小微企业受疫情冲击风险较大，而具有房屋抵押的经营贷款风险较小，更受银行青睐。个别银行违规将经营贷资金流入房市套利。长期来看，这种行为可能会导致房地产泡沫和金融风险，因此必须受到监管遏制。 经营贷有望保持较快增长
3月以来，广东、北京、上海等地的银保监局陆续公布自查结果，涉嫌违规流入房市的问题贷款占比
较小，从严监管的影响预计有限。经营贷投放与经济形势密切相关，当前我国经济向好发展，消费需求提升，银行经营贷和消费贷均有望保持较快增长。近期银保监会提出对新增房地产贷款占比较高的银行实施名单制管理，个人住房贷款增速预计受限。 看好贷款利率回升
房贷集中度政策出台导致房贷额度紧张，但由于房贷需求旺盛，今年一季度个人住房贷款利率上浮，与一般贷款利率差距增加，监管套利空间扩大。当前一般贷款利率在让利政策的影响下处于历史较低水平，未来随着特殊时期政策逐步退出，贷款利率有望回升。而且从政策目标角度来看，一般贷款利率回升有利于消除套利空间，从而遏制经营贷流入房市。 投资建议
当前银行板块估值较低，我们看好银行股在基本面改善叠加估值修复的双重逻辑下的行情，维持板块强于大市的判断。在个股选择上，我们一是继续推荐零售转型起步较快，业绩成长性突出的标的，如招商银行、平安银行，二是推荐短期业绩表现良好、估值还有提升空间的标的，如江苏银行、张家港行、兴业银行和邮储银行。
风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动
重点标的推荐
P/E
羊肉的膻味主要来源于2021E 2022E 2023E 600036.SH 招商银行  57.53  买入  3.86  4.45  5.03  5.62  14.90  12.93  11.44  10.24  000001.SZ 平安银行  24.54  买入  1.49  1.74  2.01  2.30  16.47  14.10  12.21  10.67  600919.SH 江苏银行  7.92  买入  1.02  1.10  1.38  1.58  7.76  7.20  5.74  5.01  002839.SZ 张家港行  5.70
买入  0.55  0.63  0.73  0.85  10.36  9.05  7.81  6.71  601166.SH
兴业银行  22.39  买入  3.21  3.68  4.32  5.15  6.98  6.08  5.18  4.35  601658.SH
邮储银行
5.53
买入
0.74
0.77
0.86
0.96
7.47
7.18
6.43
5.76
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
-3%
4%11%18%25%32%39%银行
沪深300
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内容目录
1. 周观点 (4)
1.1. 行情概览 (4)
1.2. 事件点评：严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升 (4)
1.2.1. 事件 (4)
1.2.2. 什么是经营贷 (4)
1.2.3. 本轮经营贷违规流入房市可能的原因 (4)
1.2.3.1. 普惠金融获政策扶持，贷款额度大幅提升 (4)
1.2.3.2. 普惠贷款利率低于房贷利率，形成套利空间 (5)
1.2.3.3. 房抵经营贷风险较小，更受银行青睐 (5)
1.2.4. 监管层次拾级而上 (5)
1.2.5. 对银行的影响 (6)
1.2.5.1. 银行经营贷有望保持较快增长 (6)
1.2.5.2. 个人贷款结构预将向非住房按揭倾斜 (7)
1.2.5.3. 看好贷款利率正常化 (7)
1.3. 投资建议 (7)
2. 上周热点 (8)
2.1. 行业要闻 (8)
太多 陈冠蒲2.2. 公司公告 (8)
2.3. 上市银行融资进展 (9)
3. 行情回顾 (10)
4. 高频数据跟踪 (12)
5. 风险提示 (13)
图表目录
图1：个人经营性贷款同比加速增长 (4)繁衍造句
图2：2020年以来，一般贷款利率首次低于个人住房贷款利率 (5)
图3：百城样本住宅平均价格持续上行 (5)
图4：经营性贷款同比增速与经济形势密切相关 (7)
关于母亲节的祝福语图5：GDP增速回升 (7)
图6：沪深300、银行指数、招商银行走势对比 (10)
图7：重点指数涨跌幅 (10)
图8：行业板块周涨跌幅 (10)
图9：沪深300、银行指数、招商银行近5年的PB走势 (10)
图10：A股银行涨跌幅、估值及资金流向 (11)
图11：超额准备金利率、DR007、DR001、R007、SLF (12)
图12：MLF、LPR、贷款加权平均利率 (12)
图13：1年期和10年期国债到期收益率 (12)
图14：企业债到期收益率 (12)
图15：国股银票转贴现利率 (12)
图16：同业存单的发行利率 (13)
图17：银行理财产品预期年收益率（人民币，全市场） (13)
图18：中美利差（10年期国债） (13)
图19：汇率与中美利差 (13)
图20：企业债信用利差 (13)
图21：信用利差 (13)
表1：今年以来有关加强经营贷管理的相关政策和表态 (6)
表2：重点公司公告 (8)
表3：上市银行融资进展 (9)
1.周观点
1.1.行情概览
上周沪深300指数下跌0.73%，上证指数下跌0.25%，创业板指上涨0.32%。行业板块17涨13跌，其中，银行指数（中信）下跌0.93%，在30个中信一级行业指数中排名第25。从个股角度来看，银行板块涨幅前三的分别是成都银行（+6.12%）、南京银行（+4.67%）、江苏银行（+3.53%），跌幅前三的分别是兴业银行（-3.78%）、建设银行（-2.99%）、厦门银行（-2.57%）。
1.2.事件点评：严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升
1.2.1.事件
6月1日，银保监会召开近期监管重点工作新闻发布会，指出一些企业和个人挪用经营贷入房市的“手段多样，花样翻新”，包括拆入资金全款买房后，申请经营贷款偿还买房资金；将个人经营性贷款资金在多家银行账户间流转套现，以掩盖买房的最终目的；编造交易背景、虚构贷款用途等。银保监会表态将严防经营贷违规流入房地产，并将其作为常态化监管工作。
1.2.2.什么是经营贷
五一放假通知范文经营贷是银行向符合相关规定的借款人（个体工商户、小微企业主或企业法人）发放的用于生产经营的贷款。借款人可以通过房产抵押等担保方式获得银行贷款，从而满足经营需要。经营贷违规流入房市是指借款人假借生产经营的名义从银行取得贷款，进而绕过监管限制，将资金用于购买房地产。2020年初以来，个人经营性贷款加速增长的势头十分明显，是推动房价上涨的重要因素之一。
图1：个人经营性贷款同比加速增长
资料来源：WIND，天风证券研究所
1.2.3.本轮经营贷违规流入房市可能的原因
1.2.3.1.普惠金融获政策扶持，贷款额度大幅提升
政策对普惠金融贷款投放要求较高。疫情期间，为缓解小微企业经营困难，政府出台了大量普惠金融扶持政策。2020年政府工作报告提出“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%”。2020年末，全国普惠型小微企业贷款余额15.3万亿元，增速超过30%，其中5家大型银行增长54.8%。2021年政府工作报告要求“大型商业银行普惠小微企业贷款增长30%以上”，政策继续向小微企业倾斜。
经营贷与普惠金融领域贷款口径有所重合。根据人民银行统计口径，普惠金融领域贷款包括单户授信小于1000万元的小型和微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、农户生产经营贷款、创业担保（下岗失业人员）贷款、建档立卡贫困人口消
费贷款和助学贷款。经营贷面向个体工商户、小微企业获企业法人，服务对象与普惠金融领域贷款有所重叠。因此，银行向满足普惠金融要求的借款人发放经营贷，可以用来达到普惠金融贷款的监管要求。
1.2.3.2.普惠贷款利率低于房贷利率，形成套利空间
一般情况下，个人住房贷款利率高于一般贷款利率。在疫情期间，监管部门支持金融体系向实体企业让利，在优惠政策的指引下，包括经营贷在内的一般贷款利率下行，导致自2020年一季度以来，一般贷款加权平均利率一直低于个人住房贷款加权平均利率，形成了套利空间。
图2：2020年以来，一般贷款利率首次低于个人住房贷款利率
资料来源：WIND，天风证券研究所
1.2.3.3.房抵经营贷风险较小，更受银行青睐
2020年以来，房贷需求良好，房价保持上涨趋势，具有房屋抵押的经营贷款比小微企业贷款的风险更小。受到疫情冲击，小微企业风险相对较高，为控制风险，银行更青睐风险相对较小的房抵型经营贷。个别银行违规将经营贷资金流入房市套利，但长期来看，这种行为可能导致房地产泡沫和金融风险，因此必须受到监管遏制。
图3：百城样本住宅平均价格持续上行
资料来源：WIND，天风证券研究所
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1.2.4.监管层次拾级而上
从地方性规范到全国性管控，监管重视程度提升。今年1月，上海房管局等八部门联合出台《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》，规范商业银行贷款业务，管控经营贷进入房市的违规行为。随后，上海、北京、广东等地的银保监局纷纷出台相关政策并进

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