浅析降息与降准原因及影响
浅析降息与降准原因及影响
王冠男  南开大学经济学院
摘要：我国目前的经济形势仍然存在一定的下行压力，政府需要继续运用各种货币政策工具调整经济结构，刺激经济良好发展，创造积极平稳的货币金融环境。在本文中，笔者总结了我国降息降准的原因、两者之间的区别以及对我国经济产生的影响。
关键词：存款准备金率；利率政策；货币政策
中图分类号：F830.48   文献识别码：A   文章编号：1001-828X(2016)004-000015-02
引言
中国人民银行自2016年3月1日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，使金融体系的流动性保持合理充裕，货币信贷继续平稳适度增长，并为供给侧结构性改革创造良好的经济环境。2015年至今，央行已降息5次、降准5次，存款准备金率已由2015年初的20%降至17%，市场对政策宽松的预期依旧未减。
一、降息降准的概念
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（一）货币政策
货币政策(Monetary Policy)的广义含义是指政府、中央银行及其他有关部门所有有关货币方面的规定及采取的影响金融变量的一切措施。我国的货币政策的工具分为一般性工具、选择性工具和补充性工具。一般性工具主要包括公开市场操作、存款准备金和再贴现三种。选择性工具主要包括消费者信用控制、不动产信用控制、证券市场信用控制、优惠利率等。补充性工具主要包括信用直接控制工具和信用间接控制工具。无论采用哪种货币政策，其目的都是一样的，就是为了稳定市场物价，促进经济的良性增长，提高就业率，平衡国际收支等等。
（二）降息与降准的概念
降息与降准都是央行调整国内流动性的货币政策工具。通常而言，这两个工具都是在经济不好的情况下启用的，就如当前，多项宏观经济数据接连数月持续不振，国内开始预警通缩，在此背景下，作为我国的银行监督管理机构，央行就需要向市场补充流动性来托底经济。
降息(Interest rate cuts)是指降低金融机构存贷款的基准利率。银行可以利用利率调整改变现金的流动性，也就是说，当银行降息时，人们存入银行的资金收益会减少，导致资金从银行流出，原本的银行存款转变为投资或消费，使得资金流动性变大。
降准(RRR cuts)是降低存款准备金率的简称。存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而在中央银行准备的存款，其中这个存款占银行存款总额的比例就称为存款准备金率。通俗的说，存款准备金就是银行机构放在央行的保证金，保证万一银行出现风险(客户挤兑、资产及负债出现问题等)时向银行提供最后的援助。
二、降息与降准之间的关系与区别
降息与降准都可以向增加市场流动性。降息是官方的压低价格，这样的做法对降低部分存量债务和新增债务的融资成本有效，但本身其实并不一定能够构成新增信贷的投放，因为银行的可借贷资金率是固定不变的，货币总量并没有增加。因此降息是通过降低银行流动性门槛来向市场释放流动性的。降准则是央行从源头上向市场投放流动性，直接增加银行等金融机构的可借贷资金率，增加总体流动性。
三、降息与降准的原因
（一）经济增速放缓，形式不容乐观
2015年，经济增速下滑，经济数据不断恶化。2015年度我国GDP增速为6.9%，是2009年第一季度以来的新低，也是1993年以来非金融危机时期最慢的增速。此外，生产扩张速度减缓，制造业PMI连续
7个月低于临界值水平，2016年2月官方制造业PMI 报49.0%，创下2011年11月以来的最低水准。一系列的数据表明现行经济水平持续走低，我国需要更加宽松的货币政策来保障有效增长。为了应对经济下滑，央行释放银行可用资金，全面降低市场利率，以刺激经济增长。
（二）房地产泡沫严重，消库存压力较大
根据国家统计局日前发布的数据，2015年末商品房待售面积已增至6.96亿平方米，按照我国人均住房面积35平方米计算，可供2亿人口居住。因此我国目前需要大量的流动资金来消化房地产库存，此时降准能更好地满足市场流动性需求，降息可以更直接地降低融资成本，粮种工具能有效带动房地产市场起暖，促进经济增长。
（三）资金面紧张，市场面临流动性压力留在悲伤的那一角
央行2016年2月18日公布的货币当局资产负债表显示，2016年1月央行口径外汇占款余额为24.2万亿元，下降6445亿元，创历史上第二大降幅。外汇占款是央行等金融机构为了兑换外币而投放的本国货币，外汇占款的减少，标志着市场上流通的人民币数量减少，资本外流，国内面临流动压力。
（四）美联储加息，人民币面临持续贬值压力
美联储12月16日宣布美元加息，使本已在100点左右的美元指数进一步走强，部分新兴国家面临资本堃的拼音怎么读
急剧外流、股市下跌、货币贬值、外债偿还压力增大等挑战。美联储收紧货币政策将会对中国经济造成巨大的影响，其中最直接的反映是人民币贬值，人民币贬值会进一步加剧资本外流，进而影响中国股市、大宗商品价格，使国际收支状况恶化。美元加息还会影响中国的房地产泡沫，使以人民币计价的资产泡沫加速破裂，进而引发地方政府债务、制造业不良贷款、影子银行等一系列蛰伏的危机。这些都迫使央行降息降准，以释放更多的流动性。而流动性的增加，可以抵消外汇流出对基础货币的影响，起到对冲外汇占款的作用。新春贺词范文
四、降息与降准对中国经济的作用与影响
（一）降息降准可以降低社会融资成本，有助经济增长
降息降准可以降低社会融资成本，促进企业贷款扩大再生产，刺激消费拉动内需，推动消费者的贷款购买力度，加速经济升温，减缓经济衰退。融资成本降了，资金才真正有可能进入实体经济的血液中，发挥其应有作用。降准可以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，刺激消费、投资、出口这“三驾马车”的稳步发展，使得经济发展稳中有升，有效地防止经济萧条、通货紧缩。降准使得银行有更多的钱来支持经济发展，这样一方面可以放松货币信贷条件，维持金融市场稳定，为经济的软着陆
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做好前期准备，另一方面也可以振奋市场和企业的信心，为经济发展提供社会精神支撑。
降息降准带来的不仅是社会融资需求的增加，还有金融机构投放资金实力的增强，如2015年实施的定向降准令农发行可释放超过350亿元资金。据悉，目前这部分资金已全部用于支持实体项目。央行降息降准政策的发布，使得市场无风险利率、企业融资成本、民间借贷利率、P2P借贷利率都出现较为明显的下降，不同信用等级的债券收益率曲线也出现整体下移的现象。
（二）降息降准可以维护房地产经济，防止泡沫破裂
房价的迅速下降会导致房地产泡沫的破裂，造成商业银行不良资产攀升，加速经济下滑，影响我国经济的发展，所以降息降准是非常必要的。
降息促使房地产开发商加大向银行的贷款额度，更大力度地投入房地产开发建设，进而促进房地产业的发展，而房地产业作为我国的支柱产业，势必为我国整体经济的回暖带来动力。此外，降息有利于降低房地产开发成本，减轻购房者负担，调动人们买房的欲望，从供需角度上促进房地产业的良好发展。降准之后，部分一线城市和二线城市的房价会上涨，同时银行释放出的流动性，也能鼓励投资者购置房产，增加楼市的成交量，促进房地产业稳定发展。但三线以下的城市受房子库存量过大的影响，房价及购房量不会有太大影响。房地产整体市场在降息降准的刺激下会进一步产生房价差异。
（三）降息降准可以为股市带来利好，避免股灾危机
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母亲节红包发多少钱为好合适降息降准是央行护航股市的一个重要的政策工具。降息降准会给银行、地产、有金属等板块带来上涨的行情，降低利率可以降低企业投资的资本边际效率，鼓励企业加大新兴项目的投入，扩大生产规模，以此来刺激投资扩大消费。降息也转变了家庭的理财观念，吸引了更多的家庭通过股票市场加快资产的保值升值，增加了股票的内在价值，提高了股票价格和股票指数。当然，国家真正追求的目的并不是求涨，而是维稳，即防止股市出现大幅度的波动。股票市场的过快发展会促使资金从实体经济流向虚拟经济，实体经济弱化而股票价格虚高必将形成股票泡沫的累积，泡沫破裂带来的股灾将加速国家经济危机的形成。因此我国目前的股票市场仍旧需要依靠政府的刺激和干预，使之稳步健康发展。
总而言之，央行降息降准的目的是增加货币的流动性，营造货币市场相对宽松的环境，刺激企业扩大生产规模，降低生产成本，增加投资促进就业。同时利率的降低也使得股票市场更加活跃，有助于提高股价，降准也对股票市场的大幅波动起到减震作用，有利于股票市场的健康发展。对经济的增长和发展的稳定起到重要的作用。
作者简介：王冠男(1987-)，性别：女，民族：满，辽宁兴城人，单位：南开大学经济学院，研究方向：南开大学课程进修班世界经济专业(金融管理方向)。
丧失了理智，奋不顾身地买房。同时房地产市场庞大的体量和长期以来的上涨预期又理所当然地令其成为吸纳货币超发的储蓄池。这样就推动北上深整个楼市的全面上涨。
四、北上深房价过快增长存在的问题
1.在北上深等最具经济活力的一线城市，年轻人的房价收入比不断攀升，房价成为阻隔人才进入城市的高门槛，会影响整个城市的竞争力。2015年底，上海常住人口为2415.27万人②，比2014年底减少了10.41万人；其中户籍人口增长了3万多人，非户籍常住人口减少了14.77万人。上海外来常住人口出现了负增长，同比下降1.5%，这是十五年来的首次。常住人口更是改革开放四十年来首次负增长。一线城市的房价也许已经开始让不少想留下的人望而却步。
2.在三四线城市去库存依然艰难的背景下，由于一线城市的外来人才绝大多数都是倾两代人之力，甚至还要再加杠杆才能完成购房。巨大的“虹吸效应”使资金过度集中于一线楼市，透支了三四线城市的购买力，在一定程度上会导致三四线城市更难去库存。
3.一线城市房价持续上涨对于实体经济的冲击更大，导致资本外流更加严重。通过贷款和优惠政策政府将资源扶持给了国企，外企和民营巨头，降低了他们的交易成本并带来更多的资金，但增量资金通过金融系统流向了房地产。而中小企业既得不到有效的资源扶持，又面临更高的成本，造成实体产业大面积溃退。高房价极大地推高了土地、劳动力成本，实业精神和科技创新将受到致命打击，在外部美国再工业化，TPP加大资本吸引力的情况下，这不啻于把资本向海外赶。
五、如何防范北上深房价的过快增长
北上深此次房价的过快上涨与中国经济发展水平的地区差异密不可分，政府应该积极推动中西部地区和中小城市的发展，避免北上深中心城市产业的过度集中。引导产业活动向内陆和中小城市转移，推进各地的公共服务(医疗，教育，基础设施，环境和信息建设等)均等化，培育发展中小城市，增加当地的竞争力。这一方面可以化解当地房产去库存问题，另一方面可以将北上深一线城市的房地产非理性泡沫进行有效的分解。
针对北上深的特殊情况，政府应该实行严格的限购政策，同时实行严格的差别化税收和信贷政策，抑制投资投机性需求的蔓延；加强银行的住房贷款的监管工作，政府在必要的时候应该适当提高首付比例，减小杠杆率；及时披露相关信息，减少信息的不对称性；增加中小户型的供应数量，搞好保障性房屋的供应建设，尝试把非住宅性质的土地转化为住宅的做法，增加住宅市场的供应，消化商办市场库存；加强对于中介行业的监管，规范交易流通环节，严厉打击各类交易中违法违规行为(速销房，垄断房源哄抬房价，捂牌惜售等)；同时政府应该正确的引导舆论，现阶段媒体的发达使得不少居民在缺乏自我分析判断基础的同时，受舆论夸张的报道而盲目投资，造成资产错配。
注释：
①数据来源于上海易居研究院以及部分财经网站。
②数据来源于《上海国民经济和社会发展统计公报》。
参考文献：
[1]余华义，徐晨旻.地方政府发展工具有限，非理性投机与城市房价泡沫变动[J].社会科学研究,2015,4.
[2]丁祖昱.中国房价收入比的城市分异研究[J].华东师范大学学报,2013,5.
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