民生机械周报20220117
锂电池产能建设超级年，抓住锂电设备投资机会
2022年01月17日
本周关注：精测电子、森松国际、佳电股份、恒润股份、威派格
本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认
为，在相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设，油气管网建设等，将带来设备投资需求。
上周关注：精测电子、江苏神通、恒立液压、冰轮环境、一拖股份。截至2022唇膏哪个牌子好
年1月14日，周区间涨跌幅-5.60%，同期机械设备申万指数涨跌幅-2.60%，同比跑输设备指数。组合开始至今，累计收益率-9.76%，跑输沪深300指数-6.42pct ，跑输申万机械指数-7.83pct 。
锂电池生产工艺以及对应核心设备具体包括哪些？锂电池生产主要分为三大
步：极片制作、电芯组装以及电芯激活。其中，各工艺紧密联系：1）极片制作环节涂布工艺为核心，对应设备涂布机（单GW 对应投资额2000万）；2）电芯组装环节叠片和卷绕工艺为核心，对应叠片机和卷绕机（单GW 投资额分别为<3000亿、1800亿），目前叠片目前主要应用在软包电池，由于其生产的电池能量密度等多方面优势，叠片工艺在方壳电池的应用或将成趋势；3）电芯激活的化成分容工艺为核心，对应化成分容柜（方壳/圆柱：单GW 对应投资额800-1500万）。锂电整线设备价值量约为1.8亿/GW ，前中后分别占比4:3:3。但由于设备来源（区分国产和进口）以及设备工艺（不同的技术路径以及设备功能等）等多方面因素影响，锂电整线投资额以及各环节价值量占比或也有所差异。
国内锂电设备市场供需格局如何？
方法一：通过梳理国内电池厂产能规划测算，预计2021-2025年电池新增电池产能分别为144/227/245/340/474 GWh ，假设单GWh 对应设备订单投资额1.8亿，则对应新增设备投资额分别为
259/409/443/613/852亿元。根据我们不完全统计，2021年锂电设备新签仅353亿元，即便考虑部分待确认中标项目，我们预计设备供给尚未完全匹配2022年电池产能扩张需求。
方法二：通过国内新能源汽车以及储能/3C 出货量推测锂电设备需求：考虑到电池产能扩张不及预期等因素影响，我们以新能源汽车销售量为出发点，预计2021-2025年的实际锂电设备采购额在293/384/421/551/847亿元，依旧存在设备产能缺口。综上，我们认为在新能源需求快速释放背景下，锂电设备行业将继续延续高景气。
工地开工情况好转，建议关注工程机械相关机会。
据中证报报道，元旦刚过，各地重大项目便批量开工，目前已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。2021年底，财政部向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，叠加2021年四季度约1.4万亿元专项债集中发行，预计国内一季度基建投资将显著放量。建议关注工程机械相关机会。
风险提示：锂电池厂产能扩展不及预期；国家对新能源汽车政策变化的风险；
市场竞争加剧；数据测算误差风险；下游开工不及预期等。
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分析师： 李哲
执业证号： S0100521110006 电话： 136****5643邮箱：
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翁嘉敏 执业证号： S0100121120025 电话： 137****3119
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5.【民生机械】风电设备行业深度：风电平价时代来临，优选格局改善+国产替代环节
目录
1 本周组合表现 (3)
2 锂电池生产三大工艺及相关设备 (4)
3 锂电设备需求测算 (5)
3.1 测算方法一：通过锂电池厂商扩产计划预测 (5)
3.2 测算方法二：通过新能源汽车/3C/储能电池出货量预测 (7)
稼穑的读音4 近期基建增速有望加快，关注工程机械相关机会 (9)
4.1 2022年工地开工情况好转 (9)
4.2 2022年工程机械行业展望 (9)
元宵诗词5 风险提示 (10)
插图目录 (11)
表格目录 (11)
1 本周组合表现
上周组合：精测电子、江苏神通、恒立液压、冰轮环境、一拖股份。截至2022年1月14日，周区间涨跌幅-5.60%，同期机械设备申万指数涨跌幅-2.60%，同比跑输设备指数。组合开始至今，累计收益率-9.76%，跑输沪深300指数-6.42pct ，跑输申万机械指数-7.83pct 。 图1：上周组合行情
资料来源：wind ，民生证券研究院
0.00%-0.87%
0.99%
2.74%
2.87%
-1.70%
3.17%
-4.41%
-9.76%
-10%
显示屏亮度调节-5%
0%
5%10%
2021/11/212021/12/5
2021/12/19
2022/1/2
2022/1/16
民生机械组合
沪深300
申万机械指数
2锂电池生产三大工艺及相关设备
锂离子电池电芯的生产过程，一般分为极片制作、电芯组装、后处理（激活电芯）等三大步骤。其中，极片制作包括搅拌、涂布、压片、烘烤、分条、制片、极耳成型等工序；电芯组装主要包括卷绕或叠片、电芯预封装（入壳）、注电解液、封口等工序；后处理主要包括电芯化成、分容、静置、检测、分选等工序。各工序间紧密结合。
前段工序：前段为极片制作环节，对设备的性能、精度、稳定性、自动化水平和生产效率等有较高要求，主要环节包括搅拌、涂布、辊压、分切以及极耳成形等工序，对应包括涂布机、辊压机、分条机、制片机等设备。其中，涂布是前段工艺中的关键工序，主要是将搅拌后的浆料均匀地涂在金属箔片上并烘干成正、负极片。对应的，核心设备为涂布机，对于涂布机的衡量指标包括涂布速度、涂布汇总量与厚度的一致性、涂布与基层的粘接性等。
中段工艺：中段为电芯装配环节，对精度、效率、一致性要求较高，主要包括卷绕、叠片、入壳、注入电解液等工序，对应的设备包括卷绕机、叠片机等。其中卷绕为中段工艺中的关键工序，主要将阴阳极片和隔膜主动放卷、自动纠偏，与隔膜一起按工艺要求进行自动卷绕。对应的，卷绕机为中段核心设备，衡量指标包括卷绕张力波动、卷绕速度等，涉及自动张力控制技术、自动纠偏技术以及精密机械制造等多种技术。
后段工艺：是电芯制造完成后的工序，主要是完成电芯激活、检测和品质判定，具体包括电芯的化成
、分容、检测、分选以及组装电池组等工作。经过后处理，电芯得以达到可使用状态。后段锂电设备主要用于检测和封装，包括化成柜、分容柜以及激光焊接机等。
前段、中段工序用到的涂布和卷绕为物理反应，后段的化成分容为电化学反应，三段生产流程在技术、工艺和对应产品上有较为本质的差别。
图2：锂电池生产的一般工艺流程
资料来源：先导智能募集说明书，民生证券研究院
3锂电设备需求测算
3.1测算方法一：通过锂电池厂商扩产计划预测
在新能源汽车市场继续保持高景气背景下，为应对市场需求快速提升，锂电池厂纷纷加入电
池产能扩张的队伍。根据我们针对电池厂产能扩张情况的梳理，2025年国内的动力电池产能将
达到1673GW，2021-2025年年均复合增速约44%。在实际的产能梳理过程中，我们考虑各电
池厂家的执行度以及产能利用率等多方面因素，预计2021-2025年电池实际可新增产能分别为
144/227/245/340/474 GWh，新增产能逐年增加。若需满足电池的产能扩张需求，假设单GW拍拍你怎么弄文字
对应锂电设备投资额为1.8亿，则对应新增设备投资额分别为259/409/443/613/852亿元。根
机械设备折旧年限据我们针对锂电设备订单情况梳理，2021年新签353亿元，虽然涉及订单披露程度等客观条件
的约束，订单梳理结果与全市场实际发生情况或存在部分差异，此外公司部分中标仍在待确认阶
段，但是我们预计整体锂电设备投资额尚未完全匹配2022年电池产能扩张需求。
表1：国内电池厂产能统计（单位：GWh）
电池厂产能产能(GWh) 规划产能2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 宁德时代591.0 56.0 73.0 153.0 286.0 402.0 494.0 591.0 中航锂电237.5 19.5 19.5 29.5 41.3 56.0 136.0 190.0 比亚迪165.0 28.0 60.0 85.0 75.0 100.0 140.3 156.8 蜂巢能源124.6 4.0 4.0 10.6 59.0 88.5 127.5 180.5 亿纬锂能182.5 0.0 16.3 19.2 42.4 60.0 72.3 161.5 瑞浦能源156.0 3.0 6.0 6.0 12.0 20.8 39.1 47.5 国轩高科65.8 14.8 17.8 25.8 38.1 40.6 68.0 190.0 孚能科技29.0 5.0 21.0 23.5 21.8 23.2 24.7 27.6 塔菲尔新能源40.0 2.0 3.5 6.5 7.1 7.6 8.1 9.0 鹏辉能源17.0 2.0 3.0 5.0 4.5 4.8 5.1 5.7 欣旺达82.0 1.5 4.0 6.1 13.5 20.8 27.2 30.4 力神14.5 12.5 12.5 14.5 10.9 11.6 12.3 13.8 合计产能1777.4 148.4 241.1 385.1 612.6 858.7 1199.1 1672.6 新增产能- 92.7 144.0 227.4 246.2 340.4 473.5 锂电设备投资额- 166.9 259.2 409.4 443.1 612.6 852.3 资料来源：各公司公告，民生证券研究院
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