31省份地⽅债扫描：江苏存量规模第⼀，贵州债务率居⾸
今年《政府⼯作报告》提出，拟发⾏地⽅政府专项债券3.65万亿元。与去年3.75万亿元的发⾏规模相⽐，这⼀数字略有下降，同时提出将进⼀步优化债券资⾦使⽤、优先⽀持在建⼯程，合理扩⼤使⽤范围。
在外界看来，考虑到我国疫情已得到有效控制，经济逐步恢复，今年专项债仍保持⼀定⽀出⼒度，说明稳基建、稳投资仍是地⽅经济增长的重要抓⼿。
去年，为对冲疫情造成的负⾯影响，我国将地⽅政府新增债务限额定为4.73万亿元，较2019年⼤幅增加，规模快速扩容且期限更趋长期化。截⾄2020年，地⽅债已超越国债与政策性⾦融债，成为我国债券市场第⼀⼤债券品种。
⽽硬币的另外⼀⾯是，地⽅政府的债务风险⼀直⾼悬。数据显⽰，截⾄2020年底，地⽅政府债务余额为25.66万亿元，负债率较2019年上升近4个百分点。同时，⽬前仍有部分新增专项债项⽬抗压能⼒弱、难以保证收益平衡，易导致偿债风险。
具体到各个省份层⾯，情况如何？近期，由中国国债协会、中诚信国际信⽤评级有限责任公司共同编著的《中国地⽅政府债券发展报告（2021）》（下称《报告》）对外发布。《报告》对31个省份截⾄2020年6⽉的地⽅政府债务情况进⾏了分析。小学六年级下册数学期中试卷
发债：⼴东投交通，江苏投环保
据《报告》统计，总体来看，各省份地⽅债存量规模与经济体量有⼀定相关性。截⾄去年6⽉，在全国31个省份
中，GDP常年居于全国前三位的经济⼤省江苏、⼭东、⼴东同时也是地⽅债存量最多的省份。
受地⽅债快速扩容影响，新增专项债成为地⽅债的主要组成部分。
从发债规模最⾼的3个省份来看，江苏仅2020年1～6⽉发债规模就达到2458.71亿元，已接近2019年全年⽔平；⼴东更是以2812.10亿元的发债规模超过2019年全年，并超过⼭东、江苏，位于全国第⼀。
在经济排名靠后的省份中，发债速度也明显加快。⽐如，云南同期发债规模达到1376.67亿元，增长超过⼀倍；福建、内蒙古、吉林和西藏增速也超过50%。
各省份地⽅债都投向了哪些领域？
《报告》分析，2020年上半年，在抗疫情、稳增长背景下，各地地⽅债投向逐步向基建领域倾斜，重点⽀持“两新⼀重”领域，且专项债⽤作资本⾦⽐例进⼀步提⾼。其中，募投领域进⼀步创新，主要投向包括市政和产业园区建设、交通基础设施建设、民⽣医疗等领域。
若从各省份占地⽅债⽐重普遍超过六成的地⽅专项债来看，不同省份的侧重点明显不同。
在⼴东新增项⽬收益专项债中，有1108.12亿元投向交通基础设施领域，占⽐⾼达37.90%；其次是⽣态环保项⽬，占31.13%。放在全国范围内来看，⼴东的发债规模可谓“⼀骑绝尘”——不仅占据绝对⾸位，且⼏乎达到第⼆名云南的两倍。⼀个原因是，作为传统经济强省的⼴东，为满⾜其投资需求，发
⾏的专项债规模也因此较⼤。
江苏在⽣态环保类项⽬收益专项债规模上拔得头筹——数据显⽰，从江苏项⽬收益专项债募集资⾦投向领域来看，市政和产业园区基础设施、交通基础设施和⽣态环保项⽬分别位列前三。尽管在省内占⽐不算最⾼，但在全国范围明显⾼于其他省份，其背后则是缓解经济社会发展与资源环境约束间⽭盾的需求。
与沿海经济⼤省在前两项专项债上的突出表现不同，在信息基础设施上，仅⼭东以668亿元的发⾏规模居于⾸位，其后则是四川、重庆。这⼀点也能从现有募投项⽬上得到印证：⽐较主要省份信息基础设施类专项债的项⽬规模，⼭东项⽬余额为50.66亿元，居于全国⾸位，四川、湖北则紧随其后。
骇客神条负债：贵州内蒙古等债务率超警戒线
地⽅债的增长，⼀⽅⾯有望进⼀步推动有效投资扩⼤，另⼀⽅⾯则存在增加城市债务风险的可能。
各省份债务情况如何？《报告》给出两种分析思路。
⼀⽅⾯，⽐较2019年地⽅政府债务余额和限额，湖南、内蒙古和天津逼近“天花板”，其中内蒙古债务余额已经“顶格”，与限额达到同⼀⽔平。
四级作文句型另⼀⽅⾯，通过负债率和债务率两项指标，能较为合理地绘制出各省份负债情况。
《报告》同时统计了各省份2019年的负债率（地⽅政府债务余额/GDP）和债务率（地⽅政府债务余额/综合财⼒），两项指标分别反映了地⽅政府经济规模对债务的承担能⼒和偿债能⼒。
根据国际通⾏的标准，地⽅债务“红线”⼀般为负债率不超过60%、债务率不超过80%～120%的范围。⽽根据此前全国⼈⼤审议批准的⼀项决议，债务率不超过100%为地⽅政府债务的整体风险警戒线，即地⽅债务余额最⾼不超过地⽅综合财⼒⽔平。
在负债率上，仅青海超过60%，这⼀定程度上源于青海GDP⽔平较低；⽽在债务率上，则有9个省份超过100%的临界值。在常年居于债务率前两位的贵州和内蒙古之后，分别是辽宁、宁夏、天津、青海、云南、吉林和湖南，除天津和湖南外，均位于东北和西部地区。
⽽这9个省份中，湖南、贵州和辽宁债务余额位于全国前⼗；天津、青海和宁夏债务余额则在倒数⼗名当中。
值得注意的是，在地⽅债整体⼤幅增长情况下，湖南、贵州和辽宁的发债情况却出现明显下滑。
截⾄2020年6⽉，湖南、贵州和辽宁地⽅债存量在全国分别位于第6、7和11位，但在去年1～6⽉新发⾏债券规模上，3个省份分别倒退⾄第12、18和24位，在所有省份中排名下降较⼤。从某种意义上说，这也是其调整地⽅债规模和结构的平衡之举。
偿债：仅8个省份财政平衡率超50%
对于已形成依靠借贷资⾦来驱动经济增长这种发展路径的省份，特别是对债务率超过100%、债务余额较⾼的湖南、贵州和辽宁等省份⽽⾔，如何实现偿债？
在专项债投募项⽬的偿债能⼒上，《报告》分析各省份2020年1～6⽉项⽬收益专项债，并指出：热风的使用
笠湖南的投募项⽬本息覆盖倍数均⼤于1，其中最⼤倍数为22.59倍，最⼩倍数为1.10倍，募投项⽬整体偿债能⼒较好；
辽宁的投募项⽬收益能对债券融资本息形成有效覆盖，本息覆盖倍数主要集中于1～1.5倍，占⽐为76.94%；
⽽贵州的投募项⽬平均融资本息覆盖倍数最⾼的为市政和产业园区基础设施建设项⽬，达4.39倍，最低的为⽣态环保项⽬，仅1.22倍，最⾼值为最低值的3.6倍，各项⽬融资本息覆盖倍数差异较⼤，项⽬偿债保障有待改善。
据《报告》分析，三省财政收⼊在不同程度上存在短板。其中，湖南财政平衡率为37.43%，财政平衡能⼒较弱且逐年下滑，资⾦缺⼝较⼤，收⽀平衡依赖上级补助；
辽宁财政收⼊对政府性基⾦收⼊存在⼀定程度的依赖性，得益于房地产及⼟地市场的进⼀步活跃，很⼤程度上弥补了因经济下⾏⽽出现的财政⾃给压⼒；
贵州财政实⼒较弱，收⼊增速趋缓，财政平衡对上级补助的依赖程度较⼤。同时，2017～2019年间，贵州⼀般公共预算收⼊增速减缓，财政平衡率不断下滑，债务余额/⼀般公共预算收⼊2019年⼤幅上升，
达3年内最⾼，贵州省偿债能⼒下降，因⽽债务风险不容⼩觑。拍了拍后面加一句话怎么设置
⽽债务率较⾼的9个省份存在⼀个共同特点是，其财政平衡率（⼀般公共预算收⼊/⼀般公共预算⽀出）均明显偏低，普遍低于50%，青海甚⾄仅有不⾜20%。
⽽放在全国范围内看，⼀个更⼤的问题隐现：即便暂时未超过警戒线的省份中，⼤部分财政平衡率不⾜50%。实际上，全国仅8个省份的财政平衡率超过50%。
2019年，财政部曾公布36个省（⾃治区、直辖市、计划单列市）的财政困难系数。其中，27个地⽅的财政困难指数超
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