中国增持美国国债的原因分析
            中国增持美国国债的原因分析
内容提要：正在美国经济深陷金融危机，救市政策难见成效之时，我国仍在大量增持美国国债。根据美国财政部6月15日公布的最新数据，4月份中国持有的美国国债总额达到9002亿美元，较上月增加50亿美元，这是中国连续第二个月增持美国国债，也是中国自去年11月以来持有美国国债总额首次突破9000亿美元关口。
影响中国持有美国国债的因素包括经济和政治两个方面，主要有中国外汇储备制度、外汇储备结构、美元资产的国际地位、人民币国际化、中美关系等。增持美国国债充分体现了中国为维护世界金融稳定、促进世界经济尽早复苏的负责任大国形象，抑制了美国为弥补财政赤字大量印制美元、引发通胀的压力，同时也给我国自身带来诸多风险。本文试从原因分析入手，对降低中国增持美国国债风险提出建议。
关键词：美国国债 外汇储备 金融危机 人民币
一、中国增持美国国债原因分析
（一）现行外汇储备制度和资金来源：网上的评论存在这样的误区，即为什么国家不更多地
投资国内民生工程建设，拉动国内消费，却花大笔的外汇储备投向信誉和实际价值正在严重下滑的美国国债。事实上这种疑问是对我国现行外汇储备制度不了解，以及对我国用于增持美国国债的资金来源了解不清所致。改革开放以来，我国出口导向型经济迅猛发展，由于进出口结构差异和人民币汇兑产生了巨大顺差，同时还有大量外国企业来华投资，两方面因素产生了大量外汇。而我国的法定货币是人民币，不允许美元直接在我国境内流通。在现行外汇制度下，资金进入中国时必须兑换为人民币，由央行发行货币把外汇买下，形成外汇储备。这样出口企业才能进行扩大再生产，外国企业才能在华投资设厂。那么，随着中外经济活动越来越频繁，积累在银行手中的外汇越来越多。而银行手中的外汇也不能在国内完成借贷过程，所以为了让这些美元保值增值，同时应付我国其他企业随时需要美元，就必须把这些钱拿到国际上投资赚取收益，且满足能随时变现的需求，那么买美国国债，就是选择之一。
（二）美元资产的国际地位：既然外汇必须拿去投资，为什么选择美国国债而不是别的政府或机构的债券？事实上，这也是无奈之举。金融危机的发生虽然使美元的强势地位受到严重冲击，但是相对于损失更加惨重的欧元、英镑、日元地位，美元资产的安全性和流动性相对较高，而人民币还没有达到国际通行货币的程度，还没有谁能替代美元的世界货币
地位。因此，在目前情况下，中国意识到美国国债是相对保险的投资产品。美国国债容量大、需求强劲、交易活跃、流动性强、收益较高，如果减持美元资产，来增持其他币种资产，也只能进一步造成美元贬值，导致外汇储备市场价值出现较大账面损失。
（三）外汇储备结构：我国目前外汇储备结构决定了我国不可能将外汇储备大量投资于黄金、石油、矿产等实物。正如上文论述我国外汇储备制度和资金来源时提到，我国外汇储备中包含着大量外国来华投资款项和巨额贸易顺差。为了维持正常的经济秩序，外汇储备就必须满足外商和内商的经常性兑换需求，在如此巨大的兑换需求下，不可能大笔投资不能及时满足变现需求的黄金、石油、矿物等资产。同时短期内抛售美债大量投资黄金、石油、矿物资产，会大幅推高产品价格并造成市场恐慌情绪，阻碍世界经济复苏，并最终影响我国经济稳定。
（四）人民币国际化：人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。金融危机之后，中国仍然继续增持美国国债的另一个原因就是人民币国际化。人民币现阶段的国际信誉还是建立在庞大外汇储备和巨额美国国债持有的基础之上的。中国可以通过大量持有美元国债来维持人民币的国际信誉，为人民币国际化迈进一大步。
拍一拍怎么弄的
（五）中美关系：现在，中国已经陷入了“两难境地”：假如继续买入美元国债，单从经济角度上看，将是一件非常愚蠢的事，因为美国国债回报率低，只较日债稍好；但如果停止购买美国国债，甚至大笔抛出的话，美元就会再进一步贬值，中国同样损失惨重，即所谓“买又惨，不买又惨”。美国对中国欠下了巨额借款，而能否还上还取决于美国经济是否会有起，那么中国只有继续借款支持美国救市政策，期望其取得实效，才有可能保证收回贷款。
（六）提升中国国际地位。历史表明每一次国际债权债务关系的重大转变都预示着一个新的国际秩序的开始。金融危机发生后，欧洲、日本、中国以及新兴经济体中都还没出现能有取代美国世界经济地位的国家。近年来，随着中国经济的快速发展，中国崛起逐渐被西方国家认定为潜在挑战和威胁。这次危机中，中国增持美国国债，客观上协助了美国救市，占据了一定道德优势和国际话语权，有利于建立良好的中美关系，提升中国的国际地位。
二、降低中国增持美债风险的建议
如上所述，中国增持美国国债是当前形势下不得已而为之的无奈选择。就其本质而言，美
国通过美元的世界货币地位“”别国经济，转嫁经济衰退，是美国遏制潜在对手和自己发生经济危机时的惯常做法。美国消费，世界生产；美国危机，世界买单。我们在要求美国严格监管体系，合理适度消费的同时，也应该从本国实际出发，研究应对举措。不能忽视我国现在不合理的经济结构和制度问题。这里，归纳以下几个方面：
（一）改革外汇管理体系：现行制度下，外汇储备增加要求增发相应人民币，造成国内的通货膨胀。同时国家统一管理所有外汇投资不利于风险分散。应该改革强制结售汇制度，允许企业和个人拥有外汇，并让让企业和个人充分支配、自主投资，形成国家、企业、个人多元投资主体，分散了外汇投资单一的风险，有利于国家经济安全和稳定。长沙有什么好玩的地方
(二)促进外汇投资方向的多元化：金融危机以后，大家猝然发现外汇储备中巨大的美元资产成为了一颗可能随时爆炸的定时，外汇结构的调整已经成为当前我国面临急迫的任务。国际货币基金组织赋予中国的高达500多亿美元的特别提款权，同时国际能源金属等大宗商品市场和发达国家股票市场正处于相对低位。我国应抓住这一有利时期，进行适当的投资。
（三）加强中美战略对话：要求美国采取切实的令人信服的措施保证中国持有美国国债即
使在通胀情况下仍保持最初购买时的收益率，保证人民币与美元兑换汇率与最初购买时相同，以应对美元贬值风险。或要求美国对中国因持有美国国债而产生的损失进行足够补偿。
（四）促进人民币国际化：如上文论述，中国巨额外汇储备为人民币国际化提供了坚实基础。而金融危机为人民币国际化提供了重大历史机遇。近来与东盟、拉美友好国家签订人民币直接结算的经济协议这一措施，正是人民币国际化的良好开端。人民币在国际货币体系中占有一席之地，改变目前处于被支配的地位，减少国际货币体制对中国的不利影响，增强中国对全球经济活动的影响力，同时有利于逐步摆脱美元的控制。
参考文献：
1．梁朋：《公共财政学》第六章：公共债务 中央党校出版社2006年11月第一版
2．张明：《中国不应该无条件增持美国国债》 《世界知识》2009年6月刊
3．新华社：《中国4月持有美国国债突破9000亿》 新华社2010年6月16日电
4．百度百科词条：美国国债；中国外汇储备；中国外汇储备制度变迁；强制结售汇制度
抛售美债什么意思
5．何新：《“两房”退市——美国玩残中国投资》 论坛霜狼坐骑 2010年6bcg月公司介绍信18日

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。