2023年基于硅谷银行破产的中小银行危机演化历程及应对思路
2023年基于硅谷银行破产的中小银行危机演化历程及应对思路小沈阳最新作品
目录
1、近期美国中小银行出险事件回顾 ......................................................................................
1.1、近期海外银行业风险演化路线图 .........................................................................................................
1.1.1、硅谷银行破产事件与 FDIC接管进程 ..............................................................................................
1.1.2、监管部门迅速采取措施，防范恐慌情绪蔓延..................................................................................
1.1.3、美国中小银行危机引发恐慌情绪开始向欧洲蔓延 .........................................................................
1.2、资本市场对美国银行业危机反应激烈....................................................................................................
1.2.1、硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫.................................................................................
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1.2.2、大型银行股价亦受波及，但跌幅相对较小
1.2.3、市场加息预期降温，美债收益率快速下行 ........................................................................................
2、硅谷银行触发破产事件分析............................................................................................
2.1、硅谷银行的基本情况与业务结构 ..........................................................................................................
2.2、破产原因：资产负债期限错配加剧资产负债表脆弱性，美联储加息利率风险向流动性风险转化
2.3、商业银行与储户之间存在信息不对称，突发事件导致市场信心崩溃 ..................................................
3、美国中小银行风险存在共性...........................................................................................
3.1、疫情期间增配证券类资产，资产端久期整体拉长.............................................................................
.. 3.2、负债端缺乏稳定性，存款流失问题相对突出........................................................................................
3.3、中小银行因投资端浮亏问题持续承压..................................................................................................
4、以史鉴今：并购等市场化方式或是处置中小银行风险的主要手段......................................
4.1、当前风险化解的主要思路：流动性支持、FDIC接管、同业援助........................................................
4.2、以史为鉴：储贷危机期间涉及类似风险处置事件 ..............................................................................
4.2.1、加息背景下储贷机构存款流失与期限错配风险的集中暴露 ...........................................................
4.2.2、储贷危机同当前美国中小银行风险事件具有一定共性特征 ............................................................
4.2.3、“联储降息+FDIC接管”为储贷危机期间主要化险模式....................................................................
4.3、推演未来：有序清算机制下 FDIC或通过并购等市场化方式化解风险 ..............................................
4.3.1、出险机构处置须在有序清算机制下进行处置 ..................................................................................
4.3.2、有序清算机制下收并购处置模式可参考西部银行收购案 ................................................................
近期以硅谷银行（SIVB）、签名银行（SBNY）、第一共和银行（FRC）为代表的美国中小银行风险持续发酵，引发资本市场剧烈波动。部分机构出险后，联邦储蓄保险机构（FDIC）迅速介入接管，承诺对储户存款全额偿付，美联储同日创设BTFP工具缓解中小行流动性压力，FDIC亦在积极推动问题机构的市场化处置进程。截至目前，本轮中小银行风险仍在演绎。
本篇报告旨在从SIVB风险事件出发，管窥加息背景下美国中小银行业共性问题及潜在风险点。同时，
通过回顾上轮储贷危机风险事件的出险处置过程，推测本轮风险化解机制。
1、近期美国中小银行出险事件回顾
2022年以来，伴随着美联储连续激进加息，美国银行体系存款不断流失，潜在流动性风险持续加大。为应对储户的提款需求，硅谷银行于3月8日宣布折价变现AFS资产，并拟增发普通股募集资金。公告发布后，硅谷银行随即遭遇了近十年美国最大的银行挤兑事件，并引发投资者对美国银行系统面临系统性风险的担忧。尽管监管应对迅速，但恐慌情绪仍在蔓延。
截至3月17日收盘，标普银行指数较3月8日下跌22.4%，其中第一共和银行（-80.1%）、硅谷银行（-60.4%，3月10日停牌）、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等中小银行跌幅较大。与此同时，美债收益率快速下行，市场避险情绪较为浓厚。截至3月17日，10年期、2年期美债收益率分别为3.39%、3.81%，较3月8日分别下行59bp、124bp。
1.1、近期海外银行业风险演化路线图
1.1.1、硅谷银行破产事件与FDIC接管进程
美国时间3月8日，SIVB发布公告称，出于调整资产负债表以应对利率风险，满足储户提款的需要，公司已将其持有的210亿美元可供出售（以下简称“AFS”）资产进行出售，并在当期确认18亿美元损失。
同时，公司还计划通过发行普通股和可转换优先股募集资金22.5亿美元。
公告发布后，多位风险投资人建议创投公司从SIVB撤出存款，SIVB随即面临大规模流动性挤兑。美国加州金融保护和创新部数据显示，当日投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元，为近10年来美国最大的银行挤兑之一。3月10日，由于流动性不足和资不抵债，美国加州金融保护和创新部当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。3月17日，硅谷银行金融集团发表声明称已向法院申请破产重组。
1.1.2、监管部门迅速采取措施，防范恐慌情绪蔓延
硅谷银行挤兑引发的恐慌情绪迅速蔓延至其他中小银行，部分中小银行客户开始担心其储蓄安全性，提款需求大幅提升。3月12日，继硅谷银行宣布关闭之后，美国最大的加密货币银行Signature银行，也被美国监管机构以“系统性风险”为由宣布关闭；同日，第一共和银行宣布暂停资金电汇业务并安抚储户及投资者，宣称目前可用流动性资金超700亿美元。
硅谷银行破产事件发酵后，监管部门迅速反应。3月12日，美国财政部、美联
储和FDIC发表联合声明，宣布自3月13日起，所有储户均可自由支取资金。
同时，美联储宣布设立美元银行定期融资计划（“Bank Term Funding
Program”，简称“BTFP”），向符合条件的储蓄机构提供期限1年的贷款，
以确保银行有能力满足客户的提款需求，财政部将从外汇稳定基金中拨款250
亿美元为BTFP提供支持。BTFP以国债、政府支持机构债券等合格资产作为抵
押，且抵押价值以证券面值计算，能够缓解存款机构为应对流动性危机而必须在
qq报仇器短时间内抛售上述资产的压力。3月19日，美联储、欧洲央行、英国央行、瑞
士央行、加拿大央行和日本央行联合声明，将增强常设美元互换安排的流动性供
应以共同应对本轮危机。
1.1.3、美国中小银行危机引发恐慌情绪开始向欧洲蔓延
3月15日，瑞士信贷最大股东沙特国家银行董事长表示，因监管限制，其无法
为瑞士信贷提供更多资金支持。由于自身基本面已存在明显缺陷，加之美国中小
银行危机恐慌情绪蔓延，沙特银行拒绝援助立刻引发市场对瑞士信贷股票的大规
模抛售，当日跌幅一度接近30%，瑞士信贷CDS价格升至自2008年金融危机
之后的高位，并带动欧洲银行板块跟随性下跌。3月16日，据彭博社报道，瑞
士信贷计划通过担保贷款计划向瑞士央行借款500亿瑞郎，并以不超过30亿瑞
郎现金回购某些运营公司（OpCo）的优先债务证券；3月19日，瑞银集团发布
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公告称，将以30亿瑞士法郎的总对价收购瑞士信贷。同时，瑞士政府将为瑞银
接管瑞士信贷提供最高90亿瑞郎的损失担保。
图1：本轮美国中小银行危机演化历程
资料来源：SIVB，美联储，瑞士央行，FDIC，光大证券研究所绘制
1.2、资本市场对美国银行业危机反应激烈
个体户和公司的区别1.2.1、硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫
硅谷银行发出公告后，其股票随即在二级市场遭到恐慌性抛售，3月9日当天股
价大幅下挫60.4%，并带动美国中小银行股价集体大幅下挫。其中，第一共和
银行（-16.5%）、阿莱恩斯西部银行（-12.9%）、签字银行（-12.2%）等跌幅
居前。在3月10日的盘前交易中，硅谷银行股价再度跌逾60%，随后停牌。
尽管监管应对迅速，但恐慌情绪仍在蔓延。对于现阶段出险的银行，监管已迅速
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采取应急措施，市场情绪也一度得到提振，但整体仍受悲观情绪主导，多家中小
银行仍延续前期跌势。3月8日-3月17日，美国中小银行板块大幅收跌，其中
第一共和银行（-80.1%）、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等跌幅居前。
1.2.2、大型银行股价亦受波及，但跌幅相对较小
硅谷银行事件引发美国银行板块整体跟随性下跌，大型银行股价亦受到波及。截
至3月17日收盘，标普银行指数较3月8日累计下跌22.4%，跑输标普500
指数20.5pct。其中，摩根大通（-9.2%）、美国银行（-15.7%）、花旗集团（-13.4%）、
富国银行（-15.1%）等大型银行亦未能幸免，但跌幅相对较小。与此同时，美
国四大银行信用违约掉期（CDS）价格自3月8日以来快速上行，投资者开始对
银行体系的系统性风险做出定价。
1.2.3、市场加息预期降温，美债收益率快速下行
受硅谷银行破产事件影响，市场加息预期有所弱化，截至3月17日，10年期、
2年期美债收益率分别为3.39%、3.81%，较3月8日分别下行59bp、124bp；
美元指数由105.7回落至103.9。
图2：硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫图3：大银行股价跟随下跌，但跌幅相对较小
资料来源：，光大证券研究所资料来源：，光大证券研究所
图4：3月8日以来，美债收益率快速下行图5：3月8日以来，美国四大银行CDS价格快速上行
资料来源：，光大证券研究所，时间：2021/1/1-2023/3/17，单位：% 资料来源：Capital IQ，光大证券研究所，时间：2022/12/16-2023/3/17；单位：sbp
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