第十三章 不确定性分析与风险分析
本章框架：
考试情况分析：
近五年本章平均出题为11分。需掌握盈亏平衡分析和敏感性分析的计算与分析。 第一节 概述
一、风险与不确定性的概念
（一）风险与不确定性
区别 风险 不确定性
可否量化 可以量化。可以采用概率分析方法，分
析各种情况发生的概率和影响 不可以量化。只能进行假设分析，假定某种情况发生，分析不确定性因素对项目的影响
可否保险 可以保险 不可以保险 概率可获得性 发生概率已知 发生概率未知
影响大小 可以量化，影响可以防范并得到有效降
低 代表不可知事件，因而有更大的影响
[真题13-1]风险和不确定性是既相互联系，又相互区别的两个概念，两者间的区别表现在（ ）。
A.可否保险
B.可否定性分析
C.可否量化分析
D.概率可获得性
E.可否承受
233网校答案：ACD
（二）不确定性与风险的性质和分类
1.不确定性与风险的性质
（1）客观性
客观存在，不可能完全根除，只能采取措施降低其不利影响。
（2）可变性
可能造成损失，也可能带来收益。
（3）阶段性
不同阶段的风险有所不同。
（4）多样性
依行业和项目不同具有特殊性。
（5）相对性
不同利益方有不同的风险，同一风险因素对不同主体的影响是不同的甚至是截然相反的。
（6）层次性
风险的表现具有层次性，需要层层剖析，才能深入到最基本的风险单元，以明确风险的根本来源。
[真题13-2] 工程风险对业主可能产生不利影响，却给保险公司带来获利机会，这种现象体现了风险的（ ）。
A．客观性
B．阶段性
C．相对性
D．多样性
233网校答案：C
[真题13-3]行业和项目都有其特殊性，不同的行业和不同的项目具有不同的风险。这表明风险具有（ ）的特点。
A.客观性
B.可变性
C.阶段性
D.多样性
233网校答案：D
[真题13-4]市场风险可能来源于市场需求量变化、价格变化等，价格变化又包括产品或服务的价格、原材料的价格和其他投入物价格的变化等。这体现了不确定性和风险的（ ）特征。
A. 相对性
B. 层次性
C. 多样性
D. 阶段性
233网校答案：B
2.风险的分类
表13-1 一般风险分类
分类方法 风险类型 特点
按照风险的
纯风险 只会造成损失，不能带来利益
后果分 投机风险 可能带来损失，也可能产生利益
基本风险 作用于整个社会和大多数人的风险，具有普遍性。特点
是影响范围大，后果严重。
按照风险影
响范围分 特殊风险 仅仅作用于某一特定单位的风险，不具有普遍性
分类方法 风险类型 特点
可承受风险 风险的影响在风险事件主体的承受范围内 按照风险事件主体的承受能力分 不可承受风险 风险的影响超出了风险事件主体的承受范围 技术风险 由于技术原因而造成的风险，如技术进步使得原有的产品寿命周期缩短，选择的技术不成熟而影响生产等按照技术因素分
非技术风险小项目投资
非技术原因带来的风险，如社会风险、经济风险、管理风险等
分类方法 风险类型 特点
独立风险 风险独立发生
按照独立性分 非独立风险 风险依附于其他风险而发生
可管理风险 可以预测，并可采取相应措施加以控制的风险 按照风险的可管理性分 不可管理风险 有较
强的不确定性，难以预测，因而也无法采取适当措施应对的风险
内部风险
风险发生在风险事件主体的组织内部，如生产风险、管理风险等
按照风险的边
界划分
外部风险 风险发生在风险事件主体的组织外部，只能被动接受，如政策风险、自然风险等
二、不确定性分析与风险分析 1.相同点
两者的目的是共同的，都是识别、分析、评价影响项目的主要因素，防范不利影响，提高项目的成功率。 2.区别
分析方法不同，不确定性分析是对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析；而风险分析则要对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。 [真题13-5]下列关于项目决策分析与评价中，不确定性分析采用的主要方法是（ ）。 A.回归分析 B.概率树分析 C.敏感性分析
D.蒙特卡洛模拟分析 233网校答案：C 3. 联系
由敏感性分析可以得知影响项目效益的敏感因素和敏感程度，但不知这种影响发生的可能性，如需得知可能性，就必须借助于概率分析。
[真题13-6]项目经济评价往往需要对项目的风险与不确定性进行分析。下列关于风险与不确定性的说法，错误的是（ ）。 A.风险是可以量化的 B.风险是不可保险的
C.不确定性的发生概率未知
D.不确定性可能影响更大 233网校答案：B 第二节 敏感性分析
一、敏感性分析的作用与内容 （一）敏感性分析的作用
出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。 （二）敏感性分析的类型
敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析对项目财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。 二、敏感性分析的方法与步骤 （一）选取不确定因素
对建设项目应进行敏感性分析的因素包括建设投资、产出物价格、主要投入物价格或可变成本、运营负荷、建设期以及人民币汇率等。 （二）确定不确定因素变化程度
一般是选择不确定因素变化的百分率。为了作图的需要，可分别选取±5%、±10%、±15%、±20%等。对于那些不便用百分数表示的因素，例如建设 期，可采用延长一段时间表示，例如延长一年。 （三）选取分析指标
通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率，经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值或经济内部收益率。 [真题13-7]敏感性分析常用的财务分析指标有（ ）。 A . 资产负债率 B . 流动比率 C . 内部收益率 D . 速动比率 E . 净现值
233网校答案：CE
（四）计算敏感性指标 1.敏感度系数
F F A A E //∆∆=
式中：E—评价指标A 对于不确定因素F 的敏感度系数
△A/A—不确定因素F 发生△F/F 变化时，评价指标A 的相应变化率（%） △F/F—不确定因素F 的变化率（%）
E>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E<0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。|E|较大者敏感度系数高。
[真题13-8]下列关于项目敏感性分析中敏感度系数的说法， 正确的是（ ）。 A.敏感度系数趋于零，表示不确定因素的发生概率低
B.敏感度系数大于零，表示评价指标与不确定因素同方向变化
C.敏感度系数的计算结果与不确定因素的变化率无关
D.计算敏感度系数的目的是出不确定因素的极限变化 233网校答案：B
[真题13-9]某项目采用内部收益率作为评价指标，基本方案的内部收益率为20%。若单位产
品可变成本增加10%，内部收益率会降低至14%，则内部收益率对单位产品可变成本的敏感度系数为（ ）。 A. -3 B. -0.6 C. 0.6 D. 3 解：
()3
10%
20%
20%14%
E -=-=
233网校答案：A 2.临界点
临界点是指不确定因素的极限变化，即不确定性因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值。
临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低；而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。
[真题13-10]敏感度系数和临界点是敏感性分析的两项重要指标，下列有关敏感度系数和临界点的表述中，正确的有（ ）。
A.敏感度系数是项目效益指标和不确定因素的比值
B.不确定因素的敏感度系数的绝对值越大，表明项目效益对该因素的敏感程度越高
C.改变不确定因素变化率的取值，会改变各不确定因素对效益影响程度的排序
D.临界点的高低与设定的基准收益率有关
E.不确定因素的临界点越高，说明该因素对项目效益指标的影响越大 233网校答案：BD
（五）敏感性分析结果表述 1.编制敏感性分析表 2.绘制敏感性分析图
（六）对敏感性分析结果进行分析
1.结合敏感度系数及临界点的计算结果，按不确定因素的敏感程度进行排序，出哪些
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