－７４－一、流动性陷阱经典研究文献回顾
（一）凯恩斯和希克斯对流动性陷阱的解释
所谓流动性（Liquility ），是指货币或者货币类资产因可以用于支出而具有流动性。所谓流动性陷阱（Liquility Trap ）是指在利率很低的情况下，货币供给量增加多少，货币需求量就增加多少，扩张性的货币政策不能导致利率下降和产值增加。这是宏观经济学的重要概念或原理。诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家克曼（Paul R. Krugman ）认为：“流动性陷阱可以定义为这样一种情形：由于名义利率已经是或者接近于零，私人部门把货币和债券看作是完全的替代品，向经济注入基础货币没有效果，传统的货币政策不起作用。”a 美国经济学家多恩布什（Rudiger Dornbusch ）等人认为：“它表明一种情况，即在既定的利率情况下，不管货币供应量是多少，公众就打算持有多少。……货币政策无力影响利率”。b 由此可见，经济学界对流动性陷阱的定义没有异议。
克曼指出，流动性陷阱是诺贝尔经济学奖获得者、英国经济学家希克斯（John Hicks ）在其1939年发表的论文《凯恩斯先生与古典学派》中提出来的。c 但是据笔者查证，在希克斯的这篇论文中
*本文系国家社会科学基金重点项目“新的历史条件下马克思政治经济学构建研究”（16AJL002）的阶段性成果。作者简介 李翀，北京师范大学经济与工商管理学院教授、博士生导师（北京，100875）。
a Paul R. Krugman, Kathryn M. Dominquez and Kenneth Rogoff,“It ’s Baaack: Japan ’s Slump and the Return of the Liquidity Trap ”，Brookings Papers on Economic Activity , vol. 29, no. 2, 1998, p.141.
b [美] 多恩布什等：《宏观经济学》，王志伟译，北京：中国财政经济出版社，2003年，第251页。
c Paul R. Krugman, Kathryn M. Dominquez an
d Kenneth Rogoff,“It ’s Baaack: Japan ’s Slump and th
e Return o
f the Liquidity Trap ”，Brookings Papers on Economic Activity , vol. 29, no.2, 1998, pp.137-206.
流动性陷阱之谜的解析
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李 翀［摘 要］ 流动性陷阱的概念源于凯恩斯。凯恩斯、希克斯和克曼都认为，流动性陷阱是在利率很低
中国不解之谜
的情况下由现金或货币对债券的完全替代造成的。但日本的实际经历表明，在陷入流动性陷阱的情况下，现
金或货币对债券的替代是很不充分的。实际上，利率是由可贷资金的需求和供给决定的，而不是由货币的需
求和供给决定的，货币流通速度是易变的而不是相对稳定的。流动性陷阱是在经济衰退和利率很低的情况下，货币供给转变为可贷资金供给的途径遇到障碍，货币流通速度下降抵消了货币供给增加的影响从而造成的。然而，克曼围绕流动性陷阱所提出的关于国际商品和资本流动问题、金融机构的反应问题、财政政策作
用的问题、中央银行的可信度问题的分析基本上是正确的。
［关键词］ 流动性陷阱 货币对债券的替代 货币政策 利率决定 货币流通速度
〔中图分类号〕F015 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕 1000-7326（2019）
06-0074-11
2019年第6期
经济学 管理学
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