2）燃油附加费五连涨后首次下调，油价下降减轻航司成本压力：根据去哪儿平台，燃油附加费将于8月5日下调，800公里以下航线每位旅客收取80元；800公里以上航线每位旅客收取200元，相比目前分别下降20元和60元。近期布伦特原油由6月高位超过120美元/桶下降至近期100美元/桶水平，在目前客座率仍受疫情影响下，燃油附加费无法完全对冲航司燃油成本压力，油价回落将减轻航司成本压力。
疫情冲击不改行业复苏趋势，短期波动带来布局时机。需求端，疫情冲击拐点已至，被抑制的出行需求快速恢复，同时国际航班有序增加，五个一限制逐步淡化。供给端，航司新增2024年后运力订单，不改中期内供给低速增长预期。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。
机场：上海两场航班量环比增长显著，白云机场航班量接近疫情前9成。根据航班管家数据（07.24-07.30），首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班环比+2.4%/+31.0%/+8.4%/-6.0%/+23.9%，较2019
年-54.5%/-45.9%/-12.8%/-22.0%/-62.9%。上海两场环比增长显著，虹桥机场已超过疫情前5成；白云机场航班量近期稳定在疫情前9成左右。国内疫情略有反复，但随着防控措施持续完善，预计本轮疫情对出行影响有限，仍看好机场业务量持续回升。短期机场业务量持续回升，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
公路铁路：本周公路货运整车流量整体稳定。7月23日-7月29日全国整车货运流量指数均值101.61，环比+0.19%。其中，7月23日-7月29日上海指数均值86.51，环比+0.96%，恢复态势持续；北京/江苏/浙江指数均值分别环比+1.66%/-0.72%/+0.76%，进入淡季公路货运量环比总体平稳略有波动。
■本周投资策略：当前快递行业持续复苏，龙头企业二季度业绩凸显韧性。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，看好龙头业绩改善；顺丰经营调整到位，看好中长期布局价值。航空恢复受到疫情扰动，短期反复不改复苏趋势，国际航班增加，五个一及防疫隔离政策边际放松。同时供给确定性放缓，仍长期看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。本周组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。
■风险提示：
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行
的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
内容目录
1. 本周市场回顾 (5)
2. 子行业数据跟踪 (5)
3. 重点报告摘要 (13)
4. 本周投资策略 (14)
5. 风险提示 (15)
图表目录
图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比 (6)
图2：实物网购规模累计值及累计同比 (6)
图3：快递业务量及增速 (6)
图4：快递业务收入及增速 (6)
图5：顺丰快递业务量及增速 (6)
图6：顺丰单票收入及增速 (6)
图7：韵达快递业务量及增速 (7)
图8：韵达单票收入及增速 (7)
图9：申通快递业务量及增速 (7)
图10：申通单票收入及增速 (7)
图11：圆通快递业务量及增速 (7)
图12：圆通单票收入及增速 (7)
图13：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 (8)
图14：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 (8)
图15：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 (9)
图16：民航客运量及增速 (9)
图17：民航货邮运输量及增速 (9)
图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势 (10)
图19：南航、国航、东航客座率走势 (10)
图20：春秋、吉祥客座率走势 (10)
图21：布伦特油价走势 (10)
图22：航空煤油出厂价走势 (10)
图23：美元兑人民币走势 (11)
图24：原油运输指数（BDTI）指数走势 (11)
图25：成品油运输指数（BCTI）指数走势 (11)
图26：BDI指数走势 (12)
图27：CCFI指数走势 (12)
图28：公路货物周转量及增速 (12)
图29：公路客运量及增速 (12)
图30：铁路货物周转量及增速 (12)
图31：铁路客运量及增速 (12)
表1：上证综指、交运子板块行业指数 (5)
表2：本周交运板块个股涨幅前五 (5)
表3：本周交运板块个股跌幅前五 (5)
1. 本周市场回顾
本周上证综指较上周-0.51%。交运各板块表现均弱于市场，快递（-5.06%）公路（-1.56%）、
铁路（-0.62%）、航运（-1.63%）、港口（-1.31%）、航空（-4.06%）、机场（-2.46%）。
本周龙洲股份、恒通股份、重庆路桥、宏川智慧、中谷物流涨幅居前；海汽集团、吉祥航空、
中国国航、湖南投资、白云机场跌幅居前。
1.1. A股板块指数回顾
表1：上证综指、交运子板块行业指数
深圳快递价格行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率（TTM）市净率（LF）上证综合指数3,253.24 3,269.97 -0.51% -10.62% 12.65 1.38
交通运输1,918.71 1,961.54 -2.18% -1.67% 15.72 1.54
物流综合1,758.79 1,753.57 0.30% -6.09% 12.99 1.82
快递1,034.29 1,089.42 -5.06% -17.55% 37.81 2.93
公路3,104.58 3,153.78 -1.56% 5.28% 9.95 1.00
铁路2,212.55 2,226.26 -0.62% -3.97% 22.20 1.01
航运1,826.57 1,856.83 -1.63% -2.36% 4.09 1.59
港口1,463.61 1,483.06 -1.31% 4.08% 10.81 1.06
航空1,589.19 1,656.36 -4.06% -10.52% 0.00 2.48
机场3,744.39 3,838.69 -2.46% 7.28% 0.00 2.45
资料来源：Wind，安信证券研究中心
1.2. 交运个股行情回顾
表2：本周交运板块个股涨幅前五
证券名称证券代码起始价￥终止价￥涨跌幅%成交量（万股）成交金额（亿元）龙洲股份002682.SZ 4.59 5.15 12.20% 31,163 16.1 恒通股份603223.SH 21.97 24.5 11.52% 1,873 4.5
重庆路桥600106.SH 4.32 4.64 7.41% 14,708 6.6
宏川智慧002930.SZ 21.09 22.65 7.40% 1,140 2.6
中谷物流603565.SH 16.21 17.39 7.28% 5,266 9.0
资料来源：Wind，安信证券研究中心
表3：本周交运板块个股跌幅前五
证券名称证券代码起始价￥终止价￥涨跌幅%成交量（万股）成交金额（亿元）海汽集团603069.SH 31.65 26.42 -16.52% 14,380 44.0 吉祥航空603885.SH 16.30 14.88 -8.71% 6,535 10.0 中国国航601111.SH 10.40 9.65 -7.21% 22,941 23.1 湖南投资000548.SZ 5.18 4.83 -6.76% 12,731 6.3 白云机场600004.SH 13.87 12.95 -6.63% 7,824 10.6
资料来源：Wind，安信证券研究中心
2. 子行业数据跟踪
2.1. 快递
2022年6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%；业务收入累计
完成976.7亿元，同比增长6.6%。6月份，社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.1%；
实物商品网上零售额54493亿元，增长5.6%。
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