证券研究报告|传媒 [Table_Title] B 站港股上市，分众21Q1业绩创历史同比新高 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——互联网传媒行业周观点（03.22-03.28） [Table_ReportDate] 2021年03月29日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨1.92%。《哥斯拉大战金刚》上映2日票房破3亿，本周总票房环比大幅提振。虎牙、斗鱼、快手20年营收和MAU 均有较大增长；美团营收创新高，社区团购等业务拓展导致利润下滑。一季报及年报将进入密集披露期，关注一季报预增板块（影视、出版）及低估值游戏板块。 投资要点： ⚫ 互联网应用：1）虎牙、斗鱼20年营收、利润、MAU 均有较大增长。虎牙营收109.144亿元（YoY +30.3%），Non-GAAP 归属于虎牙的净利润12.62亿元（YoY +68.2%），MAU1.785 亿（YoY +18.8%）。斗鱼营收96.019亿元（YoY +31.8%），Non-GAAP 净利润5.416亿元(YoY +56.3%) ，MAU1.744亿（YoY +5.2%）。2）快手营收和MAU 同比有较大增长。2020年收入587.76亿元（YoY +50.2%），Non-GAAP 净亏损79.49亿元，主AppMAU4.81亿（YoY +46%）。3）美团20年营收1148亿元（YoY +17.7%），创下历史新高。调整后净利润31.2亿元（YoY -33%），下滑原因为社区团购等新业务拓展。4）知乎上市首日破发。挂牌首日，知乎开盘跌15.26%，截至收盘，知乎股价跌10.53%，报8.05美元，市值47亿美元。5)哔哩哔哩港股二次上市，于3月29日起开始流通交易，本次IPO 共计全球发售2500万股普通股，募资金额超200
亿港元。 ⚫ 游戏行业：1）腾讯游戏收入占比同比上升。腾讯2020年全年营收4820.64亿元（YoY +28%），Non-IFRS 净利润1227.42亿元（YoY +30%），游戏收入1561亿元（YoY +36%），占比32%（YoY +2pct ）。2）心动公司
营收同比下降，信息服务收入上升。心动2020年营业收入28.48亿元（YoY
+0.3%），归母净利润914.5万元（YoY -97.4%），游戏业务收入23.32亿
元（YoY -2%），信息服务业务收入5.16亿元（YoY +12.2%），主要是TapTap
用户规模增长推动。3）中手游营收和利润有较大增长。2020年营业收入38.20亿元（YoY +25.8%）；经调整利润8.07亿元（YoY +32.1%）。4）创梦天地首亏，一次性计提商誉与个别投资减值所致。2020年营业总收入32.12亿元（YoY +15.0%），净亏损4.42亿元，上年同期盈利3.52亿元。 ⚫ 投资建议：1）游戏领域，A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值的绝对低位，经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。2）影视院线领域持续
复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行
以及院线影院的具备一体化优势的公司。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海
业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 万联证券研究所20210321_行业周观点_AAA_互联网传媒行业周观点（3.15—3.21） 万联证券研究所20210315_行业周观点_AAA_互联网传媒行业周观点（3.8—3.14） 万联证券研究所20210308_行业周观点_AAA_互联网传媒行业周观点（3.1—3.7） [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************ 邮箱： ***************
研究助理: 杨岚
电话： ************ 邮箱： ***************** -10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点
行业研究
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正文目录
1 传媒行业周行情回顾 (3)
1.1 传媒行业涨跌情况 (3)
1.2 传媒行业估值与交易热度 (4)
1.3 个股表现与重点个股监测 (6)
2 传媒行业周表现回顾 (7)
2.1 游戏 (7)
2.2 影视院线 (9)
3 行业新闻与公司公告 (10)
3.1 行业及公司要闻 (10)
3.2 公司重要动态及公告 (13)
互联网行业4 投资建议 (16)
5 风险提示 (18)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） (3)
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (4)
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） (4)
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） (4)
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今） (5)
图表6：申万传媒行业周成交额情况 (5)
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） (6)
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） (6)
图表9：重点跟踪个股行情 (7)
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 (7)
图表11：游戏行业买量Top10排行（近一周） (8)
图表12：新游预约Top5排行（安卓、iOS） (9)
图表13：电影周票房及环比增速变动情况 (9)
图表14：上周票房榜单（含服务费） (10)
图表15：传媒行业关联交易情况 (13)
图表16：传媒行业股东拟增减持情况 (13)
图表17：传媒行业大宗交易情况 (14)
图表18：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） (14)
图表19：传媒行业股权质押情况 (14)
图表20：传媒行业2020年度业绩快报一览 (15)
图表21：传媒行业公司其他重要动态一览 (15)
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨1.92%，居市场第7位，跑赢沪深300指数。上周市场总
体上行，沪深300上涨0.62%，创业板指数上涨2.77%。传媒行业跑赢沪深300指数
1.30pct，跑输创业板指数0.85pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计跌幅6.18%，
沪深300下跌3.33%，创业板指数下跌7.45%。传媒行业跑输沪深300指数2.85pct,
跑赢创业板指数1.27pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
子板块上周均上涨，年初至今营销传播跌幅最小。上周回落幅度最大的互联网传媒板
块本周反弹明显，涨幅为2.81%；2021年开年后表现优异的营销传媒跌幅依然最小。图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所资料来源：Wind、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于10年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低点
21.21倍回升至36.25倍，距离10年均值水平48.19X尚有20%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
交易热度较上周略有上升。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为925.64亿元，
平均每日成交额185.13亿元，日均交易额较上个交易周上升1.94%。
图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：Wind、万联证券研究所
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