欧债危机的原因以及影响
欧债危机的原因以及影响
上海对外贸易学院 王恺煜
关键词：赤字，希腊，欧债危机，GDP
一． 欧洲主权债务危机的原因
说道欧债危机，就不不得不提到希腊。2010年5月之前，在“欧债危机”还是一个模糊的轮廓时，希腊在人们的印象中无非就是美丽，和平，民主的象征。那么究竟是什么让这个以浪漫而著称的小国陷入危机，并引发蝴蝶效应，搅起全球一滩浑水呢？
欧债危机首先发生在希腊，后来又扩散到西班牙，葡萄牙，爱尔兰，意大利，所以叫“欧猪五国”。那么什么是欧债危机呢？其实很简单，就是政府没有能力偿还曾今发的外债。这点在希腊表现的尤其严重。那么欧债危机爆发的根源是什么呢，我认为应该与之前的全球金融危机有关，在这次金融危机中，首先是个人债务出现了问题，然后导致很多金融信贷机构出现问题，为了经济不至于崩溃，政府只好救助与这些金融机构，既用政府的债务来救助这些金融机构，但是救了之后却发现，政府的债务出现问题了。就希腊来说，经济相对比较落后，竞
争力也不强，可是加入了欧元区，然后货币就都成了欧元。这样一旦本国的财政出了问题，借的都是欧元，而欧元又是外债，所以容易导致别的国家也出现问题。
那么这次的主权债务危机为什么首先爆发在希腊呢？主要因为希腊的经济规模比较小，产业也比较落后，而福利又很高，所以政府的财政收入很微弱，但是为了解决福利的问题政府又不得不去借钱，于是借的钱又还不上，因此就产生了债务危机。
其实以上都是些表面原因，其实希腊加入欧元区的时候就注定了以后一定会发生债务危机。
先来看看政治体制上的问题。希腊在继承了民主体制特点的同时，又带有了不少民粹主意的彩，这种思想和体制极端强调平民大众的价值和理想，把平民化和大众化作为所有政治运动和合法性的最终来源。因此大家关心的是自己现在的利益，不是社会现在和将来的利益。民主政治的基本特点是定期举行选举，为了拉到更多的选票，政客会不断地增加国名福利。这是绝大多数欧洲国家都实行赤字财政政策的原因。在这些国家里，赤字财政不是刺激经济，而是公共福利支出。这种支出是不可持续的，特别是希腊这种生产力比较落后的国家。再者，希腊在财政方面的监管也漏洞百出。在希腊的公务员系统中，国家根本
就无从知晓他们到底给多少名公务员发工资，这些公务员具体隶属于哪些部门，又是哪些人。这种政府管理体系的巨大漏洞和希腊财政预算上的漏洞如出一辙。而且希腊还有不少企业偷税逃税，这更加速了希腊的债务危机。
再来看看其他内部原因。前文说过希腊在加入欧元区的时候就注定会发生债务危机，这是为什么呢？希腊撒谎！如果希腊借贷过多，又过于享乐，那谁还会把钱以如此低的利率借给他们呢？因为他们一直在欺骗投资者，披露虚假的赤字信息。通过操纵统计数字的办法，原本是9%的财政赤字成为了3%。当年希腊为了加入欧元区也不惜用的手段，伪造了各种财政信息，这才进入了欧元区。加入欧元区后，希腊利用欧元区的优势，继续以更低的利率借款，但是这些钱所投资的项目都是不可持续的，而希腊的经济又失去了“生产性”，因此希腊的债务也就越来越多。
我们再来看看外部原因。根据蒙代尔的“不可能三角理论”，欧元区成员国在固定汇率，资本自由流动和独立的货币政策的3项选择中最多只能达成两项。显然加入欧元区的国家，没有独立的货币政策。这使得政府少了一个可以宏观调控的工具。希腊政府就完全依赖财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为了挽救经济，避免衰退，不得不扩大开支以刺激经济，结果赤字更加严重。
僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。欧元区成了一部零件不配套的机器，摩擦力大，运行缓慢，吱嘎作响。当然对于希腊来说，当年为了达到《马斯特里赫特条约》里提出的要求而才是最大的原因。
希腊发生主权债务危机后迅速扩散到欧洲各国，就连欧洲第四大经济体的西班牙也无法幸免，整个欧洲在几个月之间经济迅速衰退。那么欧盟当时就没有考虑到赤字超标的情况吗？其实早在这次债务危机发生之前，欧盟在《过度赤字程序议定书》中规定对超出马约4项趋同标准的“警戒线”的国家实施金融制裁，要求违规成员国缴纳一定的不付利息的存款，如果两年内财政赤字没有获得好转，这笔存款就会最终转为罚金。
但是由于《过度赤字程序议定书》中的免责与例外情况太多，处罚程序复杂繁琐，实际实施起来难度很大，如在一年中实际GDP下降2%或者更多时，允许为期2年的暂时过渡赤字，即使实际GDP下降不足2%，但是超过了0.75%，也可为过渡赤字申请意外。这也就是作为“欧盟发动机”的德国和法国财政收支一路长鸣地超越“警戒线”的原因。其实事实上，整
个欧盟只有3个国家真正做到了马约中的赤字不超了GDP的3%，公债不超过GDP的60%，其他24国都至少有一项超过警戒线。
虽然欧元区内部有不少原因引发了这次欧债危机，但是美国的评级机构和投行也难辞其咎。2010年4月27-28日，标普连续下调了对希腊，葡萄牙和西班牙的主权评级，其中希腊被评为了“垃圾级”；2009年下半年，外国购买美国国债数量下降后，2009年11月，穆迪突然把希腊主权债务信用评级降低，激发了对欧元起发生危机的担忧，资本从欧洲流出转向了美元。于是投资者们一方面购买CDS，另一方面做空希腊国债，对赌希腊债券违约风险，这种裸卖空交易正是始危机升级至欧元区级别的幕后黑手之一。
另外一个备受指责的是美国的投行。希腊在加入欧元区时，正是高盛把希腊的高额公债通过复杂的金融衍生品交易隐藏起来，从而使其顺利加入欧盟。事实上，不仅仅是高盛，与希腊政府又类似交易，涉嫌帮助隐瞒赤字的华尔街投行多达15家，只是高盛规模最大而已。定时已经安放，只是什么时间引爆就看需要。
无论这些是不是美国的阴谋，一个不争的事实就是，希腊债务危机使连续数年的美元弱势走向终结。
如今欧元区各成员国，尤其是“欧猪五国”都相继出台了各自的财政紧缩计划，同时IMF和欧洲中央银行也对这些被主权债务危机所缠身的国家进行了积极的救助。虽然这次的主权债务危机可以平息，可是如果这些欧洲国家如果仍然以这种赤字政策来发展的话，下一次主权债务危机的到来也可计日而待了。所以，要想从根本上解决这个问题，不单单要还清现在的债务，更重要的是要进行体制上的改革，加强监管的力度，这样才能避免下一次悲剧的发生。
二． 欧债危机的影响
自从希腊主权债务危机开始，各种媒体就在不断播报关于欧债危机对世界各地的影响。那么欧债危机的影响真的那么大么？真的如媒体所说的那么厉害么？
首先我们先来看看欧债危机对欧洲各国的影响。首先是德国。德国作为欧元区的发动机，可以说地位是举足轻重的，一旦德国出现了什么问题，想必整个欧元区都会出现极大的动荡。德国目前正在不断贷款给希腊等国，从短期来看，德国的发展势必将会被放缓，但是从长期来看，德国借贷的利率是5%,而成本仅为1%,可以赚取4%的利差，所以从长期看对德国还是有好处的。对于最近有很多人认为德国可能会退出欧元区的猜测，我也不认同。
因为德国如果重拾德国马克，那么其将会大幅升值，对其出口会造成不利影响，而其他国家将会从中受益。不仅如此，最近德国的国债受益率也在下跌，从这看来不得不说欧元区已经有了些许复苏的迹象，德国这时候退出是极为不明智的。其次是欧洲中央银行。自从2010年5月28日以来，欧洲中央银行已经不断在买入这些深陷主权债务危机的国家的债券。除了购买问题国债外，欧洲央行还在公开市场操作，通过各种措施，如降低欧洲央行贷款的抵押标准，增加向货币市场的流动性注入。因此目前可以确定，希腊等过的在最近这两年的国债已经可以偿还，不会违约，传染效应会得到遏制，欧债危机不会进一步恶化。尽管欧洲主权债价格得到稳定，但是由于市场缺乏对欧洲经济的信心，投资者抛售欧元购买美元，欧债危机远远没有结束。还有一个问题，欧洲央行如果停止救市，是否会使高负债率国家的债券价格跌至谷底？央行本身也会陷入危险。欧洲央行的资金，目前大部分是投到了欧元区国家的中央银行。救助的危机会使银行的资金受到影响甚至完全用尽。每年年底，德国央行通常会将其利润转到联邦政府。但是未来几年利润可能会因为与希腊挂钩而减少，这对德国央行的信心也会产生非常不利的影响。
再来看看对中国以及世界的影响。对于实体经济，影响并不是那么大。从亚洲整体来说，亚洲国家对美国和欧洲的出口只占GDP的14%。亚洲国家对欧洲的出口仅占GDP的6%，
因此可以说很少。亚洲国家，特别是中国，内部市场的需求更大。人们总看不到这一点，总是说中国的出口占GDP的32%，然而中国出口再进口的比例占了50%，所以中国实际出口的比例仅占16%，其余都被国内市场消化。我们认为欧洲危机对中国的增长仅仅能造成0.5%的影响，从出口上中国将降低7%-8%。但总体上影响甚微，法国经济学家阿蒂斯预测中国受危机影响经济增长率将从9% 减缓至8.5%。
另一方面，金融方面的影响。危机将引起对风险的急剧反应，造成新兴国家金融市场的下跌。在汇率上也会造成货币的贬值，人民币没有贬值，但是造成了人民币升值的停止，目前对美元几乎维持稳定，造成了美国和中国之间关于人民币的摩擦。看看其他国家，巴西、韩国、新加坡，各种货币都在大幅贬值。这给中国的银行带来了问题，中国银行的融资成本急剧上升。
目前，金融市场有点像雷曼兄弟破产后的情景，开始是担心欧洲国家债务问题，继而担心欧洲银行，害怕欧洲银行出问题导致对所有银行失去信心，由于对银行失去信心继而导致人们不敢投资，不敢投资从而影响世界贸易，世界贸易的停滞则影响全球经济，这些都是从个小的事件开始的。
虽然看上去好像会对世界金融市场造成很大的冲击，但是仔细推敲后可以发现，其实影响并不如我们想象般那么大。首先这次危机的重灾区是欧猪五国，他们的GDP合计只占欧元区的34.4%，欧盟的26.6和世界的5.84%。所以这轮危机并不如表面般那么严重，主要是信心的危机。为什么会这么认为呢？因为欧洲的各个国家的负债水品就长期处于高位，例如德国和法国。这一方面是因为欧美发达国家长期坚持赤字政策的后果，另一方面则是因为这些国家所拥有的经济实力，导致他们发行的国债一直被国内居名和世界各国所看好，具有较好的市场需求，因此才有能力维持较高的债务水品。这些在经济发展阶段受到欢迎的国债，由于金融危机的原因，暂时丧失了稳定经济的保障，于是市场信心就开始逆转，人们就开始担心主权债务问题。虽然这本身并不可怕，但是当前这些国家遭到了国际评级机构的质疑，使其陷入了债务危机的漩涡中，难以自拔。如果这些国家的经济随着世界经济的恢复而摆脱困境，他们所执行的财政刺激方案得以顺利退出，则其债务水品应该也会随之下降，只要出现问题的国家能够得到大国的担保与支持，恢复市场对其的信心，这场危机就很有可能迎刃而解。我们还可以注意到，例如日本，英国这样的国家，同样有很高的债务与赤字水品，但是标普对其的评价却完全不同。这更加证明了这是一次信心危机。
三． 结语
这次欧债危机对金融市场的冲击还是比较大的，但是对我国来说，却并没有想象地那么可怕。因此我国应该首先把欧债危机作为一个长期的例子来看待，从中吸取其中的教训，在推行东亚经济同盟时避免欧洲式的陷阱。同时我国应该与IMF合作，对欧盟进行救助，但是不宜大量购买欧洲主权债务国家的债卷，可以考虑从经贸的方面进行支援同时买入适量欧洲主权国家的债务以提高人民币在世界上的影响力。虽然欧元区有复苏的迹象，但是未来欧洲主权债务危机的发展形势并不是十分明确，因此未来可能会出现针对欧洲债务危机的谈判，我国应提前研究，准备预案。其次，在复杂的国际经济形势下，应提高我国宏观调控政策的灵活性和应变性，并加快结构性改革。
参考文献：
《希腊危机恶化对全球经济的影响及中国的对策》 何帆
《欧洲债务危机：预判与对策》 李稻葵 张双长
《欧债危机的启示及中国面临的挑战》 余永定
>我国为什么买美国国债

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