消费行业周报:高端白酒批价持续坚挺,茅台多项政策控价稳市
白酒
天味  高端白酒批价持续坚挺，茅台多项政策控价稳市
证券研究报告
所属部门  行业公司部 报告类别
行业周报 所属行业  食品饮料 报告时间  2021/01/23
分析师
欧阳宇剑
证书编号：S1100517020002 *********************
川财研究所
北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦全国白酒品牌排名
11楼，200120
深圳 福田区福华一路6号免税商
务大厦32层，518000
成都 中国（四川）自由贸易试验区
成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，610041
——消费行业周报（20210123）
川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.02%，低于大盘上证综指1.13%的涨幅。白酒方面，泸州市酒业发展促进局公布1月中旬白酒商品批发价格走势，其中名酒价格指数上涨8.14%；地方酒价格指数上涨  5.04%；基酒价格指数上涨
6.74%，白酒批价持续保持上涨趋势。具体来看，本周数款名酒进行提价操作， 52度国窖1573经典装
终端结算价自
2021年1月20日起上调40元/瓶；52度500ml 内参酒自1月20日起执行公司建议价格体系，团购建议价1350元/瓶，零售建议价1499元/瓶。临近春节旺季，白酒行业基本维持持续涨价的趋势，有效的提振经销商信心，促进经销商提前打款，同时提升品牌力，为春节旺季做准备。
疫情持续反复，高端酒业绩具备较高确定性。2010年以来，一、四季度白酒销量均值约为280万千升，远高于二、三季度的约250万千升，春节作为传统销售旺季，疫情或对白酒整体销售造成一定影响。近期疫情有所反复，全国零散小范围或有爆发尤其是北方地区，现全国要求春节返乡需持7日内核酸证明，因此返乡人数和聚会场景较往年或有一定程度减少。这种背景下展望今年春节，企业以及大规模的聚餐场景需求或将消失，北方各省市基本已禁止城市十人/农村五十人以上的聚集；但春节送礼以及小规模聚会仍有需求，因此具备较强布局能力的全国性高端酒影响较小，具备较大优势。
高端白酒批价持续坚挺，茅台多项政策控价稳市。飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格约3130元，散瓶为2450元左右，飞天茅台一批
价在3160元左右。由于终端需求保持旺盛，库存量相对较为紧缺，普遍低于1个月，基本完成打款。2020年茅台酒计划量已经实现库存清零，多地出现茅台酒缺货现象。近期茅台对经销商要求对茅台酒进行拆箱售卖，比例从80%扩大到100%，并且将纸箱做到100%保留，以期缓解供不应求状况。春节
前茅台将尽量做到1、2月份到货量100%销售以缓解市场需求压力，并力求“日均销售”，确保春节前每日均有茅台酒售卖。近期茅台各省区市场还加大春节前茅台酒销售动态检查力度，对到货量、销售数量等重要环节信息进行检查监督。同时公司自营系统将在春节特殊时间节点加大茅台酒投放量，今年春节期间的市场供应量将会超过去年同期的7500吨。泸州老窖批价在860元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足，约为1个月左右。五粮液主要地区批价在960-970元左右，目前执行1月配额，渠道库存水平维持在2-4周左右。 投资建议：酒企已进入春节备货状态，部分酒企通过停货提价等方式调控渠道及价格，为旺季做准备。茅五泸批价持续坚挺，动销情况良好，库存相对较紧缺。我们认为2021年春节受到疫情大范围影响概率较小，2020一季度基数较低叠加2021春节终端需求较强，高端酒的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
正文目录
一、川财周观点 (3)
二、行情回顾 (4)
三、行业估值 (5)
四、行业数据跟踪 (6)
重点白酒价格走势 (6)
重点葡萄酒价格走势 (7)
重点啤酒价格走势 (8)
重点乳品价格走势 (9)
五、行业动态 (10)
六、重要公告 (11)
风险提示 (12)
一、川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.02%，低于大盘上证综指1.13%的涨幅。白酒方面，泸州市酒业发展促
进局公布1月中旬白酒商品批发价格走势，其中名酒价格指数上涨8.14%；地方酒价格指数上涨5.04%；基酒价格指数上涨6.74%，白酒批价持续保持上涨趋势。具体来看，本周数款名酒进行提价操作，52度国窖1573经典装终端结算价自2021年1月20日起上调40元/瓶；52度500ml内参酒自1月20日起执行公司建议价格体系，团购建议价1350元/瓶，零售建议价1499元/瓶。临近春节旺季，白酒行业基本维持持续涨价的趋势，有效的提振经销商信心，促进经销商提前打款，同时提升品牌力，为春节旺季做准备。
疫情持续反复，高端酒业绩具备较高确定性。2010年以来，一、四季度白酒销量均值约为280万千升，远高于二、三季度的约250万千升，春节作为传统销售旺季，疫情或对白酒整体销售造成一定影响。近期疫情有所反复，全国零散小范围或有爆发尤其是北方地区，现全国要求春节返乡需持7日内核酸证明，因此返乡人数和聚会场景较往年或有一定程度减少。这种背景下展望今年春节，企业以及大规模的聚餐场景需求或将消失，北方各省市基本已禁止城市十人/农村五十人以上的聚集；但春节送礼以及小规模聚会仍有需求，因此具备较强布局能力的全国性高端酒影响较小，具备较大优势。
高端白酒批价持续坚挺，茅台多项政策控价稳市。飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格约3130元，散瓶为2450元左右，飞天茅台一批价在3160元左右。由于终端需求保持旺盛，库存量相对较为紧缺，普遍低于1个月，基本完成打款。2020年茅台酒计划量已经实现库存清零，多地出现茅台酒缺货现象。近期茅台对经销商要求对茅台酒进行拆箱售卖，比例从80%扩大到100%，并且将纸箱
做到100%保留，以期缓解供不应求状况。春节前茅台将尽量做到1、2月份到货量100%销售以缓解市场需求压力，并力求“日均销售”，确保春节前每日均有茅台酒售卖。近期茅台各省区市场还加大春节前茅台酒销售动态检查力度，对到货量、销售数量等重要环节信息进行检查监督。同时公司自营系统将在春节特殊时间节点加大茅台酒投放量，今年春节期间的市场供应量将会超过去年同期的7500吨。泸州老窖批价在860元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足，约为1个月左右。五粮液主要地区批价在960-970元左右，目前执行1月配额，渠道库存水平维持在2-4周左右。
投资建议：酒企已进入春节备货状态，部分酒企通过停货提价等方式调控渠道及价格，为旺季做准备。茅五泸批价持续坚挺，动销情况良好，库存相对较紧缺。我们认为2021年春节受到疫情大范围影响概率较小，2020一季度基数较低叠加2021春节终端需求较强，高端酒的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
二、行情回顾
本周（2021年1月18日-1月22日）上证综指上涨1.13%，沪深300指数上涨2.05%，食品饮料指数上涨0.49%，在28个子行业中排名第19。从细分子板块来看，涨幅前三为其他酒类（11.71%）、食品综合（6.23%）、啤酒
（5.97%）；涨幅后三为黄酒（-4.14%）、肉制品（-3.51%）、软饮料（-
2.88%）。从具体公司来看，涨幅前三的分别是ST椰岛（+19.22%）、盐津铺子（+19.19%）、ST威龙（+17.18%）；跌幅前三的分别是绝味食品（-7.22%）、洋河股份（-7.07%）、泉阳泉（-6.75%）。
图 1：一级行业周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，川财证券研究所
图 2：食品饮料细分子板块周涨跌幅
资料来源：Wind ，川财证券研究所
图 3： 本周个股涨跌幅排名
资料来源：
Wind ，川财证券研究所
三、行业估值
食品饮料行业整体估值水平保持平稳。2021年1月22日，食品饮料行业PE 为54.64倍；白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为60.26、88.13、61.34、67.22倍；软饮料和乳制品分别为29.42、42.08倍；调味品、肉制品、食品综合细分行业估值分别64.81、27.01、34.57倍。
图 4： 食品饮料行业估值走势PE （TTM ，周）
图 5： 酒类细分行业估值走势PE （TTM ，周）
资料来源：Wind ，川财证券研究所
资料来源：Wind ，川财证券研究所
股票名称
股票代码收盘价（元）本周涨跌幅（%）市值（亿元）
EPS(TTM)
PE(TTM)
ST椰岛600238.SH 8.8119.2239.49-0.38-22.89盐津铺子002847.SZ 123.5319.19159.97  1.7570.54ST威龙603779.SH    6.0717.1820.20-0.64-9.51日辰股份603755.SH 80.1317.1579.020.9088.61珠江啤酒002461.SZ 10.8215.72239.480.2543.67三只松鼠300783.SZ 47.4615.64190.310.5291.79金禾实业002597.SZ 43.3215.61242.98  1.3033.24金徽酒603919.SH 38.7015.59196.310.5373.55安井食品603345.SH 216.0815.56511.41  2.1799.44三全食品002216.SZ 30.1014.75
240.580.8435.69绝味食品603517.SH 81.40-7.22495.43  1.1670.07洋河股份002304.SZ 192.83-7.072,905.92  4.9339.15泉阳泉600189.SH 14.10-6.75100.84-2.07-6.80三元股份600429.SH    4.67-6.4169.94-0.08-59.71皇台酒业000995.SZ 22.75-6.1940.360.4946.84口子窖603589.SH 64.70-6.16388.20  2.1530.14科拓生物300858.SZ 62.00-5.7551.16  1.1951.89双汇发展000895.SZ 48.81-5.241,691.10  1.8626.29古越龙山600059.SH 13.74-5.04111.090.2263.32承德露露
000848.SZ
6.57
-4.92
70.72
0.37
17.58
涨幅前十
跌幅前十

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