1.企业现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2400元，目前出售可获20000元。使用该设备每年获营业收入500000元，经营（付现）成本350000元。市场上有一新型号设备，价值90000元，预计4年后残值为5000元，使用该设备每年可使经营（付现）成本下降50000元。企业所得税率为33%。
要求：
(1)分别确定新旧设备的原始投资及其差额；
(2)分别计算新旧设备的每年折旧及其差额；
(3)分别计算新旧设备的每年净利润及其差额；
(4)计算新旧设备残值的差额；
(5)计算新旧设备各年的净现金流量NCF，并在此基础上计算两者之差
解：(1)新设备的原始投资=90000（元）旧设备的原始投资=20000（元）
新旧设备原始投资的差额=90000－20000=70000（元）
(2)新设备的年折旧=（90000-5000）÷4=21250（元）
旧设备的年折旧=（20000-2400）÷4=4400（元）
新设备的年折旧差额=21250-4400=16850（元）
(3)新设备的每年净利=[500000-(350000-50000+21250)] ×(1-33%)=119762.5(元)
旧设备的每年净利=[500000-（350000+4400）] ×(1-33%)=97552(元)
新旧设备每年净利的差额=103012.5-97552=22210.5（元）
(4)新旧设备残值的差额=5000-2400=2600（元）
(5)新设备的净现金流量：NCF0=－90000(元)
NCF1~3=119762.5+21250=141012.5（元）
NCF4=119762.5+21250+5000=146012.5（元）
旧设备净现金流量：NCF0=－20000（元）
NCF1~3=97552+4400=101952（元）
NCF4=97552+4400+2400=104352（元）
新旧设备净现金流量的差额：
△NCF0=－90000+20000= —70000（元）
△NCF1~3=141012.5-101952= 39060.5(元)
△NCF4=146012.5-104352=41660.5（元）
2. 航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元；乙方案需投资24 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10 000元，付现成本第一年4000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元，所得税率40%。计算两个方案的现金流量。
解：甲方案：
NCF0=－20000(元)
NCF1~5=（8000－3000－20000/5）×（1-40％）+20000/5=4600（元）乙方案：
年折旧额＝（24000－4000）/5＝4000（元）
NCF0=－24000－3000＝－27000(元)
NCF1=（10000－4000－4000）×（1-40％）+4000=5200（元）
NCF2=（10000－4200－4000）×（1-40％）+4000=5080（元）
NCF3=（10000－4400－4000）×（1-40％）+4000=4960（元）
NCF4=（10000－4600－4000）×（1-40％）+4000=4840（元）
NCF5=（10000－4800－4000）×（1-40％）+4000+4000+3000=11720（元）
3. 某公司准备投资一新项目，经测算有关资料如下：
（1）该项目需固定资产投资共800000元，第一年初和第二年初各投资400000元，两年建成投产。
（2）第三年初需垫支流动资金100000元。
（3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为80000元。
（4）根据市场调查和预测，该项目投产后每年的产品销售收入为850000元（假设均于当年收到现金），经营成本为550000元。
（5）企业所得税税率为40％。
（6）流动资本于终结点一次回收。
要求：计算该项目各年净现金流量。
解：依题意计算如下指标：
（1）项目计算期ｎ＝2＋5＝7（年）
（2）固定资产原值＝80（万元）
（3）固定资产年折旧＝（80-8）/5＝14.4（万元）
（4）建设期净现金流量为：
NCF0＝－40（万元）
NCF1＝－40（万元）
NCF2＝－10（万元）
（5）经营期净现金流量为：
NCF3～6＝（85－55－14.4）×60％＋14.4＝23.76（万元）
NCF7＝（85－55－14.4）×60％＋14.4＋8＋10＝41.76（万元）
4. 双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2000年年初投入该项目并开始动工，2001年年初正式投产，并垫支流动资金20万元，该项目自2001年末就可获得收益。其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目共持续10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为10％，所得税率为33％。
要求：（1）计算该项目的净现值；
（2）计算该项目的内含报酬率。
解：（1）每年应计提折旧数额＝60/10＝6（万元）
NCF0=-60（万元）
NCF1=-20（万元）
NCF2～10=（45－10－6）×（1－33％）＋6＝25.43（万元）
NCF11＝（45－10－6）×（1－33%）＋6＋20＝45.43（万元）
NPV=25.43×（P/A,10％,10）×（P/F,10％,1）+20×（P/F，10％，11）-20×（P/F,10％,1）-60=25.43×6.1446×0.9091+20×0.3505-20×0.9091-60＝70.88（万元）
（2）当ｉ＝20％时
净现值＝25.43×（P/A，20％，9）×（P/F，20％，1）+45.43×（P/F，20％，11）-60-20×（P/F，20％，1）
＝（25.43×4.031×0.8333＋45.43×0.1346）－（60＋20×0.8333）＝14.868（万元）
当ｉ＝24％时
净现值＝25.43×（P/A，24％，9）×（P/F，24％，1）+45.43×（P/F，24％，11）-60
－20×（P/F，24％，1）
＝（25.43×3.5655×0.8065＋45.43×0.0938）－（60＋20×0.8065）＝1.257（万元）
当ｉ＝28％时
净现值＝25.43×（P/A，28％，9）×（P/F，28％，1）+45.43×（P/F，28％，11）-60
－20×（P/F，28％，1）
＝（25.43×3.1842×0.7813＋45.43×0.0662）－（60＋20×0.7813）＝－9.354（万元）
IRR＝24％＋（28％－24％）×＝24.47％
5. 某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案A或B。A：购入国库券（5年期，年利率为14%，单利计息，到期一次支付本息）。B：购买新设备（使用期5年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后，每年可以实现12000元税前利润）该企业的资金成本为10%，适用所得税税率为30%。
要求：（1）计算投资方案Ａ的净现值
（2）计算投资方案B的各年现金流量及净现值
（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择
解：投资方案A的净现值＝100000×（1＋14％×5）×（P/F，10%，5）－100000＝5553（元）
投资方案B：
年折旧＝100000×（1-10%）/5＝18000（元）20万投资什么项目
税后净利润＝12000×（1-30%）＝8400（元）
NCF0＝－100000（元）
NCF1-4＝18000＋8400＝26400（元）
NCF5＝26400＋10000＝36400（元）
B净现值＝26400×（P/A，10%，5）＋10000×（P/F，10%，5）－100000
＝26400×3.7908＋10000×0.6209－100000＝6286.12（元）
由上述计算可知，B方案的净现值大于A方案，所以应该选择B方案．
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