DONGXING SE CURITIE S 行
业
研
究
报告摘要： 生猪养殖：本周国内生猪价格先降后微涨，全国外三元生猪出栏均价28.32元/公斤，较春节前一周下跌7.51%，外三元仔猪均价1620.28元/头，较节前一周上涨4.68%。节后进入猪肉消费淡季，受非瘟疫情和春节积压影响，生猪集中出栏，市场阶段性供应过剩，猪价连续下跌。周后期养殖户压栏惜售，加之元宵节对需求略有提振，猪价止跌反弹。猪价虽有下降，但业内对后市相对乐观，叠加春季补栏旺季，养殖户积极补栏，仔猪价格持续上涨。节后北方非瘟疫情有所好转，集中抛售情况稍缓，叠加部分区域养殖户有抗价意向，养殖场加强选种力度，整体出栏节奏趋于减缓。从需求端看，学校陆续开学对需求将有所提振，预计短期猪价有望小涨。我们上调2021年猪价至25元/公斤以上。非瘟背景下，
养殖企业疫情防控能力面临更多挑战，龙头猪企有望凭借出栏成长和成本控制持续兑现盈利，头部养殖企业仍存在长期投资价值。 市场回顾： 本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农业综合4.71%、渔业2.46%、种植业1.34%、林业-1.36%、饲料-5.50%、畜禽养殖-7.66%、农产品加工-10.62%、
动物保健-10.99%。 本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：神农科技25.92%、香梨股份
14.25%、华资实业11.49%、瀚叶股份11.35%、中水渔业10.89%。表现后五的公司为：佩蒂股份-11.84%、*ST 康达-12.34%、中宠股份-13.49%、吉林森工-15.23%、
生物股份-16.41%。 重点追踪： 2月21日，《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》即2021年中央一号文件发布。 点评：一号文指出，对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持，支持种业龙头企业建立健全商业化育种体系。生物育种行业持续获得政策支持，转基因种子实现商用的进程有望加速推进。而头部种企作为整合技术、种质资
源和渠道的主体，有望充分受益于政策倾斜，把握行业变革之机遇，实现市场
地位的跨越式发展。一号文提出加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能，
健全生猪产业平稳有序发展长效机制。经过2020年的恢复，生猪养殖走出了行
业最低谷，产能得以逐步恢复。经过此次非瘟疫情，国家对于畜禽种源的重视
程度进一步提升，以头部企业为代表的核心育种单位有望持续获得政策支持，
持续优化自身育种体系，从而进一步增强核心竞争力。
重点推荐：
【重点推荐】生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科
【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、温氏股份
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事: 行业基本资料 占比% 股票家数 86 2.06% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元)
14551.49 1.66% 流通市值(亿元) 11659.92 1.79% 行业平均市盈率 15.26 / 市场平均市盈率 23.27 / 行业指数走势图
资料来源：wind 、东兴证券研究所
分析师：程诗月
******************************** 执业证书编号: S1480519050006
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业DONGXING SECURITIES
目录
1.核心观点：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3.市场表现：本周市场深度回调 (4)
4.行业&重点公司追踪 (5)
5.风险提示 (6)
6.附录：行业重点价格跟踪 (6)
生猪市场 (6)
家禽市场 (8)
1. 相关报告汇总 (10)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (4)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (4)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (5)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (6)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (6)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (6)
图7：仔猪价格（元/公斤） (6)
图8：生猪价格（元/公斤） (7)
全国猪肉价格连降10周图9：猪肉价格（元/公斤） (7)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (7)
图11：国内豆粕价格（元/公斤） (7)
图12：育肥料价格（元/公斤） (7)
图13：猪粮比价 (7)
图14：自繁自养利润（元/头） (8)
图15：外购仔猪利润（元/头） (8)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (8)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (8)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (9)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (9)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (9)
图21：肉鸡成本（元/500克） (9)
图22：毛鸡利润（元/羽） (9)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (9)
东兴证券行业报告农林牧渔行业：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业P3
DONGXING SECURITIES
1. 核心观点：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业
一号文靴子落地，再次强调打好种业翻身仗和生猪产能保护，种业和生猪产业持续获得政策支持。近
期猪价有回调后企稳迹象，随着北方疫情稳定，全国猪价有望在4月份企稳回升，后市猪价走势仍需关注南方预计疫情发展，初步上调猪价预期至25元/公斤以上，具备成本优势和出栏成长的头部养殖企业盈利能力有望增强。
近期农业龙头企业受市场情绪影响，股价出现不同程度回调，然而我们认为优质企业的核心逻辑及基本面并未出现改变，我们持续看好农业两大主线在今年全年的发展，持续推荐养殖链绩优标的、生物股份（动保需求提升与综合平台优势）、海大集团（饲料量价齐升与核心成本优势）；以及受益政策支持，转基因商用成果有望加速落地的头部种企隆平高科、大北农。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周国内生猪价格先降后微涨，全国外三元生猪出栏均价28.32元/公斤，较春节前一周下跌7.51%，外三元仔猪均价1620.28元/头，较节前一周上涨4.68%。节后进入猪肉消费淡季，受非瘟疫情和春节积压影响，生猪集中出栏，市场阶段性供应过剩，猪价连续下跌。周后期养殖户压栏惜售，加之元宵节对需求略有提振，猪价止跌反弹。猪价虽有下降，但业内对后市相对乐观，叠加春季补栏旺季，养殖户积极补栏，仔猪价格持续上涨。节后北方非瘟疫情有所好转，集中抛售情况稍缓，叠加部分区域养殖户有抗价意向，养殖场加强选种力度，整体出栏节奏趋于减缓。从需求端看，学校陆续开学对需求将有所提振，预计短期猪价有望小涨。我们上调2021年猪价至25元/公斤以上。非瘟背景下，
养殖企业疫情防控能力面临更多挑战，龙头猪企有望凭借出栏成长和成本控制持续兑现盈利，头部养殖企业仍存在长期投资价值。推荐关注正邦科技。
饲料动保：本周国内玉米均价2895.08元/吨，较节前一周上涨0.37%；豆粕均价3794.29元/吨，较节前一周上涨0.22%；麸皮均价1996.38元/吨，较节前一周上涨0.62%，生猪饲料均价较节前上涨0.32%。本周玉米价格持续上涨，豆粕市场供需稳定，成交量相对平稳。预计玉米价格或保持高位震荡，生猪饲料价格有望继续小幅上涨。受益于生猪产能逐步恢复，后周期饲料动保企业2020年业绩均有明显改善。预计2021年生猪存栏恢复由母猪端传导到育肥端后，对饲料动保的需求提振会更加明显。我们首推兼具顺周期属性与行业自身提质扩容的动保行业，重点推荐动保龙头生物股份；其次推荐受益周期回暖的饲料龙头海大集团，以及替抗产品订单放量的溢多利。
种植种业：年初种业板块处于政策密集期。上周日21年中央一号文件正式公布，首次将种业单独成段表述，并提出了打好“种业翻身仗”。明确指出对育种基础性研究及重点育种项目给予长期稳定支持，支持种业龙头
企业建立健全商业化育种体系，推进研究重大品种研发与推广后补助政策。我们认为，生物育种行业持续获得政策支持，转基因种子实现商用的进程有望加速推进。而头部种企作为整合技术、种质资源和渠道的主体，有望充分受益于政策倾斜，把握行业变革之机遇，实现市场地位的跨越式发展。建议
持续关注产业链景气和转基因商用落地共同作用下的玉米产业链相关标的，推荐关注质转基因种业方面具备技术储备的大北农、隆平高科。
白羽肉鸡养殖：本周国内白羽肉鸡均价4.57元/斤，较节前一周上涨15.70%；白羽肉鸡苗均价5.45元/羽，较节前一周上涨23.58%。周内毛鸡和鸡苗价格均先涨后降，上半周毛鸡出栏量偏少，养殖户惜售，鸡价持续走高，养殖户补栏积极，鸡苗价格随之走高；下半周毛鸡出栏稍有集中，屠企收购积极性较低，市场交投
P4东兴证券行业报告
农林牧渔行业：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业DONGXING SECURITIES
欠佳，鸡价高位回落，养殖户面对高价鸡苗补栏心态逐渐谨慎，鸡苗价格略微回落。节后终端市场需求平淡，市场交投速度趋缓，屠业收购意向不足，短期毛鸡价格或继续回落。长期建议关注禽产业链一体化并能将产成品延伸至终端的企业。
宠物：2月23日，波奇宠物（BQ.US）宣布将于3月3日公布2021财年第三季度业绩报告。同日，国内综合性宠物服务与商品零售平台——宠物家对外宣布，近三个月内已连续完成亿元级B轮和B+轮融资，其中B 轮由挑战者资本领投，鼙鼓资本和熊猫资本超额跟投；B+轮由博信资本领投，挑战者资本
跟投。宠物家是一款可以解决宠物全方位问题的APP，APP内包含一键预约即享宠物洗澡、美容、洁牙、SPA、寄养等服务。两轮融资将重点用于社区直营门店的扩张、会员体系的升级及会员中心店的建设，同时，公司供应链及组织能力也将在融资之后全面升级。在全球疫情影响下，宠物企业充分体现了其逆周期的刚需产品属性，业绩均获得高增长。中国宠物行业发展速度快、市场空间大。建议持续关注刚需品类宠物食品与医药的长期发展和国产品牌塑造，推荐关注国内占比持续提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
【重点推荐】生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科
【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、温氏股份
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
3. 市场表现：本周市场深度回调
本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农业综合4.71%、渔业2.46%、种植业1.34%、林业-1.36%、饲料-5.50%、畜禽养殖-7.66%、农产品加工-10.62%、动物保健-10.99%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：神农科技25.92%、香梨股份14.25%、华资实业11.49
%、瀚叶股份11.35%、中水渔业10.89%。表现后五的公司为：佩蒂股份-11.84%、*ST康达-12.34%、中宠股份-13.49%、吉林森工-15.23%、生物股份-16.41%。
东兴证券行业报告农林牧渔行业：一号文靴子落地，持续关注种业和生猪产业P5
DONGXING SECURITIES
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅
资料来源：wind，东兴证券研究所
4. 行业&重点公司追踪
1、溢多利发布2020年度业绩预告
事件：2月26日，公司发布2020年度业绩预告，2020年全年实现营业收入19.27亿元，同比下降-5.90%，实现归母净利1.66亿元，同比上涨30.51%。
点评：受益于20年7月1日起实行的饲料全面“禁抗”政策影响，公司替抗产品业绩大幅增长，订单持续放量。公司不断加码替抗产品研发，有望持续巩固在替抗市场上的领先地位。20年公司持续加大市场推广力度，不断推动新品销售，市场空间进一步拓展。我们认为，公司在替抗方面的研发和产品积累处于行业领先地位，21年有望受益于生猪产能恢复及“禁抗”政策利好，实现业绩高速增长。
风险提示：生猪产能恢复不及预期等。
2、21年中央一号文件公布
事件：2月21日，《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》即2021年中央一号文件发布。
点评：一号文指出，对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持，支持种业龙头企业建立健全商业化育种体系。生物育种行业持续获得政策支持，转基因种子实现商用的进程有望加速推进。而头部种企作为整合技术、种质资源和渠道的主体，有望充分受益于政策倾斜，把握行业变革之机遇，实现市场地位的跨越式发展。一号文提出加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制。经过2020年的恢复，生猪养殖走出了行业最低谷，产能得以逐步恢复，然而过程仍有波折扰动。经过此次非瘟疫情，国家对于畜禽种源的重视程度进一步提升，以头部企业为代表的核心育种单位有望持续获得政策支持，持续优化自身育种体系，从而进一步增强核心竞争力。一号文提出实施数字乡村建设发展工程，加快
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