行业研究东兴证券股份有限公司证券研
究报告
报告摘要：
本周五（0610）全国外三元生猪出栏均价15.75元/公斤，较前一周周五下跌
0.19%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价40.64元/公斤，较前一周周五下跌
0.42%。本周生猪价格环比上周持平，周内以稳中小幅震荡调整为主。本周储备
冻猪肉收储工作持续，但在猪价上涨至成本线附近后，收储对市场的支撑作用
明显削弱。预计中旬上半段时间猪价或继续震荡偏强，但上涨力度依旧明显乏
力。6月下半月，适逢4月份以来二次育肥的猪源开始陆续上市，叠加集团公司
在下半月相对集中出栏以及平均出栏体重进一步增加的影响，因此下半月猪价
涨幅将适度受限，并存在回调整理机会。我们认为，猪价自4月反弹以来目前
已进入滞涨调整阶段，当前市场对下半年猪价抱有较大期待，但在市场“一致预
期”下猪价波动可能发生背离，行业产能去化趋势有望持续。当前时点，我们仍
持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经过调整，估值具有吸引力，板块仍
有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头
部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线
和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农等。
6月8日，国家农作物品种审定委员会印发国家级转基因大豆、玉米品种审定标
准。审定标准主要对转基因目标性状有效性进行了明确。我们认为，在种业振
兴和生物育种政策稳步推进的背景下，转基因商用落地进程逐步加速，按照目
前的政策流程以及企业的先期品种储备，我们预计最快明年有望实现转基因种
子的正式商业化销售，相关企业的业绩有望得到释放和兑现。建议关注生物育
种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海
种业，荃银高科等。
市场回顾：
本周（0606-0610）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：畜禽养殖2.90%、
饲料2.21%、农产品加工-0.38%、动物保健-0.81%、种植业-3.52%、渔业-3.66%。
本周（0606-0610）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：*ST中基16.74%、
佳沃股份15.75%、天马科技12.34%、傲农生物11.55%、梅花生物8.67%；
表现后五的公司为：新赛股份-9.71%、敦煌种业-12.84%、*ST东洋-13.94%、
*ST景谷-17.09%、*ST华资-22.64%。
重点追踪：
1、大北农公告2022年度定增预案
事件：6月7日，大北农公告2022年度非公开发行A股股票预案，拟定增募资
不超过22.6亿元，用于7项饲料生产项目、2项种猪养殖及研发项目、总部创
新园区建设项目等。
重点推荐：
【重点推荐】牧原股份、大北农、隆平高科、海大集团
【建议关注】天康生物、中宠股份、佩蒂股份、生物股份、科前生物
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事:
2022-06-18 中国5月大豆进口量(万吨)
行业基本资料占比%
股票家数106 2.18%
行业市值(亿元) 17483.39 1.8%
流通市值(亿元) 11638.87 1.61%
行业平均市盈率338.66 /
行业指数走势图
资料来源：wind、东兴证券研究所
全国猪肉价格连降10周
分析师：程诗月
********************************
执业证书编号: S1480519050006
研究助理：孟林
****************************
执业证书编号: S1480120080038
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台
目录
1.核心观点：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3.市场表现：本周市场表现分化 (5)
4.行业&重点公司追踪 (6)
5.风险提示 (6)
6.附录：行业重点价格跟踪 (7)
相关报告汇总 (11)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (5)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (5)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (6)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (7)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (7)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (7)
图7：仔猪价格（元/公斤） (7)
图8：生猪价格（元/公斤） (7)
图9：猪肉价格（元/公斤） (7)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (8)
图11：国内豆粕价格（元/公斤） (8)
图12：育肥料价格（元/公斤） (8)
图13：猪粮比价 (8)
图14：自繁自养利润（元/头） (8)
图15：外购仔猪利润（元/头） (8)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (9)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (9)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (9)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (9)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (9)
图21：肉鸡成本（元/500克） (9)
图22：毛鸡利润（元/羽） (10)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (10)
东兴证券行业报告
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农林牧渔行业：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台
1. 核心观点：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台
本周五（0610）全国外三元生猪出栏均价15.75元/公斤，较前一周周五下跌0.19%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价40.64元/公斤，较前一周周五下跌0.42%。本周生猪价格环比上周持平，周内以稳中小幅震荡调整为主。本周储备冻猪肉收储工作持续，但在猪价上涨至成本线附近后，收储对市场的支撑作用明显削弱。预计中旬上半段时间猪价或继续震荡偏强，但上涨力度依旧明显乏力。6月下半月，适逢4月份以来二次育肥的猪源开始陆续上市，叠加集团公司在下半月相对集中出栏以及平均出栏体重进一步增加的影响，因此下半月猪价涨幅将适度受限，并存在回调整理机会。我们认为，猪价自4月反弹以来目前已进入滞涨调整阶段，当前市场对下半年猪价抱有较大期待，但在市场“一致预期”下猪价波动可能发生背离，行业产能去化趋势有望持续。当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经过调整，估值具有吸引力，板块仍有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农等。6月8日，国家农作物品种审定委员会印发国家级转基因大豆、玉米品种审定标准。审定标准主要对转基因目标性状有效性进行了明确。我们认为，在种业振兴和生物育种政策稳步推进的背景下，转基因商用落地进程逐步加速，按照目前的政策流程以及企业的先期品种储备，我们预计最快明年有望实现转基因种子的正式商业化销售，相关企业的业
绩有望得到释放和兑现。建议关注全球和国内粮价上涨带来种植业景气提升以及种业振兴带来的生物育种领域持续催化，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海种业，荃银高科等。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周五（0610）全国外三元生猪出栏均价15.75元/公斤，较前一周周五下跌0.19%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价40.64元/公斤，较前一周周五下跌0.42%。本周生猪价格环比上周持平，周内以稳中小幅震荡调整为主。端午节后市场需求有一定回落，不过受益于节前相对集中的出栏影响，节后生猪供应适度偏紧张，上半周猪价整体稳中略偏强。但因猪肉零售价格上涨难，市场零售商利润被严重挤压，拿货积极性较低，屠宰企业白条走货依旧不畅并持续处于亏损当中，与养殖端的拉锯战更加激烈，下半周猪价震荡略偏弱。另外，本周储备冻猪肉收储工作持续，但在猪价上涨至成本线附近后，收储对市场的支撑作用明显削弱。预计中旬上半段时间猪价或继续震荡偏强，但上涨力度依旧明显乏力。6月下半月，适逢4月份以来二次育肥的猪源开始陆续上市，叠加集团公司在下半月相对集中出栏以及平均出栏体重进一步增加的影响，因此下半月猪价涨幅将适度受限，并存在回调整理机会。我们认为，猪价自4月反弹以来目前已进入滞涨调整阶段，短期产能去化虽受影响但仍有望持续。特别需要强调的是，当前市场对下半年猪价抱有较大期待，但在市场“一致预期”下猪价波动可能发生背离，行业产能去化趋势有望持续。当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经
过调整，估值具有吸引力，板块仍有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农等。
饲料动保：本周五（0610）国内玉米均价2851.42元/吨，较前一周周五上涨0.05%；豆粕均价4240-4450元/吨，较前一周周五上涨60-90元/吨。本周玉米价格小幅波动。国内疫情形势明显缓解，深加工需求回升，养殖利润改善饲用需求趋增，小麦等替代品价格维持高位，玉米存量逐步消耗，现货价格逐步趋于走强。6
月国内主产区玉米库存将继续下降，主要粮源将进一步向贸易商仓库转移。需求端养殖市场消耗将进一步增
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农林牧渔行业：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台
长，贸易商看涨情绪依旧浓厚，挺价意愿依旧较强。玉米价格总体持续缓慢上涨走势为主。豆粕方面，
美豆大幅下跌带动大豆进口成本下降，叠加国内豆粕库存攀升压力，油厂跟盘降价。美豆天气炒作资金有退场迹象，成本驱动主导盘面保持弱势，但国内压榨利润低迷仍令豆粕跌幅小于外盘，豆类市场保持粕弱油强特征，预计豆粕价格维持震荡调整走势。我们认为，在当前大宗农产品涨价的背景下，饲料龙头企业成本优势将进一步凸显，持续推进饲料龙头海大集团。动保方面建议持续关注非瘟疫苗进展及随养殖行情边际改善迎来估值修复机会，重点推荐动保龙头生物股份。
种植种业：6月8日，国家农作物品种审定委员会印发国家级转基因大豆、玉米品种审定标准。审定标准主要对转基因目标性状有效性进行了明确。（1）耐除草剂：要求大豆在苗期3-4片复叶期、玉米在苗期4-5叶期间，用目标除草剂推荐剂量中量的4倍处理，生长正常。（2）抗虫性：要求大豆在营养期接食叶性害虫和蚜虫、在鼓粒期接食心虫后，在室内人工接虫鉴定靶标害虫死亡率≥90%，且在目标生态类型区田间人工接虫鉴定达到高抗水平。玉米在接玉米螟、粘虫、棉铃虫、草地贪夜蛾四种害虫后，在室内人工接虫鉴定靶标害虫6天死亡率分别≥95%、92%、92%、90%，且在目标生态类型区田间人工接虫鉴定达到高抗水平。我们认为，在种业振兴和生物育种政策稳步推进的背景下，转基因商用落地进程逐步加速，按照目前的政策流程以及企业的先期品种储备，我们预计最快明年有望实现转基因种子的正式商业化销售，相关企业的业绩有望得到释放和兑现。建议关注全球和国内粮价上涨带来种植业景气提升以及种业振兴带来的生物育种领域持续催化，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海种业，荃银高科等。
白羽肉鸡养殖：本周五（0610）全国白羽肉毛鸡均价4.96元/斤，较前一周周五上涨2.90%，全国白羽肉鸡苗均价2.40元/羽，较前一周周五下跌6.98%。本周毛鸡价格持续上行。短时肉鸡供给不足带动鸡产品走货，屠宰企业也见势拉涨，致使肉鸡价格反弹明显。但近期高温高湿天气频现，养殖难度增加，且与农忙时节相撞，多数养殖场选择规避该批商品代鸡养殖。且经销端对高价产品接受度不高，基本按需采购。预计短期毛鸡价格整体以震荡调整为主。本周保持震荡。近期鸡苗运输不畅，叠加种鸡场前期淘汰种鸡、托毛蛋等行为致使供给暂时不足，加上毛鸡价格接连上涨，鸡苗价格也顺势上调。但后市运输不畅及疫情影响减弱，父母代种鸡存栏量也处于高位，供给端宽松，叠加整体需求仍疲软，预计近期鸡苗主流价格或将小幅震荡。我们认为，考虑到当前白羽鸡祖代及父母代产能的明显去化形势，预计下半年白鸡价格有望出现温和上涨。需要持续关注海外禽流感疫情带来的白鸡引种风险，看好国内白鸡育种企业业绩释放。圣农发展在5月产品销售简报中披露，公司自研种源圣泽901目前已对外销售并收获大量好评，2022年下半年圣泽901的销量还将逐步释放扩大，尤其是6、7、8月计划产出的父母代鸡苗均已被预订完，目前销售订货已排期至9月份。随着公司圣泽901销量的逐步增大，公司占上游父母代种鸡的市场份额也将持续增加。而长期来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润，弱化周期影响。建议关注在产业链一体化和食品端发展具备领先优势的白羽肉鸡养殖龙头企业，坚定看好龙头企业食品端品牌力成长。
宠物：6月1日，京东宠物公布了618开门红战报（5月31日20:00-6月1日20:00），战报显示，京东宠物前5个小时成交额突破去年6月1日全天记录；宠物食品前4个小时成交额突破去年6月1日全天记录；猫主食罐开门红当天成交额同比增长超10倍；烘焙粮开门红当天成交额同比增长28倍；进口宠物零食前1个小时成交额超去年全天；生骨肉宠物食品开门红当天成交额同比增长359%；宠物智能用品成交额同比增长141%；宠物护肤美毛成交额同比增长158%；宠物内外同驱驱虫药成交额同比增长126%；宠物POP业务前4个小时成交额突破去年6月1日全天记录。从具体品类热销品牌榜单来看，宠物零食板块TOP5分别为麦富迪、ziwi滋益巅峰、珍致、顽皮（中宠子品牌）和K9。我们认为，我国宠物消费市场空间广阔，国产
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价滞涨调整，转基因品种审定标准出台P5
品牌成长大有可为，目前行业发展仍处于起步阶段，国内企业主要依靠出口OEM/ODM业务贡献业绩，国内市场正处于逐步拓展阶段。我们持续看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医疗子行业的发展，关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注人民币贬值带动出口业绩改善以及国内市场持续拓展、市占率稳步提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
【重点推荐】牧原股份、大北农、隆平高科、海大集团
【建议关注】天康生物、中宠股份、佩蒂股份、生物股份、科前生物
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
3. 市场表现：本周市场表现分化
本周（0606-0610）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：畜禽养殖2.90%、饲料2.21%、农产品加工-0.38%、动物保健-0.81%、种植业-3.52%、渔业-3.66%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所注：林业板块三家公司动态市盈率均为负值
本周（0606-0610）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：*ST中基16.74%、佳沃股份15.75%、天马科技12.34%、傲农生物11.55%、梅花生物8.67%；表现后五的公司为：新赛股份-9.71%、敦煌种业-12.84%、*ST东洋-13.94%、*ST景谷-17.09%、*ST华资-22.64%。
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