零售周观点
抖音美妆5月大盘稳定高增，美团2022Q1商品零售增长强劲
2022年06月05日
抖音美妆5月大盘稳定高增，大部分品牌保持高增速。大盘保持稳定高速增
长。2022年5月抖音美妆品类实现GMV 94 亿元/yoy+132%，其中品牌自播GMV 16 亿元，占比17%；2022年1-5月累计实现GMV 378 亿元/yoy+157%，自播GMV 59 亿元，占比15%。大部分品牌保持高增速，其中薇诺娜、夸迪、米蓓尔、BM 肌活、彩棠、丸美品牌的同比增速环比继续提升。1）贝泰妮：薇
诺娜品牌抖音实现GMV2.38亿元/yoy+281%； 2）珀莱雅：珀莱雅品牌抖音实现GMV4.35亿元/+80%，彩棠品牌抖音实现GMV1.00亿元/yoy+793%；3）华熙生物：润百颜品牌抖音实现GMV1.36亿元/yoy+318%，夸迪品牌抖音实现GMV1.53亿元/yoy+3042%，米蓓尔品牌抖音实现GMV0.67亿元/yoy+122%，BM 肌活品牌抖音实现GMV2.77亿元/yoy+2025%；4）上海家化：玉泽品牌抖音实现GMV0.28亿元/yoy+1690%，佰草集品牌抖音实现GMV0.13亿元/yoy+3745%，高夫品牌抖音实现GMV0.03亿元/yoy+1621%。
美团2022Q1外卖&酒店收入稳健，商品零售增长强劲。2022年6月2日，
美团公布2022年一季度业绩报告，一季度实现收入463亿元，同比增长25%。餐饮外卖及到店、酒店及旅游合计录得经营溢利51亿元，同比增长30.77%。新业务及其他分部的经营亏损同比扩大，但环比收窄。2022Q1经调整EBITDA 为-18亿元，经调整亏损净额为36亿元，比2021Q1收窄3亿元。1）餐饮外卖：订单量及客单价增长。2022Q1餐饮外卖实现健康增长，收入同比增长17.4%至242亿元，经营溢利同比增长41.3%至16亿元，经营利润率上升至6.5%；2）到店、酒店及旅游：高星酒店间夜量创新高。2022Q1到店、酒店及旅游收入同比增长15.8%至76亿元，经营溢利同比增长26.4%至35亿元，经营利润率为45.6%；3）新业务及其他：商品零售贡献增长动能。2022Q1新业务及其他收入同比增长47%至145亿元，经营亏损收窄至90亿元，经营亏损率收窄至62.3%。
投资建议：培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关
注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙；看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。
风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培
育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化；宏观经济增速下滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期。
重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS （元） PE （倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 148.94 1.63 2.04 2.76 91 73 54 推荐 300957.SZ 贝泰妮 192.00 2.04 3.05 3.87 94 63 50 推荐 603605.SH 珀莱雅 153.23 2.87 3.53 4.37 53 43 35 推荐 300856.SZ 科思股份 52.26 1.18 1.77 2.37 44 30 22 推荐 300896.SZ 爱美客 527.09 4.43 6.94 10.06 119 76 52 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 22.90 1.03 1.31 1.77 22 17 13 推荐 600315.SH 上海家化 34.30 0.96 1.30 1.51 36 26 23 推荐 301071.SZ 力量钻石 140.74 3.97 7.96 12.13 35 18 12 推荐 000519.SZ
中兵红箭
24.83
0.35
0.74
1.01
71
34
25
推荐
资料来源：Wind ，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年6月2日收盘价）
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维持评级
分析师： 刘文正
执业证号： S0100521100009 电话： 131****1967
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目录
1 本周观点（2022.5.30-2022.6.3） (3)
1.1 抖音美妆5月大盘稳定高增，大部分品牌保持高增速 (3)
1.2 美团2022年一季报：外卖&酒店收入稳健，商品零售增长强劲 (4)
2 上周市场回顾（2022.5.30-2022.6.3） (6)
2.1 行业表现 (6)
2.2 资金动向 (8)
3 本周行业资讯（2022.5.30-2022.6.3） (10)
3.1 商贸珠宝：拼多多2022Q1实现营收237.94亿元，京东发布“6.18”首日战报 (10)
3.2 医美美妆：爱茉莉太平洋中国发布2021可持续发展报告，资生堂推出”Z世代”男士护肤品牌 (11)
4 下周重要提示 (13)
5 行业重点公司盈利预测及估值 (14)
6 风险提示 (15)
插图目录 (16)
表格目录 (16)
1本周观点（2022.5.30-2022.6.3）
1.1抖音美妆5月大盘稳定高增，大部分品牌保持高增速
大盘保持稳定高速增长。2022年5月抖音美妆品类实现GMV 94 亿元/yoy+132%，其中品牌自播GMV 16 亿元，占比17%；2022年1-5月累计实现GMV 378 亿元/yoy+157%，自播GMV 59 亿元，占比15%。
大部分品牌保持高增速，其中薇诺娜、夸迪、米蓓尔、BM肌活、彩棠、丸美品牌的同比增速环比继续提升。外卖订单量怎么提升
部分上市公司品牌累计销售情况如下：
①贝泰妮：薇诺娜品牌抖音实现GMV2.38亿元/yoy+281%;
②珀莱雅：珀莱雅品牌抖音实现GMV4.35亿元/+80%，彩棠品牌抖音实现GMV1.00亿元/yoy+793%;
③华熙生物：润百颜品牌抖音实现GMV1.36亿元/yoy+318%，夸迪品牌抖音实现GMV1.53亿元/yoy+3042%，米蓓尔品牌抖音实现GMV0.67亿元/yoy+122%，BM肌活品牌抖音实现GMV2.77亿元/yoy+2025%；
④上海家化：玉泽品牌抖音实现GMV0.28亿元/yoy+1690%，佰草集品牌抖音实现GMV0.13亿元/yoy+3745%，高夫品牌抖音实现GMV0.03亿元/yoy+1621%；
⑤鲁商发展：瑷尔博士抖音实现GMV1.36亿元/yoy+594%，颐莲品牌抖音实现GMV1.17亿元/yoy+284%；
⑥水羊股份：御泥坊品牌抖音实现GMV0.40亿元/yoy-35%，小迷糊品牌抖音实现GMV0.10亿元/yoy+55%， KIKO品牌抖音实现GMV0.29亿元/+701%；
⑦丸美股份：丸美品牌抖音实现GMV1.09亿元/yoy+62%，恋火品牌抖音实现GMV0.47亿元。
图1: 5月抖音美妆大盘GMV同比+132%，自播占比17%；1-5月GMV累计同比+157%，自播占比15%。
资料来源：飞瓜数据，民生证券研究院
1.2美团2022年一季报：外卖&酒店收入稳健，商品零售增长强劲
事件概述：2022年6月2日，美团公布2022年一季度业绩报告，一季度实现收入463
亿元，同比增长25%。餐饮外卖及到店、酒店及旅游分部合计录得经营溢利51亿元，同比增
长30.77%。新业务及其他分部的经营亏损同比扩大，但环比收窄。2022Q1经调整EBITDA
为-18亿元，经调整亏损净额为36亿元，比2021Q1收窄3亿元，持有的现金及现金等价物
及短期理财投资分别为354亿元、680亿元。
分业务类型来看：
1）餐饮外卖：订单量及客单价增长
2022Q1餐饮外卖分部实现健康增长，收入同比增长17.4%至242亿元，收入的增长来自
订单量及客单价的增加；经营溢利同比增长41.3%至16亿元，经营利润率上升至6.5%。
2022Q1季度交易客户数及交易频次同比增长，尤其是中高频客户的交易频次的增速超过平均
水平，公司进一步强化了餐饮外卖消费者的心智，积累了更多的具有较高消费能力的优质消费
者。春节期间由于很多人选择“就地过年”，公司增加了提供年夜饭的商家数量以扩宽消费选择，
高订单价格的订单在总订单量中的比例提升。自3月起，因为疫情及管控措施的影响，业务的
短期受到影响，但公司仍然凭借强大的组织与执行能力，为封控城市的消费者提供食品、饮料
及生活必需品。
2）到店、酒店及旅游：高星酒店间夜量创新高
2022Q1到店、酒店及旅游收入同比增长15.8%至76亿元，经营溢利同比增长26.4%至35亿元，经营利润率为45.6%，其中1月和2月增长强劲，3月因奥密克戎病毒的传播而受到了不利影响。由于产品、服务及营销能力持续提升，高星酒店间夜量占比达到17.4%，创下了历史新高，对于中低星酒店，继续优化酒店服务品质，帮助商家高效经营。
3）新业务及其他：商品零售贡献增长动能
对于新业务及其他，商贸零售业务是主要的投资领域。2022Q1新业务及其他收入同比增长47%至145亿元，主要来自商品零售业务的扩张。经营亏损收窄至90亿元，经营亏损率收窄至62.3%，主要是由于商品零售业务更强的成本控制及经营杠杆。2022Q1美团优选高质量发展，美团买菜实现高速增长，订单量同比增加近120%，美团闪送订单量+70%。
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