保单质押贷款资产支持证券业务浅析
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CHINABOND  2020  September
保单质押贷款资产支持证券业务浅析
杨晓磊  郑　昊  高　垒  杨明喆
2020年7月3日，中国人民银行联合多部门发布《标准化债权类资产认定规则》，其中提到证券交易所挂牌交易的资产支持证券（ABS）属于标准化债权产品。于2016年问世的保单质押贷款ABS 即是证券交易所挂牌交易的ABS 产品类型之一，但至今市场上仍有较多机构投资者对该产品缺乏了解。因此，本文将
从底层资产、发行动因、产品结构、信用风险、发行利率等角度对该产品进行全面介绍。
保单质押贷款ABS 概览
保单质押贷款ABS 以保单质押贷款债权作为基础资产，由保险公司将保单质押贷款债权转让给资产支持专项计划用以发行ABS。
（一）保单质押贷款业务介绍
保单质押贷款（或称保单贷款）是指经投保人
申请，保险公司按照保险合同，以投保人持有的保单现金价值作为质押，按保单现金价值的一定比例向投保人提供短期资金支持的一种融资方式。保单质押贷款是保险公司基于保险主业开展的一项附属业务，是为便利投保人而对其提供的保单增值服务之一，可以满足投保人短期资金需求，以解其燃眉之急。
近年来，各保险公司大力推广保单质押贷款这项附属业务，业务办理流程更加便捷，且保单质押贷款利率明显低于大部分消费贷款利率，因此保单质押贷款规模迅速上升。根据万得（Wind）数据统计，2019年我国保单质押贷款规模达到5373亿元，同比增长了22.5％（见图1）。
抵押贷款利率
（二）保单质押贷款ABS 的发行动因 对于保险公司来说，保单质押贷款利率高于银行存款，又有保单现金价值作抵押，属于安全系数

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