银行本周聚焦:创业板注册制下周一正式实施,关注交易机制变化,预计增厚...
证券研究报告 | 行业周报
2020年08月23日
银行
本周聚焦—创业板注册制下周一正式实施，关注交易机制变化，预计增厚券商营收3%
➢ 创业板注册制下周一实施，关注交易制度变化，预计年内增厚券商营收3.1%。 创业板注册制首批18家企业将于8月24日上市，据深交所披露，18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍；企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，融资总额200.6亿元。
从交易规则来看，创业板注册制实施后主要变化：1）涨跌幅限制调整：创业板注册制新股上市首五日不
设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%；创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制8月24日调整为20%；2）引入申报价格范围限制：创业板股票连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%；3）允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票；4）优化两融机制：创业板注册制首发股票自首个交易日起可作为融资融券标的；5）投资者门槛：存量投资者适当性要求基本不变，签署新的风险揭示书后可以继续参加交易。对增量投资者，要求在申请开通权限前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，且参与证券交易24个月以上。 对券商来说，有望增厚经纪和投行业务收入，预计合计贡献110.81亿，占2019年营收比重约为3.1%。1、经纪业务：年初至今，创业板日均股票成交金额1750亿，假设涨跌幅放宽后，换手率和流通市值提升对应日均成交额提升20%，根据万2.88的平均净佣金率来计算，创业板注册制首批企业上市至年末，可贡献经纪业务佣金收入增量17.74亿；2、投行业务：预计年内可贡献93亿左右。1）IPO 方面，截至8月19日，深交所受理365家企业创业板首发上市申请，假设年内30%企业可以顺利上市，即110家，按照首批上市企业平均募集11.2亿元计算，预计年内整体IPO 募集规模1232亿元，以7%的承销费率计算，预计IPO 承销收入为86.24亿；2）再融资方面，主要是定增的收入的提升。自从2019年以来，创业板披露的尚未完成的定增预案募集规模大约为2278亿，假设年内30%能顺利实施，预计募集规模683亿，按照1%的承销费率计算，预计年内带来的收入为6.83亿。 ➢
银行：本周常熟、上海银行披露中报，整体业绩表现稳健。
1、常熟银行：收入保持高增长，资产质量整体稳健，微贷业务稳步投放。1）业绩：
2020H 营收保持高增长（9.5%），利润增速放缓至1.35%主要是加大拨备计提力度；2）息差：虽然贷款利率相比2019年下降33bps ，结构优化+降准+同业利率下行支撑息差仅下降11bps 至3.30%，；3）资产质量：整体稳定，不良率仅0.96%，不良生成率逆市下降14bps 至仅0.72%。拨备覆盖率增加6.45pc 至487.73%，风险抵御能力继续增强。逾期贷款占比（1.30%）相比年初提升0.05pc ，仍处于较低水平，其中逾期90天以内贷款占比（0.52%）下降0.13pc ，新增压力已明显缓解。4）业务层面：微贷业务稳步投放：A 、新增微贷约71亿，小微金融部、兴福村镇银行贷款分别增加50.6亿、20.6亿（其中包括部分小额消费贷）；B 、其中个人经营性贷款稳步增长48亿，较去年同期多增13亿；C 、微贷业务持续“做小、做散、做下沉”。额度100万以下的贷款增加43.5亿，户数增加2.5万户，户均金额（15.9万元/户）较3月末下降0.3万；新投放的48亿个人经营性贷款中，信用类贷款大幅增23亿，且不良率（0.72%）较年初大幅下降25bps 。
详见我们的点评报告《常熟银行：利润放缓主因提升拨备，微贷稳步投放，“做小
做散做下沉”》
2、上海银行：息差上升带动收入增速提升，不良率、逾期率有所提升但仍稳健。1）业绩：营收（1.04%）、PPOP （2.25%）增速环比20Q1上升0.5pc 、2.2pc ，利润增速为3.90%，环比略降0.44
pc 。2）息差：得益于同业负债（-172bps ）和发行债券（-28bps ）成本大幅下降，20H 净息差为1.77%，环比20Q1、19年全年提升3bps 、6bps （但存贷比有所收窄）。3）资产质量：不良率（1.19%）、不良生成率（1.48%）相比2019年末分别上升0.03pc 、0.27pc ；逾期贷款占比（2.41%）上升0.50pc ，其中逾期90天以内、90天以上贷款占比分别提升0.30pc 、0.19pc 。主要是个贷不良率（1.23%）提升0.36pc ，对公不良率（1.34%）则下降了0.10pc ；拨备覆盖率（330.6%）、拨贷比（3.92%）均小幅下降，整体资产质量受到了疫情的一定影响，随着疫情冲击的缓解，整体风险预计可控。我们在上一期周报中，对同业利率下行对息差的支撑作用进行了详细分析，上海银行、苏州银行、兴业银行、民生银行等或相对受益，详见报告：《本周聚焦：首家银行中报—江苏银行表现如何？7 月零
售资产质量如何？》
风险提示：疫情逐步蔓延宏观经济下行；资本市场改革不及预期；货币政策转向。  增持（维持）
行业走势
作者
分析师  马婷婷
执业证书编号：S0680519040001 邮箱：*******************
分析师  蒋江松媛
执业证书编号：S0680519090001 邮箱：***************************
相关研究
1、《银行：4000亿购买小用贷+1%的续贷激励，利好“专业中小行”》2020-06-01
2、《银行：再次降准，这次哪里不一样？》2020-04-03
3、《银行：多因素共振下，银行的净息差到底会下降多少？》2020-02-23
-16%
0%16%32%2019-08
2019-122020-042020-08
银行
沪深300
内容目录
一、本周聚焦： (3)
1.13家上市银行中报披露，整体表现稳健 (3)
1.2 创业板注册制下周一正式落地，关注交易制度变化，预计年内增厚券商营收3.1% (5)
1.3 子行业观点 (6)
1.4本周主要公告 (7)
附：周度数据跟踪 (10)
风险提示： (14)
图表目录
图表1：已披露的上市银行2020H业绩增长情况 (4)
图表2：已披露年报的上市银行2020H息差情况 (4)
图表3：已披露的上市银行2020H年资产质量情况 (4)
图表4：下周主要上市金融企业年报披露时间 (5)
图表5：本周金融板块表现（%） (10)
图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） (10)
图表7：资金市场利率近期有所回升 (11)
图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） (11)
图表9：股票日均成交金额和两融余额（亿元，8月截止本周） (11)
图表10：股权融资和债券融资规模（亿元，8月截止本周） (11)
图表11：银行转债距离强制转股价空间 (11)
图表12：银行板块部分个股估值情况 (12)
图表13：上市券商中报业绩预览（亿元，更新至20200822） (13)
图表14：券商板块及部分个股估值情况 (13)
图表15：保险股P/EV估值情况 (14)
一、本周聚焦：
1.13家上市银行中报披露，整体表现稳健
本周五新披露上海银行、常熟银行，目前已有三家上市银行中报业绩披露完成，整体来看三家银行2020年上半年业绩表现稳健。
1、常熟银行：收入保持高增长，资产质量整体稳健，微贷业务稳步投放
1）业绩指标：常熟银行20H营收继续保持较高增长（9.46%），PPOP增速（5.46%）虽有所放缓，但总体业绩表现符合预期，利润增速降至1.35%，主要是加大拨备计提所致（计提9.91亿，同比+17.9%）。
2）息差分解：20H净息差为3.30%，环比19年末下降11bps。从资产端看，贷款收益率下降33bp，但贷款占比提升+降准支持形成对冲，生息资产收益率整体仅下降12bps。从负债端看，虽然存款成本率相对刚性，计息负债成本下降11bps，主要因为同业负债（-78bps）和发行债券（-70bps）成本大幅下降。
3）资产质量：整体稳定，不良率仅0.96%，环比19年末持平，关注类贷款占比、不良生成率分别下降4bps、14bps，拨备覆盖率增加6.45pc至487.73%，风险抵御能力继续增强。逾期贷款占比（1.30%）相比年初提升0.05pc，仍处于较低水平，其中逾期90天以内贷款占比（0.52%）下降0.13pc，新增压力已明显缓解。
4）业务层面：微贷业务稳步投放：A、新增微贷约71亿，小微金融部、兴福村镇银行贷款分别增加50.6亿、20.6亿（其中包括部分小额消费贷）；B、其中个人经营性贷款稳步增长48亿，较去年同期多增13亿；C、微贷业务持续“做小、做散、做下沉”。额度100万以下的贷款增加43.5亿，户数增加2.5万户，户均金额（15.9万元/户）较3月末下降0.3万；新投放的48亿个人经营性贷款中，信用类贷款大幅增23亿，且不良率（0.72%）较年初大幅下降25bps。
详见我们的点评报告：
《常熟银行：利润放缓主因提升拨备，微贷稳步投放，“做小做散做下沉”》
2、上海银行：息差提升带动收入增速提升，不良率、逾期率亦有所提升
1）业绩指标：营收（1.04%）、PPOP（2.25%）增速环比20Q1上升0.5pc、2.2pc，利润增速为3.90%，环比略降0.44pc，总体业绩稳定。
2）息差分解：20H净息差为1.77%，环比20Q1、19年全年提升3bps、6bps。从资产端看，贷款、投资分别下降27bps、7bps、整体生息资产收益率下降27bps至5.13%。从负债端看，计息负债成本为2.32%，环比下降19bps，主要得益于同业负债（-172bps）和发行债券（-28bps）成本大幅下降，存款成本率（2.22%）则上升3bps。
我们在上一期周报中，对上半年同业利率下行对各家银行的息差的支撑作用进行了详细分析，上海银行、苏州银行、兴业银行、民生银行等或相对受益，详见报告：《本周聚焦：首家银行中报—江苏银行表现如何？7 月零售资产质量如何？》降准
3）资产质量：不良率（1.19%）、不良生成率（1.48%）相比2019年末分别上升0.03pc、0.27pc；逾期贷款占比（2.41%）上升0.50pc，其中逾期90天以内、90天以上贷款占比分别提升0.30pc、0.19pc。主要是个贷不良率（1.23%）提升0.36pc，对公不良率（1.34%）则下降了0.10pc；拨备覆盖率（330.6%）、拨贷比（3.92%）均小幅下降，整体资产质量受到了疫情的一定影响。随着疫情冲击的缓解，整体风险预计可控。
图表1：已披露的上市银行2020H业绩增长情况
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表2：已披露年报的上市银行2020H息差情况
图表3：已披露的上市银行2020H年资产质量情况
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表4：下周主要上市金融企业年报披露时间
资料来源：Wind，国盛证券研究所
1.2 创业板注册制下周一正式落地，关注交易制度变化，预计年内增厚券商营收3.1%
创业板注册制首批18家企业将于8月24日上市，据深交所披露，18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍；企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，融资总额200.6亿元。
从交易规则来看，创业板注册制实施后的主要变化包括：
1）涨跌幅限制调整：创业板注册制新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%；创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制8月24日调整为20%；
2）引入申报价格范围限制：创业板股票连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%；
3）引入盘后定价交易方式：允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票；4）优化两融机制：创业板注册制首发股票自首个交易日起可作为融资融券标的；转融通出借券源扩大，战略投资者可出借配售获得的股票；
5）投资者门槛：存量投资者适当性要求基本不变，签署新的风险揭示书后可以继续参加交易。对增量投资者，要求在申请开通权限前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金与证券），且参与证券交易24个月以上。

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。