碳中和碳达峰系列研究之新能源汽车竞争格局演变篇:雄逐鹿,谁主沉浮...
[碳中和碳达峰系列研究]
行内偕作·深度报告
2021年04月30日
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碳中和碳达峰系列研究之新能源汽车竞争格局演变篇——
雄逐鹿，谁主沉浮？
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本报告在碳中和背景下，重点分析了新能源汽车领域最新的政策变迁和行业趋势引起的行业竞争格局的新变化。
■新能源汽车行业迎来新一轮高景气周期。基于三个因素：（1）供给侧：产品力显著提升，车型矩阵明显丰富，配套设施持续完善；（2）需求侧：行业主要需求由B端转向C端，加速替代燃油汽车；（3）政策端：补贴退坡放缓，双积分政策趋严。从短期维度来看，2021年中国新能源汽车销量有望达到220万，
同比增速约为61%；从长期维度来看，2025年有望达550~600万，未来5年的年复合增长率大于30%。目前行业正处于补贴驱动向市场驱动的过渡阶段，行业进入新一轮高景气周期，
■竞争格局现状：传统自主品牌为主，外资品牌与造车新势力开始发力。2020年中国新能源汽车渗透率仅为5.4%，行业处于初级阶段。不同于传统燃油车，新能源汽车行业以自主品牌为主，2020年新能源乘用车TOP10企业中有6席属于传统自主品牌。此外，外资品牌与造车新势力开始发力，2020年特斯拉与蔚来的市场份额分别为11.47%、3.73%，行业排名分别为第三、第十。
■未来格局研判：行业处于变革初期，竞争格局尚未定型，自主品牌车企、电动化与智能化领域的核心供应商有望崛起。新能源汽车的核心技术能力可以分为传统制造能力、电动化能力、智能化能力。国内自主品牌车企在传统制造能力方面进步显著，电动化方面技术储备深厚，智能化方面布局积极，未来有望崛起。此外，基于前述三种能力对比分析，主机厂虽然掌握传统制造领域的话语权，但电动化与智能化领域的话语权逐渐由整车企业分别转向动力电池企业与智能化软硬件核心供应商。我们研判未来汽车产业有望形成全栈自研与合纵连横两种产业模式，当下判断何种产业模式胜出还为时过早，但无论哪种产业模式胜出，在电动化与智能化领域的核心供应商均有望充分享受行业增长红利，呈崛起趋势。
新能源汽车排名前十名■风险提示：新能源汽车行业属于确定性较强的高增长赛道，但仍需密切关注新能源汽车销量不及预期、供给侧竞争激烈、新能源汽车质量、技术迭代、上游材料价格波动的风险。[Table_Author1]
薛龙龙
行业研究员
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郭锦扬
总行授信执行部
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刘音灏
总行战略客户部
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相关研究报告
《新能源汽车之动力电池（2020）——市场拐点将至，抓住二线企业崛起机会》
2020.07.02
目录
1．新能源汽车行业：供需双改善，销量重回高增长 (1)
1.1供给侧：产品力显著提升，配套设施持续完善 (2)
1.2需求侧：主要需求由B端转向C端，加速替代燃油汽车 (4)
1.3政策端：补贴退坡放缓，双积分政策趋严 (5)
1.4行业趋势：开启新一轮景气周期，销量与盈利双改善 (7)
2．竞争格局：行业初级阶段，百花齐放 (9)
2.1车型结构：纯电动乘用车是未来主流方向 (9)
2.2格局现状：传统自主品牌为主，外资品牌与新势力发力 (10)
3．格局研判：主机厂话语权削弱，自主崛起逻辑犹在 (11)
3.1传统制造能力：传统车企优势明显，新势力仍待提升 (11)
3.2电动化能力：三电重塑汽车价值链，电池企业异军突起 (13)
3.3智能化能力：未来软件定义汽车，核心供应商有望崛起 (16)
3.4汽车产业：产业生态面临重塑，竞争格局仍存变数 (20)
4．风险提示 (22)
图目录
图1：各批推荐目录纯电动乘用车车型续航里程（km） (2)
图2：动力电池售价（元/Wh） (3)
图3：各批推荐目录纯电动乘用车车型型号数量 (3)
图4：2020年上市的部分纯电动乘用车车型 (3)
图5：中国公共及私人充电桩保有量（万个） (4)
图6：中国新能源汽车销量产权结构 (5)
图7：中国市场Model3及竞品销量（万辆） (5)
图8：双积分政策说明示例 (6)
图9：新能源汽车积分比例要求 (6)
图10：新能源汽车行业发展趋势 (7)
图11：中国新能源汽车销量及渗透率情况 (8)
图12：各车企新能源汽车业务毛利率情况（%） (8)
图13：特斯拉和比亚迪整体业务净利率（%） (9)
图14：造车新势力整体业务净利率（%） (9)
图15：新能源汽车销量中各车型占比 (10)
图16：2020年新能源汽车销量中各动力类型占比 (10)
图17：2019年中国新能源乘用车市场份额 (11)
图18：2020年中国新能源乘用车市场份额 (11)
图19：CPMP整车开发管理流程 (12)
图20：传统燃油车与新能源汽车动力总成系统对比图 (13)
图21：传统燃油乘用车成本组成 (14)
图22：纯电动乘用车成本组成 (14)
图23：电池企业和车企的营收对比（亿元） (15)
图24：电池企业和车企的ROE对比 (15)
图25：汽车智能化分类及发展趋势 (17)
图26：智能驾驶三大基础层面及构成 (17)
图27：汽车电子电气架构（EEA）技术路线 (19)
图28：汽车生态演变 (21)
表目录
表1：各国新能源汽车补贴政策 (1)
表2：全球大型车企新能源汽车规划 (1)
表3：新能源乘用车补贴方案（非公共领域） (5)
表4：各车企双积分现状 (6)
表5：各车企传统制造能力对比 (12)
表6：各车企三电系统供应情况 (14)
表7：各车企纯电动平台规划情况 (16)
表8：各车企智能驾驶零部件供应情况 (18)
附录
我国已全面确立了2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。在碳中和
背景下，交通领域降低碳排放主要依靠公路运输的汽车电动化，新能源汽车将
迎来广阔的增长空间。但随着越来越多的企业涌入新能源汽车赛道，未来新能
源汽车将呈现何种格局、传统车企是否会被完全取代等问题被高度关注，本文
将重点分析在最新的政策变迁和行业趋势下新能源汽车行业竞争格局的演变。
1．新能源汽车行业：供需双改善，销量重回高增长
新能源汽车行业属于确定性较强的高增长赛道。（1）国家层面：国内补
贴政策延期，双积分和碳排放政策趋严；欧盟补贴政策加码，碳排放日趋严格；
其他主要国家陆续推出补贴政策。（2）企业层面：全球各车企均提出明确的
电动化目标，纷纷发力电动化。国家和车企层面达成共识：新能源汽车是传统
燃油汽车升级的必然趋势。接下来我们将从供给侧、需求侧、政策端三个维度
分析国内新能源汽车发展趋势。
表1：各国新能源汽车补贴政策
国家补贴政策
中国国补纯电动车补贴最高1.8万元/辆，插电混动0.68万元/辆
欧盟
绿经济复苏计划，对零排放汽车免征增值税计划未来2年投入200亿欧元授信支持采购电动车
德国售价4万欧元以下：EV补贴9000欧，PHEV补贴6750欧售价4-6.5万欧元：EV补贴7500欧，PHEV补贴5625欧
美国前20万辆电动汽车可以享受7500美元/辆的联邦税收减免
加拿大BEV、FCEV、长续航油电混合汽车补贴5000加币
日本BEV以续航里程为标准等比例补贴，上限40万日元
韩国2020年为电动车和充电设施提供7382亿韩元补贴
资料来源：网络资料整理，招商银行研究院
表2：全球大型车企新能源汽车规划
品牌2021年2025年2030年宝马25%33%50%
奔驰25%50%
大众＞20%40%
沃尔沃50%
本田65%
丰田550万辆

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