⼀般项⽬-可⾏性研究报告的各种财务分析（含计算公式）
项⽬可⾏性分析中主要经济指标的理论与应⽤
⼀般项⽬-可⾏性研究报告的各种财务分析(含计算公式) 本⽂主要包括两部份，第⼀部分是对项⽬投资可⾏性分析⽤到的主要指标进⾏解释，第⼆部分是结合实例，讲解评价项⽬可⾏性时如何运⽤经济指标。
以《中国产业竞争情报⽹项⽬可⾏性分析报告》为例
项⽬总论总论作为可⾏性分析报告的⾸要部分，要综合叙述研究报告中各部分的主要问题和研究结论，并对项⽬的可⾏与否提出最终建议，为可⾏性分析的审批提供⽅便。
⼀、项⽬概况（⼀）项⽬名称（⼆）项⽬承办单位介绍（三）项⽬可⾏性分析⼯作承担单位介绍（四）项⽬主管部门介绍（五）项⽬建设内容、规模、⽬标（五）项⽬建设地点
⼆、项⽬可⾏性分析主要结论在可⾏性分析中，对项⽬的产品销售、原料供应、政策保障、技术⽅案、资⾦总额及筹措、项⽬的财务效益和国民经济、社会效益等重⼤问题，都应得出明确的结论，主要包括：、
（⼀）项⽬产品市场前景
（⼆）项⽬原料供应问题
（三）项⽬政策保障问题（四）项⽬资⾦保障问题（五）项⽬组织保障问题（六）项⽬技术保障问题（七）项⽬⼈⼒保障问题（七）项⽬风险控制问题（⼋）项⽬财务效益结论（九）项⽬社会效益结论（⼗）项⽬可⾏性综合评价三、主要技术经济指标表在总论部分中，可将研究报告中各部分的主要技术经济指标汇总，列出主要技术经济指标表，使审批和决策者对项⽬作全貌了解。四、存在问题及建议对可⾏性分析中提出的项⽬的主要问题进⾏说明并提出解决的建议。项⽬背景这⼀部分主要应说明项⽬发起的背景、投资的必要性、投资理由及项⽬开展的⽀撑性条件等等。⼀、项⽬建设背景（⼀）中国奢侈品⾏业迅速发展（⼆）项⽬发起⼈发起缘由（三）翡翠市场需求强劲⼆、项⽬建设必要性（⼀）满⾜消费者的消费需求（⼆）优化本地区产业结构（三）带动本地区居民就业（四）……三、项⽬建设可⾏性（⼀）经济可⾏性（⼆）政策可⾏性（三）技术可⾏性（四）模式可⾏性（五）组织和⼈⼒资源可⾏性市场分析市场分析在可⾏性分析中的重要地位在于，任何⼀个项⽬，其⽣产规模的确定、技术的选择、投资估算甚⾄⼚址的选择，都必须在对市场需求情况有了充分了解以后才能决定。⽽且市场分析的结果，还可以决定产品的价格、销售收⼊，最终影响到项⽬的盈利性和可⾏性。在可⾏性分析报告中，要详细研究当前市场现状，以此作为后期决策的依据。⼀、项⽬产品市场调查（⼀）产品国际市场调查（⼆）产品国内市场调查（三）产品价格调查（四）产品上游原料市场调查（五）产品下游消费市场调查（六）产品市场竞争调查⼆、产品市场预测市场预测是市场调查在时间上和空间上的延续，是利⽤市场调查所得到的信息资料，根据市场信息资料分析报告的结论，对本未来市场需求量及相关因素所进⾏的定量与定性的判断与分析。在可⾏性分析⼯作中，市场预测的结论是制订产品⽅案，确定项⽬建设规
模所必须的依据。（⼀）产品国际市场预测（⼆）产品国内市场预测（三）产品价格预测（四）产品上游原料市场预测（五）产品下游消费市场预测（六）加⼯项⽬发展前景综
述规划⽅案⼀、项⽬产品产能规划⽅案⼆、项⽬产品⼯艺规划⽅案（⼀）⼯艺设备选型（⼆）⼯艺说明（三）⼯艺流程三、项⽬产品营销规划⽅案（⼀）营销战略规划（⼆）营销模式在商品经济环境中，企业要根据市场情况，制定合格的销售模式，争取扩⼤市场份额，稳定销售价格，提⾼产品竞争能⼒。因此，在可⾏性分析中，要对市场营销模式进⾏研究。1、投资者分成2、企业⾃销3、国家部分收购4、经销⼈代销及代销⼈情况分析（三）促销策略……⼟建总规⼀、项⽬建设地（⼀）项⽬建设地地理位置（⼆）项⽬建设地⾃然情况（三）项⽬建设地资源情况（四）项⽬建设地经济情况（五）项⽬建设地⼈⼝情况⼆、项⽬⼟建总规（⼀）项⽬⼚址及⼚房建设1、⼚址2、⼚房建设内容3、⼚房建设造价（⼆）⼟建规划总平⾯布置图（三）场内外运输1、场外运输量及运输⽅式2、场内运输量及运输⽅式3、场内运输设施及设备（四）项⽬⼟建及配套⼯程1、项⽬占地2、项⽬⼟建及配套⼯程内容（五）项⽬⼟建及配套⼯程造价（六）项⽬其他辅助⼯程1、供⽔⼯程2、供电⼯程3、供暖⼯程4、通信⼯程5、其他安全⽅案在项⽬建设中，必须贯彻执⾏国家有关环境保护、能源节约和职业安全卫⽣⽅⾯的法规、法律，对项⽬可能对环境造成的短期和长远影响，对影响劳动者健康和安全的因素，都要在可⾏性分析阶段进⾏分析，提出防治措施，并对其进⾏评价，推荐技术可⾏、经济，且布局合理，对环境的有害影响较⼩的最佳⽅案。按照国家现⾏规定，凡从事对环境有影响的建设项⽬都必须执⾏环境影响报告书的审批制度，
同时，在可⾏性分析报告中，对环境保护和劳动安全要有专门论述。⼀、项⽬环境保护⽅案（⼀）项⽬环境保护设计依据（⼆）项⽬环境保护措施（三）项⽬环境保护评价⼆、项⽬资源利⽤及能耗分析（⼀）项⽬资源利⽤及能耗标准（⼆）项⽬资源利⽤及能耗分析三、项⽬节能⽅案（⼀）项⽬节能设计依据（⼆）项⽬节能分析四、项⽬消防⽅案（⼀）项⽬消防设计依据（⼆）项⽬消防措施（三）⽕灾报警系统（四）灭⽕系统（五）消防知识教育四、项⽬劳动安全卫⽣⽅案（⼀）项⽬劳动安全设计依据（⼆）项⽬劳动安全保护措施⼈员安排在可⾏性分析报告中，根据项⽬规模、项⽬组成和⼯艺流程，研究提出相应的企业组织机构，劳动定员总数及劳动⼒来源及相应的⼈员培训计划。⼀、项⽬组织计划（⼀）组织形式（⼆）⼯作制度⼆、项⽬劳动定员和⼈员培训（⼀）劳动定员（⼆）年总⼯资和职⼯年平均⼯资估算（三）⼈员培训及费⽤估算进度安排项⽬实施时期的进度安排也是可⾏性分析报告中的⼀个重要组成部分。所谓项⽬实施时期亦可称为投资时间，是指从正式确定建设项⽬到项⽬达到正常⽣产这段时间。这⼀时期包括项⽬实施准备，资⾦筹集安排，勘察设计和设备订货，施⼯准备，施⼯和⽣产准备，试运转直到竣⼯验收和交付使⽤等各⼯作阶段。这些阶段的各项投资活动和各个⼯作环节，有些是相互影响的，前后紧密衔接的，也有些是同时开展，相互交叉进⾏的。因此，在
可⾏性分析阶段，需将项⽬实施时期各个阶段的各个⼯作环节进⾏统⼀规划，综合平衡，作出合理⼜切实可⾏的安排。⼀、项⽬实施的各阶段（⼀）建⽴项⽬实施管理机构（⼆）资⾦筹集安排（三）技术获得与转让（四）勘察设计和设备订货（五）施⼯准备（六）施⼯和⽣产准备（七）竣⼯验收⼆、项⽬实
施进度表三、项⽬实施费⽤（⼀）建设单位管理费（⼆）⽣产筹备费（三）⽣产职⼯培训费（四）办公和⽣活家具购置费（五）其他应⽀出的费⽤源（⼆）项⽬筹资⽅案三、项⽬投资使⽤计划（⼀）投资使⽤计划（⼆）借款偿还计划四、项⽬财务评价说明&财务测算假定（⼀）计算依据及相关说明（⼆）项⽬测算基本设定五、项⽬总成本费⽤估算（⼀）直接成本（⼆）⼯资及福利费⽤（三）折旧及摊销（四）⼯资及福利费⽤（五）修理费（六）财务费⽤（七）其他费⽤（⼋）财务费⽤（九）总成本费⽤六、销售收⼊、销售税⾦及附加和增值税估算（⼀）销售收⼊（⼆）销售税⾦及附加（三）增值税（四）销售收⼊、销售税⾦及附加和增值税估算七、损益及利润分配估算⼋、现⾦流估算（⼀）项⽬投资现⾦流估算（⼆）项⽬资本⾦现⾦流估算项⽬分析在对建设项⽬进⾏评价时，所采⽤的数据多数来⾃预测和估算。由于资料和信息的有限性，将来的实际情况可能与此有出⼊，这对项⽬投资决策会带来风险。为避免或尽可能减少风险，就要分析不确定性因素对
项⽬经济评价指标的影响，以确定项⽬的可靠性，这就是不确定性分析。根据分析内容和侧重⾯不同，不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可⾏性分析中，⼀般要进⾏的盈亏平衡平分析、敏感性分配和概率分析，可视项⽬情况⽽定。（⼀）盈亏平衡分析（⼆）敏感性分析项⽬效益在建设项⽬的技术路线确定以后，必须对不同的⽅案进⾏财务、经济效益评价，判断项⽬在经济上是否可⾏，并⽐选出优秀⽅案。本部分的评价结论是建议⽅案取舍的主要依据之⼀，也是对建设项⽬进⾏投资决策的重要依据。本部分就可⾏性分析报告中财务、经济与社会效益评价的主要内容做⼀概要说明⼀
、财务评价财务评价是考察项⽬建成后的获利能⼒、债务偿还能⼒及外汇平衡能⼒的财务状况，以判断建设项⽬在财务上的可⾏性。财务评价多⽤静态分析与动态分析相结合，以动态为主的办法进⾏。并⽤财务评价指标分别和相应的基准参数——财务基准收益率、⾏业平均投资回收期、平均投资利润率、投资利税率相⽐较，以判断项⽬在财务上是否可⾏。（⼀）财务净现值财务净现值是指把项⽬计算期内各年的财务净现⾦流量，按照⼀个设定的标准折现率（基准收益率）折算到建设期初（项⽬计算期第⼀年年初）的现值之和。财务净现值是考察项⽬在其计算期内盈利能⼒的主要动态评价指标。如果项⽬财务净现值等于或⼤于零，表明项⽬的盈利能⼒达到或超过了所要求的盈利⽔平，项⽬财务上可⾏。（⼆）财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率是指项⽬在整个计算期内各年财务净现⾦流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项⽬的财务净现值等于零时的折现率。财务内部收益率是反映项⽬实际收益率的⼀个动态指标，该指标越⼤越好。⼀般情况下，财务内部收益率⼤于等于基准收益率时，项⽬可⾏。（三）投资回收期Pt投资回收期按照是否考虑资⾦时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。以动态回收期为例：（l）计算公式动态投资回收期的计算在实际应⽤中根据项⽬的现⾦流量表，⽤下列近似公式计算：
Pt=（累计净现⾦流量现值出现正值的年数-1）+上⼀年累计净现⾦流量现值的绝对值/出现正值年份净现⾦流量的现值（2）评价准则1）Pt ≤Pc（基准投资回收期）时，说明项⽬（或⽅案）能在要求的时间内收回投资，是可⾏的；2）Pt>Pc时，则项⽬（或⽅案）不可⾏，应予拒绝。（四）项⽬投资收益率ROI
项⽬投资收益率是指项⽬达到设计能⼒后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润（EBIT)与项⽬总投资（TI）的⽐率。总投资收益率⾼于同⾏业的收益率参考值，表明⽤总投资收益率表⽰的盈利能⼒满⾜要求。ROI≥部门（⾏业）平均投资利润率（或基准投资利润率）时，项⽬在财务上可考虑接受。（五）项⽬投资利税率项⽬投资利税率是指项⽬达到设计⽣产能⼒后的⼀个正常⽣产年份的年利润总额或平均年利润总额与销售税⾦及附加与项⽬总投资的⽐率，计算公式为：投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%投资利税率≥部门（⾏业）平均投资利税率（或基准投资利税率）时，项⽬在财务上可考虑接受。（六）项⽬资本⾦净利润率（ROE）项⽬资本⾦净利润率是指项⽬达到设计能⼒后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项⽬资本⾦(EC)的⽐率。项⽬资本⾦净利润率⾼于同⾏业的净利润率参考值，表明⽤项⽬资本⾦净利润率表⽰的盈利能⼒满⾜要求。（七）项⽬测算核⼼指标汇总表⼆、国民经济评价国民经济评价是项⽬经济评价的核⼼部分，是决策部门考虑项⽬取舍的重要依据。建设项⽬国民经济评价采⽤费⽤与效益分析的⽅法，运⽤影⼦价格、影⼦汇率、影⼦⼯资和社会折现率等参数，计算项⽬对国民经济的净贡献，评价项⽬在经济上的合理性。国民经济评价采⽤国民经济盈利能⼒分析和外汇效果分析，以经济内部收益率（EIRR）作为主要的评价指标。根据项⽬的具体特点和实际需要，也可计算经济净现值（ENPV）指标，涉及产品出⼝创汇或替代进⼝节汇的项⽬，要计算经济外汇净现值（ENPV），经济换汇成本或经济节汇成本。三、社会效益和社会影响分析在可⾏性分析中，除对以上各项指标进⾏计算和分析以外，还应对项⽬的社会效益和社会影响进⾏分析，也就是对不能定量的效益影响进⾏定性描述。风险防控⼀、建设风险分析及防控措施⼆、法律
政策风险及防控措施三、市场风险及防控措施四、筹资风险及防控措施五、其他相关风险及防控措施结论建议⼀、
结论与建议根据前⾯各节的研究分析结果，对项⽬在技术上、经济上进⾏全⾯的评价，对建设⽅案进⾏总结，提出结论性意见和建议。主要内容有：1、对推荐的拟建⽅案建设条件、产品⽅案、⼯艺技术、经济效益、社会效益、环境影响的结论性意见2、对主要的对⽐⽅案进⾏说明3、对可⾏性分析中尚未解决的主要问题提出解决办法和建议4、对应修改的主要问题进⾏说明，提出修改意见5、对不可⾏的项⽬，提出不可⾏的主要问题及处理意见6、可⾏性分析中主要争议问题的结论⼆、附件凡属于项⽬可⾏性分析范围，但在研究报告以外单独成册的⽂件，均需列为可⾏性分析报告的附件，所列附件应注明名称、⽇期、编号。1、项⽬建议书（初步可⾏性报告）2、项⽬⽴项批⽂3、⼚址选择报告书4、资源勘探报告5、贷款意向书6、环境影响报告7、需单独进⾏可⾏性分析的单项或配套⼯程的可⾏性分析报告8、需要的市场预测报告9、引进技术项⽬的考察报告10、引进外资的名类协议⽂件11、其他主要对⽐⽅案说明12、其他三、附图1、⼚址地形或位置图（设有等⾼线）2、总平⾯布置⽅案图（设有标⾼）3、⼯艺流程图4、主要车间布
项⽬投资可⾏性的指标主要有6个，其中2个是静态指标，4个是动态指标。
静态指标：静态投资回收期、投资收益率。
动态指标：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
第⼀部份理论篇
⼀、主要指标
财务内部收益率FIRR、财务净现值FNPV、投资回收期pt ﹝⼀﹞、指标解释
1.投资利润率：是指项⽬在正常⽣产年份内所获得的年利润总额或年平均利润总额与项⽬全部投资的⽐率。
2.财务内部收益率(FIRR):
是指项⽬在整个计算期内各年财务净现⾦流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项⽬的财务净现值等于零时的折现率。是反映项⽬实际收益率的⼀个动态指标，⼀般情况下，财务内部收益率⼤于等于基准收益率（编制项⽬时设定为银⾏贷款利率）时，项⽬可⾏。财务内部收益率的计算过程是解⼀元n次⽅程的过程，只有常规现⾦流量才能保证⽅程式有唯⼀解。
说得通俗点，内部收益率越⾼，说明你投⼊的成本相对地少，
但获得的收益却相对地多。⽐如A、B两项投资，成本都是10万，经营期都是5年，A每年可获净现⾦流量3万，B可获4万，通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于28%，这些，其实通过年⾦现值系数表就可以看得出来的。
3.财务净现值(FNPV)
是指项⽬按⾏业的基准收益率或设定的⽬标收益率，将项⽬计算期内各年的净现⾦流量折算到开发活动起始点的现值之和，它是开发项⽬财务评价中的⼀个重要经济指标。主要反映技术⽅案在计算期内盈利能⼒的动态评价指标。
净现值是指投资⽅案所产⽣的现⾦净流量以资⾦成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值⼤于零则⽅案可⾏，且净现值越⼤，⽅案越优，投资效益越好。
计算公式
FNPV = 项⽬在起始时间点上的财务净现值
i = 项⽬的基准收益率或⽬标收益率
〔CI-CO〕ˇt〔1+ i 〕¯t 表⽰第t期净现⾦流量折到项⽬起始点上的现值
财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。
其计算公式为：FNPVR=FNPV/PVI
（16—40) 式中FNPVR——财务净现值率；
FNPV——项⽬财务净现值；
PVI——总投资现值。
﹝⼆﹞净现值法和内部报酬率法的⽐较
1.净现值法和内部报酬率法都是对投资⽅案未来现⾦流量计算现值的⽅法。
2.运⽤净现值法进⾏投资决策时，其决策准则是：NPV为正数，（投资的实际报酬率⾼于资本成本或最低的投资报酬率）⽅案可⾏；NPV为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低的投资报酬率）⽅案不可⾏；如果是相同投资的多⽅案⽐较，则NPV越⼤，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资⽅案的最低报酬⽔平和资⾦时间价值的分析；缺点是NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能⼒。所以，净现值法不能⽤于投资总额不同的⽅案的⽐较。
3.运⽤内部报酬率法进⾏投资决策时，其决策准则是：IRR ⼤于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，⽅案可⾏；IRR ⼩于公司所要求的最低投资报酬率，⽅案不可⾏；如果是多个互斥⽅案的⽐较选择，内部报酬率越⾼，投资效益越好。内部报酬率法的优点是考虑了投资⽅案的真实报酬率⽔平和资⾦时间价值；缺点是计算过程⽐较复杂、繁琐。
4.在⼀般情况下，对同⼀个投资⽅案或彼此独⽴的投资⽅案⽽⾔，使⽤两种⽅法得出的结论是相同的。但在不同⽽且互斥的投资⽅案时，使⽤这两种⽅法可能会得出相互⽭盾的结论。造成不⼀致的最基本的原因是对投资⽅案每年的现⾦流⼊量再投资的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现⾦流⼊以资本成本为标准再投资；内部报酬率法是假设现⾦流⼊以其计算所得的内部报酬率为标准再投资。
5.资本成本是更现实的再投资率，因此，在⽆资本限量的情况下，净现值法优于内部报酬率法。
﹝三﹞、静态投资回收期pt和动态投资回收期
1.静态投资回收期（简称回收期）
是指投资项⽬收回原始总投资所需要的时间，即以投资项⽬经营净现⾦流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有"包括建设期的投资回收期（PP）"和"不包括建设期的投资回收期（PP′）"两种形式。
（1）公式法
如果某⼀项⽬的投资均集中发⽣在建设期内，投产后各年经营净现⾦流量相等，可按以下简化公式直接计算不包括建设期的投资回收期：
不包括建设期的回收期( PP′)=原始总投资/投产后若⼲年相等的净现⾦流量
包括建设期的回收期=不包括建设期的回收期+建设期（2）列表法
是指通过列表计算"累计净现⾦流量"的⽅式，来确定包括建设期的投资回收期，进⽽再推算出不包括建设期的投资回收期的⽅法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种⽅法来确定静态投资回收期，因此，此法⼜称为⼀般⽅法。
这表明在财务现⾦流量表的"累计净现⾦流量"⼀栏中，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现⾦流量为零的年限。
如果⽆法在"累计净现⾦流量"栏上到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP：
包括建设期的投资回收期(PP) =最后⼀项为负值的累计净现⾦流量对应的年数＋最后⼀项为负值的累计净现⾦流量绝对值÷下年净现⾦流量
或：包括建设期的投资回收期(PP) =累计净现⾦流量第⼀次出现正值的年份-1＋该年初尚未回收的投资÷该年净现⾦流量
2、静态投资回收期的优、缺点
优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算简单；可以直接利⽤回收期之前的净现⾦流量信息。缺点是没有考虑资⾦时间价值和回收期满后发⽣的现⾦流量；不能正确反映投资⽅式不同对项⽬的影响。只有静态投资回收期指标⼩于或等于基准投资回收期的投资项⽬才具有财务可⾏性。⽽动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资⾦的时间价值这⼀缺点，使其更符合实际情况。动态投资回收期是项⽬从投资开始起，到累计折现现⾦流量等于0时所需的时间。
第⼆部份实操篇
项⽬申报材料⽬录
1、企业简介
2.企业营业执照、税务登记证、组织机构代码证及法⼈⾝份证复印件；
3.项⽬核准备案⽂件；
4、申报⽂件及可研报告；
5、免税备案⽂件；
6、环评批复；
7、审计报告；
8、银⾏借款合同、借据、企业信⽤报告；
9、建档⽴卡扶贫协议书；
10、承诺书；
11、项⽬相关单据；
项⽬⽂本⽬录
1.⼯程咨询单位资格证书；
第⼀章总论
1.1项⽬背景
1.2可⾏性项⽬编制的原则与依据
主要技术经济指标
1.3可⾏性研究综述
1.4项⽬建设指导思想及总体⽬标
1.5项⽬建设实施进度计划
第⼆章项⽬建设必要性
项⽬建设背景和必要性、可⾏性
2.1项⽬建设背景
2.2项⽬建设的必要性和可⾏性
2.3项⽬建设经济意义
第三章市场分析
3.1市场需求、竞争、⽬标分析
3.2企业竞争策略分析
第四章项⽬选址
4.1⼚址
4.2⼚址建设条件
4.3项⽬所在地经济状况
第五章⼯艺技术⽅案
5.1产品⽅案
5.2⼯艺技术⽅案
5.3设备选型
5.4动⼒供应
第六章建设⼯程⽅案
6.1总平⾯布置依据及原则
6.2总图布置
6.3建筑设计
6.4道路运输
6.5公⽤设施
第七章环境保护
7.1设计依据和采⽤的标准
7.2建设地区的环境现状及影响
7.3项⽬建设过程中对环境的影响及治理措施7.4环保监测实施⽅案第⼋章职业安全卫⽣
8.1职业安全概述
8.2劳动安全
8.3职业卫⽣安全
第九章项⽬消防
9.1编制依据及采⽤的规范
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