快⼿槽点重重，投资价值在哪？这篇说清楚了
快⼿不同于B站，长线和短线逻辑确定性都很强。快⼿在游戏与改版上的⼀系列动作，明显显⽰出加速变现的意图，从⽽提⾼短中期业绩的成长性与确定性。因此，我们认为当前中短期变现加速才是快⼿当前的核⼼逻辑。
作者 | 海豚投研
市场对于快⼿致命原罪的争论，反映是投资快⼿时，两个多空对撞异常激烈的观点。在这种情况下，该如何看待快⼿的价值？
通过上篇海豚投研｜快⼿有原罪？，我们已经清楚了快⼿的短板。本篇，我们再看看硬币的另⼀⾯—— 缺点重重的快⼿真得会是个坑吗？
相信密切关注泛娱乐板块的⼈，初看快⼿财务数据⼤概率是失望的——平台声势与收⼊存在显著错位。
⽐如，市场的普遍印象是，直播电商⽕，最⽕在快⼿，但快⼿电商收⼊⼏乎可以忽略；
再⽐如，抖⾳今年的⼴告收⼊都达千亿规模了，快⼿还在百亿规模徘徊；
其结果，快⼿真正的收⼊来源，是市场都不太感冒的直播收⼊，要知道市场给直播平台的市盈率也就 10-15 倍之间。
但这个故事还有它的另⼀⾯，本篇就重点讲⼀下快⼿另⼀⾯的故事，并探讨⼀下双⾯故事相互打架的情况下，如何去理解快⼿的投资价值，以下是具体内容：
1
快⼿的基本盘：可观的⽤户基本盘与超⾼⽤户时长
快⼿虽然⼟味重，但在⽤户体量⽐较中，在疫情与春晚赞助的双重刺激之下，它截⾄ 2020 年上半年末的⽤户数相⽐2019 年底激增 1.5 亿，已接近 5 亿。在中国的互联⽹应⽤规模规模梯队中属⼆梯队（⼀梯队为、⼿ Q、淘宝、⽀付宝）阵营公司。快手红包怎么提现
⽽且当前快⼿的⽤户时长虽然不及竞争对⼿字节跳动，但已在逐步接近互联⽹第四阵营百度。
2
快⼿⼴告商业化显著较低
作为⼀种极致效果的信息流产品形态（关于极致效果，请参考海豚投研 | 互联⽹⼴告展望：厘清 2021 业绩修复 “真” 与“假” ），快⼿在可观的⽤户体量与时长之下，它当前的⼴告变现⽔平远远低于同⾏。
我们研究后倾向于认为，这与快⼿主动采取放缓变现节奏的战略有关，之前它在变现上相对佛系，更重
⽤户增长与粘性，以及电商直播等。在 2018 年抖⾳加速规模扩张和商业变现的时候，快⼿却在重社交的产品定位下，主动放缓商业变现的节奏，以避免⽤户排斥⽽流失。
但我们注意到，快⼿ 2020 年下半年表现出明显的加速变现的战略意图：我们回溯 APP 改版历程，注意到 2020 年中的改版—— 从单屏双列瀑布到单列强制滑动，这种呈现效果下，⽤户必须要看⼴告，⽆法选择性跳过，⼴告转化效果更⾼，可以看到寻求⼴告加速变现的意图。
但是有加速变现的意图不⼀定意味就能拿到⼴告主的预算，我们再看以下在相对存量的⼴告⼤盘，快⼿可能会吃掉哪部分⼴告预算：
a. 中⼩商家推⼴预算将随经济需求复苏⽽增加
⾸先，我们合理推测⼟味标签不改的情况下，快⼿很难拿到品牌⼴告预算，⽽真正有机会争取到的是更重转化效果中⼩⼴告预算：
我们⽤居民经营性收⼊作为中⼩商家经营状态的⼀个替代指标，可以看出疫情后中⼩⼴告主收⼊已逐步复苏。2021 年起随着疫苗的接种速度加快，经济需求将逐渐恢复，尤其是线下经济需求，中⼩商家的推⼴预算增加已经是确定性事件。
作为⽬前⽤户时长持续攀升的短视频平台，同时快⼿的重社交属性将使得私域流量的粘性更⾼，粉丝对主播的信任将提升快⼿平台的⼴告 ROI 价值。
b.游戏买量开始更重效率，快⼿作为⾼效平台有望受益
近⼏年来，游戏买量向来是互联⽹⼴告的主要⼴告主之⼀，近期随着越来越多的游戏依赖⼤规模买量，渠道买量成本也相应抬升。
甚⾄在 2020Q3，整体⾏业的渠道买量成本已经超过了买量后带来的流⽔收⼊，这种情况下，游戏⼚商则会对买量慢慢变得谨慎，因此我们可以看到，2020 年下半年开始游戏⾏业整体投放买量增速在快速下滑。
⽽从不同的投放媒体来看，短视频相⽐于⼀般的图⽂形式来说，能够更加丰富⽣动的呈现游戏产品的内容特⾊。因此在本⾝就具备流量优势的短视频平台，游戏⼚商更愿意在上⾯做产品推⼴。
⽽快⼿由于其⼀直在深⼊布局游戏产业链，快⼿⽤户在游戏类⽤户渗透率⾮常⾼（⼤约 71%），因此快⼿平台上游戏产品的推⼴效率要相对同⾏例如抖⾳要更⾼⼀些。
另外，考虑到快⼿⼤股东腾讯与字节是死敌，腾讯系游戏均未在字节旗下平台进⾏推⼴，因此⾄少在腾讯系游戏上，同为短视频平台，快⼿的优势将远远超过抖⾳。
以腾讯今年发布的新游《天涯明⽉⼑》、《使命召唤》为例，其投放的渠道平台多为腾讯旗下平台、百度、快⼿、UC 等。
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