疫情冲击下的2020年中国经济形势与政策选择
作者：刘伟 苏剑
来源：《社会科学研究》2020年第03期
〔摘要〕 新冠肺炎疫情的出现是个“黑天鹅”事件。通过对疫情影响下的总供给、总需求及CPI的测算，并综合自然走势和政策效果分析，预计2020年的中国经济增速为5.5%-6.0%，CPI上涨率能够控制在4.0%以内。疫情对中国经济自然走势的负面影响很大，2020年增速目标的扩张性很强。为了实现目标，应采取扩张性需求管理为主、扩张性供给管理次之、扩张性市场环境管理为辅的政策组合。中国政府目前有足够的政策工具，如果坚持高目标，那么在相关的政策作用下，经济增速可能接近6.0%;超过6.0%的可能性不大，主要因为不需要那么高的增速;如果政府对其他政策目标考虑更多一些，则可能会容忍增速稍低，让政府有足够的余力应对其他问题，包括疫情处理、稳物价、稳杠杆等。
〔关键词〕 疫情冲击;2020年;经济增速;CPI上涨率;自然走势;宏观调控;扩张性;政策组合;政策结构
一、对2020年中国经济形势分析的回顾及问题的提出
关于2020年的中国经济走势，在2019年末和2020年初学术界有过大量的研判。刘伟、苏剑（2019）认为，未来中国经济仍将面临国内外诸多挑战。国内方面，从金融领域看，房地产价格、地方政府债务、外資撤离和国际金融传导等方面均存在风险;从实体经济领域看，
人口峰值、外资结构变化、能源价格波动和环境保护等因素也从供求两端施压中国经济。①外部方面，全球经济增长低迷、中美贸易谈判的不确定性、地缘政治风险等问题也对中国经济有一定的抑制作用。因此，在综合考虑中国经济的自然走势和可能采取的政策基础上，预计2020年的中国经济增长将延续下行趋势，经济增速预计回落至6.1%左右。②同时，刘伟、苏剑（2019）着重分析了影响2020年中国经济的几个主要因素：（1）人口峰值。中国的人口峰值可能已经或即将出现。人口峰值的到来、劳动力减少、人口老龄化无疑都将影响中国中长期的经济增长。（2）中美贸易摩擦。虽然中美双方已正式签署第一阶段协议，但由于下一步的协议内容涉及关键领域，中美贸易摩擦的未来走向仍充满着不确定性，所以对中国经济的影响仍然很关键。（3）世界经济趋弱。2019年10月，IMF在年内第二次将全球2019年和2020年的经济增速预期分别下调了0.3和0.2个百分点至3%和3.4%③，预示着世界经济整体面临下行压力。④在此基础上还进一步分析了中国总需求和总供给的自然走势。所谓“自然走势”指没有政策干预情况下经济的走势。在总供给方面，技术进步、外资投资增加、能源成本可能下降等因素有扩张性作用，但美国对中国加征关税、中国劳动力成本增加、中国采取反制措施提高了生产成本等因素对经济有紧缩性影响，其综合判断的结论是总供给应该是收缩的。在总需求方面，2020年中国的总需求大概率会收缩，扩张性因素主要是
部分领域的投资增速可能会上升，但消费、总体投资和出口增速均有回落可能。⑤经过综合分析，在考虑总需求和总供给的自然走势基础上的预计是：在自然走势下，2020年的中国经济将出现供给和需求“双收缩”局面，自然走势下的2020年GDP增速可能为5.1%-5.5%，而总供给的收缩幅度应该小于总需求的收缩幅度，因此预计2020年自然走势下的CPI较2019年将有所下降。⑥
然而，2020年初一场突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情爆发了。随着疫情的扩散和感染人数的增加，引起社会各界和各级政府的高度重视，中国政府随之采取了严厉的防控手段，区别情况，在全国范围内封城、封省直至封村、封社区。到2020年2月下旬，疫情已对中国经济产生巨大影响。随着全国范围内隔离措施的实施，每个行业都受到巨大的冲击，一些行业的生产甚至陷于停顿。疫情的传染性、持续性、烈度均远远超出人们的预料，而疫情究竟对2020年中国经济形势的影响如何成为目前各方非常关注且亟需回答的一个问题。
二、新冠肺炎疫情对中国宏观经济的影响
2020年春节前后，新型冠状病毒肺炎疫情从中国第九大城市、国内主要交通枢纽武汉爆发并迅速蔓延至全国。为避免疫情进一步扩张，各地采取了严格的居家隔离、延长春节假
期、延迟企业开工等措施。处于疫情中心的武汉等地甚至采取了严厉的“封城”措施。新冠肺炎疫情的爆发对中国经济的长短期发展造成巨大的冲击。对于中国而言，新冠肺炎疫情的出现是个“黑天鹅”事件。在2020年春节之前，没有人预计到这件事情的出现，当然也就没有人能预计到它对中国经济可能产生的巨大影响。就这一因素对中国经济产生的影响分析，我们拟从总供给和总需求两个方面展开。
1.新冠肺炎疫情的走势分析
准确把握疫情走势是经济分析的前提。依据现有公开信息，复旦大学附属华山医院感染科张文宏医生对此次疫情走势大致做了三类判断：（1）防控措施得当，两个月内将使疫情得到全面控制。（2）疫情严重性超预期，需要半年以上、一年以内的时间才可以完全控制。（3）疫情完全失控，造成全球大流行。钟南山院士2月11日在接受路透社采访时表示，新型冠状病毒肺炎新增感染病例已经在一些地区出现下滑，疫情有望出现缓解，他预计峰值会在2月中下旬出现，4月前可能结束。综合多位流行病学专家的判断，预计疫情将会在二季度开始之前结束，至少二季度不会出现新增病例，确诊病例大部分得到救治，各地防控措施解除，基本实现全国复工，下半年经济状况逐渐回归正常。
安徽疫情啥时候能结束
基于以上对疫情走势的判断，本文就2020年四个季度中国企业界和居民户对疫情的自然应对方式（没有政策干预的情况下企业界和居民户的反应）分别提出如下假设：假设一：一季度完全处于新冠肺炎疫情影响阶段，企业开工率较低，居民户被居家隔离或自愿选择居家隔离;假设二：二季度是肺炎疫情由尾声到彻底结束的过渡期，劳动力大军逐步返城，企业界逐步开始复工，居民生活逐步恢复正常;假设三：三季度疫情彻底结束，企业完全处于加班加点的高开工率状态，弥补前面季度损失的产出，居民生活恢复正常，且在非常时期过后，在消费方面出现弥补性消费;假设四：四季度企业生产恢复正常，并在某些领域继续处于加班加点状态，居民生活也完全恢复正常。需要说明的是，本文未考虑国际疫情传播对中国的反作用。接下来基于以上假设，我们进一步对每个季度、每个行业根据其特征先设定开工日期、开工率等，然后据此测算各季度的当季同比增长率和累计同比增长率。
2.总供给的自然走势测算
（1）测算方法介绍
由于疫情在2020年1月春节前爆发，为避免人口大规模流动和聚集，全国各地采取了延迟开工开学、假期延长等举措。严格的封闭措施对各行业的影响明显，尤其一季度受影响显
著。为了较好地测算供给端受新冠肺炎疫情的影响情况，我们先假定2020年若没有疫情，整体经济增长同2019年是一致的，然后根据工作日天数差异、开工推迟时间、开工率、行业特征等测算疫情对第二、三产业的影响，和第二、三产业的季度增长率以及全年增长率。第一产业因占GDP比重不大，受疫情影响后对中国GDP增速的影响应该更小，故未考虑。基于2019年相关行业的增速，我们构建了2020年各季度第二产业和第三产业的当季同比增速和累计同比增速。其当季同比增速的测算公式为：
（2）测算结果分析⑦
第二产业方面，预计2020年四个季度的当季同比增速分别是-27.02%、6.82%、35.72%、5.03%，各季度累计同比增速分别为-27.02%、-8.63%、7.03%、6.46%，全年增速为6.46%。其中，由于一季度受新冠肺炎疫情影响严重，国内企业开工推迟，且初期开工率较低，导致2020年一季度第二产业的增速严重下滑。二季度是疫情结束的过渡期，企业开工率恢复到正常水平且多数企业可能开始采取加班加点措施，所以整体增速得以企稳。三季度企业全面恢复生产，并采取加班加点措施弥补一季度的产出损失，導致三季度当季的同比增速迅速上涨，累计同比增速达到正增长。四季度第二产业企业恢复至正常生产状态，最终
达到2020年第二产业6.46%的增速。采取同一方法，我们测算了第二产业细分行业2020年的增速，其中，工业在2020年四个季度的当季同比增速分别是-27.42%、6.25%、34.76%、4.71%，累计同比增速分别是-27.42%、-9.61%、5.70%、5.43%;建筑业在2020年四个季度的当季同比增速分别是-24.41%、9.45%、39.99%、6.22%;而累计同比增速分别是-24.41%、-3.52%、13.52%、11.15%。
第三产业方面，预计2020年四个季度的当季同比增速分别是-30.9%、12.5%、5.7%、4.2%，累计同比增速分别为-30.9%、-5.1%、-2.2%、-4.0%，全年增速为-4.0%。总体上，因疫情传染性强、难度高，各地采取了居家隔离、延长春节假期、延迟企业开工等措施，尤其处于春节假期，对第三产业的影响也尤为明显，导致全年增速承压，但具体到各细分行业层面，由于没有详细的数据，只能通过参考全国第三次经济普查数据、2019年统计年鉴等文献资料，再根据行业经营收入、资产状况等指标估计第三产业各细分行业的增加值占比，从而达到对每个细分行业进行分析的目的。具体测算方法是根据经营方式、工作方式、受疫情影响程度（假期推迟天数、行业复工率）等将所有行业分为三种类型，进而计算第三产业的季度增长率。
从第三产业细分行业同比增速可以看出，首先，受防控措施升级叠加假期延长的影响，住宿与餐饮业，批发与零售业，交通运输、仓储和邮政业，房地产业，租赁与商务服务业受疫情影响较大，开工率较低，分别下跌48.5%、39.3%、30.4%、37.3%、33.6%。从细分行业看，住宿业、餐饮业受影响明显，分别下跌52.3%、44.8%;其中因受到与医疗医药批发零售相关的行业的支撑作用，批发业、零售业分别下跌41.2%、36.1%。而交通运输、邮政业受影响较明显，分别下跌34.2%、24.8%，仓储业下跌幅度较小，仅6.3%。基于行业特征、工作方式的分析显示，金融业、信息传输、计算机服务和软件业的开工率保持高位运行，受疫情影响相对较小，其中金融业将下跌14.2%，信息传输、计算机服务和软件业因线上办公、远程协助行业的推动作用，同比将上涨2.8%。根据对二、三、四季度分行业的分析，受防控措施解除、返程开学、上班等因素的影响，交通运输、仓储和邮政业，批发与零售业，住宿与餐饮业等行业的复苏较快，会在一定程度上弥补一季度的损失，但全年仍保持低位运行，分别累计增长10.8%、1.7%、1.9%;信息传输、计算机服务和软件业，以及金融业受一季度影响连累，全年增速不及2019年，分别累计增长14.6%、2.7%;受下半年经济复苏的影响，租赁与商业服务业、房地产业全年将分别累计增长4.7%、6.3%。
此外值得说明的是，以上测算的前提是企业不存在倒闭。但根据清华大学、北京大学对
995家中小企业的联合调查结果，超过1/3的企业（34%）回答只能撑一个月;回答能撑两个月的占33.1%;能撑三个月的占17.91%。这意味着，85%的企业账上现金只能撑最多三个月，即使二月份实现100%的开工率，也有34%的中小企业因资金流断裂而倒闭，由此进一步造成三月的产值下降。因此，考虑中小企业因资金流断裂引发的倒闭问题后，以上预测值可能会大于实际值，但政府采取的纾困措施应该能够在一定程度上缓和这一问题。
3.总需求的自然走势估算
刘伟、苏剑（2019）的预计是2020年中国消费和投资的自然增速都将延续下滑走势，且总体看，中国总需求的自然增速是下滑的。⑧疫情暴发对总需求产生的冲击显然远远小于对总供给产生的冲击，原因在于总需求决定于消费者和投资者的意愿与购买力，而这两个因素是不会随着疫情的到来发生太大变化的。疫情对总需求的影响或将主要表现在以下方面：首先，疫情对总需求的总量有抑制作用，比如，隔离措施限制了人们的消费可能性，以及人们对聚集性消费的恐惧，导致餐饮、娱乐等行业的消费需求萎缩。其次，疫情可能导致重新调整消费和投资的季节配置，某些可延迟的消费和投资需求由于在疫情期间被抑制，待结束后则可能会释放，从而导致后续季节的需求增速大幅度上升。第三，由于疫情的影响，出口
增速在疫情期间会下降，但后续季节应该可以回补，除非疫情导致国外客户永久性地转向其他国家的产品。本文认为，全年出口形势会因疫情变差，但差别应该不会太大。自然走势下2020年的GDP增速预计可能为5.1%-5.5%⑨，这个预计显然没有考虑疫情的影响。据估计，仅春节假期，全国旅游、餐饮、电影放映等行业的收入便减少1万亿元，这相当于2019年全年GDP的1%。虽然部分消费在疫情结束后会有所回补，但春节过后的二月和三月上旬各地实施的更加严格的隔离措施，继续抑制着旅游、餐饮等行业的消费。总体而言，我们预计疫情对全年总需求自然增速的影响应该在2-3个百分点，也就是在刘伟、苏剑（2019）预计的基础上下调2-3个百分点至2.1%-3.5%。分季度看，2020年一季度总需求的自然增速应该很低，可能会降至-10%，甚至更低。虽然消费者的消费意愿仍然在，只是隔离措施使其无法消费，企业的投资意愿可能也还在，但由于隔离措施导致无法复工，所以投资需求无法实现。况且仅春节期间餐饮、旅游等行业需求减少1万亿元已经大约是2019年一季度GDP的4%，如果再加上春节后二、三月份隔离措施造成的需求下降，一季度的总需求增长率大约为-10%。随着疫情减弱，2020年二季度的总需求应该会有所恢复，社会生活和生产逐步回归正常，但疫情的负面影响仍在。我们预计，二季度总需求的自然增速可由负转正;疫情结束后，2020年三季度和四季度，生活和生产将完全恢复正常;且随着前半年被抑制的消费需求和投资需求
被释放，总需求的自然增速将大幅度回升，最终导致全年总需求的自然增速达到3.1%-3.5%。
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