私募股权投资基金参与国企混改的路径浅析
2018. 4（下）  现代国企研究
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摘要：在当前我国国企改革进入深水区，对于融资模式的变革也在国企改革中不断深化，私募基金在国企混改中登场成为了国企改革的深化一个重要标志，但私募股权投资基金入局国企混改还面临诸多阻碍，本文首先分析了私募股权投资基金在国企混改中发挥作用的阻碍，进而对私募股权基金参与国企混改的实施路径进行了分析。关键词：私募股权投资基金；国企混改；路径
私募股权投资基金入局国企混改不仅会撬动我国大量民间资本参与国企混改，而且由于私募基金公司通常掌握着先进的企业管理经验，其在国有企业改革中进行股份混合的同时还能帮助帮助国有企业进行管理模式方面的提升，在帮助国有企业管理升级的同时，私募基金的投资人也能分享改革红利，从而造就双方共赢的局面。
一、私募股权投资基金的概念及优势
私募股权投资基金就是由私人股权投资管理公司向资金雄厚的个人或机构投资者募集资金，并以风险投资或夹层融资等多种投资形式向目标公司进行投资，并对目标公司的管理进行优化和升值的一种基金。私募
股权投资基金的参与对于国有企业来讲不仅可以拓宽融资渠道，为企业扩大生产规模、集成生产功能提供助力，私募基金所带来的新型企业管理理念和科学的管理机制都会推动国有企业改革。并且私募基金在投资方面构建起了灵活的加入与退出机制，市场化程度高，私募的参与可以有效优化国有企业的运行效率，全面提升国有企业投资与运行管理机制，在投后管理方面，私募股权投资基金可以帮助提供科学规范的公司治理机制，强化企业内部公司治理体系。
二、私募股权投资基金参与我国国企混改的阻碍分析（一）国企领导在思想意识方面的阻碍
现有的国有企业体系中，大多存在一把手领导，一言堂管理的现象，许多私募股权基金担心，投资之后难以在企业的实际运营层面施加相应影响。这是目前许多私募股权基金显得犹豫不决，选择观望的主要原因之一。如果国有企业领导人自身不能够转变态度，相关归口管理的政府部门不出台相应的配套措施，则这一挑战很难有所突破。私募参与国企改革不仅是在资产投资模式方面对国有企业进行优化，同时私募股权投资管理公司还会执行富有科学性的投后管理，为国有企业的发展提供多重价值。
（二）国资监管机构的阻碍
由于私募基金的加入会改变国有企业，尤其是重要央企的资产和股权结构，国资委担心在此过程中会出现国有资产流失的情况，给国家带来损失，或者由于私募股权投资基金管理模式的介入有可能造成国有企业脱离国资委的管控，因此在私募基金参与国企混改方面提出了诸多限制要求，这就是使得私募基金
参与国企混改的道路变得复杂艰难。
三、私募股权投资基金参与国企混改的路径研究（一）国企要采取市场化策略吸引私募基金
从我国国企改革不断加深的过程来看，国企混改力度不断加大会激发私募股权投资基金的投资热情，使私募基金在国有企业发展中发挥更大的作用。这就给我国国企改革的顶层设计提出了要求，相应政府部门要根据国企改革的需要进行资产混改配套机制的制定，并对相应的设施与监管流程进行完善，以提升社会资本在国企改革中的活跃度。由于私募入局国企混
改对市场化要求较高，我国各级政府也应采取市场化政策来对所属的国企进行资产混改，当然，保证参与国企混改的私募股权投资机构的资质与实力、责任意识是国企混改吸纳私募基金的重要标准。正是因此不论资本来源如何，以《公司法》作为基本框架是国有企业吸纳资本的前提，私募基金也不例外。
（二）私募管理公司要提升自身能力、优化路径
私募股权投资管理公司本身也应摒弃只做简单财务投资的观念，从自身素质提升入手，通过不懈努力进行资源整合，对国企的发展形势进行综合考量，帮助国企在改革中理顺内部管理体制建设，真正完成管理模式的转变，使国企管理者真正看到私募投资管理公司在企业管理模式优化方面的作用，建立双方共赢的战略合作关系，为私募公司自身建立优良品牌，助推私募股权投资基金的发展。针对国企较为关心
的国有资产贱卖问题，多数私募股权投资管理公司并没有采取科学的措施，只有部分私募公司利用二级市场购买到了国企股份，做了国企混改投资的成功试点，这是因为融资市场普遍认为二级市场的股份价格相对公允，可以降低暗箱操作给国有资产交易造成的损失。
（三）小型私募管理公司的参与路径分析
私募基金运作模式当前私募股权投资的矛头还指向超一线城市的国企混改，这是因为这些地区的国企已经出台了规范的混改方案，且存在市场化运作的机会，但所需资金庞大，对于部分小规模的私募公司，可以转变思维，从央企下属的三四级公司入手进行投资对接，这类公司所需投资数额相对较小，且由于这类目标公司的背景简单，所属地政府也会给予支持，可以缩减审批流程，使投资更加灵活，私募股权投资管理公司也更易参与，对私募公司的经验积累与红利分享都更有利。
四、结束语
总之，在国企混改中非国有资本参与一些一直由国有资产把持的央企融资模式改革，这本身就是国企改革的一大进步，而在这一模式改革中，政策方面的持续支持是必不可少的推动力量，私募股权投资管理公司也要提升自身后期管理能力，优化服务，创立品牌，给国企改革切实带来发展动力，这样才能使私募股权基金在国企混改中的作用显现出来，为国企改革和私募基金的发展助力。
参考文献
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（作者单位：天津市医药集团有限公司）
曹孔岳
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