中国汽车行业发展展望：整车行业进入中低速增长期，预计销量同比增速区间为0~5
一、2018年汽车发展回顾
汽车行业趋势1、2018年全年销量情况分析
18年全年销量前高后低，下半年增速低于预期。18年H1汽车销量同比增速为
5.3%，18年7-11月份汽车销量同比增速为-9.7%。18年1-11月汽车整体累计销量为2537.7万辆，同比下滑1.9%，7-11月销量增速依次为-4.2%、-3.8%、-11.6%、-12.0%、-13.9%，下滑幅度逐月扩大，预计12月份下滑幅度也在10%以上。
如果将新能源汽车剔除，传统燃油车的下降幅度更大，传统燃油车产业链面临较大压力。传统燃油汽车1-11月销量增速为-3.6%，而汽车整体销量增速为-1.7%，那么可以说新能源汽车贡献了2个百分点左右的增长。中国汽车行业近十年都没有负增长过，18年传统燃油汽车出现3%-4%的负增长对传统燃油车产业链形成较大压力。
整车企业存在去库存压力和价格战风险，零部件企业业绩相对于整车企业有一定滞后性，整车企业利润下行的压力将逐步传导至零部件企业，19年零部件企业的“官降”压力会增加，其利润率大概率下行。未来随着新能源汽车的占比越来越高，整个汽车行业的销量增量越来越多的由新能源汽车贡献，传统燃油车将先于汽车整体进入零增长或者负增长。
中国汽车月销量及增速
数据来源：公开资料整理
相关报告：发布的《2019-2025年中国汽车行业市场深度评估及市场前景预测报告》 18年商用车销量增速明显好于乘用车且对比鲜明。1-11月份商用车销量增速为
3.9%，乘用车销量增速为-3.0%。从17年初至今商用车每个月的销量增速都是高于乘用车（2018年2月份除外），但是变动趋势基本保持同步。17-18年商用车增长的主要动力来自重型卡车和轻型卡车增长，17年重卡销量增速为52.7%，轻卡销量增速为12.8%，18年1-11月重卡销量增速为1.9%，轻卡销量增速为9.6%。
17-18年重卡快速增长的主要原因：①16年9月货车超限新标准发布，使得货车运力下降15%-30%，直接带来新增需求。②2018年前后是重卡换车高峰期。重卡使用周期为8年左右，2018年对应的2010年正好是销量高点，2010年重卡销量101.5万辆，同比增长59.7%，是06-18年之间增速最快的一年，年销量规模仅次于17年。③环保升级带来部分换车需求。自2017年7月1日起，我国开始逐步实施国五排放标准，在2019年7月1日开始逐步实施国六排放标准。之前国三标准的重卡加装尾气处理装置的方法已经无法满足现在的排放标准，这部分车不得不更换。
17-18年轻卡较快增长的主要原因：①严禁低速货车生产销售。自2017年1月1日起，在《车辆生产企业及产品公告》管理中取消低速货车产品类别，相关企业应停止生产、销售低速货车产品。在低速货车禁止生产销售之后，轻卡将替代低速货车。②治超治限的严格执行（见上一段第一条原因）。③环保升级带来部分换车需求（见上一段第三条原因）。
乘用车销量增速与商用车销量增速对比
数据来源：公开资料整理
重卡、中卡、轻卡月度销量增速对比
数据来源：公开资料整理下半年库存压力逐月增加，持续处于高位，去库存压力较大。9-11月份每月汽车经销商综合库存系数逐月升高，11月份汽车经销商综合库存系数为1.92，同比上升50%，环比上升2%。18年每月的库存系数都高于警戒线1.5以上。
分品牌来看，自主品牌库存压力最大，高端豪华&进口品牌库存压力最低。11月份自主品牌、合资品牌库存系数环比上升、高端豪华&进口品牌库存系数环比下降，自主品牌库存系数为2.44，环比上升5%；
合资品牌库存系数为1.84，环比上升3%；高端豪华&进口品牌库存系数为1.52，环比下降3%。
17-18年每月汽车经销商库存系数
数据来源：公开资料整理11月豪华&进口、合资、自主汽车品牌库存系数
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