浅议美国中央银行独立性在金融危机时期的体现
浅议美国中央银行独立性在金融危机时期的体现
中央银行的独立性是指相对独立性,包括中央银行垄断货币发行、选择货币政策最终目标的相对独立性和为实现最终目标使用货币政策手段的独立性。中央银行保持独立性对一国经济的持续稳定发展起着关键作用。本文通过分析美联储在金融危机采取的措施,讨论其保持独立性的方法,验证中央银行保持独立性的重要性和必要性,最终得出对我国加强中央银行独立性的启示。
[ 关键词 ] 中央银行独立性 美联储 金融监管 启示
中央银行作为国家的货币当局,履行国家赋予的职能,中央银行构成了国家权力的一部分。它的独立性是指独立于国家的权力。同时,中央银行的独立性问题也是世界性的问题,建立中央银行体制的国家大都未能解决好中央独立性问题。美联储作为根据有关法令由政府直接组建的中央银行的典型代表,通过对其在世界金融危机中采取的措施进行研究,对于解决中央银行保持独立性困难的问题有着重要的作用。本文将从美联储的救援行为,银监会的监管状况入手,分析保持独立性的必要性,同时得出对我国中央银行的启示。
一、分析美联储在金融危机中的救援行为
美国次贷危机爆发于2007年4月,征兆有商业银行开始出现巨额亏损甚至倒闭;信贷市场出现萎缩;资本市场流动性告急,大量员工下岗等征兆,从而次贷危机转化为金融危机乃至经济危机。此次危机使美国经济增长速度放缓,世界经济显现停滞甚至倒退的情景。美联储作为美国的中央银行,其中央银行制度颇具特,除个别情况下总统可对其发号施令外,任何机构或部门均无权干涉。另外美联储享有资金和财务独立权并且独立自主制定和执行货币政策进行金融监管具有极大的权威性。
从2007年夏天开始,美联储采取了积极的政策来应对这场金融危机。2007年8月,美联储下调了贴现率,9月开始放松货币政策,把联邦基金利率降低了50个基点。到2008年春天为止,联邦基金利率一共下降了325个基点。从历史角度来看,采取这些政策是极为迅速而有前瞻性的。其目的一方面是为了缓解金融危机对于经济的直接影响,另一方面是为了减轻所谓的“逆向反馈圈”所带来的负面影响。
金融危机爆发时间这些政策在危机的第一年在就业率和收入方面产生了积极的效果。但是随着金融危机的加剧,前景进一步恶化。委员会继续采取措施,在去年10月又将联邦基金利率下调了100个基点,其中的50个基点是为了配合全球六大央行在10月8日采取的前所未有的一致降息行动。委员会在12月又继续下调联邦基金利率,把利率限定在0到25个基点的范围内。
政府观察员一度担心这种做法是否会推动国家的通货膨胀率。但是美联储委员会认为2008年的原油和其他商品的价格上升是由于需求过大,原材料不足。当经济放缓后,需求自然下降,价格就会走稳。美联储的做法使通货膨胀的压力减小,缓解了处境。
美联储在执行宽松的货币政策同时,还增加了一些政策工具来协助缓解金融危机。比如向金融机构提供贷款、直接向关键的信贷市场提供流动性、购买长期证券等。政策沟通为其中一项比较重要的工具。美联储发表声明时将政策预期同经济变化联系起来。在隔夜利率几乎接近为零时,美联储仍采取通过告知公众对未来货币走势来影响长期利率。
此外,美联储还通过一系列的活动来保证金融机构能得到充足的短期贷款。比如为信贷拍卖提供新的安排;使得证券交易商从联邦贴现窗口获得贷款的资格。美国中央银行在履行自己职能的同时,如何协调与宏观政策的关系也是引起中央银行独立性争论的原因之一。
政府和中央银行之间是相会独立的。因为在现代社会中,政府的社会职能范围广,政府承担着政治、经济、国防等各个方面平衡的职能。在美联储作出自己的应对的措施后,美国政府也采取了一系列举措以维护金融体系的稳定,包括财政部向银行机构注资2500亿美元。政府的措施,美联储的措施以及其他国家的各项政策一起,阻止了可能在去年秋天发生的金融体系的大
崩盘。
二、给我国中央银行独立性的启示
经以上分析可以看出,中央银行保持独立性十分有必要。货币政策有别于其他公共政策,且政府的目标是多元的,不仅要考虑经济,还要考虑社会因素,经济目标不仅仅是物价稳定,如果中央银行不受政治因素干扰,依赖于市场机制对宏观经济形势作出必要的判断,更符合市场的要求,更易取得政策的成功。
目前我国中央银行的独立性问题的具体实施受到一些原因的制约。中国人民银行并非是独立制定货币政策,而是在国务院的领导下独立执行货币政策。这就难免受到政治因素的影响。同时,中国人民银行的独立性多指中央政府内部与地方政府内部的独立,而没有独立于所有的政府。这就使中央银行的决策受到政府经济发展目标的影响。
我国的金融监管的时间短,方法不成熟,困难也较大。这体现在金融政策的一致性与地方执行的差异性。美联储在金融危机中作出的迅速的政策回应,得益于美国中央银行一直重视相对独立性,不受政府的牵连,完全从市场经济的角度考虑。这对我国的启示有以下三点:
(1)我国中央银行应该被赋予更大的灵活性。我国在出台货币政策是时滞过长,中央银行没有独立的发言权。这对于我国来说是一个隐患。中央银行至少应能独立选择和制定货币证测,决定银行贴现率、政策工具。
(2)建立新型的监管模式。我国是公有制国家,中央银行体制是按市场经济要求设计的,商业银行又处于高度垄断的模式。这就要求我们在公有制的基础上到冲破国有银行的垄断局面,为中央银行的监管营造良好的体制环境。我们可以采取建立信息共享机制来加强金融监管。或者设立定期会议,这不仅能提高货币政策决策的科学性,也可以增强监管机构的有效性。
(3)合理看待中央银行和政府的关系。我国中央银行不可能完全脱离中国政府,但是中央银行的独立性应独立于政府的短期经济增长目标。
总之,我国要切实加强中央银行的独立性。避免中央银行受地方政府干预,确保中央银行独立制定货币政策的权力,加强金融监管的力度。在适定的情况下,我国可以通过立法来加强中央银行的独立性,以保证我国宏观经济的稳定发展。
参考文献:
[1]付亚辰,《我国中央银行独立性与金融监管问题的几点思考》,www.cqvip/
[2]童适平.中央银行学[M],复旦大学出版社,2009.p64---p72

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