什么是⼀级半市场⼀级半市场的形成
⼀级半市场股份管理问题之探讨周世健，宝忠⼀级半市场股份是指介于⼀级市场和⼆级市场之间的股份，即企业募股成功之后尚未进⼊⼆级市场流通的那部分股份，下⾯是店铺整理的什么是⼀过性损伤，欢迎阅读。
什么是⼀级半市场
发⾏市场叫⼀级市场，流通市场叫⼆级市场，⼀级半市场就是介⼊发⾏和流通的中间环节。
ipo指的是什么 ⼀级半市场，顾名思义，介于⼀级发⾏市场与⼆级交易市场之间。民间买卖交易还没有上市的股票，以及股权证或上市公司尚未交易的内部职⼯股。⼀级半市场是指股份公司已经成⽴(有发起设⽴和募集设⽴两种⽅式)但尚未在证券交易所上市挂牌交易，在此阶段该股份公司的股东转让其所持股份的场所。⼀级半市场是个⽆形市场，投资者之间可在任意场地⾃由转让股份，股票存放在合法证券托管机构集中托管，股东转让股份以及投资者购买股票都通过证券托管机构办理交割、过户⼿续。在⼀级半市场上的股份主要是⾃然⼈股东持有的股份，因为⽬前只有⾃然⼈股才可能将来在交易所挂牌交易(即在⼆级市场交易)，⽽法⼈股暂不能上市流通。
我国《公司法》规定，发起⼈持有的本公司股份，⾃成⽴之⽇三年内不得转让。换句话说，只要股份公
司成⽴三年后，股份的转让并不违法。因此，并不能说⾮上市公司股权转让是⾮法的。《证券法》第32条规定，经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易。遗憾的是，并没有规定未上市股份公司股份不得转让，这就为未上市公司股份的转让留下了“灰⾊地带”。
⼀级半市场概述
原来专门有⼈做⼀级半市场，是因为有内部职⼯股，内幕⼈⼠在知道股票上市的确切消息后，到公司职⼯⼿中低价购买职⼯股，待上市后牟取暴利，随着内部职⼯股的消亡，⼀级半市场也逐渐消亡了，现在的上柜股票买卖勉强可叫⼀级半市场。
⼀级半市场市场操作
业内⼈⼠认为,⽬前的“⼀级半市场”⼗分混乱，已经滋⽣出很多问题和隐患。如持有上柜公司股票者在需要变现、退休、死亡等情况下，股票的流通问题⽆法得到保证;⿊市的发展不仅使地⽅政府减少了税收,⽽且由于对⿊市的管理远不如对柜台市场的管理得⼒，产⽣了诸如⾮交易过户等⼀系列社会问题；企业的信息发布、财务状况、股东的权益等都失去了透明度;⿊市的存在使证券知识缺乏者容易上当受骗，陷⼊原始股或者内部职⼯股的陷阱。
⼀级半市场是⼀种不规范的市场，它是指股票在公开发⾏后、上市前，⼀部分发⾏时没有机会参与认
购，或因资⾦状况等原因不能或不愿参与认购的⼈，由于对未来的股价表现看好或出于收集炒作筹码等⽬的，向原始股东购买股票⽽形成的⼀个特殊市场。
其中⼀种情况是，在遗留问题股和内部职⼯股上，由于当初股票发⾏时价格较为便宜、且对投资⼈的资格有⼀定限制，很多⼈没有条件买到原始股，⼀些市场意识与投资意识较强的⼈利⽤股票发⾏与上市之间有较长的时间间隔，⽽使投资⼈对所持股票产⽣不同的价值认识，以⾼价向原始股东购买，以赚取上市交易价与所付价格的差价。
另⼀种情况实际上是炒认股权。在以前的股市，股票发⾏曾采⽤认购申请表和存单⽅式，只有持有中签的申请表或存单，⽅可认购股票，因此，申请表或存单就成为交易的对象。
⼀级半市场的形成
⼀级半的形成，这个主要是以1992年为界，在此之前，⼀般以炒作“原始股”，“认购证”为主，范围也⼀般限于在上海和深圳两地，这是第⼀阶段。
第⼆阶段
这个阶段应该从1992年到1998年。特点：
⼀是称之为“历史遗留问题股”的原始股等逐步减少，认购证也随着⽹上申购等⼿段的出现⽽渐渐消失，名⽬繁多的各种类型的“职⼯股”、“法⼈股”(法⼈股主要是在NET和STAQ两个系统上有个⼈参与炒作)开始出现。
⼆是，炒作的题材是职⼯股“从新股发⾏之⽇起满3年后上市流通”的规定和巨⼤的财富效应。
三是，⼀级半的地域范围开始从沪深两地蔓延到全国，⼀级半不再是上海⼈和深圳⼈的专利，在四川，东北，武汉等地的⼀级半优为活跃。
四是，⼀级半市场也开始显⽰出了层次性，有直接的街头的⾯对⾯的“⼀级半”(如“红庙⼦”)，也有地区性的柜台市场(如“淄博柜台”)，还有全国性的场外交易系统(如北京“STAQ”系统)等。
第三阶段
这个阶段应该从1999年到2003年。这个阶段的特点：
1、各种官办的地区性的全国性的场外交易市场，柜台交易市场等被国务院1998(10)号⽂“⼀⼑切”拦腰砍断，但对民间的⾃发形成的⾯对⾯形式的“⼀级半”市场的影响却不⼤，反⽽愈在某种程度上，促进了民间“⼀级半”的壮⼤，上海等地在2000年还出现了新的⼀级半形式“拍卖”(后被紧急叫停);
2、随着《公司法》和《证券法》的颁布，中国的“内部职⼯股”问题被解决，“职⼯股”也开始退出“⼀级半”市场，与此同时，“⾃然⼈股”、“法⼈股”⼜开始登上了市场;
3、风险投资的概念开始引⼊中国，NASDAQ正风靡全球，于是“科技板”“创业板”“全流通”等概念开始渐⼊⼈⼼，其中尤以深圳“创业板”概念企业股的炒作最为疯狂。
4、炒作的题材是“创业板”的全流通概念，NASDAQ的⾼科技概念等; 5，在这个阶段，炒作的企业标的，开始从上海，深圳向四川、陕西转移，⼤量的⼀级半公司来⾃四川、陕西等中国的西部，资本市场也开始了“西部⼤开发”。
第四个阶段
这个阶段应该从2003年⾄2005年。这个阶段的特点：
⾸先，中国的⼆级市场开始陷于持续的低迷，IPO停发，股市融资功能基本丧失，股价也持续⾛低，⽽解决“股权分置”问题成为治理层的当务之急，创业板也迟迟未见启动迹象。在这种国内⾸发(IPO)⽆望，创业板夭折的情况下，很多企业被迫打出了“海外上市”的旗帜，因此这个阶段的“⼀级半”企业⽆不以“海外上市”为题材，这当中“陕西杨陵博帝森”是代表。⼀级半的中⼼也以陕西、四川等西部地区为主，其他地区少见。
其次，国内⼀级半暴富神话破灭，这个阶段⼏乎没有⼀个⼀级半的投资者能顺利的通过海外上市来变现，因此这个时期也是⼀级半丛⽣的时代和⼀级半普遍受到质疑的时代。与“⼀级半”，开始以产权交易的形式来参与⼀级半市场的相关活动。
再次，这个时期的⼀级半也从炒作“职⼯股”“法⼈股”“创业板股”等转向了各种“海外上市⾃然⼈股”甚⾄是直接的“美国股票”，OTCBB，NASDAQ等开始成为⼀级半熟悉谈论的焦点。⼀句话，中国的“⼀级半”俨然成了美国OTCBB&NASDAQ的预备板。最后，这个时期还有显著的特点，那就是《公司法》和《证券法》重新进⾏了修订，多层次资本市场、股权私募、⾮上市公司的公开发⾏等新的概念开始出现，“三板”重新开锣，产权交易机构也重新参与到“⼀级半”中，柜台交易⼜有了新的希望。
第五个阶段
这个阶段将从2006年开始。为什么说2006年将是⼀级半新⽣的开始?我认为从这⼏个⽅⾯可以看出端倪：
⼀是 2005年底修订了新的《公司法》和《证券法》，⽤法律的实⾏确⽴我们建⽴多层次资本市场的必要性和急迫性，假如说1998年的《证券法》直接导致了中国多层次资本市场的夭折，那么2005年新的《证券法》将给多层次资本市场带来新⽣，⽽⼀级半也是多层次资本市场的⼀个有机组成部分。
⼆是2006年元⽉，停滞了多年的“股权转让代办系统”俗称“三板”的场外交易市场率先开始扩容，三板的开通，表明治理层再也不能⾃掩⽿⽬地⽆视“⾮上市公司股权转让”事实的存在。三板的建⽴，也为⼀级半市场的股权转让企业提供了⼀个新的出路和新的炒作题材。
三是，2006年5⽉后，停滞了⼀年多的⼆级市场的扩容和IPO将重新启动，中国证券市场重新获得了融资功能，这就为“⼀级半”企业的⼆级市场上市打开了空间，有可能使⼀级半的参与者重温当年“原始股”“职⼯股”暴富的旧梦。四是，2006年股改⼯作将结束，⼀直困绕中国证券市场的“股权分置”问题将获得彻底解决，中国证券市场将轻装上阵，具有了⽆限的⼴阔发展空间。这⽆疑将极⼤的⿎励作为场外交易的“⼀级半”。
总之，新的《公司法》《证券法》为我国多层次的资本市场的建设提供了法律依据；三板的建⽴，标志中国的多层次资本市场建设正式提上⽇程；股市融资功能的恢复，股权分置问题的解决。⼆板的预备都将使中国股市摆脱各种禁锢，开创新局⾯创造前所未有的良好条件。更重要的是，中国证监会已经开始熟悉到
了“⾮上市公司”股权转让的紧迫性，据说“监管⼆部”正在筹建;⽽各地的产权交易机构也不⽢落后，以柜台交易为主要的内容的产权交易平台也在搭建过程中。中国的多层次资本市场必将来临，⽽在多层次资本市场的建设过程中，⼀级半市场的公开化，合法化，规范化，市场化将是⼀个不可阻挡的趋势。
警惕⼀级半市场的欺诈⾏为
第⼀种⽅式是部分企业与“地下庄家”联⼿，事先将公司的业绩进⾏包装，在对外出售之前实施⾼额分红。由于股权还控制在⾃⼰⼿中，这些分红不过是分给了“⾃⼰⼈”，⽬的是为了做⼀个好看的“投资回报记录”。⼀旦股权被售卖出去，分红就再也不会实施。
第⼆种⽅式是，黄⽜党不惜花钱从某些证券公司买来开户者的登记资料，然后招募能说会道的业务员进⾏“电话轰炸”，开发客户。⼆级市场上的股民是⼿中有资⾦且有投资意图的⼈，这部分⼈在“黄⽜”看来，极有可能被开发成“⼀级半市场”的参与者。⼀位孙⼥⼠告诉记者，总是有很多投资公司给她打电话，向她推介原始股，并让她多⼏个朋友⼀起去公司参观，还享受免费两餐、免费旅游等很多联谊活动。孙⼥⼠询问这些业务员后才知道她的电话是⾃⼰开户的证券公司营业部透露出去的。“黄⽜党”告诉记者，他们主要的销售对象都是⼀些信息来源处于弱势的普通投资者，尤其是⽼年⼈，因为他们往往知识结构陈旧，信息闭塞，把控风险的能⼒较弱。
第三种⽅式是，很多咨询公司以“免费股评会”的形式吸引⽬标客户。会上，他们以讲演的⽅式向客户体传达⼀些暴富的典型事例来烘托股评会的⽓氛，然后把公司要推介的股份公司的《投资价值分析报告》以及《商业计划书》等传单散发给⼤家看，并从该公司⾏业潜⼒、远景⽬标以及未来可获得丰厚回报等⽅⾯引诱投资者。
这种富有煽动性的活动，很轻易捕捉“⼼悦诚服”的投资者。第四种⽅式是，⼤打“海外上市”题材牌。部分咨询公司会以百度、搜狐等公司海外成功上市为例，⽤⼀些混淆视听的⽂字暗⽰公司海外上市的前景，并在⼀些权威媒体上打⼴告，让投资者⾃以为也能搭上“海外上市”的顺风船⼀夜暴富。此间，“黄⽜”们利⽤投资⼈不了解原始股背景和不懂相关⾦融、法律知识的特点，以及利⽤市场缺乏相应的法律和监管，⼤肆忽悠投资者。
版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。
发表评论