我国中小投资者参与股指期货投资
2012年5月
山东社会科学SHANDONG SOCIAL SCIENCES
我国中小投资者参与股指期货投资分析感谢语
彭雪
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（山东大学经济学院，山东济南250100）
［摘要］股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。它对于价格发现、套期保值、资产配置等产生了重要作用，与此同时也对中小投资者的投资行为具有更大的挑战。文章从中小投资者投资现状分析出发，探究股指期货出台对中小投资者的影响以及中小投资者参与股指期货投资的可行性，并基于中小投资者利益保护角度，提出相应对策。
［关键词］股指期货；中小投资者；投资可行性；对策
推背全图全文解析［中图分类号］F830．9［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2012］专辑－0080－03
一、中小投资者投资特点分析
中小投资者的投资金额在资本市场的份额还不是很大，但中小投资者的数量是巨大的，在金融市场发挥了非常重要的作用。中小投资者的投资行为特鲜明，概括如下：
（一）投资方式呈现明显的“羊效应”
中小投资者在信息不对称的情况下，不是根据理性来分析股票投资信息，而是对公众舆论的过度依赖，跟随别人做出投资选择，这种非理性的投资行为，正是股市涨跌幅度巨大的原因所在。“羊效应”的出现主要有以下两个原因：一方面，中小投资者缺乏足够的时间和知识分析上市公司。事实上，证券投资是一个非常复杂的事情，需要收集很多公司、行业、宏观环境信息，运用统计、金融知识来分析数据，从而分析出未来业务的增长，深度挖掘上市公司长期投资价值。这个过程需要大量的时间、需要一个强大的专业知识体系。今天股市的信息量巨大，投资者需要甄别、筛选和分析各种信息，而中小投资者是很难有这样的能力。另一方面，对上市公司信息披露和有仍有一些缺陷。中国正在致力于建设信息披露制度，但一些重要信息对中小投资者的信息披露不及时、真实，中小投资者很难做出准确的决策。由于自己的弱势地位，中小投资者更倾向于盲从于机构投资者的选择，导致了从众的“羊效应”。
期货投资策略（二）投资行为存在较大的投机性
股市的投资行为可以大致分为两类：一类是投资型，另一类是投机型。投资型是针对于有长期发展潜
力的企业，为了获得稳定的股息和资本收益，这是成熟投资者的首选投资方式。投资者将选择大型企业的股票来长期持有，承担的整体风险相对较小。中国资本市场的发展仍处于初期阶段，投资者处于不成熟的状态，把资本市场作为一个投机的地方，希望能通过低买高卖短线操作获得收益，这种频繁交易短线策略，由于重复的错误判断，导致即使在牛市周期收益也较不理想。
（三）个人投资者面临风险的特点
机构投资者参与股指期货的一般做法是套期保值，规避现货市场的风险是其主要目的，他们受到违法行为的干扰较小，所面对的风险自然小。但个人投资者一般都是期货投机者，保证金制度的杠杆作用使风险几倍甚至数十倍放大，一旦风险控制不力，机会遇到风吹草动就会血本无归。
二、股指期货推出对中小投资者的影响
（一）积极影响
1．充当股市的“避震器”，有利于市场平稳运行
期货市场的价格由避险者、投机者和套利者根据其未来股价的期望来决定，因而均衡价格足以反映当时市场预期的价格，因此股指变化暗示市场参与者对未来股价预计的价格调整，可以作为现货市场未来股价的指标。股指期货价格发现功能可以吸引原本担心风险的投资者进入市场，增加现货市场的深
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度和流动性，对扩大股市起到刺激作用。股指期货作为股市波动的“减震器”，主要表现在两个方面，一方面，股指期货可以降低股指的波动，稳定投资者的信心；另一方面，股指期货为机构投资者提供
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