贵州茅台首现“一”字醉倒
作者：暂无茅台飞天53度价格回收价格2020
来源：《理财·市场版》 2018年第12期
贵州茅台作为A股第一高价股，一直被视为价值投资的典范，
并被生动地称之为“时间的玫瑰”，那么，为何其今年第三季净利润增速
不达预期？这是否就意味着贵州茅台这朵备受追捧的
“时间的玫瑰”“蔫”了？
10月29日开盘，贵州茅台罕见的“一”字跌停成为资本市场上热议的话题。截至当日收盘，贵州茅台未打开跌停，报收549.09元/股。这也成为贵州茅台上市后出现的首个“一”字跌停。经《理财》杂志记者计算，仅10月29日一天贵州茅台市值蒸发约766.41亿元，几乎相当于一个青岛海尔（总市值773.67亿元，位列A股市值第80位）。
上市17年首个“一”字跌停
10月29日，对于贵州茅台而言，无疑是黑暗的一天。
当天，这家一向被价值投资者看好的股票，以跌停收盘，最新股价为549.09元。该股当日市值蒸发766亿元，最新总市值为6898亿元，市盈率为21.8倍。跌停板上的跌停封单多达7.8万手，抛压接近43亿元。
这是自2001年8月上市17年以来，贵州茅台曾在2013年9月2日遭遇盘中跌停，但是最终尾盘拉起，股价未收跌停。这也意味着在公司上市后至今，贵州茅台出现了首个“一”字跌停。此次跌停后，其股价再度创下今年以来的新低。
最近3个月，已有多家机构下调了贵州茅台的估值。根据Wind数据统计，最近180天内，有14家机构下调了贵州茅台的盈利预期，由此，机构对贵州茅台每股收益的一致预期已下调至28.63元。在该公司发布第三季报之前，机构一致预测其每股收益为29.1元。
在贵州茅台带动下，10月29日，白酒股上演跌停潮，五粮液、洋河股份、水井坊等10余只白酒股跌停。
目前在国内上市的白酒股共19只，平均市盈率为30.51倍，贵州茅台的对手五粮液、泸州老窖等两家公司的市盈率在15倍左右，贵州茅台的市盈率则为21.67倍。
招商中证白酒基金经理侯昊认为，其股价出现大幅下跌原因有以下几个方面：一是第三季报业绩不及预期，第三季度单季收入增速为3.81%，相较于今年第一季度和第二季度分别为32.21%和45.56%的收入增速有较为明显下降。二是供给不足，主要体现为发货量不及预期。预计第三季度茅台酒报表确认量8100吨，与去年同期9600吨相比下滑15%，吨酒价格提升约20%。发货量不及预期引发市场对需求担心，担心宏观经济下行影响茅台的量价关系。三是去年第三季度贵州茅台单季收入增速为115.95%，是2017年增速最高季度，高收入基数也给今年第三季度的收入增长带来了一定压力。
净利2.7%增速“黑天鹅”飞出
贵州茅台股价暴跌与其业绩爆雷密切相关。
10月28日，贵州茅台披露第三季报。财报显示，贵州茅台前三季度净利润247.3亿元，同比增长23.77%。其中第三季度净利润89.7亿元，同比增长2.7%，去年同期净利润87.33亿元。与之相比的是茅台上半年的出表现，贵州茅台半年报显示，上半年净利润为157.64亿元，增速为40.12%。
2018年第一季度和上半年，贵州茅台扣除非经常性损益后净利润分别为85.11亿元、158.84亿元，同比增速分别为38.43%、40.82%。
Wind统计数据显示，自10月23日大跌7.4%之后，贵州茅台股价加速下探，截至10月29日，区间累计跌幅达20.31%。
中国食品产业分析师朱丹蓬接受媒体采访时表示，每年秋季许多白酒的股价都会出现波动，今年经济的不明朗、消费税的压迫等因素，18个白酒上市企业都出现了波动，这也是整个中国经济的不确定因素的缩影。
贵州茅台在市场上备受瞩目，第一高价股、价值投资的典型、消费升级的代表，而此前茅台股价和酒价的双飙升还历历在目。在双节利好的刺激下，10月12日贵州茅台等大消费股领涨。在中秋国庆双节前，茅台也打出了一系列稳价措施，包括向市场增加投放7000吨供应量，允许专卖店和经销商于8月底前执行9月、10月的计划等，但收效甚微。长假过后，茅台酒的涨价行情还在持续。
据多家酒品零售终端工作人员透露，53度飞天茅台的价格已经逼近每瓶2000元，大大超出厂家指导价每瓶1499元。
之所以低于市场预期，主要因为一方面贵州茅台自2017年以来，每个单季度的净利润增速均呈两位数的增长势头，即便是2017年第一季度的最低增速25.24%亦远高于今年第三季度增速，同时，即便与2015年第三季度6.84%、2016年第三季度9.11%的增速相比，今年第三季度的净利润增速确实下滑明显；另一方面，与同行业酒企相比，贵州茅台今年第三季度净利润增速亦较为逊，泸州老窖、洋河股份、五粮液今年第三季度净利润增速分别为45.49%、21.53%、19.61%。
事实上，因为业绩不佳，贵州茅台股价跌停已非第一次。2013年9月2日，因为中报营收和净利润增速
分别下滑至6.58%、3.61%，贵州茅台便遭遇了上市以来的第一个收盘跌停。
全年预期增长能够实现
针对10月29日股价跌停及市场关注的回购问题，贵州茅台一位内部人士向媒体表示：“目前公司生产、经营、市场、价格都很稳定，全年预期增长能够实现。截至目前，暂未收到大股东有回购计划的消息，请关注公司公告。”
其实，贵州茅台系列酒仍保持较高的增速，今年前三季度，茅台系列酒实现营收59.3亿元，超过去年的57.74亿元，同比增长47.64%。尽管增速并不亮眼，但是从目前的数据来看，实现茅台集团年初目标——系列酒2018年80亿元营收的难度并不大。
茅台自身的增量控价酝酿已久。根据茅台集团的“十三五”规划，到2020年，贵州茅台集团的白酒产量将达到12万吨，龙头产品茅台酒的产量达5万吨。而剩下的无疑需要系列酒产量的助推。
今年贵州茅台集团提出的目标是，茅台系列酒要在不增量的前提下完成从65亿~80亿元的新跨越。据集团对外发布的信息，截至2018年5月，茅台系列酒销量突破万吨，销售额27.7亿元，与去年同期相比分别增长48%和84%。
而对于贵州茅台自身的价格与公司的发展，第三任董事长李保芳曾公开表示，除了发展白酒主业外，
茅台集团试图进军金融行业。2016年8月，茅台集团参股的贵阳银行已登陆上证所上市；2017年2月24日，由茅台集团领投的华贵人寿保险股份有限公司在贵阳正式开业，首期注册资本金达10亿元。如今，茅台的金融版图已囊括保险、基金、银行、金融租赁等多个业务板块。
虽然贵州茅台股价暂时出现波动，但在朱丹蓬看来，茅台作为中国白酒的硬通货和标杆，长期来看，股价不会有太大问题，前段时间的股价疯涨是不理性的表现，现在的股价是比较合理的，预计未来也不会出现大波动。
而在当前消费升级并且逐渐趋于理性的大背景下，投资者也普遍认为，经过两年的景气上升周期，今年下半年开始白酒行业可能进入景气下行周期，贵州茅台、五粮液等白酒公司的三季报初步显示了这个迹象。（特别提示：以上分析仅供参考，据此入市，风险自担。）
版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。
发表评论