振德医疗暴增15倍的净利润
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特别策划
振德医疗：暴增15倍的净利润口罩带来的风口，振德医疗等医药股还能再吹一会儿。
“疗宅情第二波”的说法一出'口罩力5乙概念股纷纷涨停，全球新冠
肺炎疫情的此起彼伏，让口罩、医疗等疫情相关上市公司成为了市场宠儿。
上半年，A股市场中近150只口罩概念股里，净利润增幅超过500%的有11家。“靠口罩起飞”的上市公司中，就包括来自浙江绍兴的振德医疗(603301.SH)O
疫情期间，振德医疗全力生产供应口罩、防护服、隔离衣等防疫用品，一季度即进入高速增长姿态，营收和净利润翻倍，而二季度则像坐火箭一样，净利润同比增速近30倍，扣非净利润同比增速近40倍。
抗疫用品半年销售超30倍
总部在绍兴的振德医疗成立于1994年8月18日，主营医用敷料的生产、研发与销售，产品线集中涵盖现代伤口敷料、手术感控产品、传统伤口护理产品及压力与固定产品。公司的产品销往欧洲、亚洲等多个国家和
地区，近3年都位于中国医用敷料行业
出口前三名。
2020年上半年，振德医疗的主
营业务收入38.20亿元，同比增长
401.24%；净利润9.89亿元，同比增长
1544.74%；扣非净利润9.84亿元同比
增长3104.26%；经营活动净现金流为
22.76亿元，同比增长8419.07%。
这样的增速，在振德医疗的历史
中也是从未出现过的，而且这半年净
利润远超2014年到2019年的6年净利
润总和。2014年-2019年，振德医疗
的净利润分别为0.22亿元、0.79亿元、
0.83亿元、1.22亿元、1.3亿元和1.57亿
元,6年净利润总和相加为5.93亿元。
振德医疗称，2020上半年营收增
长的主要原因是受疫情影响，公司防
疫类防护产品销售大幅增加、上年收
购英国Rocialle Healthcare limited
公司55%股权纳入公司合并报表范围
及公司剔除防疫类防护产品外的业务
振德医疗(603301.SH)
上半年，振德医疗的
主营业务收入38.20亿元
同比增长401.24%
；
净利润9.89亿元
同比增长1544.74%
；
扣非净利润9.84亿元，
同比增长3104.26%
；
经营活动净现金流为22.76亿元
同比增长8419.07%
。
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特别策划说振德医疗上半年是靠口罩起飞的，一点也不夸张
收入增长共同影响所致。
防疫类防护产品的“大幅”增加是什么概念呢？在产品分类中，第五类感控防护本期收入26.80亿元，同比增长4517.84%，其中的防疫类防护用品本期收入26.48亿元，同比增长3416.39%。
如果按照半年报总营收38.2亿元计算，那防疫类防护用品贡献了近7成的营收，是其他产品收入的两倍多。
振德医疗提到，公司剔除防疫类防护产品外的业务收入为11.66亿元，同口径较上年同期增长61.62%，这个涨幅较之防疫类防护用品的涨幅，只能算是很小的一部分。
业绩扶摇直上，二级市场上振德医疗和其他医疗股一样受到热捧。今年年初，其股价为21.55元/股,9月1日，股价为75元/股，累计上涨248.03%，期间股价最高达到106.11元/股，较年初股价最大涨幅达到392.39%。振德医
疗1月2曰的市值为30.17亿元，最高在8
月3日达到197.31亿元。
高速增长能否持续
说振德医疗上半年是靠口罩起飞
的，一点也不夸张。
不过，前两年振德医疗的口罩等防
护产品对业绩的贡献微乎其微。2018
年口罩等防护产品实现销售收入5425
万元，占主营业务收入为3.83%;20198月15高速免费吗?
年占比4.07%。
随着疫情防控的进程，市场上防
疫类防护产品的产能增加，未来振德
医疗还能不能轻松实现大幅度增长，
目前还不得而知。
振德医疗在公告中表示，随着疫
情防控进展、市场防疫类防护用品产
品产能和竞争增加，未来公司防疫类
防护用品产品销售是否继续保持大幅
度增长存在一定不确定性。
公开信息显示，截至目前，振德医
疗的口罩日产能力在1000万只左右，
与去年同期相比，存货从4.05亿元增
至10.45亿元，原因是防护用品销售火
爆，公司加大了相关原料及产品的储
备。规模越做越大的情况下，振德医疗
的总资产和总负债均有所增加，总资
产从20.32亿元增加至67.02亿元，总负
债从8.61亿元增加至42.46亿元。
由于总负债增速比总资产增速高
出一倍多，振德医疗的资产负债率也从
42.39%快速上升到63.36%。2018年
和2019年上半年的资产负债率分别为
41.65%和42.39%，资产负债率持续增
长。
业绩喜人，产品质量问题却如影
随形。在振德医疗2017年发布的招股
书中显示，公司由于产品质量不合格，
在报告期内收到了药品监管相关的行
政处罚3次。2019年至2020年上半年，
振德医疗生产的口罩不断出现抽检不
合格的情况。
2019年1月，振德医疗生产的批次
为20180118医用外科口罩被抽检存
在不合格情况，被责令改正并3万
元。同年6月，振德医疗生产的3万件医
用纱布块因不符合标准要求被处罚。
振德医疗透露，目前公司口罩类主
要产品的三季度订单较为饱满，从应
收账款和订单量等相关数据可以看
出，振德医疗的营收和净利润在三季
度也会有比较大的提升。口罩带来的风
口，还能再吹一会儿。
陋

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