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阿里小贷资产证券化产品
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一、 概念
阿里小额贷款：是指以借款人信誉发放的贷款，借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保，仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人信用程度作为还款保证。阿里小额贷款是阿里金融为阿里巴巴会员提供的一款纯信用贷款产品，（简称“阿里信用贷款”）。目前贷款产品对杭州地区的诚信通会员（个人版和企业版）和中国供应商会员开放，放款对象为会员企业的法定代表人（个体版诚信通为实际经营人）。
2010年6月，阿里巴巴小额贷款股份有限公司成立，标志着阿里巴巴电子商务+金融服务商业模式的建立。阿里巴巴介入金融服务领域，核心优势是其拥有的庞大的客户资源和数据，并能基于云计算平台通过对客户信息的充分分析、挖掘，实现对客户信用水平和还款能力的准确、实时把控。
阿里巴巴架构
阿里巴巴小额贷款主要有两种模式，“阿里小贷”和“淘宝小贷”，分别针对不同的客户类型，采取不同的贷款方式。
阿里小贷资产证券化：以小贷公司发放贷款形成的债权为基础资产，打包卖给券商或资管公司，在二级市场上进行交易。
根据《东证资管-阿里巴巴金融专项资产管理计划》方案，此次阿里资产证券化的基础资产是重庆阿里小贷的信贷资产。
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二、 背景
1. 阿里小贷扩张急需新的流动性
截至2012年6月底，阿里金融已为超过12.9万家小微企业提供贷款，贷款总额累计超过260亿元，单日利息超过100万元。
接近阿里金融的人士透露，阿里金融非实体公司，具有营业执照的法人单位是浙江阿里小贷和重庆阿里小贷，但具体业务都是由阿里金融的员工执行，两家小贷公司并无具体的运营人员。目前阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元，浙江6亿元，重庆10亿元。按照小贷公司融资杠杆率只有0.5倍的浙江、重庆两地监管规定，阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。这意味着阿里金融的放贷需要周转十次以上，才能把24交强险和商业险的区别
亿元的信贷本金放大到260亿的贷款规模。
阿里小贷的进一步发展，受到了资金来源的限制。如果没有新的办法，阿里金融显然难以担负马云所言的“支撑整个未来”的使命。一个办法就是申请银行牌照，这也是外界一直猜测阿里巴巴会做银行的原因所在。但银行牌照的申请不是短时间能够实现的，能否申请下来也存在极大不确定性。另外，银行也未必适合阿里巴巴“金额小、期限短、随借随还”的小贷业务，而且还要受到诸多约束，比如要求与客户面对面、不能异地提供贷款服务等。另外一个办法就是将贷款出售，回笼资金，再放贷，加快资金周转。此前阿里巴巴通过信托计划进行了尝试。2012年6月，重庆阿里小贷通过山东信托发行了“阿里金融小额信贷资产收益权投资项目集合信托计划”，向社会募集资金2亿元。9月，重庆阿里小贷再次通过发行“阿里星2号集合信托计划”，向社会募集资金1亿元。这等于为阿里小贷新增了3亿元可供贷款资金。但由于信托计划的私募性质，融资规模受到限制，另外，信托的融资成本也比较高，显然难以满足阿里金融更大发展的需求。开斋节是哪天
资产证券化应是阿里巴巴解决资金来源的最佳渠道。资产证券化由于可采取公募，且发行的产品是标准化、高流通性的证券，投资者众多，因此可进行大规模融资，且融资成本也比信托计划要低得多。
阿里巴巴之前之所以采取信托而未采取资产证券化，是因为存在制度障碍。阿里小贷的特点是“期限短、随借随还”，而所发行的资产支持证券则期限较长，因此存在期限错配。
2. 政策鼓励及制度上的可能
在中国金融改革紧锣密鼓进行的2013年，资产证券化被金融业赋予了更重要的使命。近日银监会发布的旨在盘活存量货币的新金融十条中提到，要逐步推进资产证券化常规化发展，特别是把一些收益率较稳定、期限较长的优质贷款证券化。业内人士猜测，阿里小贷资产证券化能顺利获得证监会的批准，与其契合当前金融改革的要求相关，也与阿里小贷的客户为国家政策重点支持的小微企业有关。
此外，2013年2月末，证监会就《证券公司资产证券化业务管理规定》公开征求意见。该管理规定对基础资产的定义做了大幅度放宽，包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，以及商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业不动产等均可以作为证券化的基础资产。2013年3月，在证监会颁布的《证券公司资产证券化业务管理规定》中首次提出了可以“以基础资产产生现金流循环购买新的同类基础资产方式组成专项计划资产”。由此，“循环购买”首次在政策上“破冰”。证监会对于证券化产品标的可以“
循环购买”的新规为阿里巴巴的资产证券化提供了政策上的可能。
在证券到期之前，如果贷款组合中的贷款偿还了，可以用偿还所得的资金购买新的贷款，即“基础资产产生的现金流循环购买新的基础资产方式组成基础资产池”，如此循环，一直到证券到期。由此，短期贷款和长期证券的期限错配问题得以解决。于是藉此，阿里巴巴得以用更大规模的贷款来支持客户的发展，反过来进一步促进阿里巴巴自身的发展。
业内人士认为，资产证券化的最大意义在于盘活存量资产，提升资金与资产的使用效率，这符合国务院提出的“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量”的思路。
为何不选择发行信托产品
根据银监会有关《信托公司集合资金信托计划管理办法》第二章第五条第三项规定：单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制。
此次发行的资管计划产品面向的是各类投资者，不超过50个自然人的规定显然就限制了产品募集的规模。此外，通过信托手段融资，除了行业普通的百分之一的费率外，信托还有相对较高的销售费等，而券商费率则只有千分之三至千分之五。
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三、 产品说明
管理人
搞笑句子 能笑死人的东方证券资产管理有限公司作为管理人，以设立专项资产管理计划的方式募集资金，购买阿里小微金融服务集团（筹）旗下小额贷款公司的小额贷款资产，同时，借助互联网平台，为阿里商户、淘宝、天猫等电子商务平台上的小微企业提供融资服务。
募集规模
该产品将在3年内不定期发行10期产品，每期发行额度为2-5亿元，计划募集资金总规模在20至50亿元之间。
发行对象
由于该专项计划具有一定的创新性，管理人东方证券资产管理公司在投资者适当性管理方面有严格要求，只面向机构投资者销售，旨在确保投资者具备与产品相匹配的投资经验、风险识别和风险承受能力。目前“专项计划”的购买对象被证券业协会界定为“合格投资者”。
业内专家认为，随着未来产品发行的增多，客户的接受度提高，以及个人投资者的风险意识增强，该类产品会逐步面向普通个人投资者。据了解，当前预约该资产证券化产品的以金融机构居多。
产品结构

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