美国国债上限
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美国国债上限
20到30万的越野车美国总统奥巴马于美国时间7月31日晚间宣布，美国国会两党就提高国债上限达成一致。达成的协议中第一部分要求在十年内削减1万亿美元开支，这将使美国的年度国内开支降至半个多世纪以来的最低水平，但仍能保证在教育和研究等领域的投资，以创造就业，并且削减开支不会过急，以免拖累脆弱的经济。协议第二部分是要在国会设立一个由两党议员组成的委员会，负责在2011年11月以前提出进一步削减赤字的建议。最重要的是，这份协议将使美国不会在未来6个月、8个月，或者12个月再次面临同样的危机，这将消除与国债相关的不确定性。北京时间8月2日早晨，美国众议院以269票对161票表决通过两党领袖在已达成的国债上限初步协议，该协议将上调国债上限2.1万亿美元。北京时间8月3日凌晨，美国国会参议院以74票赞成，26票反对的表决结果通过了旨在削减预算开支并提升联邦政府借贷上限的法案。这使得美国政府在距离国债违约前几个小时获得了借贷限额的提升。法案要求分两步，将目前14.3万亿美元的联邦政府借贷上限提高至多2.4万亿美元，并在未来十年间削减赤字额度2.1万亿美元。不过就是经过这种程度的削减，美国国债负担预期还是会在未来十年内增加7万亿美元。美国总统奥巴马已经表示，他将在参议院批准法案后立即签署并形成立法。
一个月前，美联储第二轮量化宽松货币政策宣告结束；刚刚公布的美国第二季度经济增长率远低于投资
者的预期，仅为1.3%。围绕美国经济的二次探底风险与实施第三轮量化宽松货币政策的争论不绝于耳。在这种背景下，提高国债上限无疑会提振投资者的信心。可以预见的是，即便美国经济增长势头疲软，短期内推出第三轮量化宽松货币政策的可能性也很小。考虑到世界主要经济体都处于减速状态，美国提高国债上限对全球经济也是一项利好。
一、什么是美国国债上限
美国国债上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。具体指国会授权美国政府，为了履行法定义务而能够举借的国债总额，这些法定义务包括支付社会保障、医疗福利、军费、退税等开支。确定法定国债的上限是要限制联邦债务的扩大，控制联邦政府的支出。如果联邦政府债务总额接近法定的上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。国债上限也确定了国会和政府承担财政义务，使政府在赤字条件下借入资金。同时，国债上限也表达了节俭的理念和管理政府财政的经济考量。
1917年之前，每次美国政府需要借款时，都要获得国会授权。第一次世界大战期间，为提高国家机器灵活度，立法者决定授予政府一揽子关于借款的权限，条件为联邦政府（不包括地方政府）的总借款量小于已有的数量限制。可类比理解为个人信用卡透支额度，只不过美国政府手里这张卡可以套现。到2011年5月16日，美国国债余额上限已达法定的14.29万亿美元。盖特纳敦促国会尽快修改立法提高
国债上限，以免对经济造成灾难性影响。盖特纳在写给国会领导人的信中说，从16日开始，美国财政进入“债务发行暂停期”，直到2011年8月2日，届时美国的借款权限将用完。
二、美国债务问题的由来
美国债务问题由来已久，是由于长期的财政赤字造成的。据统计，2008财年美国财政赤字创下了4550亿美元的新纪录，较上一财年增长了180%；2009财年受金融危机严重影响，美国的财政赤字规模达到1．42万亿美元，较2008财年飙升了207%；2010财年美国财政赤字1.3万亿美元。2011年进入7月份以后，美元指数波动更为剧烈，日内交易频频出现冲高回落的走势，K线图上一根根长上影线格外醒目，而国际黄金价格走出罕见的十二连阳，继续不断地刷新纪录高位。黄金、美元的异常波动意味着金融市场面临的风险加剧，美国联邦政府陷入国债上限的困境，两党政治利益的纷争给全球经济埋下了隐患，大宗商品未来走势的不确定性上升。国会在2010年2月设定国债余额上限为14.29万亿美元。
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美国联邦政府的债务通过两种方式形成：一是联邦政府向公众发行债券出售债务，为预算赤字融资，这被称为公众持有的债务；二是联邦政府因某些支出增加债务，如社会安全、医疗和运输，从而减少了政府账户的顺差，这被称为政府账户产生的债务。这两种方式产生的债务加总为联邦政府的债务总和。
法律上确定美国国债上限始于1917年的“第二次自由债券法案”，该法案出台背景是美国政府通过融资参与世界第一次大战。该法案对美国财政部发行债券做出总量限制的规定，并在以后的20年里，该法案实施中分别对长短期国债债券的数量做出限制。1939年，美国国会废除了分别限制长短期国债债券的数量限制，但继续实行对公共债务的总量限制，从而使财政部更能灵活地管理国债事务，对各类债务进行期限搭配。1941年至1945年，美国国债上限被限制在3000亿美元。二战结束后，国债上限下降，一直到1962年，才接近3000亿美元的水平。但1962年以后，美国国债上限一直提高，国债上限占GDP的比重不断上升，尤其金融危机爆发以来的最近几年。2008年至2010年，美国国债上限分别为10.61万亿美元、12.10万亿美元和14.29万亿美元，分别占GDP的比重为70%、84.1%和92.1%。
美国国债上限增加背后的经济机制是这样的：国债上限增加是美国财政赤字的增加，财政赤字增加在短期内能刺激需求和增加产出。这就是美国出台“2009年美国复兴与再投资法案”的理由。从长期看，当经济复苏接近充分就业时，政府的赤字会导致拉动利率的上升，高利率会导致融资成本的上升，从而抑制投资，削减生产性资本存量。高利率也会抑制消费。但高利率的积极效应促使外国资金流入美
国。高利率条件下，美元资产更具吸引力，外国投资者会购买美国国债。因为购买美国的债券，首先必须购买美元，从而导致美元升值。美元升值将导致美国进口产品价格下降和出口产品价格上升，从而引起美国贸易收支朝逆差方向发展。外国资本的流入可以部分抵消财政赤字增加对投资的消极作用。由于美元是国际货币，美国中央银行通过购买美国国债使美元流向全世界。所以，美国的财政赤字，即美国的债务一定程度上是全世界承担的。
谁是美国债务的债权人？美国国债持有者的分布是这样的：美国政府通过其掌握的信托基金是美国国债主要的持有者，拥有美国国债的37.8%；美联储拥有6.5%；国内私人机构和自然人拥有21.8%；州政府和当地政府拥有4.6%；外国投资者29.3%。台湾特产有哪些
美国国债上限的上下幅度如何确定？从长期看，国债占GDP的比例是确定经济稳定的关键指标，从而也成为确定国债上限的依据。彼得森世界经济研究所资深研究员卡门·莱因哈特与原国际货币基金组织首席经济学家肯尼思·罗戈夫共同进行的研究显示，当一国债务总额占GDP比例超过90%后，该国经济将陷入增长迟滞。国债占GDP的比例取决于预算赤字，也取决于利率和GDP增长率。通常情况下，预算赤字应该等于债务利息支付。从而使每年的债务增长等于债务的融资成本。所以，债务增长率等于利率。如果利率高于GDP增长率，债务增长就超过了GDP增长，国债占GDP的比例就上升。相反，利率低于GDP增长率，国债占GDP的比例就下降。从1940年至1970年，美国政府的预算赤字与债务利息支付基本持平，但是从小布什政府以来，预算赤字远远超过了债务利息支付，所以，美国国债已面
临不可持续问题。投资者如果怀疑美国国债的偿付能力，美国国债就不再可能在市场上继续融资。从横向比较看，美国国债占GDP的比例在发达国家中并不高。2009年，国债占GDP的比例，比利时为101.2%，希腊为114.9%，意大利为123.6%，日本为189.3%，美国为83.9%。
三、美国债务问题的实质
2011年5月中旬美国联邦政府的各项开支已达14.29万亿美元的国债上限，财政部已采取临时措施，维持联邦政府履行包括偿还国债利息在内的部分法定义务。将债务总额控制在国内生产总值（GDP）的60%左右是国际通行标准。而当前美国联邦政府的公共债务规模已经超过GDP的90%。美国债台高筑的三个主要原因是：伊拉克和阿富汗两场战争，小布什政府推出的大规模减税计划以及2009年奥巴马政府
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制定的经济刺激方案。有学术观点认为，当一国债务总额占GDP比例超过90%后，该国经济将陷入增长迟滞。从以往的历史来看，美国国会自上世纪60年代以来，曾多次上调国债上限。自奥巴马就任总
统以来，国会已经3次提高国债上限。
此前美国曾100多次提高国债上限，且较少被争论，但这次提限被广泛关注一方面是由于其违约后果的严重性，另一方面是美国国内政治形势微妙。目前美国联邦政府债务已接近国会批准上限——
—约14.29万亿美元，而此次提升国债上限的争论是共和党与民主党为各自利益在国会中的直接交锋，涉及两党短期与长期利益博弈。短期利益在于共和党反对加税，更偏向保护大财团富人利益，民主党则反对削减开支，倾向加税。长期利益在于2012总统大选。共和党表面表明不希望美国违约，害怕招致民众反感，从而也不得不一起出谋划策。但其提出的方案有一个原则，就是缓慢地、分阶段地提高上限，解决这个问题。实行“拖”字策略，让民众无时无刻不活在国债上限的担忧中，也活在对民主党的埋怨中。再如，参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔7月12日再抛出一项所谓“备选计划”。据该计划，国会将通过立法授权奥巴马政府在2012年年底前分三次要求国会提高国债上限，国会可以拒绝这一请求，但奥巴马随后可以动用总统否决权否决国会的决议。
实际上，美国国债在2011年5月就已达到上限，但当时美国财政部采取了四项措施临时扩展偿还债务的能力，包括：终止发行州和地方政府债券；宣布一个行政人员退休和残疾基金的债券发行终止期；终止政府债券投资基金的再投资；终止外汇平准基金的再投资。这四项临时措施得以将这个“大限”推迟到8月2日，但也意味着政府再无退路。如届时国会没有通过调高国债上限的任何决议，那么美国政
府就会面临违约风险。欧元区主权债务危机则切实存在，希腊、葡萄牙等国一旦失去国际援助，就不可能渡过难关。
四、美国国债上限问题对全球宏观经济的影响端午节文案
如果美国国债发生违约，其后果相当严重。首先，流通在外的国债将跌破面值，即持有人面临损失本金的风险，大量持有国债的货币市场基金和银行也会面临资本外流，导致经济缺血，重回2008年金融危机时市场流动性紧缺的状态。如不大规模注资，则美国经济面临20%-30%的下滑。其次，美国国债利率一直被视为市场基准利率，是信贷体系的支柱。政府违约将导致这根支柱的倒塌（至少暂时失去作为基准利率的功能），继而会扰乱大量私人契约以及经济中所有种类的交易，即私人间信贷难以定价，进一步造成经济流动性缺失。最后，国际影响。政府违约很可能导致其信用评级由AAA降低为AA，部分世界贸易会因此陷入暂时混乱；美国国债主要国际投资者，如中国持有美国国债约1万亿美元，日本9000亿美元，将面临美国国债的直接贬值风险和日后如何重新定价的风险。
五、本轮美债危机对中国的影响
美国财长盖特纳所说：“如果发生了无法提高国债上限的情况，你将看到整个美国经济乃至全球经济遭受灾难性的损害。”中国作为美国最大的“债主”，债务问题自然牵动中国金融界人士的神经。数据显示，中国2011年5月持有的美国国债规模达到1.1598万亿美元。而美国国债之所以急需提高规模上限，
就是因为需要通过发新债筹集资金还旧债的利息。美国提高国债上限，对中国来说是把双刃剑。短期而言，美国经济免于二次探底和推出第三轮量化宽松货币政策，全球金融市场风险降低，一方面将有助于我国经济的平稳增长，毕竟美国是我国最重要的出口市场之一；另一方面有助于我国所持美元资产的安全，人民币对美元的汇率趋于稳定。长期而言，此次共和党与民主党的债务上限之争给我们敲响了警钟：为了国内政治斗争的需要，美国是可以置债权人的利益于不顾的。此次美国面对的是在违约与增加债务之间的两难选择；假如有朝一日美国在削减债务时遇到国内政治的阻碍，面对违约与转嫁债务的两难选择，我们的处境将会远比现在糟糕。改变现行的集中持有美元资产格局无疑是必要的，这需要从经济发展模式上做根本性的调整。
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