新股发行制度变革简析
新股发行制度变革简析进一步改革和完善新股发行体制的指导意见
征求意见稿
近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础
灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况；同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险;
三预期目标；一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化；二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率；三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜；四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识;
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幼儿园老师个人总结模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一;
四加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险；发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告，充分揭示一级市场风险，提醒投资者理
性判断投资该公司的可行性；证券经营机构应当采取措施，向投资者提示新股认购风险;
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其他改革措施，在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上，择机推出;
三、切实落实各项改革措施
对象、股票配售对象、证券公司的自律管理和服务;
中国证券监督管理委员会
二ＯＯ九年五月二十二日
一、现行制度点评
1、现行A股发行流程：
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缺陷一：询价环节流于形式
在新股询价环节中，受到各种因素制约，没能够真正发挥应有作用，询价流于形式；由此产生的新股不败现象，对于股市风险与收益的平衡是不利的；我们认为当前询价制度最大的问题在于初步询价不用支付保证金，也不必申购；这就导致询dnf12
价机构在初步询价时人为压低价格，以便在累计投标询价时能够以低价申购新股，同时也存在不少机构在初步询价阶段报高价却不参与实际申购的情况;
缺陷二：发行有违公平原则
新股发行过程中有违公平原则，过度向机构投资者倾斜；个人投资者只能参与
目前国际上常用的新股发行定价方式之一，这一方式的目的是在保护投资者权益的基本前提下最大限度地发挥市场的功能，更适合于英、美等机构投资者比例较高的国家;
②、竞价方式

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