投资建设高速公路PPP项目财务评价关键技术的应用——以京雄高速公路(北京段)PPP项目为例
12夜曲歌词
大众商务
近年来，随着PPP模式推广和应用，政府采购时引入充分竞争机制实现了“优中选优”，同时也加剧了社会投资人之间的竞争。面对激烈的竞争，决策者应以企业发展战略为指引，对项目的可行性、风险等进行全面分析、综合判断。财务评价作为项目可行性分析的重要内容，在项目投资决策中非常重要。
一、高速公路PPP项目财务评价概述
（一）高速公路PPP项目财务评价的方法
财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算财务效益和费用、编制财务报表、计算财务指标、考察项目财务状况，以判别项目的可行性。高速公路PPP项目与传统模式下的高速公路财务评价存在差异，例如，计算期、折现率、建设成本、收入与成本等，目前没有专门针对PPP模式财务评价的系统规范性文件。实践中投资建设高速公路PPP项目财务评价运用的是传统财务评价方法，以PPP项目实施机构确定的具体实施模式、合作期、股权结构、回报机制、利益风险分配框架及其他边界条件为基础，调整相关假设参数，测算项目合作期内的收入和成本，计算相关财务指标。
（二）高速公路PPP项目财务评价的重要性
高速公路PPP项目具有投资大、合作周期长、风险因素多、操作复杂等特点，对项目投资决策提出了更高的要求。财务评价作为社会投资人投资建设高速公路项目可行性分析的重要内容，其合规性、合理性、可靠性直接影响投资决策。工程项目技术经济评价侧重于国民经济角度的可行性，社会投资人更关心项目的财务可行性，因此，财务评价对社会投资人的意义重大。
二、京雄高速公路（北京段） PPP项目案例分析
（一）项目简介
京雄高速公路（北京段）PPP项目总投资122.59亿元，其中建安工程费82.31亿元，建设期2年、运营期25年，资本金为总投资的41%，政府与社会资本股比为49:51。政府出资代表——首都公路发展投资集团不参与股东利润分配，合作期满不回收资本金，车购税补助全部用于建设期补助，回报机制为使用者付费与可
行性缺口补助相结合，评标采用双信封综合评估法，其中约定通行费标准报价50分、总投资报价2分。
（二）财务评价关键因素的分析确定
按照案例相关边界条件，运用Excel建立财务评价模型，结合项目自身特点和敏感性分析，筛选出影响
社会投资人决策的总投资、资金投入及使用计划、收入成本等关键因素，对其确定并详细分析。
1.总投资的确定
本项目招标文件设置了总投资报价评分，降低总投资能提高项目内部收益率，但是总投资降低意味着项目施工利润的降低，因为除建安工程费外，工程建设其他费、征地拆迁费等几乎没有节约的空间。从项目内部收益率的影响来看，建安工程费敏感度小于施工利润，施工利润在建设期实现回流，可以快速弥补社会投资人的资本金出资，降低社会投资人的资金风险。因此，社会投资人采取象征性降造，放弃在总投资报价上冲击高分，通过更高的施工利润回流提高项目的内部收益率，进而为降低约定通行费标准报价预留空间。
2.资金投入和使用计划
建设资金投入时间节点后移可以提高项目内部收益率，社会投资人根据招标文件要求结合项目实际，合理安排实施进度计划，匹配资金的投入与使用，通过优化设计方案、优化施工方案等措施尽量缩短工期，将项目实施节点后移，避免资金过早投入甚至闲置。实践中多数PPP项目由于合同签订、征地拆迁、贷款审批等原因，项目前期进展缓慢，导致前期完成计划较少，后期逐渐增大，因此，将项目实施节点往后移也符合实际。
3.运营收入和运营成本预测
本项目运营收入主要来源于车辆通行费收入，财政部力推PPP以来，进入运营期的项目较少，社会投资人能够通过自身运营项目获得的运营基础数据有限，并且高速公路运营收入测算的专业性较强，因此社会投资人委托专业的机构进行运营收入测算。同时充分了解专业机构的预测方法和模型，对其准确性
欧美动画电影摘　要：PPP模式主要应用于公共基础设施项目，特别是投资大、建设及回收期长的大型项目。近些年，尤其在高速公路的建设中得以全面推广和应用。财务评价是投资建设高速公路PPP项目可行性研究报告的重要内容，评价数据直接影响项目投资决策的合理性。本文以京雄高速公路（北京段）PPP项目为例，从社会投资人的视角，论述财务评价的关键因素，提出现金流量表的改进方法，以提供更加真实可靠的财务数据，有利于社会投资人进行投资决策。关键词：高速公路；投资建设；财务评价；关键技术
投资建设高速公路PPP 项目财务评价关键技术的应用
——以京雄高速公路（北京段）PPP 项目为例
赖冬云
（中铁二局第四工程有限公司，四川　成都　610300）
作者简介：赖冬云（1974—　），
男，汉族，四川成都人，会计师。主要研究方向：基础设施建设项目投融资管理。
大众商务
进行验证，再结合社会投资人收集数据，进行对比分析、适当调整。对于运营成本，在充分调研当地既有高速公路运营维护的基础上，结合交通部公路劳动定员、高速公路运营指标测算方法（试行）、当地有关定额收费标准、企业运营管理水平等进行测算。
4.无形资产摊销
（1）摊销方法的选择。对无形资产的摊销项目可和实施方案均采用直线法摊销，社会投资人实际采用工作量（车流量）法，基于以下三点原因。第一，项目预测车流量为前低后高，采用工作量法进行摊销使资产消耗与收益结合得更充分，使成本与收入更匹配。第二，目前A股高速公路上市公司基本按工作量法进行摊销。第三，此类项目一般呈现前期亏损、中后期逐渐开始盈利的特点，在弥补以前年度亏损的作用下，整个合作期无形资产摊销采用工作量法比直线法缴纳的所得税少，有利于提高项目内部收益率。
说谎歌词（2）摊销金额的确定。根据《企业会计准则第16号——政府补助》，并不是所有来源于政府的经济
光伏发电资源都属于政府补助，还可能是政府对企业的资本性投入或者政府购买服务所支付的对价。本项目政府出资代表——首都公路发展投资集团出资是否适用政府补助准则要根据交易或事项的实质做出判断。首先，首都公路发展投资集团出资并非企业的自有资金，实际来源于政府财政资金。其次，本项目招标文件明确政府出资代表不参与股东利润分配，合作期满不回收其资本金，该部分资金具有无偿性特征。最后，项目实施方案并未将政府出资部分纳入摊销，可理解为政府在进行项目总体投入、产出分析时已将该部分资金作为无偿投入资金，以支持项目顺利实施。因此，本项目政府出资代表符合政府补助的定义和特征，适用政府补助准则。
项目招标文件明确车购税补助全部用于建设期补助，该部分资金同样适用政府补助准则。另外，根据《财政部国家税务总局关于专项用途财政性资金企业所得税处理问题的通知》（财税〔2011〕70号），中央车购税补助不应纳入摊销。因此，本项目政府出资和车购税补助均适用政府补助准则，社会投资人选择采用与资产相关的政府补助作净额法处理，即无形资产摊销金额为扣除政府出资和车购税补助的金额。
5.财务费用的确定
本项目实施方案融资利率采用同期贷款市场报价利率，社会投资人按照融资先行的原则，积极与金融机构沟通，争取了较低的融资成本。提前与金融机构达成利率、额度、宽限期、还本付息方式等初步
意向，有利于项目中标后融资贷款的落地，有利于落地时的融资条件与决策时的融资条件基本保持一致。债务融资采用哪种还本付息方式取决于与金融机构的洽谈结果，实践证明采用等额本息方式对提高社会投资人内部收益率是最有利的。
三、高速公路PPP项目财务评价的改进措施
在财务评价的关键因素确定后，社会投资人对现金流量表做了部分调整改进，计算出的内部收益率、净现值、动态回收期等指标更加真实可靠，在社会投资人预期收益下试算出的约定通行费标准报价更具有市场竞争力。
（一）现金流入的调整
基于“无形资产摊销”中的论述，政府出资代表放弃了利润分配和回收资本金的权利，并且社会投资人在项目公司中处于控制地位，在保证项目公司正常经营的条件下对项目公司获得的经营成果拥有实际支配权，因此，在计算社会投资人现金流量表时，将项目公司特许经营期内的全部现金流入作为社会投资人现金流量表的现金流入。纵观国内已实施的高速公路PPP项目，如果不考虑施工利润的回流，基本无法满足社会投资人的收益要求，社会投资人必须通过施工利润的回流弥补投资收益的不足，因此，在项目投资现金流量表和社会投资人现金流量表的现金流入中增加预测施工利润回流项。
（二）现金流出的调整
在计算项目投资现金流量表时，同样基于“无形资产摊销”中的论述，政府出资和车购税补助适用政府补助准则，现金流出中建设投资金额为扣除政府出资和车购税补助后的金额。另外，此类项目的净现金流量呈现前低后高的特点，合作前期为负数，后期逐渐回正。现金流出中运营成本的测算一般假设某次大中修发生在某一特定年度，当大中修费用在某一年集中流出时，可能造成已经回正的净现金流量再次转为负数，使Excel无法计算内部收益率，遇到这种情况可以将大中修跨年度实施，尽量使各年度净现金流量显得平滑，避免内部收益率无法计算。
（三）折现率的确定
折现率是计算项目净现值和动态回收期依据的一个重要参数。投资建设高速公路PPP项目与传统政府投资项目存在差异，项目的折现率不宜采用国家颁布的行业基准收益率，而是采用社会投资人洽谈的本项目实际融资成本作为折现率。如果企业内部制定了针对投资基础设施建设的基准收益率标准，则采用企业的基准收益率标准作为折现率。
四、结语
投资建设高速公路PPP项目财务评价相比传统项目更加复杂，影响财务计算指标的因素众多，本文以京雄高速公路（北京段）PPP项目为例筛选出财务评价的部分关键因素，分析论述关键因素的确定技巧，提出财务评价现金流量表的改进方法。在投资建设高速公路PPP项目的市场竞争中，社会投资人
火影之死神纵横
最关心的是项目的盈利能力和资金回收情况，反映在财务评价指标上主要是社会投资人内部收益率和投资回收期，通过上述关键技术的应用，可以在合理合规的基础上使财务评价指标更加真实可靠，提高社会投资人投标报价决策的竞争力。
参考文献：
[1]唐雪迪.采用PPP融资模式的高速公路建设项目财务评价[J].价值工程,2018(15):56-58.
[2]丛翔宇，王现勋，罗磊.水利工程PPP项目中社会资本方财务评价的关键因子研究[J].水电与新能源,2017(08):1-4+69.
[3]周兰萍.PPP项目运作实务[J].中国战略新兴产业,2016(26):75.
元旦法定假日是几天?
[4]李洁云，申科.基于演化博弈的高速公路PPP项目合作研究[J].建筑经济,2020(S2):121-125.
[5]郭俊峰.高速公路PPP项目财务管控研究[J].财会学习,2020(29):26-27.
13

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。