汽车行业周报：2021年新能源补贴政策落地 节奏稳健符合预期
申港证券股份有限公司证券研究报告  行业研究
行业研究周报
2021年新能源补贴政策落地 节奏稳健符合预期 ——汽车行业周报  投资摘要： 市场回顾： 截至12月31日收盘，汽车板块上涨2%，沪深300指数上涨4.2%，汽车板块涨幅落后沪深300指数2.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第18位，排名居中偏后。板块2020年度涨幅达45.8%，在申万28个板块中位列第6位。 子板块周涨跌幅：乘用车(+0.3%)，商用载货车(-1.1%)，商用载客车(+2.1%)，汽车零部件(-0.2%)，汽车服务(-2.9%)。 子板块2020年度涨跌幅分别为：乘用车(+104.7%)，商用载货车(+57.9%)，商用载客车(+16.4%)，汽车零部件(+26.9%)，汽车服务(-6.4%)。 ♦ 涨跌幅前五名：东风科技、冠盛股份、长城汽车、渤海汽车、路畅科技。 ♦ 涨跌幅后五名：东安动力、金龙汽车、国机汽车、*ST 力帆、兴民智通。 每周一谈：2021年新能源补贴政策落地 节奏稳健符合预期 2020年12月31日，财政部、工业和信息化部、科技部和国家发展改革委四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了2021年的补贴标准和要求，通知从四方面提出了要求：坚持平缓补贴退坡力度，保持技术指标门槛稳定。做好测试工况切换衔接，实现新老标准平稳过渡。进一步强化监督管理，完善市场化长效机制；切实防止重复建设，推动提高产业集中度。 总体看，2021年非公共领域新能源汽车补贴退坡20%，公共领域退坡10%，退坡节奏符合预期，基准基础指标保持与前期一致，退坡节奏符合预期，额外明确了因工况切换导致插电式混合动力汽车等效全电续驶
里程的影响，强调了对产品质量及行业产能等方面的要求。政策影响主要体现在以下几方面： 从驱动政策看：补贴退坡节奏符合预期，未来补贴持续退坡后，双积分等非补贴政策将接棒推动新能源汽车渗透率提升。 从对车型影响看：退坡节奏符合预期，车企早有应对，新能源乘用车终端价格预计波动不大；300km 以下无补贴车型有望获得车企更大投入；公共领域补贴倾斜力度显著，城市公交、网约车、N2类电动货车有望保持高增长。 从行业监管看：产品质量层面，落实新能源汽车生产企业产品质量主体责任，鼓励企业积极开展缺陷调查及主动召回，明知有问题不召回，将面临处罚；行业产能方面，严控增量，盘活存量，加大僵尸企业退出力度，同时还提出了单次申报购置补贴清算车辆的门槛基数要求，预计行业集中度将进一步提升。 本周投资策略及重点推荐：随着产业复苏势头向好，建议关注行业龙头，如长城汽车、长安汽车、华域汽车、中鼎股份等；节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的，如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如湘油泵、万里扬、星宇股份等；商用车、后市场等领域的潜在机会如福田汽车等。 本周推荐组合：湘油泵20%、中鼎股份20%、华域汽车20%、长城汽车20%
和星宇股份20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加
剧的风险；疫情控制不及预期。
母亲节写给妈妈的一段话评级 增持（维持） 2021年01月03日  曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001    行业基本资料  股票家数 188 行业平均市盈率 42.5 市场平均市盈率 23.38  行业表现走势图  资料来源：申港证券研究所  相关报告  1、《汽车行业研究周报：海外疫情再次爆发 把握2021修复机会》2020-12-27 2、《汽车行业研究周报：从大众增资看合资股比开放的趋势》2020-12-07 3、《汽车行业研究周报：上汽联合阿里冲击高端 发力品牌向上》2020-11-30    -32%-16%0%16%32%48%64%2020-012020-042020-072020-092020-12汽车沪深300
内容目录
1. 每周一谈：2021年新能源补贴政策落地节奏稳健符合预期 (3)
2. 本周投资策略及重点推荐 (5)
3. 市场回顾 (6)
4. 行业重点数据 (8)
4.1 行业总体数据 (8)
4.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 (9)
4.3 乘联会周度数据 (12)
5. 行业新闻 (13)
5.1 车企动态 (13)
5.2 产业链动态 (14)
5.3 政策法规 (14)
5.4 一周新车 (15)
6. 风险提示 (15)
图表目录
图1：各板块周涨跌幅对比 (6)
图2：各板块年初至今涨跌幅对比 (6)
电脑右下角的小喇叭不见了图3：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (7)
图4：汽车行业整体估值水平(PB) (7)
图5：子板块周涨跌幅对比 (7)
图6：子板块年初至今涨跌幅对比 (7)
图7：本周行业涨跌幅前十名公司 (8)
图8：本周行业涨跌幅后十名公司 (8)
图9：月度汽车产销量及同比变化 (8)
图10：历年汽车产销量及同比变化 (9)
图11：经销商库存系数及预警指数 (9)
图12：月度乘用车产销量及同比变化 (10)
图13：乘用车细分车型当月销量同比变化 (10)
图14：月度商用车产销量及同比变化 (11)
图15：商用车细分车型当月销量同比变化 (11)
图16：月度新能源车产销量及同比变化 (12)
表1：2021年度新能源乘用车补贴方案 (3)
恒心的名言表2：2021年度新能源客车补贴方案 (4)
表3：2021年度新能源货车补贴方案 (4)
表4：本周推荐投资组合 (6)
表5：乘用车主要厂家12月周度日均零售数量和同比增速 (12)
表6：乘用车主要厂家12月周度日均批发数量和同比增速 (12)
1. 每周一谈：2021年新能源补贴政策落地节奏稳健符合预期
2020年12月31日，财政部、工业和信息化部、科技部和国家发展改革委四部委
联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了2021
年的补贴标准和要求，通知从四方面提出了要求:
♦坚持平缓补贴退坡力度，保持技术指标门槛稳定。2021年，新能源汽车补贴标准
在2020年基础上退坡20%；为推动公共交通等领域车辆电动化，城市公交、道
路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党
政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%。为加快
推动公共交通行业转型升级，地方可继续对新能源公交车给予购置补贴。
♦做好测试工况切换衔接，实现新老标准平稳过渡。2021年，我国新能源汽车试验
方法标准将更新。新标准发布实施前，按照老标准进行检测的产品，只要符合补
贴政策技术门槛要求，均可按规定享受补贴。插电式混合动力（含增程式）汽车
在新试验方法标准下的补贴技术要求，有条件的等效全电续驶里程应不低于43
公里；电量保持模式试验的燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与《乘用
车燃料消耗量限值》（GB 19578）中对应车型的燃料消耗量限值相比应小于65%，
电量消耗模式试验的电能消耗量应小于同整备质量纯电动乘用车电能消耗量目
标值的125%。
♦进一步强化监督管理，完善市场化长效机制。落实新能源汽车生产企业产品质量
主体责任，鼓励企业积极开展缺陷调查及主动召回。生产企业安全管理体系不到
位造成重大事故被主管部门行政处理处罚的，明知产品存在质量问题而不主动召
回、造成重大事故的，或者被主管部门责令召回的，视程度予以暂停或取消推荐
车型目录、暂缓或取消财政补贴等措施。推动建立跨部门信息共享和监管机制，
强化对新能源汽车生产、销售、运营、报废等全流程监管，对于起火、重大安全
事故等情况，开展跨部门联合调查。进一步加强购置补贴审核，提高重点关注企
业现场审核比例。落实和完善新能源乘用车积分交易政策，加快研究新能源商用
车积分交易制度，承接购置补贴有序退出，促进新能源汽车产业市场化发展。
♦切实防止重复建设，推动提高产业集中度。加强汽车投资项目和生产准入管理，
严控增量、优化存量，严格执行新建企业和扩大产能项目等规范要求。加大僵尸
企业退出力度，鼓励优势企业兼并重组、做大做强，坚决遏制新能源汽车盲目投
资、违规建设等乱象，推动产业向产能利用充分、产业基础扎实、配套体系完善、
竞争优势明显的地区和企业聚集，不断提高产能利用率和产业集中度。新能源乘
用车、商用车企业单次申报购置补贴清算车辆数量应分别达到10000辆、1000
辆。
表1：2021年度新能源乘用车补贴方案
车辆类型纯电动续驶里程R(工况法、公里) 单位：万元
纯电动乘用车300≤R＜400R≥400R≥50（NEDC工况）/
R≥43（WLTC工况）
非公共：1.3公共：1.62非公共：1.8
公共：2.25
/
插电式混合动力乘用车（含增程式）/非公共：0.68
公共：0.9
1. 纯电动乘用车单车补贴金额=Min{里程补贴标准，车辆带电量×400元}×电池系统能量密度调整系数×车辆能耗调整系数。
2. 对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7 倍给予补贴。
3. 补贴前售价应在30万元以下（以机动车销售统一发票、企业官方指导价等为参考依据，“换电模式”除外）。
资料来源：财政部网站，申港证券研究所
表2：2021年度新能源客车补贴方案
车辆类型中央财政补
贴标准（元
/kWh）
中央财政补贴调整系数中央财政单车补贴上限（万元）
6<L≤8m8＜L≤10m L>10m
非快充类纯电动客车非公共：400
公共：450
单位载质量能量消耗量（Wh/km·kg）非公共：2
公共：
2.25
非公共：
4.4
公共：4.95
非公共：
7.2
公共：8.1
0.18（含）-0.170.17（含）-0.150.15及以下
0.80.91
快充类纯电动客车非公共：720
公共：810
快充倍率非公共：
1.6
公共：1.8
非公共：
3.2
公共：3.6
非公共：
5.2
公共：
5.85
3C－5C（含）5C－15C（含）15C以上
0.80.91
插电式混合动力（含增程式）客车非公共：480
公共：540
节油率水平非公共：
0.8
公共：0.9
非公共：
1.6
公共：1.8
非公共：
3.04
公共：
3.42
60%－65%
（含）
65%－70%（含）70%以上
0.80.91
1. 单车补贴金额=Min{车辆带电量×单位电量补贴标准；单车补贴上限}×调整系数（包括：单位载质量能量消耗量系数、快
充倍率系数、节油率系数）
资料来源：财政部网站，申港证券研究所
表3：2021年度新能源货车补贴方案
车辆类型中央财政补贴标准（元
/kWh）
中央财政单车补贴上限（万元）
N1类N2类N3类
夏的偏旁部首纯电动货车非公共：252
公共：315非公共：1.44
公共：1.8
非公共：2.8
公共：4.95
非公共：4
公共：4.95
插电式混合动力（含增程式）货车非公共：360
公共：450
—
中国好声音里好听的歌非公共：1.6
公共：1.8
非公共：2.52
公共：3.15
资料来源：财政部网站，申港证券研究所
总体来看，补贴政策退坡的基准基础指标保持与前期一致，退坡节奏符合预期，额
外明确了因工况切换导致插电式混合动力汽车等效全电续驶里程的影响，强调了对
产品质量及行业产能等方面的要求。政策影响主要体现在以下几方面：
从驱动政策看：补贴退坡节奏符合预期，未来补贴持续退坡后，双积分等非补贴政
策将接棒推动新能源汽车渗透率提升。按照2020年4月财政部等四部委发布《关
于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中的规划：2022年非公领域新
能源汽车补贴将在2021年基础上退坡30%，公共领域补贴将在2021年基础上退
坡20%；2023年补贴完全退坡。2020年双积分交易已经正式实施，积分价格不断
走高，未来将成为推动车企生产和销售新能源汽车的主要动力。门禁卡怎么在手机上使用
从对车型影响看：
退坡节奏符合预期，车企早有应对，新能源乘用车终端价格预计波动不大；
♦300km以下无补贴车型有望获得车企更大投入。由于更贴合中短距离居家通勤使用，续航300km的以下的实用车型如五菱宏光MiniEV已经取得了市场认可，在补贴彻底退坡的情况下，利于车企贴合市场需求进行车型规划，近期长安汽车有也有奔奔E-Star等车型投入；
♦公共领域补贴倾斜力度显著，城市公交、网约车、N2类电动货车有望保持高增长。公共领域多用于城市物流的N2类电动货车仍旧维持了较高的补贴标准，单车补贴上限4.9万元。另按照《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中预期，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%。我们预计在补贴政策向公共领域用车倾斜的情况下，相关车辆的推广进程在2021年将大幅提升。
从行业监管看：产品质量层面，落实新能源汽车生产企业产品质量主体责任，鼓励企业积极开展缺陷调查及主动召回，明知有问题不召回，将面临处罚；行业产能方面，严控增量，盘活存量，加大僵尸企业退出力度，同时还提出了单次申报购置补贴清算车辆的门槛基数要求，预计行业集中度将进一步提升。
2. 本周投资策略及重点推荐
总体来看，2020年受疫情影响，汽车行业受冲击较大。随着疫情好转和各项刺激政策加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的行业龙头；节能、新能源和智能网联等优质赛道核心标的；“国内大循环”带来的国产替代机会；商用车、后市场等领域的潜在机会。
整车板块：
♦长期看好技术领先和产品结构完善的龙头企业，如比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团等；
♦重卡、皮卡、冷藏车等细分市场的增长潜力，如中国重汽、长城汽车、福田汽车等。
零部件及后市场板块：
♦技术领先的成长性龙头，如华域汽车、均胜电子、星宇股份、潍柴动力、中鼎股份、湘油泵、华阳集团等；
♦“国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、三花智控等；
♦强势整车企业（特斯拉、大众、吉利）对核心零部件的拉动效应，如新泉股份、拓普集团、旭升股份、常熟汽饰等；
♦标准法规进步带来的技术革新机会，如国六排放领域的奥福环保、艾可蓝等，节能降耗领域的潍柴集团、威孚高科等。
结合目前市场基本情况，我们本周推荐投资组合如下：

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。