材料材料Ⅱ
12月数据：需求旺盛超预期，
基建工程陆续停工放假导致整体增速有所放缓，但南方地区进入年前赶工期，重点工程提供需求支撑，从微观来看，12月份挖机销量同增56.4%，前验指标表明需求旺盛，这与宏观数据相互验证；同时根据专家预计2021年专项债的规模有望保持在3万亿左右，在专项债流向基建比例提升的背景下，21年基建投资有望保持稳定。12月水泥产量同增6.3%，水泥需求依旧强劲。12月份进入年前的赶工期，水泥需求保持强劲，从二季度以来，以基建为主的重点工程以及地产率先复工复产，水泥需求快速恢复，Q2-Q4填补了一季度受疫情影响损失的产销量，全年产量实现正增长。当前北方地区将进入季节性淡季，价格
逐步回落，而华东、华南地区受年前赶工期的支撑，出货率仍保持在9成以上，短期行业将呈现南强北弱的格局，价格将呈季节性回落。根据近期生态环境部发布了《碳排放权交易管理办法（试行）》，从2021年开始，我国10年碳达峰，40年碳中和的履诺征程已经开启，而水泥作为碳排量较大的行业，或迎来新的行业变革；同时，前期推出的水泥产能置换政策对于产能置换趋严，未来行业或加速有效去产能，改善供需格局。我们判断，对于有资金、规模及技术等优势的行业龙头来说，行业变革或是新一轮提升市占率的契机，重点关注低估值、高分红的行业龙头。玻璃库存去化超预期，价格创新高推升盈利弹性。我们测算，12月份玻璃表观需求同比增长约14.7%，需求继续恢复；11月份以来玻璃去库大超市场预期，主要由于下游加工厂新订单释放，年前赶工期国内建筑需求旺盛；另一方面由于原片厂库存持续下降，库存压力不大，涨价预期强烈，倒逼贸易商及加工厂提货。当前受极寒天气及疫情的影响，北方地区出现累库及价格回落的迹象，但从1月16日起，沙河地区禁运将陆续解除，企业生产出货将逐步恢复正常，这将消除前期市场担心沙河禁运导致累库过快的风险；我们认为，价格季节性回落属于预期内，南方地区仍维持较高出货率，由于当前库存低位以及企业对开春后需求乐观预期，预计淡季价格回落十分有限，将奠定2021年价格高基数，行业盈利具备高弹性。
投资建议：首选顺周期品种玻纤龙头中国巨石、长海股份以及玻璃龙头旗滨集团；其次消费建材关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份等，关注海螺水泥、华新水泥。
风险提示：需求不及预期，环保限产不及预期，原燃料价格大幅上涨；
资料来源：Wind，太平洋证券研究院
行业点评报告P4
报告标题
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
杭州中青旅2、公司评级
什么游戏好玩不花钱买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销售团队
[Table_Team]
职务姓名手机邮箱
全国销售总监王均丽139****6682****************
华北销售副总
监成小勇185****3712*****************
泊船瓜洲 王安石华北销售孟超135****9033******************华北销售韦珂嘉137****0353***************华北销售韦洪涛132****8776***************
华东销售总监陈辉弥135****6111****************
华东销售副总天然指南针
监梁金萍159****9845*****************
华东销售杨晶186****6730*******************华东销售秦娟娟187****7929***************华东销售王玉琪173****9545****************华东销售慈晓聪186****8712**************
华东销售郭瑜187****0661***************华东销售徐丽闵173****0759**************
撩女朋友的情话华南销售总监张茜萍139****6888*****************
华南销售副总
监查方龙185****1133***************
华南销售张卓粤135****2912*****************
华南销售张靖雯185****8561**********************华南销售何艺雯135****0506**************
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2019年党员评议自我鉴定
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