美国做市商制度与国内庄家行为分析
美国做市商制度与国内庄家行为分析
  在我国，人们通常说的股市庄家，是指我国股市暗中进行投机炒作的机构。有人认为，应该引进美国股市公开的“庄家制度”——做市商制度，让我国股市隐蔽的庄家浮出水面，从“暗庄”改造成“明庄”，对其进行严格监管，让其进行合法投机。事实上，美国股市的做市商与中国股市的庄家在制造市场的目的、手段、道德和法律属性、作用效果等方面有本质的不同。中国股市目前不存在股票流动性差的问题，因此，暂时没有必要建立做市商制度。美国股市的两种做市商制度   

  美国股票市场有两种做市商制度，一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度，一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度。   

  特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的“做市”。它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的
情况。第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。   

  纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。在纳斯达克股市，只有在重大消息发布对股票价格有影响时，交易才会中止，但时间十分短暂。由于纳斯达克股市是多个做市商为一只股票做市，因此纳斯达克股市股票的流动性远大于纽约证券交易所，纳斯达克股市股票的流动性比率一般比纽约证券交易所高出1/
3到1倍（这里流动性比率是指4个星期内股价每变动1％股票成交额的变动量）。多层次做市商由于做市商之间的竞争，使做市商报出的买卖差价得以减少和接近，降低了交易成本，也使做市商的报价定位更加准确。美国做市商的监督管理   

  1、做市商的注册登记   

  在纳斯达克股票市场，做市商必须是美国证券交易商协会的会员，要想成为做市商必须向协会提出申请注册。做市商被批准申请注册主持某个股票的做市业务后的5个交易日内必须提出该股票的买卖报价。   

  2、做市商的报价管理   

  美国证券交易委员会以及全国证券交易商协会对所有的做市商的报价提出如下要求：   

  （1）必须为所做市的股票维持买卖双向的、连续的报价，随时准备以所报出的股票价格
和数量有限地与公众投资者进行买卖交易。   

  （2）必须在交易成交后90秒钟内提交交易报告，这些报告及时传播到市场数据收集者并由他们公布。   

  （3）做市商提出和维持的报价应符合当时的市场实情，如果做市商的报价看上去不符合当时的市场实情，交易商协会可要求该做市商重新提出报价，如果做市商提不出符合当时市场实情的报价，则交易商协会可暂停做市商的报价权利。   

  （4）做市商提出的报价的买卖差价不得超过监管部门规定的限度。   

火影忍者晓组织成员  （5中国十大名胜古迹）做市商报出的买价不能等于或大于其他做市商对同一股票所报的卖价，做市商所报的卖价也不能等于或小于其他做市商对同一股票所报出的买价。   

  （6）做市商在提出报价时，其买卖差价主要由两部分组成：一是提供报价的直接成本，
如购买计算机和建立有关网络的费用支出、薪金以及传递交易单据过程的费用；二是提供报价的间接成本，如收集、整理、分析市场信息的有关费用。   

  3、做市商的资信评估   

  由政府批准的资信评估机构综合考察影响做市商资信状况的内外因素，对其做市能力(教师节的画怎么画又简单又漂亮资本充足率、资产负债率等财务能力及其他能力)、履行做市承诺情况、做市信誉、可信任程度进行综合分析评估，定期向公众投资者公布。   

  4、做市商市场行为评判    岱怎么读

  由市场交易管理部门经常评判做市商的市场行为，评判内容为：（1）是否双向连续报价；（2）是否及时满足公众投资者买卖报单；（3）是否违反“公开、公平、公正”原则，有无内幕交易行为；(4)报价是否符合有关市场规则。   

  评估评判后，对绩效较差或没尽到职责者，将限制其做市行为，对违规违法的做市商将停止其做市资格，严重者要按有关法规进行处罚。美国做市商与我国庄家的本质区别   

  在我国，股市庄家是指暗中进行投机炒作的主力机构，庄家一般是在股票价格处于低位时悄悄吸纳买进股票，然后拉高股价卖出股票获取差价利润。我国股市的庄家有两种情况，一种是在法律允许范围内进行投机炒作，一种则是违法进行投机炒作。合法投机炒作是资本市场的正常现象，资本市场的活跃离不开机构投机炒作，索罗斯属下基金就是国际大炒家，1997年他在东南亚大炒了一把，东南亚国家只能指责他不道德，但却无法奈何他，因他没有违反市场法则。做市商在美国股市也叫“庄家”，做市商制度也叫“庄家制度”，美国股市的“庄家”——做市商和我国股市的“庄家”都起到了用活跃买卖来制造市场的作用，但是两者有本质的不同：   

  1、制造市场的目的不同   

  做市商制造市场的主观目的是为了维持股票的流动性和价格稳定，差价利润只是其实现上
述目的后市场给予的一种报酬，而不是做市商制造市场的主观目的。而我国股市的庄家制造市场的主观目的纯粹是为了谋取差价利润。    跨年发朋友圈的精美句子

  2、制造市场的手段不同   

  做市商制造市场的手段是双向连续报价，通过双向连续报价向公众投资者买卖股票来驱动股票流动，我国股市庄家制造市场则是通过打压吸货（买）、拉高出货（卖）的不道德投机手段，有的庄家甚至甚至采用违法手段操纵市场。   

  3、制造市场行为的道德和法律属性不同   

  做市商制度是证券监管部门为活跃和稳定市场主动设立的一种市场制度，做市商是合法的证券商，做市商做市是一种证券监管部门所赋予的职责的合法行为，做市商要进行注册登记，要公布其做市股票名称，要接受监管部门监管和有关部门的资信评估，其做市完全是透明的，其获取的差价利润是公开、公平、公正的，符合道德准则的，不属于投机获利行
为。而我国股市的庄家“做庄”不是一种市场制度，而是一种暗中谋取投机暴利的不道德投机行为，它们是典型的投机商。尤其是有一些庄家，为谋取暴利暗中勾结，虚买虚卖，进行内幕交易和市场欺诈，联手操纵股票价格，损伤中小投资者利益，严重违反了市场法规，破坏了市场稳定，他们的行为已是一种违法行为，这类庄家是非法的投机商。   

  4、制造市场产生的作用不同   

  做市商制造市场的效果一是促进股票流动活跃了市场，二是维持了供求平衡稳定了市场，因此对证券市场起到了巨大的正面积极作用。而我国股市的庄家制造市场虽客观上一定程度活跃了买卖，带动了中小投资者入市，从而活跃了市场，产生一定正面积极作用，但他们采取打压吸货和拉高出货的手段也造成了证券市场价格的巨大波动，影响了市场稳定，因此其对证券市场的负面消极作用远大于正面积极作用。至于一些庄家违法进行内幕交易，联手操纵市场，则对市场产生严重破坏作用。   

  因此，美国股市做市商和我国股市的庄家的区别决不是“明庄”和“暗庄”的区别，他们是两
种性质和功能完全不同的“庄家”。目前要通过引进做市商制度来改造我国股市的庄家，显然还不可能办到。   

  在美国，设立做市商制度的目的，一是为了维持证券流动性，二是为了维持证券价格的稳定性。但是，我国证券市场目前是供小于求，不存在股票流动性差的问题，而且我国证券市场交易实行的是公开竞价制度，因此目前并无设立做市商制度的必要。维持市场价格的稳定，要通过发展其他合法机构投资者，以及对机构投资者的市场行为进行严格监管来实现。   

  相关资料：什么是做市商   

  做市商的英文名是“market　making”，可直译成“市场制造者”，它是联系公众投资者买卖双方的特殊的证券商。做市商先要垫出一笔资金以蓄存它为之做市的证券，并承诺维持这种证券的不中断连续交易。为了做到这一点，它要向公众投资者连续发布该证券的买入价和卖出价（卖出价高于买入价），并随时准备以此价格向公众投资者买进和卖出证券，公
众投资者按此价格向做市商买入或卖出该证券而不能相互买卖。这样，做市商用向公众投资者买进和卖出证券的方式保证了证券交易的连续性，维持了证券的流动和市场的活跃，因此称之为“做市”，也即“制造市场”。   

  做市商不是一般的证券经纪商，一般的证券经纪商只是接受客户买卖委托，代客买卖证券。做市商也不是一般的证券自营商，证券自营商是以公众投资者的身份直接参与证券交易，其收益是买卖差价。做市商的收益则来自两个方面，一是做市的佣金，二是做市的证券的买卖差价，后者是主要的。   

  实行做市商制度的证券市场，公众投资者买卖证券的双方不必等到对方出现，而由做市商出面承担买进责任（买进公众投资者卖出的证券）和卖出的责任（卖出公众投资者购买的证券）。做市商必须在接到公众投资者的买单和卖单前报出卖价和买价，公众投资者是在做市商报出价格后才下买单或卖单。　证券市场设立做市商的主要原因   

  第一、维持证券的流动性以制造市场。   


  在市场经济发达的西方国家，有众多的金融投资品种可供投资者选择，证券再也不是稀罕之物，因此一些未被公众投资者了解认识的证券常常因无人买卖或很少人买卖或买卖双方价差太大而失去流动性。实行做市商制度，做市商以合理的买卖报价驱动了该证券买卖的进行，维持了该证券的流动性从而为其制造了市场。   

  第二、维持市场供求平衡以稳定市场。   

  市场的不稳定表现在价格的大起大伏，而价格的大起大伏又是由供求不平衡引起的，当市场买量远大于卖量时，为维持市场供求平衡，做市商会卖出其证券存量以增加市场供给来平抑买盘，当市场卖量远大于买量时，做市商会用自己的资金大量买进证券以增加其证券存量来平抑卖盘，当市场买卖量基本保持平衡时，做市商向公众买进后随之卖出，其证券存量基本保持不变。可以看出，做市商通过改变（减少或增加）其证券存量维持了市场供求平衡从而维持了市场价格稳定。   

  第三、防止操纵市场证券价格。   

  由于做市商有强大的资金实力并蓄存了大量证券，这使得欲操纵市场者难以操纵证券价格，因为如果他们想打压证券价格以进货，做市商会大量买进证券以抑制价格大跌，如果他们想拉高证券价格以出货，做市商会大量卖出证券以抑制价格大涨，从而使欲操纵市场者操纵证券价格的目的难以实现。   

  第四、提高上市公司知名度。   

  某些上市公司初上市时，由于其证券市值小，上市公司知名度低，其证券无人买卖，流动性差，通过做市商的做市，大大提高了其证券流动性，从而提高上市公司其知名度。做市商必须具备两个基本条件   

劝君更尽一杯酒全诗  1、做市商要求有雄厚的资金实力，以蓄存足够的证券来满足维持证券流动性和稳定市场价格的需要；   


  2、做市商要求有较强的价格分析判断能力，以便给其做市的证券提出合理的报价。

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